本文基于動(dòng)態(tài)模型選擇—時(shí)變參數(shù)—因子擴(kuò)展的向量自回歸模型（DMS-TVP-FAVAR）構(gòu)建金融條件指數(shù)（FCI）,度量G20主要成員國的金融狀況,進(jìn)而建立以FCI為轉(zhuǎn)移變量,包括貨幣供應(yīng)量、利率以及經(jīng)濟(jì)增長等貨幣政策工具變量與目標(biāo)變量在內(nèi)的面板平滑轉(zhuǎn)移回歸模型（PSTR）,以研究G20成員國及其中的發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策傳導(dǎo)的非對(duì)稱效應(yīng)。研究結(jié)果表明:G20國家中的發(fā)達(dá)國家金融市場(chǎng)波動(dòng)幅度比新興經(jīng)濟(jì)體更大;數(shù)量型貨幣政策和價(jià)格型貨幣政策不僅在不同金融狀況下表現(xiàn)出非對(duì)稱性,也在不同類型國家之間表現(xiàn)出異質(zhì)性;當(dāng)金融狀況低迷時(shí),發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體數(shù)量型貨幣政策均對(duì)產(chǎn)出表現(xiàn)為正向沖擊,同時(shí),新興經(jīng)濟(jì)體數(shù)量型貨幣政策的調(diào)控效果遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家,不同的是,價(jià)格型貨幣政策在發(fā)達(dá)國家表現(xiàn)為正向沖擊,在新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)為負(fù)向影響;當(dāng)金融狀況一般時(shí),發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策估計(jì)系數(shù)更易平滑轉(zhuǎn)移,說明此時(shí)貨幣政策調(diào)控具有不確定性;當(dāng)金融狀況良好時(shí),發(fā)達(dá)國家數(shù)量型貨幣政策產(chǎn)生負(fù)向影響而新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)為正向影響,表明貨幣政策調(diào)控效果存在差異性。 

【文章來源】：國際貿(mào)易問題. 2019,(08)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：19 頁

【部分圖文】：

20中新興經(jīng)濟(jì)體國家FCI走勢(shì)圖

個(gè)區(qū)制發(fā)生了跳躍，更趨向于面板門限模型(PTＲ)。隨著發(fā)達(dá)國家FCI由低區(qū)制向高區(qū)制平滑轉(zhuǎn)移，數(shù)量型貨幣政策和價(jià)格型貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的反應(yīng)系數(shù)不斷減少。G20國家和新興經(jīng)濟(jì)體都是從高區(qū)制到低區(qū)制再到高區(qū)制發(fā)生了兩次轉(zhuǎn)移，隨著G20國家和新興經(jīng)濟(jì)體FCI發(fā)生兩次平滑轉(zhuǎn)移，G20國家數(shù)量型貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的反應(yīng)系數(shù)不斷減少，而價(jià)格型貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的系數(shù)不斷增加。與之不同的是，新興經(jīng)濟(jì)體數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的反應(yīng)系數(shù)均呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)。由此，通過表3以及圖5可以計(jì)算出不同金融狀況下不同國家的貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)，并且依據(jù)平滑轉(zhuǎn)移圖將金融條件指數(shù)分成金融狀況惡化、低迷、一般、良好四種程度，具體如表4所示。圖5金融條件指數(shù)為轉(zhuǎn)移變量的轉(zhuǎn)移函數(shù)平滑過程表4不同金融狀況下貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)金融狀況FCI大小變量G20國家發(fā)達(dá)國家新興經(jīng)濟(jì)體金融狀況惡化小于－0.6M1－0.0670.01870.0575r0.17170.16680.017N16(1.3%)12(1.8%)4(0.7%)金融狀況低迷－0.6＜FCI＜－0.2M1－0.067～0.03490.01870.0287～0.0575r－0.0656～0.17170.1668－0.0625～0.017N133(11%)97(15.18%)36(6.34%)金融狀況一般－0.2＜FCI＜0.2M10.0349－0.0291～0.01870.0287～0.0575r－0.06560.1406～0.1668－0.0625～0.017N859(71.2%)377(59%)482(84.86%)金融狀況良好大于0.2M1－0.067－0.02910.0575r0.17170.14060.017N199(16.4%)153(23.94%)46(8.1%)注:N為FCI區(qū)間樣本數(shù);其中括號(hào)內(nèi)為該區(qū)域占總體樣本比例。從表4可


本文編號(hào)：2994305