發(fā)布時間：2017-07-08 19:16

  本文關(guān)鍵詞：投資者情緒與市場收益非對稱性波動的實證研究

  更多相關(guān)文章： 投資者情緒 非對稱性波動 門限效應(yīng) 非線性效應(yīng) 波動率分解

【摘要】：行為金融學(xué)理論認(rèn)為個體投資者會由于認(rèn)知偏差和情緒影響而導(dǎo)致不合理的投資決策和非理性的決策方式。本文圍繞投資者情緒與市場收益非對稱性波動展開研究工作,系統(tǒng)回顧了國內(nèi)外相關(guān)問題的研究現(xiàn)狀,梳理了投資者情緒與市場收益波動性的相關(guān)基礎(chǔ)理論,以2003年1月至2014年12月的月度市場數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),采用主成分分析法和偏最小二乘法分別構(gòu)建情緒指數(shù),通過HP濾波算法分離出情緒序列中的非理性情緒分量,提出研究假設(shè)并深入地分析了投資者情緒因素對市場收益非對稱性波動的影響效果和傳導(dǎo)效應(yīng)研究。本文的實證研究遵循由簡至繁、由線性至非線性的整體研究思路,逐步放松模型關(guān)于情緒閾值和線性關(guān)系的假設(shè)條件,著重從門限區(qū)制效應(yīng)和非線性效應(yīng)兩個角度深入考察情緒對收益非對稱性波動的影響效果。通過EGARCH模型驗證市場收益波動存在非對稱性效應(yīng);通過門限回歸模型分析在不同情緒閾值區(qū)間下收益非對稱性波動影響關(guān)系的差異性;利用STR模型為實證研究工具,從非線性角度深入探討投資者情緒因素對市場收益波動非對稱效應(yīng)的影響機制,實證結(jié)果表明我國股市收益存在顯著的正向非對稱性波動,非理性情緒是造成市場收益非對稱性波動的重要原因。在此基礎(chǔ)上,從平均相關(guān)性和平均方差兩個系統(tǒng)變量角度深入探討投資者情緒對市場收益波動影響的傳導(dǎo)效應(yīng)。通過情緒虛擬變量和門限線性回歸模型探討投資者情緒對收益波動非對稱性的區(qū)制效應(yīng),通過建立投資者情緒與市場收益波動、平均相關(guān)性和平均方差的“總體效應(yīng)-分解效應(yīng)”線性模型和以平均方差、平均相關(guān)性為中介變量的Bootstrap抽樣優(yōu)化的多重中介效應(yīng)檢驗細(xì)致探討平均相關(guān)性和平均方差在不同市場狀態(tài)下投資者情緒對收益波動產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)效應(yīng)。結(jié)果表明高漲情緒下平均方差對市場收益波動的影響較為顯著,而低落情緒下平均相關(guān)性對收益波動有更強的解釋能力,非理性情緒使得平均相關(guān)性和平均方差對市場收益波動的非對稱性作用效果得到顯著的強化。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 非對稱性波動 門限效應(yīng) 非線性效應(yīng) 波動率分解
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F830.91
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-10
• 第1章 緒論10-18
• 1.1 研究背景及意義10-11
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意義11
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及分析11-16
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀11-13
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀13-15
• 1.2.3 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述的簡析15-16
• 1.3 研究內(nèi)容16-18
• 第2章 投資者情緒與收益非對稱性波動的理論基礎(chǔ)18-27
• 2.1 投資者情緒的概念18
• 2.2 波動非對稱性的概念18-19
• 2.3 投資者情緒對市場收益波動的影響機理分析19-24
• 2.3.1 基本分析框架19-20
• 2.3.2 投資者情緒對收益波動的影響機理分析20-24
• 2.4 波動率分解理論分析24-26
• 2.5 本章小結(jié)26-27
• 第3章 投資者情緒指數(shù)構(gòu)建27-40
• 3.1 變量選取27-29
• 3.2 情緒代理變量描述性統(tǒng)計29-31
• 3.3 主成分分析法投資者情緒指數(shù)31-35
• 3.3.1 數(shù)據(jù)處理31-33
• 3.3.2 實驗結(jié)果33-35
• 3.4 偏最小二乘法投資者情緒指數(shù)35-38
• 3.4.1 數(shù)據(jù)處理35
• 3.4.2 實驗結(jié)果35-38
• 3.5 非理性情緒指數(shù)38-39
• 3.6 本章小結(jié)39-40
• 第4章 市場收益非對稱性波動的實證研究40-67
• 4.1 變量選取40-41
• 4.2 研究假設(shè)41-42
• 4.3 樣本數(shù)據(jù)檢驗42-44
• 4.3.1 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗42-43
• 4.3.2 互動關(guān)系檢驗43
• 4.3.3 協(xié)整關(guān)系檢驗43-44
• 4.4 投資者情緒與收益非對稱波動的關(guān)系驗證44-48
• 4.4.1 EGARCH模型設(shè)定44-45
• 4.4.2 ARCH效應(yīng)檢驗45
• 4.4.3 模型估計結(jié)果45-48
• 4.5 投資者情緒與收益非對稱波動的的門限區(qū)制性48-56
• 4.5.1 門限效應(yīng)檢驗48-50
• 4.5.2 模型設(shè)定50-51
• 4.5.3 模型估計結(jié)果及分析51-56
• 4.6 投資者情緒與收益非對稱波動的區(qū)制非線性56-66
• 4.6.1 STR模型形式及類型設(shè)定56-58
• 4.6.2 參數(shù)統(tǒng)計推斷58-59
• 4.6.3 模型參數(shù)估計59-64
• 4.6.4 參數(shù)檢驗64-66
• 4.7 實證結(jié)果分析66
• 4.8 本章小結(jié)66-67
• 第5章 投資者情緒對收益非對稱性波動傳導(dǎo)效應(yīng)的實證研究67-86
• 5.1 研究假設(shè)67
• 5.2 變量選取67-69
• 5.3 波動率分解的有效性分析69-70
• 5.4 投資者情緒與股市波動率分解關(guān)系驗證70-77
• 5.4.1 投資者情緒的虛擬變量回歸分析70-73
• 5.4.2 投資者情緒線性區(qū)制回歸分析73-77
• 5.5 投資者情緒與非對稱性波動的傳導(dǎo)效應(yīng)分析77-85
• 5.5.1 簡單線性回歸分析77-79
• 5.5.2 基于Bootstrap抽樣的多重中介效應(yīng)檢驗79-85
• 5.6 實證結(jié)果分析85
• 5.7 本章小結(jié)85-86
• 結(jié)論86-87
• 參考文獻(xiàn)87-94
• 致謝94

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本文編號：535918