隨著經(jīng)濟(jì)全球化的逐步推進(jìn),全球金融市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性日益增強(qiáng)。2008年的全球金融危機(jī)表明,一家金融機(jī)構(gòu)的損失可能會(huì)迅速傳染至另一家機(jī)構(gòu),最終影響整個(gè)金融市場(chǎng)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如何對(duì)金融市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性進(jìn)行合理的度量和分析,為監(jiān)管者和投資者提供金融市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性方面的決策支持,已成為金融領(lǐng)域重要的研究課題。以往研究通過約束收益率向量構(gòu)建尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)模型,但忽視了金融市場(chǎng)的非對(duì)稱特征。本文首次結(jié)合非對(duì)稱斜率模型與單指標(biāo)分位數(shù)回歸技術(shù),構(gòu)建得到尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)模型。首先基于非對(duì)稱斜率模型估計(jì)金融機(jī)構(gòu)的VaR,刻畫金融市場(chǎng)的非對(duì)稱性,提升了尾部風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)精度。然后結(jié)合單指標(biāo)分位數(shù)回歸估計(jì)CoVaR,創(chuàng)建中國(guó)金融市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)。進(jìn)而分別從金融系統(tǒng)、金融部門以及金融機(jī)構(gòu)三個(gè)層面刻畫中國(guó)金融市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性的時(shí)變特征。最后,本文首次在微觀金融機(jī)構(gòu)層面實(shí)證檢驗(yàn)投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明,中國(guó)金融系統(tǒng)的總關(guān)聯(lián)性與部門內(nèi)關(guān)聯(lián)性在金融危機(jī)與股災(zāi)期間顯著上升。銀行的部門間關(guān)聯(lián)性與部門內(nèi)關(guān)聯(lián)性大小相當(dāng),而保險(xiǎn)和證券的部門間關(guān)聯(lián)性則遠(yuǎn)小于部門內(nèi)關(guān)聯(lián)性,中國(guó)金融業(yè)總體仍處于分業(yè)經(jīng)營(yíng)格局,不同部門間的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)較為微弱。通... 

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖４．１滬深３００指數(shù)時(shí)間序列??

圖４．２中國(guó)上市金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)演化過程??注：每個(gè)節(jié)點(diǎn)的圓內(nèi)為金融機(jī)構(gòu)英文縮寫，英文縮寫與中文名稱的映射關(guān)系見表４．１

圖４．３我國(guó)金融系統(tǒng)總關(guān)聯(lián)性時(shí)間序列??通過滑動(dòng)時(shí)間窗口方法可以計(jì)算得到金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性時(shí)間序列，滑動(dòng)窗口??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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