“5.31”新政號稱整個國內(nèi)光伏發(fā)展歷史上目前為止最為深入嚴苛的調(diào)控政策,政策目的直指限制光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模、嚴控政府指標、降低國家補貼,這將導致諸多投資者對光伏產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展充滿了不確定性,也對光伏產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展增加了難度。但這次新政的下發(fā)也給整個行業(yè)進行了一次篩選,優(yōu)勝劣汰的殘酷過程后,將提高存活企業(yè)的競爭力、產(chǎn)業(yè)規(guī)模結(jié)構,最終產(chǎn)業(yè)的推動力由政府補貼政策向市場競爭轉(zhuǎn)變,產(chǎn)業(yè)主體逐漸優(yōu)化。當前光伏企業(yè)所面臨的主要挑戰(zhàn)在于初始投資成本高、資金回籠周期長,導致沉淀資金規(guī)模巨大、企業(yè)再投資受限等諸多問題突出,如何在嚴苛的政策環(huán)境下存活下來,關鍵在于解決企業(yè)融資問題,從而促進光伏發(fā)電項目和相關產(chǎn)品制造的應用、推廣、市場轉(zhuǎn)移和項目拓展。本文首先通過闡述國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展背景以及國內(nèi)外相關研究成果,結(jié)合國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況,對光伏企業(yè)融資方式進行對比分析,分析資產(chǎn)證券化在產(chǎn)品特性、政策環(huán)境和實際應用層面的可行性;然后,以國內(nèi)首單集中式光伏電站資產(chǎn)證券化案例為研究對象,分析其基礎資產(chǎn)的選擇、交易結(jié)構和交易流程的設計、信用增級方式和所面臨的其他系統(tǒng)性風險;結(jié)合案例分析的結(jié)果,提出以平臺增信模式下的雙特... 

【文章來源】：南華大學湖南省

【文章頁數(shù)】：75 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

研究路徑

南華大學碩士學位論文18由上述可知，蒙特卡洛方法的本質(zhì)就是通過大量模擬計算得出不同路徑下的價值，這些服從隨機運動的均值，在模擬影響變量較多且復雜的情況是時，能夠很好的確定結(jié)果的邊界范圍。而且對于這些資產(chǎn)價格的期望值是以相對應的概率形式呈現(xiàn)出來的，從而可以更加準確全面地體現(xiàn)該資產(chǎn)的價值。蒙特卡洛模擬所直觀體現(xiàn)的優(yōu)勢體現(xiàn)在，在該方法下對標的資產(chǎn)的模擬是以時間為軸進行的，這樣我們便能夠得到各時間點的價格。因此，當資產(chǎn)證券化定價過程中有很強的路徑依賴情況發(fā)生時，蒙特卡洛模擬以其較為準確的預測結(jié)果而被廣泛應用。2.3光伏產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化模型2.3.1直接資產(chǎn)證券化該模型的關鍵在于由持有電站的企業(yè)選取優(yōu)質(zhì)同類資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)讓給SPV，將電站的產(chǎn)權從原企業(yè)中剝離出去，標的資產(chǎn)也從原始權益人的表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成表外資產(chǎn)，破產(chǎn)風險得到轉(zhuǎn)移，同時提高資產(chǎn)的流動性，便于資產(chǎn)權益的交易。圖2-1直接資產(chǎn)證券化模式下交易結(jié)構圖同時，為降低投資者面臨的風險，減少發(fā)起人的融資成本，該模式引進了第三方機構——擔保機構和信用評級機構，為標的資產(chǎn)增信、評級，一旦證券化產(chǎn)

19品出現(xiàn)違約或者終止清算，第三方機構負有連帶責任，而發(fā)起人需要付出較低的費用。2.3.2平臺增信融資對比之間證券融資模式，平臺增信模式是在電站開發(fā)公司和SPV之間增加了平臺公司。這是由于電站開發(fā)公司擁有電站日常經(jīng)營的維護能力，但公司未必達到能夠進行融資的資信水平，而平臺公司以其較大規(guī)模和資金實力，在市場有一定認可度，擁有較高的融資能力，因此由平臺公司做主導，在擁有較高的融資能力的同時，提高整體的開發(fā)維護能力，從而結(jié)構最優(yōu)化。圖2-2平臺增信資產(chǎn)證券化融資模式下交易結(jié)構圖2.3.3BOT融資BOT（Build-operate-transfer）是指政府特許私營企業(yè)參與國家基礎設施的建設、運營、維護。在政府特許的時間內(nèi)，私營企業(yè)以其擁有的收益權，能夠向接受基礎設施服務的群體收取費用；特許期后將該收益權無償轉(zhuǎn)讓給政府。BOT項目進行資產(chǎn)證券化，可以以私營企業(yè)為項目發(fā)起人，再參與后續(xù)操作。南華大學碩士學位論文

【參考文獻】：
期刊論文
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