本文關鍵詞：融資融券交易制度下信息透明度對股價波動的影響研究

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【摘要】：建設多層次資本市場是我國經濟轉型的重要支撐,是我國全面深化改革的必然要求。但是我國股票市場一直存在著波動率過高的問題,增加了投資者面臨的不確定性,甚至可能引致市場的不穩(wěn)定,誘發(fā)系統(tǒng)性的金融風險,不利于資本市場的健康發(fā)展。融資融券交易制度引入了針對個股的融券賣空機制,結束了我國A股市場“單邊市”的歷史,有利于緩解由于股價高估導致的過度波動,構成了影響股價波動的新因素。本文嘗試基于我國融資融券交易制度這一“自然實驗”探討雙向交易機制條件下信息透明度對股價波動的影響。雙向交易是影響信息傳遞的關鍵環(huán)節(jié),對信息透明度與股價波動的關系起著重要的“調節(jié)作用”。雙向交易機制的建立,一方面,健全了信息傳遞渠道,有利于股價全面吸納信息,促進股價穩(wěn)定；另一方面,對上市公司提高信息透明度構成了外在壓力,增強了信息透明度對股價波動的穩(wěn)定作用。本文基于我國深市融資融券標的股票數據,通過研究股票列入融資融券標的事件、融券賣空交易行為以及信息透明度對股價波動的影響,對上述理論分析進行實證檢驗,結果表明：第一,融資融券交易制度的推出和信息透明度的提高均有利于股價穩(wěn)定；第二在股票成為融資融券標的后,信息透明度的提高將更加有利于降低股價波動,即融資融券交易制度對信息透明度與股價波動的關系存在“調節(jié)作用”。第三,當考慮股價特質波動時,融資融券交易制度的推出和信息透明度的提高均有利于制約噪音交易等非理性因素的影響,降低股價特質波動；融資融券交易制度的“調節(jié)作用”同樣存在。第四,我國融資融券交易結構中融券賣空交易規(guī)模較小,制約了雙向交易機制對股價的穩(wěn)定作用。結合理論分析和實證結果,本文從完善融資融券交易機制、穩(wěn)步推進融資融券交易擴容、強化信息披露違規(guī)監(jiān)管等方面提出了促進我國股價穩(wěn)定的政策建議。
【關鍵詞】：融資融券交易制度 信息透明度 股價波動 調節(jié)作用
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-22
• 1.1 研究背景和意義12-13
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意義13
• 1.2 文獻綜述13-18
• 1.2.1 雙向交易機制與股價波動相關研究綜述13-16
• 1.2.2 信息透明度與股價波動相關研究綜述16-18
• 1.2.3 雙向交易機制和信息透明度與股價波動相關研究綜述18
• 1.3 研究內容與方法18-21
• 1.3.1 研究內容18-20
• 1.3.2 研究方法20-21
• 1.4 本文創(chuàng)新點21-22
• 第2章 融資融券交易制度下信息透明度影響股價波動的理論分析22-31
• 2.1 融資融券交易制度影響股價波動的作用機制22-24
• 2.1.1 融資融券交易制度與雙向交易機制22-23
• 2.1.2 雙向交易機制對股價波動的影響分析23-24
• 2.2 信息透明度影響股價波動的作用機制24-28
• 2.2.1 信息透明度的涵義分析24-25
• 2.2.2 信息透明度對股價波動的影響分析25-28
• 2.3 融資融券交易制度下信息透明度影響股價波動的機理分析28-31
• 2.3.1 融資融券交易制度下信息透明度對股價總體波動的影響分析28-29
• 2.3.2 融資融券交易制度下信息透明度對股價特質波動的影響分析29-31
• 第3章 信息透明度和融資融券交易與股價波動的統(tǒng)計性描述31-42
• 3.1 我國股票市場波動率偏高31-34
• 3.1.1 國內外股票市場收益率波動比較31-32
• 3.1.2 我國股票市場波動率測算及描述32-34
• 3.2 我國融資融券交易的特征描述34-37
• 3.2.1 我國融資融券業(yè)務快速發(fā)展34-37
• 3.2.2 我國融資融券交易與股價波動的統(tǒng)計性描述37
• 3.3 我國上市公司信息透明度的特征描述37-42
• 3.3.1 我國上市公司信息透明度不斷提高37-40
• 3.3.2 深交所信息披露考評指標及其與股價波動的統(tǒng)計性描述40-42
• 第4章 融資融券交易制度下信息透明度影響股價波動的實證研究42-50
• 4.1 實證模型構建及變量選擇42-45
• 4.1.1 模型設定42
• 4.1.2 變量選擇42-44
• 4.1.3 數據來源及處理44-45
• 4.2 實證結果分析45-48
• 4.2.1 融資融券交易制度下信息透明度與股價總體波動45-47
• 4.2.2 融資融券交易制度下信息透明度與股價特質波動47-48
• 4.3 穩(wěn)健性檢驗48-50
• 第5章 促進我國股價波動穩(wěn)定的政策建議50-54
• 5.1 完善融資融券交易機制50
• 5.1.1 適時推進融資融券T+0交易制度改革50
• 5.1.2 完善融資融券交易違規(guī)處罰制度50
• 5.2 穩(wěn)步推進融資融券交易擴容50-51
• 5.2.1 有序擴容標的股票數量50-51
• 5.2.2 降低交易門檻和費用51
• 5.2.3 逐步擴大轉融券業(yè)務51
• 5.3 強化信息披露違規(guī)監(jiān)管51-54
• 5.3.1 推動信息披露監(jiān)管轉型51-52
• 5.3.2 加大信息披露違規(guī)處罰力度52
• 5.3.3 充分調動社會監(jiān)督力量52-54
• 結論54-56
• 參考文獻56-60
• 附錄A 讀碩士學位期間所發(fā)表的論文60-61
• 致謝61

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1 ;融資融券交易試點正式啟動[J];w，

本文編號：687004