2008年金融危機以后,伴隨著中國經(jīng)濟的迅速復(fù)蘇,中國的資本市場也開始逐步活躍起來,而同期中國高新技術(shù)企業(yè)的蓬勃發(fā)展,也為我國資本市場的發(fā)展注入了活力,大量的高新技術(shù)企業(yè)開始涌入到新三板市場。但是,我國新三板市場的流動性卻與其掛牌數(shù)量的增幅不相協(xié)調(diào),越來越多的新三板企業(yè)通過轉(zhuǎn)板并購等方式謀求更好的融資渠道。而這部分并購案例都顯現(xiàn)出了共同的特征——高溢價。上市公司并購新三板企業(yè)過程中的高溢價原因是什么?其存在是否具有一定的合理性?目前普遍存在的溢價水平是否會對并購結(jié)果造成嚴(yán)重的不良影響?本文旨在研究并購溢價產(chǎn)生的原因和影響,以幫助上市公司和新三板公司確定最優(yōu)的并購價格,選擇最優(yōu)的并購方案。因此,研究上市公司并購新三板企業(yè)溢價過高的原因及影響具有重要的現(xiàn)實意義。本文采用了案例研究法和文獻研究法,并結(jié)合了大量財務(wù)數(shù)據(jù),對上市公司并購新三板掛牌企業(yè)的案例進行分析。選取了2017年新三板市場中并購溢價比較具代表性的并購案——云內(nèi)動力8.35億元并購銘特科技進行全面研究,對并購背景、并購雙方基礎(chǔ)信息、并購動因、并購結(jié)果等進行闡述,從目標(biāo)公司所處行業(yè)、目標(biāo)公司的盈利和成長能力、表外未確認(rèn)的無形資產(chǎn)這... 

【文章來源】：華北水利水電大學(xué)河南省

【文章頁數(shù)】：48 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

013年——2018年中國并購市場宣布并購案例數(shù)數(shù)量及金額Figure1-1ThenumberandamountofannouncedM&AcasesinChina"sM&Amarketin2013-2018到了2013年，國內(nèi)并購市場開始呈現(xiàn)出了井噴的發(fā)展態(tài)勢

華北水利水電大學(xué)碩士學(xué)位論文2案件數(shù)同比下降10.55%，總金額同比下降2.88%。2018年我國宣布的并購數(shù)量為4,965起，涉及的金額為5,763.43億美元，數(shù)量上相比2017年同比下降了10.83%，金額上基本與上年持平。圖1-22014-2018年新三板市場并購案例數(shù)量及金額Figure1-2ThenumberandamountofM&AcasesintheOTCmarketin2014-2018新三板市場也緊跟并購的潮流，根據(jù)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年新三板市場一共發(fā)生了8起并購事件，涉及交易金額22,109.8萬元，平均每期并購交易金額為2,763.73萬元。2015年新三板市場一共發(fā)生了107起并購事項，涉及交易金額55.14億元，平均每起并購交易金額為5,153.27萬元；在2016年一共有239起關(guān)于新三板企業(yè)的并購產(chǎn)生，涉及金額為412.44億元，平均并購金額為1.73億元。2017年一共有336起并購案例，涉及金額為476.41億元，平均并購金額為1.42億元。2018年一共有231起并購案例，涉及金額為390.14億元，平均并購金額為1.69億元。根據(jù)Choice東方財富數(shù)據(jù)庫顯示，2016年，有關(guān)上市公司并購新三板企業(yè)的案例就有112起，涉及交易金額約400億元，平均每起并購金額為3.57億元。2017年為129起，同比增長13.16%，涉及金額456.9億元，同比增長了14.22%，實施完成的共有38例，同比上漲了52%，平均每起并購交易金額約為3.54億。2018年是上市公司與新三板企業(yè)的并購年，截至2018年7月，就有81家掛牌公司宣布擬被A股公司收購，其中，17家已終止掛牌(數(shù)據(jù)來源：安信證券新三板研究報告)�？偟膩碚f，新三板企業(yè)對于上市公司有著更強的誘惑力。從每年不斷上升的交易規(guī)模看，隨著并購熱度越來越高。相當(dāng)一部分的并購都會有

華北水利水電大學(xué)碩士學(xué)位論文14圖3-12012年——2019年新三板掛牌企業(yè)數(shù)量和市值Fig3-1ThenumberandmarketvalueofenterpriseslistedontheOTCmarketin2012-20192012年，在新三板市場只有200家企業(yè)掛牌，其總市值僅僅336.1億元，與我國主板市場以及創(chuàng)業(yè)板市場相比，這個市場規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。但從2013年開始，由于國家政策的大力支持以及三板市場的不斷擴容，在新三板市場掛牌流通的企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)倍數(shù)增長。2014年新三板掛牌企業(yè)數(shù)量較上年增加近3.5倍、2015年增加2.3倍、2016年增長近一倍，2017增長放緩約為0.14倍。新三板市場掛牌公司數(shù)量在2018年首次出現(xiàn)了下降。截至2018年底，掛牌總數(shù)10691家，總市值34.5萬億元，市場參與熱情有所下降。2017年以來，掛牌公司數(shù)量增速逐漸放緩，新三板市場已開始重新調(diào)整企業(yè)掛牌的標(biāo)準(zhǔn)，以提高掛牌企業(yè)質(zhì)量。圖3-22018年新三板掛牌企業(yè)行業(yè)分布占比Fig3-2TheproportionofenterpriseslistedontheOTCmarketin2018


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