產(chǎn)品眾籌作為一種基于互聯(lián)網(wǎng)的金融創(chuàng)新模式,逐漸成為初創(chuàng)企業(yè)獲得發(fā)展資金的新渠道,由于單期眾籌無法滿足初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展對資金的持續(xù)需求,于是派生出了連續(xù)眾籌,即在完成一次項目后,持續(xù)發(fā)起多期項目。近年來的實踐中,連續(xù)眾籌發(fā)展迅速,已成為眾籌市場不可或缺的組成部分,為初創(chuàng)企業(yè)獲得成長資金和持續(xù)產(chǎn)品改進提供了重要渠道。已有學者從信號理論的視角對連續(xù)眾籌融資績效進行了初步探究,但研究中尚未考慮到信號質(zhì)量與環(huán)境差異對信號作用機制的影響。在連續(xù)眾籌中,除發(fā)起人主動披露的信息外,發(fā)起人在眾籌市場中的經(jīng)驗也能夠?qū)ν鈧鬟f一定的信號,此類信號可更改性與可模仿性較低,可信度更高,并且發(fā)起人為此付出了大量的時間與精力,信號成本更高,信號質(zhì)量更好。而且,發(fā)起人在發(fā)起連續(xù)眾籌時經(jīng)常會對后續(xù)眾籌項目關鍵屬性的設置做出調(diào)整,這改變了信號的作用環(huán)境,可能導致信號的作用機制發(fā)生變化。本文基于信號理論,運用“眾籌網(wǎng)”成立起至2019年3月1日的310組連續(xù)眾籌交易數(shù)據(jù),實證探究發(fā)起人經(jīng)驗形成的前期信號對連續(xù)眾籌融資績效的影響,并探討環(huán)境差異對信號作用機制的影響,即風險水平與感知質(zhì)量水平的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明:發(fā)起人能力信號、... 

【文章來源】：深圳大學廣東省

【文章頁數(shù)】：56 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

眾籌融資流程圖

績效一、信號理論的相關研究完全信息的假設是傳統(tǒng)經(jīng)濟學研究模型的基礎，這導致不完全信息對市場效率的影響被長期忽略。為減弱信息不對稱帶來的負面影響，提高市場交易效率，促進市場均衡，Spence（1973）提出信號理論，他利用就業(yè)市場模擬教育的信號功能，認為在就業(yè)市場上求職者的教育程度，能夠表明自身素質(zhì)，這能夠向雇主傳遞出可靠的信號，減弱雇主與求職者之間的信息不對稱。求職者的教育程度越高，說明其付出的成本代價越大，越能向雇主說明求職者的素質(zhì)。信號傳遞的主體包括信號發(fā)送者、信號自身、信號接收者。如圖2-2所示，信號優(yōu)勢方對外發(fā)送信號，信息劣勢方接收信號并對信號做出一定的評估，并基于獲取的信號做出市場決策（Connelly等，2011）。圖2-2信號傳遞基本過程學者們廣泛的應用信號理論來解釋在不同研究背景下信息不對稱帶來的影響。王朝群和戴鵬（2002）研究認為股利政策作為一種積極信號能夠向資本市場傳遞出公司價值的信息，對解決資本市場中的逆向選擇問題起到重要作用。Higgins和Gulati（2006）研究發(fā)現(xiàn)公司高層管理團隊特征能夠向資本市場傳遞信號，使得投資者能夠從中區(qū)分IPO的質(zhì)量。Zhang和Wiersema（2009）基于信號理論研究CEO特征如何影響股票市場對CEO的認可程度，研究發(fā)現(xiàn)由于CEO的行為不能完全確認公司財務報表的真實性，投資者更偏好于利用CEO可觀察的屬性為代理變量對CEO進行判斷。徐龍炳等（2018）研究發(fā)現(xiàn)上市公司更名行為能夠向資本市場傳遞出一定的信號，此類信號雖不反映公司的基本面信息但能夠激發(fā)投資者心中的“凸顯效應”產(chǎn)生心理偏差，對投資者決策產(chǎn)生一定影響。李穎等（2018）在研究創(chuàng)業(yè)導向?qū)Y源獲取影響的時候發(fā)現(xiàn)，中等程度的創(chuàng)業(yè)導向能夠向資源所有者傳遞創(chuàng)業(yè)企業(yè)的行為意圖的信號，

績效一、信號理論的相關研究完全信息的假設是傳統(tǒng)經(jīng)濟學研究模型的基礎，這導致不完全信息對市場效率的影響被長期忽略。為減弱信息不對稱帶來的負面影響，提高市場交易效率，促進市場均衡，Spence（1973）提出信號理論，他利用就業(yè)市場模擬教育的信號功能，認為在就業(yè)市場上求職者的教育程度，能夠表明自身素質(zhì)，這能夠向雇主傳遞出可靠的信號，減弱雇主與求職者之間的信息不對稱。求職者的教育程度越高，說明其付出的成本代價越大，越能向雇主說明求職者的素質(zhì)。信號傳遞的主體包括信號發(fā)送者、信號自身、信號接收者。如圖2-2所示，信號優(yōu)勢方對外發(fā)送信號，信息劣勢方接收信號并對信號做出一定的評估，并基于獲取的信號做出市場決策（Connelly等，2011）。圖2-2信號傳遞基本過程學者們廣泛的應用信號理論來解釋在不同研究背景下信息不對稱帶來的影響。王朝群和戴鵬（2002）研究認為股利政策作為一種積極信號能夠向資本市場傳遞出公司價值的信息，對解決資本市場中的逆向選擇問題起到重要作用。Higgins和Gulati（2006）研究發(fā)現(xiàn)公司高層管理團隊特征能夠向資本市場傳遞信號，使得投資者能夠從中區(qū)分IPO的質(zhì)量。Zhang和Wiersema（2009）基于信號理論研究CEO特征如何影響股票市場對CEO的認可程度，研究發(fā)現(xiàn)由于CEO的行為不能完全確認公司財務報表的真實性，投資者更偏好于利用CEO可觀察的屬性為代理變量對CEO進行判斷。徐龍炳等（2018）研究發(fā)現(xiàn)上市公司更名行為能夠向資本市場傳遞出一定的信號，此類信號雖不反映公司的基本面信息但能夠激發(fā)投資者心中的“凸顯效應”產(chǎn)生心理偏差，對投資者決策產(chǎn)生一定影響。李穎等（2018）在研究創(chuàng)業(yè)導向?qū)Y源獲取影響的時候發(fā)現(xiàn)，中等程度的創(chuàng)業(yè)導向能夠向資源所有者傳遞創(chuàng)業(yè)企業(yè)的行為意圖的信號，

【參考文獻】：
期刊論文
[1]基于主題挖掘的超額募資農(nóng)產(chǎn)品眾籌項目文本特征研究——以眾籌網(wǎng)為例[J]. 黃漫宇,云琪,彭虎鋒,竇雪萌.  數(shù)據(jù)分析與知識發(fā)現(xiàn). 2019(09)
[2]基于自我決定理論的眾籌市場投資者參與動機研究:以Indiegogo為例[J]. 袁翔,王洪偉.  江西社會科學. 2019(05)
[3]聲譽的信息含量——來自P2P網(wǎng)絡借貸的證據(jù)[J]. 李焰,張迎新,王琳.  管理評論. 2019(04)
[4]內(nèi)部社會資本對連續(xù)眾籌項目融資績效的影響——有調(diào)節(jié)的中介[J]. 曾江洪,施凡.  軟科學. 2019(03)
[5]前期項目表現(xiàn)對連續(xù)眾籌融資績效的影響:產(chǎn)品創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用[J]. 陳艷艷,宋雅文,曾江洪.  廣東財經(jīng)大學學報. 2018(05)
[6]企業(yè)專利與外部融資——信號情境的調(diào)節(jié)作用[J]. 鄭瑩,賈穎穎.  科技進步與對策. 2018(20)
[7]上市公司為何更名:行為信號理論新解[J]. 徐龍炳,陳歷軼,邵天.  財經(jīng)研究. 2018(08)
[8]公益眾籌特征識別與決策參考——“空間-制度”耦合嵌入視角[J]. 邵祥東.  公共管理學報. 2018(03)
[9]眾籌經(jīng)驗、項目展示、社會支持與籌資績效——基于576個科技眾籌項目的調(diào)查[J]. 孟剛.  中國科技論壇. 2018(07)
[10]管理者能力是傳遞平臺型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值的信號嗎——基于財務和非財務指標價值相關性的檢驗結(jié)果[J]. 段文奇,宣曉.  南開管理評論. 2018(03)

碩士論文
[1]獎勵眾籌融資績效的影響因素及動態(tài)預測方法研究[D]. 黃思穎.華南理工大學 2019
[2]內(nèi)外部社會資本對眾籌績效的影響研究[D]. 趙聞文.電子科技大學 2018
[3]消費者網(wǎng)上旅游信息搜尋行為研究[D]. 李洪彬.哈爾濱工業(yè)大學 2010



本文編號：3539935