本文關(guān)鍵詞：未充分分散投資下的資本資產(chǎn)定價(jià)模型:基于中國A股市場的實(shí)證檢驗(yàn)

  更多相關(guān)文章： CAPM 分散投資 Fama-French三因素模型 機(jī)構(gòu)持股比 特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)

【摘要】：本文放松了CAPM中投資者能夠充分分散投資的假設(shè),在Merton"不完全信息假設(shè)下的資本市場均衡定價(jià)模型"基礎(chǔ)上,從理論上正式引入衡量邊際投資者分散投資能力的"機(jī)構(gòu)投資者持股比例"這一代理變量,并借鑒Fama-French三因素模型的建模方法,構(gòu)建了一個(gè)與經(jīng)典CAPM理論框架相一致的,以"市場組合超額收益"、"特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)因子"及"機(jī)構(gòu)投資者持股比例因子"為影響因素的,具有更普遍意義的"未充分分散投資下的資本資產(chǎn)定價(jià)模型",并以中國A股市場2005年1月至2012年12月的交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)成功地驗(yàn)證了這一資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性及相對于經(jīng)典CAPM和Fama-French三因素模型的優(yōu)越性,從而在經(jīng)典CAPM拓展領(lǐng)域取得了重要的突破。
【作者單位】： 中國科學(xué)院大學(xué)管理學(xué)院;中信建投證券股份有限公司;
【關(guān)鍵詞】： CAPM 分散投資 Fama-French三因素模型 機(jī)構(gòu)持股比 特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 引言現(xiàn)代金融學(xué)理論的核心問題之一是權(quán)衡金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系。經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)將資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分為可以通過充分分散投資加以消除的特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)和無法通過分散投資加以消除的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1。故在充分分散投資的條件下,投資預(yù)期收益只由無風(fēng)險(xiǎn)利率、市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

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本文編號：628888