制度法規(guī)的完善、體系的豐富以及市場的開放使中國股票市場進(jìn)入快速發(fā)展階段。由于股票市場的重要作用,對于股票定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響因子的研究,一直是金融學(xué)界的熱點(diǎn)。Fama和French在發(fā)表于1996年的文章中提出美國股票超額收益率可以從股票市場變動(dòng)、公司規(guī)模以及賬面價(jià)值與市值的比率構(gòu)成的三因子模型中得到很好的解釋。2015年,在對金融市場股票數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析和他人研究成果的基礎(chǔ)上增添了公司基本面因子,構(gòu)建了五因子模型。Fama和French在亞太地區(qū)、美國、歐洲等地股票市場運(yùn)用五因子模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),該模型均有很好的解釋能力和適用性。然而對于三因子即市場因子、規(guī)模因子、賬面市值比因子對中國股票收益率的適用性存在爭議,對于五因子模型相較于三因子模型新增的盈利能力因子和投資風(fēng)格因子對于中國股市是否適用也存在爭議。國內(nèi)外研究情況也有提出新增其他因子,其中動(dòng)量因子關(guān)注度最廣。隨著互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的發(fā)展以及行為金融學(xué)應(yīng)用推廣,可延伸因子構(gòu)建方法引入情緒指標(biāo)對中國股市進(jìn)行實(shí)證研究。本文選取1999年5月至2019年4月綜合A股市場共240個(gè)月的數(shù)據(jù)作為研究樣本。首先實(shí)證分析五因子是否有效,采取規(guī)模與賬面市值... 

【文章來源】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)黑龍江省 211工程院校 985工程院校

【文章頁數(shù)】：67 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

公司規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

哈爾濱工業(yè)大學(xué)應(yīng)用統(tǒng)計(jì)碩士專業(yè)學(xué)位論文15圖2-2相同投資風(fēng)格下公司規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以55投資組合方法構(gòu)建投資組合，來分析其他因子相同情況下，公司規(guī)模對于公司股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響。在相同的賬面市值比下，呈現(xiàn)出公司規(guī)模越大，公司股票的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高的趨勢，這一趨勢在在公司投資較高時(shí)更為明顯，而對于較低投資公司，在曲線上呈現(xiàn)出一定的反轉(zhuǎn)。盈利能力-規(guī)模以及投資-規(guī)模的投資組合在公司盈利能力、投資由低到高的過程中，公司股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)隨公司規(guī)模的變化中出現(xiàn)趨勢的交叉，但在整體上，在同一盈利能力或投資下，公司規(guī)模越大，公司股票的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高的趨勢，這一趨勢在公司盈利能力較強(qiáng)、投資水平較高時(shí)表現(xiàn)更為明顯。(2)賬面市值比與股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)圖2-3相同規(guī)模下公司賬面市值比與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以55投資組合方法構(gòu)建投資組合，來分析公司不同的規(guī)模下公司的賬面

哈爾濱工業(yè)大學(xué)應(yīng)用統(tǒng)計(jì)碩士專業(yè)學(xué)位論文15圖2-2相同投資風(fēng)格下公司規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以55投資組合方法構(gòu)建投資組合，來分析其他因子相同情況下，公司規(guī)模對于公司股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響。在相同的賬面市值比下，呈現(xiàn)出公司規(guī)模越大，公司股票的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高的趨勢，這一趨勢在在公司投資較高時(shí)更為明顯，而對于較低投資公司，在曲線上呈現(xiàn)出一定的反轉(zhuǎn)。盈利能力-規(guī)模以及投資-規(guī)模的投資組合在公司盈利能力、投資由低到高的過程中，公司股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)隨公司規(guī)模的變化中出現(xiàn)趨勢的交叉，但在整體上，在同一盈利能力或投資下，公司規(guī)模越大，公司股票的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高的趨勢，這一趨勢在公司盈利能力較強(qiáng)、投資水平較高時(shí)表現(xiàn)更為明顯。(2)賬面市值比與股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)圖2-3相同規(guī)模下公司賬面市值比與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以55投資組合方法構(gòu)建投資組合，來分析公司不同的規(guī)模下公司的賬面

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]Fama-French五因子模型在中國股票市場的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 李志冰,楊光藝,馮永昌,景亮.  金融研究. 2017(06)
[3]中國A股市場股票收益率實(shí)證研究——基于Fama-French三因素模型[J]. 羅曉蕾.  中國物價(jià). 2016(12)
[4]公司盈利、投資與資產(chǎn)定價(jià):基于中國股市的實(shí)證[J]. 高春亭,周孝華.  管理工程學(xué)報(bào). 2016(04)
[5]Fama-French五因子模型比三因子模型更勝一籌嗎——來自中國A股市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 趙勝民,閆紅蕾,張凱.  南開經(jīng)濟(jì)研究. 2016(02)
[6]基于議程設(shè)置的新聞媒體報(bào)道對上市公司股票收益影響的實(shí)證研究[J]. 姜楊,閆相斌.  金融理論與實(shí)踐. 2015(06)
[7]多因子模型下投資者情緒對股票橫截面收益的影響研究[J]. 史永東,田淵博,馬姜瓊,鐘俊華.  投資研究. 2015(05)
[8]Fama-French三因素模型的實(shí)證研究——來自中國A股市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 楊曉明,涂序平,鄭朱婷,虞豪杰.  現(xiàn)代商業(yè). 2015(08)
[9]網(wǎng)絡(luò)搜索能預(yù)測股票市場嗎?[J]. 張誼浩,李元,蘇中鋒,張澤林.  金融研究. 2014 (02)
[10]中國A股市場動(dòng)量效應(yīng)的特征和形成機(jī)理研究[J]. 高秋明,胡聰慧,燕翔.  財(cái)經(jīng)研究. 2014(02)



本文編號：3465341