在新古典金融學理論中,有效市場假說是基于投資者的理性假定,使得資產(chǎn)價值能夠得到理性評估,即使存在非理性的投資者,其隨機交易或理性套期保值也不會使資產(chǎn)定價產(chǎn)生系統(tǒng)性偏差。但20世紀80年代以來,越來越多的資本市場“異常”現(xiàn)象與新古典金融學理論不一致,有效市場假說在實證檢驗方面遇到了嚴峻的挑戰(zhàn),中國資本市場的表現(xiàn)尤為明顯,而創(chuàng)業(yè)板市場更為突出。深交所創(chuàng)業(yè)板市場自建立以來,迅速受到廣大投資者的青睞,許多創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)借助創(chuàng)業(yè)板市場募集了大規(guī)模的發(fā)展資金,提升了公司的管理水平和盈利能力,同時也為投資者創(chuàng)造了相對豐厚的回報,成為中國資本市場多層次發(fā)展戰(zhàn)略中的重要組成部分,進一步提升了資本市場資源優(yōu)化配置的效率,推動了創(chuàng)業(yè)型、高科技企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。然而中國的股票市場作為以個人投資者為主,非理性主導的新興資本市場,創(chuàng)業(yè)板投資者行為及其情緒體現(xiàn)具有其獨特性,并對創(chuàng)業(yè)板市場股票收益產(chǎn)生的影響明顯與主板市場不同。本文以創(chuàng)業(yè)板市場為研究對象,在梳理前人相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上,結(jié)合創(chuàng)業(yè)板市場實際情況,較為深入地剖析了創(chuàng)業(yè)板市場投資者行為的典型特征,以及在此特征下集中體現(xiàn)的投資者情緒的獨有性,并分析了創(chuàng)業(yè)板市場股... 

【文章來源】：遼寧科技大學遼寧省

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【學位級別】：碩士

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論文框架圖

遼寧科技大學碩士學位論文133創(chuàng)業(yè)板投資者情緒對股票收益的影響機理分析3.1創(chuàng)業(yè)板投資者情緒特征投資者情緒是考量股票市場的一個科學依據(jù)，投資者情緒規(guī)范合理往往是股票市場發(fā)展良好的一個方向標，同時決定著投資者情緒。投資者情緒又能更好的反映股市的收益情況，證券市場的投資者可以分為個人投資者和機構(gòu)投資者，二者都各自影響著股市的變化。與其他板塊市場相比，創(chuàng)業(yè)板市場的特點是收益與風險都處于高頻率的特點，其市場投資者的群體特征[89]更加明顯。3.1.1投資者非理性影響降低創(chuàng)業(yè)板市場投資者，包含風險股民、機構(gòu)股民以及個體股民，因創(chuàng)業(yè)板市場所具有的特性，使參與創(chuàng)業(yè)板的股民也形成了不同的風格特點，并在創(chuàng)業(yè)板市場中發(fā)揮了舉足輕重的作用。數(shù)量上占據(jù)優(yōu)勢的是個體股民，他們是創(chuàng)業(yè)板市場的主力軍。對那些創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，個體股民就在創(chuàng)業(yè)板開戶實行交易，他們是交易數(shù)量和交易金額有限的部分股民。在創(chuàng)業(yè)板市場股票上市全流通的條件下，投資者特別是那些個體股民的信心指數(shù)是創(chuàng)業(yè)板市場可持續(xù)發(fā)展的有力因素之一，并與上市公司的后期融資緊密關(guān)聯(lián)。圖3.1創(chuàng)業(yè)板市場投資者結(jié)構(gòu)Fag.3.1geminvestorstructure根據(jù)2009-2018年《深圳證劵交易所年鑒》的相關(guān)數(shù)據(jù)整理分析發(fā)現(xiàn)，2009年創(chuàng)業(yè)板成立至今，個體股民比例明顯比機構(gòu)股民比例高。如圖3.1所示，創(chuàng)業(yè)

遼寧科技大學碩士學位論文153.1.2投資者信心積極傾向明顯從深圳交易所歷年的《個人投資者狀況調(diào)查報告》的數(shù)據(jù)分析整理發(fā)現(xiàn)，如表3.2所示，2010年至2018年的創(chuàng)業(yè)板投資方平均賬戶資產(chǎn)量比非創(chuàng)業(yè)板投資方資產(chǎn)量分別高出44.1萬元、43萬元、38.9萬元、23.8萬元、17.1萬元、12.7萬元、33.3萬元、23.2萬元、19.8萬元。其中，2011年的資產(chǎn)量可以得到，創(chuàng)業(yè)板投資人群積累的資金量，超過50萬元的比重為百分之四十，遠高于非創(chuàng)業(yè)板的百分之十六。而2016年的創(chuàng)業(yè)板與非創(chuàng)業(yè)板投資方比例明顯不同。表3.2創(chuàng)業(yè)板與非創(chuàng)業(yè)板平均賬戶資產(chǎn)量Tab.3.2growthenterprisemarketandnon-growthenterprisemarket年份創(chuàng)業(yè)板平均賬戶資產(chǎn)量（萬元）非創(chuàng)板平均賬戶資產(chǎn)量（萬元）2010年59.715.62011年77.834.82012年67.328.42013年67.343.52014年63.846.72015年45.532.82016年7743.72017年63.2402018年52.933.1圖3.2平均賬戶資產(chǎn)量Fag.3.2averageaccountassets上述分析表明，圖3.2所示，創(chuàng)業(yè)板投資者的平均賬戶資產(chǎn)量與成立之初相比呈逐年上升的趨勢，且上升速度較快。盡管近幾年受股市景氣度和國家政策等因素的影響，使得創(chuàng)業(yè)板平均資產(chǎn)量有所下降，但整體而言，創(chuàng)業(yè)板平均賬戶資

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期刊論文
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本文編號：3221016