資產(chǎn)誤定價(jià)是金融市場的異象之一,會(huì)導(dǎo)致資本市場資源配置效率低下,不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,還會(huì)因?yàn)楣蓛r(jià)的高估形成金融泡沫。中國作為典型的新興市場,資本市場價(jià)格波動(dòng)幅度增大,資產(chǎn)誤定價(jià)現(xiàn)象日趨嚴(yán)重。資產(chǎn)市場價(jià)格偏離內(nèi)在價(jià)值不僅受到外部資本市場的影響,也可能是由公司內(nèi)部矛盾和利益沖突所致,而從公司內(nèi)部治理角度出發(fā)研究的文獻(xiàn)尚不多見。根據(jù)信息不對(duì)稱理論、行為金融學(xué)投資者有限理性理論和委托代理理論,定向增發(fā)是大股東進(jìn)行市值管理的工具,大股東利用定向增發(fā)進(jìn)行盈余管理粉飾經(jīng)營業(yè)績,實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。本文利用中介效應(yīng)驗(yàn)證方法探究大股東參與的定向增發(fā)與資產(chǎn)誤定價(jià)水平相關(guān)關(guān)系以及盈余管理是否發(fā)揮了中介效應(yīng)。本文采用文獻(xiàn)回顧研究法和實(shí)證分析研究法。首先,闡述了研究背景和意義,整理并回顧了定向增發(fā)、盈余管理和資產(chǎn)誤定價(jià)相關(guān)文獻(xiàn)。其次,基于信息不對(duì)稱理論、委托代理理論分析了盈余管理在大股東參與的定向增發(fā)和資產(chǎn)誤定價(jià)間的中介效應(yīng),并提出了本文的研究假設(shè)。再次,采用實(shí)證研究法,選取2015-2019年我國A股市場已經(jīng)進(jìn)行定增新股的上市公司為研究樣本,建立三個(gè)模型進(jìn)行回歸統(tǒng)計(jì)和中介效應(yīng)檢驗(yàn),分析定向增發(fā)中大股東的參與是... 

【文章來源】：上海外國語大學(xué)上海市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：51 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

研究框架圖

22通過前兩個(gè)假設(shè)的分析，大股東有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)想要獲取額外利益。通過盈余管理將股價(jià)調(diào)整至滿意水平，是大股東主要采用的方式。根據(jù)以上分析，提出以下假設(shè)：假設(shè)3：大股東參與定向增發(fā)通過負(fù)向盈余管理的方式加劇了資產(chǎn)誤定價(jià)程度，盈余管理發(fā)揮了部分中介作用，形成了中介效應(yīng)。4.2中介效應(yīng)分析4.2.1中介效應(yīng)分析介紹在解釋變量X對(duì)被解釋變量Y影響過程中，如果X首先通過影響變量M，由M對(duì)Y產(chǎn)生影響，那么M就是中介變量。中介效應(yīng)分析屬于間接效應(yīng)，主要是分析哪個(gè)變量屬于中介變量，以及中介變量的影響效果。中介分析法前提是假設(shè)變量均已標(biāo)準(zhǔn)化或者去中心化。用以下三個(gè)回歸方程表述變量間的關(guān)系。Y=βX+ε1(4-1)M=αX+ε2(4-2)Y=β1X+γM+ε3(4-3)其中，方程(4-1)中的系數(shù)β表示解釋變量X對(duì)被解釋變量Y影響的總效應(yīng)；方程(4-2)中的系數(shù)α表示解釋變量X對(duì)中介變量M影響的效應(yīng)；方程(4-3)中的系數(shù)γ表示在控制了自變量X之后中介效應(yīng)M對(duì)Y的影響效應(yīng)，αγ乘積構(gòu)成了間接效應(yīng)；系數(shù)β1表示控制了中介變量M后X對(duì)應(yīng)變量Y的效應(yīng)，也是X和Y之間的直接效應(yīng)。ε1-ε3表示殘差項(xiàng)�？傂�(yīng)等于直接效應(yīng)與間接效應(yīng)之和（MacKinnon,WarsiandDwyer，1995），間接效應(yīng)是中介效應(yīng)，即β=αγ+β1。中介效應(yīng)檢驗(yàn)主要是檢驗(yàn)αγ效應(yīng)是否存在及其在總效應(yīng)中的占比。圖4-1和圖4-2是三個(gè)回歸方程的路徑圖。圖4-1總效應(yīng)路徑圖圖4-2中介效應(yīng)路徑圖

22通過前兩個(gè)假設(shè)的分析，大股東有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)想要獲取額外利益。通過盈余管理將股價(jià)調(diào)整至滿意水平，是大股東主要采用的方式。根據(jù)以上分析，提出以下假設(shè)：假設(shè)3：大股東參與定向增發(fā)通過負(fù)向盈余管理的方式加劇了資產(chǎn)誤定價(jià)程度，盈余管理發(fā)揮了部分中介作用，形成了中介效應(yīng)。4.2中介效應(yīng)分析4.2.1中介效應(yīng)分析介紹在解釋變量X對(duì)被解釋變量Y影響過程中，如果X首先通過影響變量M，由M對(duì)Y產(chǎn)生影響，那么M就是中介變量。中介效應(yīng)分析屬于間接效應(yīng)，主要是分析哪個(gè)變量屬于中介變量，以及中介變量的影響效果。中介分析法前提是假設(shè)變量均已標(biāo)準(zhǔn)化或者去中心化。用以下三個(gè)回歸方程表述變量間的關(guān)系。Y=βX+ε1(4-1)M=αX+ε2(4-2)Y=β1X+γM+ε3(4-3)其中，方程(4-1)中的系數(shù)β表示解釋變量X對(duì)被解釋變量Y影響的總效應(yīng)；方程(4-2)中的系數(shù)α表示解釋變量X對(duì)中介變量M影響的效應(yīng)；方程(4-3)中的系數(shù)γ表示在控制了自變量X之后中介效應(yīng)M對(duì)Y的影響效應(yīng)，αγ乘積構(gòu)成了間接效應(yīng)；系數(shù)β1表示控制了中介變量M后X對(duì)應(yīng)變量Y的效應(yīng)，也是X和Y之間的直接效應(yīng)。ε1-ε3表示殘差項(xiàng)�？傂�(yīng)等于直接效應(yīng)與間接效應(yīng)之和（MacKinnon,WarsiandDwyer，1995），間接效應(yīng)是中介效應(yīng)，即β=αγ+β1。中介效應(yīng)檢驗(yàn)主要是檢驗(yàn)αγ效應(yīng)是否存在及其在總效應(yīng)中的占比。圖4-1和圖4-2是三個(gè)回歸方程的路徑圖。圖4-1總效應(yīng)路徑圖圖4-2中介效應(yīng)路徑圖


本文編號(hào)：3231958