本文關(guān)鍵詞：股指期貨保證金水平設(shè)置比較研究——基于Hill及VaR-x估計法

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【摘要】：主要研究滬深300股指期貨保證金水平的設(shè)置及違約率的確定問題.首先運用Hill估計法和VaR-x估計法求解股指數(shù)據(jù)的全樣本、左尾及右尾的尾部指數(shù)估計值,得到保證金水平分別為3.571 7%和5.334%.再將估算得到的保證金水平與實際發(fā)生的歷史價格波動進行回溯檢驗,發(fā)現(xiàn)在違約率為1%的假設(shè)下,Hill估計法和VaR-x估計法的保證金水平都涵蓋不了99%的資產(chǎn)價格波動.接著考慮違約率繼續(xù)上升到2%、3%和4%的情形.研究結(jié)果表明:1)對Hill估計法,當違約率等于3%時,其保證金水平可以涵蓋97%以上的價格波動;2)對VaR-x估計法,當違約率在1%-3%時,求得的保證金水平較為合理.在進一步的比較研究中還發(fā)現(xiàn),由于Hill估計法的尾部指數(shù)在左尾和右尾之間并無顯著差異,因此不必對空頭和多頭設(shè)置不同的保證金水平;但VaR-x估計法求得左尾的保證金水平遠遠低于右尾的保證金水平,因此需要對空頭和多頭設(shè)置不同的保證金水平.
【作者單位】： 暨南大學(xué)公共管理學(xué)院/應(yīng)急管理學(xué)院/金融工程研究所;廣東省公共網(wǎng)絡(luò)安全風險評價與預(yù)警應(yīng)急技術(shù)研究中心;
【關(guān)鍵詞】： 股指期貨 保證金水平 Hill估計法 VaR-x估計法 違約率
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71173089) 廣東省科技計劃資助項目(2010A032000002;2012B091000155) 廣東省高校高層次人才資助項目 暨南大學(xué)創(chuàng)新能力建設(shè)資助項目
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 0引言2010年1月8日國務(wù)院原則上同意推出股指期貨.2010年2月20日,中金所正式公布滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則,并決定于2010年2月22日正式啟動股指期貨開戶.而在整個期貨市場制度建設(shè)中,保證金水平的合理設(shè)置是最重要的環(huán)節(jié).期貨交易所在設(shè)置保證金水平時,必須兼顧到市場流

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本文編號：545907