本文關(guān)鍵詞：國際股票市場價值溢價——基于世界長期風(fēng)險模型的解釋

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【摘要】：價值型公司組合總體收益高于成長型公司組合,即價值溢價之謎在國際股票市場上普遍存在。在經(jīng)濟一體化假設(shè)下,采用傳統(tǒng)消費的資本資產(chǎn)定價模型、習(xí)慣形成、協(xié)整的長期風(fēng)險和平穩(wěn)的長期風(fēng)險等CCAPM理論來研究主要發(fā)達國家和地區(qū)的價值溢價現(xiàn)象,實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)價值溢價產(chǎn)生的原因在于價值型公司對于協(xié)整風(fēng)險和時變經(jīng)濟波動風(fēng)險的暴露更大;協(xié)整的長期風(fēng)險理論綜合考慮了股票的短期和長期風(fēng)險暴露,較其他模型優(yōu)勝。這對于同樣存在價值溢價,又處在越來越開放的經(jīng)濟條件下的中國股票市場具有一定的啟示作用。
【作者單位】： 廈門大學(xué)王亞南經(jīng)濟研究院;廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： CCAPM 長期風(fēng)險理論 國際股票市場 價值溢價
【分類號】：F830.91;F224
【正文快照】： 一、引言在美國股票市場上,Fama和French(1992)發(fā)現(xiàn)賬面市值比(Book-to-Market Ratio,B/M)較高的股票資產(chǎn)組合(價值型公司)的歷史收益率,相比于這一比率較低的股票資產(chǎn)組合(成長型公司)要高,這一現(xiàn)象通常被稱為價值溢價。[1]Fama和French(1998)還發(fā)現(xiàn)價值溢價這一現(xiàn)象在其他主

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