文章以ST昌魚(yú)的保殼過(guò)程為例,通過(guò)分析ST昌魚(yú)的虧損原因、保殼手段以及后續(xù)的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)現(xiàn),ST昌魚(yú)在轉(zhuǎn)型失敗后財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)不斷下滑的情況下,多次利用調(diào)整資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、出售房產(chǎn)和股權(quán)等方式調(diào)節(jié)利潤(rùn)以避免退市,但是一系列的保殼行為不僅未能提升公司的短期盈利能力,反而嚴(yán)重影響了公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)能力。ST昌魚(yú)的案例揭示了面臨退市的上市公司的保殼行為及經(jīng)濟(jì)后果,可以為監(jiān)管機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)參與者厘清和洞悉這類(lèi)行為提供借鑒。 

【文章來(lái)源】：商業(yè)會(huì)計(jì). 2019,(24)

【文章頁(yè)數(shù)】：5 頁(yè)

【部分圖文】：

ST昌魚(yú)凈利潤(rùn)變化圖

經(jīng)營(yíng)方向由養(yǎng)殖業(yè)調(diào)整為房地產(chǎn)業(yè)以后，公司多次出現(xiàn)虧損，可見(jiàn)此次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是使ST昌魚(yú)出現(xiàn)虧損的重要原因。2002年中地房地產(chǎn)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中地公司”）股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊螅琒T昌魚(yú)的資產(chǎn)負(fù)債率從14%增至64%，由于被收購(gòu)的中地公司總負(fù)債高達(dá)15.87億元，導(dǎo)致ST昌魚(yú)從原本的資金相對(duì)充足變得負(fù)債累累。連年下跌的凈利潤(rùn)最直觀地體現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)狀況的逐步惡化，2002年ST昌魚(yú)的經(jīng)營(yíng)方向調(diào)整后，凈利潤(rùn)相對(duì)于2001年同比下降近20%，并持續(xù)下跌，直到2004年出現(xiàn)首次巨額虧損。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的構(gòu)成也發(fā)生了較大的變化，2002年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入雖有所上升，但81%都來(lái)自于房地產(chǎn)收入，當(dāng)年的營(yíng)業(yè)成本也有83.8%來(lái)自于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2005年ST昌魚(yú)的生產(chǎn)成本為0，而當(dāng)年4億元的收入中，99%都來(lái)自于房地產(chǎn)收入，此后，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐年下滑。2006年因大量資金流向中地公司，導(dǎo)致ST昌魚(yú)原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)被荒廢，并且出資3 240萬(wàn)元取得的土地也因閑置時(shí)間超過(guò)兩年而被收回，造成了凈損失。2006年、2007年ST昌魚(yú)連續(xù)兩年虧損，并在2008年被實(shí)施退市預(yù)警。原本打算通過(guò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型增加盈利額的ST昌魚(yú)在華普產(chǎn)業(yè)的帶領(lǐng)下并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，反而墜入一個(gè)又一個(gè)深潭。如圖2所示。圖3 ST昌魚(yú)2014—2018年的每股收益

由于計(jì)提減值準(zhǔn)備具有較大的自主性，因此利用計(jì)提減值準(zhǔn)備調(diào)節(jié)利潤(rùn)成為很多ST公司保殼常用的方式。通過(guò)ST昌魚(yú)的年報(bào)可以看到，公司多次通過(guò)計(jì)提不同額度的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)。其中，在出現(xiàn)虧損的2006年和2007年，分別計(jì)提了1 451萬(wàn)元和1 801萬(wàn)元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，隨后在2008年沖回了218萬(wàn)元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，最終在財(cái)務(wù)報(bào)表上實(shí)現(xiàn)了96萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，避免了退市，并在2009年摘星，由“*ST昌魚(yú)”更名為“ST昌魚(yú)”。另外，在虧損3 427萬(wàn)元的2013年度，ST昌魚(yú)再次使用了同樣的利潤(rùn)調(diào)節(jié)手段，計(jì)提了751萬(wàn)元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，隨后分別在2014年和2015年沖回23萬(wàn)元和84萬(wàn)元，其中2014年成功實(shí)現(xiàn)盈利。如圖4所示。圖5 營(yíng)業(yè)收入、投資收益、凈利潤(rùn)變化情況對(duì)比

【參考文獻(xiàn)】：
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