本文基于動態(tài)模型選擇—時變參數(shù)—因子擴展的向量自回歸模型（DMS-TVP-FAVAR）構建金融條件指數(shù)（FCI）,度量G20主要成員國的金融狀況,進而建立以FCI為轉移變量,包括貨幣供應量、利率以及經(jīng)濟增長等貨幣政策工具變量與目標變量在內的面板平滑轉移回歸模型（PSTR）,以研究G20成員國及其中的發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體貨幣政策傳導的非對稱效應。研究結果表明:G20國家中的發(fā)達國家金融市場波動幅度比新興經(jīng)濟體更大;數(shù)量型貨幣政策和價格型貨幣政策不僅在不同金融狀況下表現(xiàn)出非對稱性,也在不同類型國家之間表現(xiàn)出異質性;當金融狀況低迷時,發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體數(shù)量型貨幣政策均對產(chǎn)出表現(xiàn)為正向沖擊,同時,新興經(jīng)濟體數(shù)量型貨幣政策的調控效果遠高于發(fā)達國家,不同的是,價格型貨幣政策在發(fā)達國家表現(xiàn)為正向沖擊,在新興經(jīng)濟體表現(xiàn)為負向影響;當金融狀況一般時,發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體貨幣政策估計系數(shù)更易平滑轉移,說明此時貨幣政策調控具有不確定性;當金融狀況良好時,發(fā)達國家數(shù)量型貨幣政策產(chǎn)生負向影響而新興經(jīng)濟體表現(xiàn)為正向影響,表明貨幣政策調控效果存在差異性。 

【文章來源】：國際貿易問題. 2019,(08)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：19 頁

【部分圖文】：

20中新興經(jīng)濟體國家FCI走勢圖

個區(qū)制發(fā)生了跳躍，更趨向于面板門限模型(PTＲ)。隨著發(fā)達國家FCI由低區(qū)制向高區(qū)制平滑轉移，數(shù)量型貨幣政策和價格型貨幣政策對經(jīng)濟增長的反應系數(shù)不斷減少。G20國家和新興經(jīng)濟體都是從高區(qū)制到低區(qū)制再到高區(qū)制發(fā)生了兩次轉移，隨著G20國家和新興經(jīng)濟體FCI發(fā)生兩次平滑轉移，G20國家數(shù)量型貨幣政策對經(jīng)濟增長的反應系數(shù)不斷減少，而價格型貨幣政策對經(jīng)濟增長的系數(shù)不斷增加。與之不同的是，新興經(jīng)濟體數(shù)量型和價格型貨幣政策對經(jīng)濟增長的反應系數(shù)均呈現(xiàn)遞增趨勢。由此，通過表3以及圖5可以計算出不同金融狀況下不同國家的貨幣政策非對稱效應，并且依據(jù)平滑轉移圖將金融條件指數(shù)分成金融狀況惡化、低迷、一般、良好四種程度，具體如表4所示。圖5金融條件指數(shù)為轉移變量的轉移函數(shù)平滑過程表4不同金融狀況下貨幣政策非對稱效應金融狀況FCI大小變量G20國家發(fā)達國家新興經(jīng)濟體金融狀況惡化小于－0.6M1－0.0670.01870.0575r0.17170.16680.017N16(1.3%)12(1.8%)4(0.7%)金融狀況低迷－0.6＜FCI＜－0.2M1－0.067～0.03490.01870.0287～0.0575r－0.0656～0.17170.1668－0.0625～0.017N133(11%)97(15.18%)36(6.34%)金融狀況一般－0.2＜FCI＜0.2M10.0349－0.0291～0.01870.0287～0.0575r－0.06560.1406～0.1668－0.0625～0.017N859(71.2%)377(59%)482(84.86%)金融狀況良好大于0.2M1－0.067－0.02910.0575r0.17170.14060.017N199(16.4%)153(23.94%)46(8.1%)注:N為FCI區(qū)間樣本數(shù);其中括號內為該區(qū)域占總體樣本比例。從表4可


本文編號：2994305