本文關(guān)鍵詞：基于分析師盈余預(yù)測的現(xiàn)金流風(fēng)險對股價的解釋　出處：《華中科技大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 現(xiàn)金流信息 現(xiàn)金流風(fēng)險beta 分析師盈余預(yù)測修正 系統(tǒng)性風(fēng)險

【摘要】：風(fēng)險資產(chǎn)的收益是由什么確定的？資本資產(chǎn)定價模型中認(rèn)為風(fēng)險資產(chǎn)的收益是由系統(tǒng)風(fēng)險決定的。系統(tǒng)風(fēng)險通過市場組合與單個資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的協(xié)方差的beta來測度。另一方面，對上市公司股票這一特定的風(fēng)險資產(chǎn)，國外有學(xué)者提出的動態(tài)戈登模型將股票未來的股利價格比分解為未來收益率和未來的股息增長率的信息之和，它表明當(dāng)前的股票價格中包含著未來收益率和未來的股息增長率。在此基礎(chǔ)上，國外學(xué)者又將風(fēng)險資產(chǎn)預(yù)期收益之外的收益分解成為現(xiàn)金流信息和折現(xiàn)率信息之和。 在對現(xiàn)金流信息和折現(xiàn)率信息進(jìn)行未來的模擬和估計時，國內(nèi)外比較流行的方法是利用向量自回歸法產(chǎn)生未來的變量從而達(dá)到預(yù)測和模擬的效果。本文卻從另一個角度，參照前人的多方經(jīng)驗將股票非預(yù)期收益之外的現(xiàn)金流信息的部分用分析師盈余預(yù)測進(jìn)行模擬，通過一個三階段模型和一年12個月份的劃分用賣方分析師對盈余（EPS）和股權(quán)回報率（ROE）的增長率的預(yù)測數(shù)據(jù)對現(xiàn)金流信息進(jìn)行了模擬。選取上市公司490家作為樣本，并進(jìn)行了分組對照比較求出反映現(xiàn)金流風(fēng)險的beta，結(jié)果表明，中盤公司和成長型公司對市場現(xiàn)金流變化最為敏感，即為具有比較大的系統(tǒng)風(fēng)險。并將現(xiàn)金流風(fēng)險beta和資本資產(chǎn)定價模型的beta做了比較，結(jié)論是本文所得到的beta對資產(chǎn)非預(yù)期收益的解釋能力有，且比資本資產(chǎn)定價模型的beta包含更多的信息。最后為了找到支持現(xiàn)金流信息可以反映系統(tǒng)風(fēng)險的證據(jù)，，還將現(xiàn)金流信息與宏觀經(jīng)濟(jì)因素變量做了回歸，結(jié)果表明對反映金融環(huán)境的信用利差和期限利差的變化，現(xiàn)金流信息是可以覆蓋的，但覆蓋CPI和房地產(chǎn)指數(shù)的信息效果不明顯。 本文提出的方法可以廣泛的使用，并且可以將現(xiàn)金流信息用到其他的研究或?qū)嵺`中去。
[Abstract]:The return of risk assets is determined by what? The capital asset pricing model that the return of risk assets is determined by system risk. Systematic risk through the market portfolio and the covariance of individual asset or portfolio beta to measure. On the other hand, the shares of Listed Companies in this particular risk assets, foreign scholars the dynamic model of Gordon stock future dividend price ratio is decomposed into the future rate of return and future dividend growth rate information and it shows that the current stock price contains the future rate of return and future dividend growth rate. On this basis, foreign scholars will risk the expected return of assets beyond the income rate is decomposed into information and information and discounted cash flow.
In the cash flow information and discount to simulate and estimate the future information rate, popular at home and abroad is using vector future variable regression method to prediction and simulation results. This paper is from another angle, part of the multi stream information with reference to previous experience to the stock of non expected return in addition to the cash earnings forecast is simulated by dividing a three stage model and the 12 months of the year by the seller analysts on earnings and return on equity (EPS) (ROE) to simulate and forecast the cash flow information data. The growth rate of selected 490 listed companies as samples, and the the control group compared to reflect the cash flow risk of beta, the results show that the disc company and the growth firms to market cash flow is most sensitive to the change, is a system with relatively large risk and cash flow risk. Do a comparison between the beta and the capital asset pricing model beta, the conclusion is obtained in this paper, the explanation of beta on asset non expected earnings, and the ratio of the capital asset pricing model beta contains more information. Finally, in order to find the support of cash flow information can reflect the system risk evidence will also cash flow information and macro economy do the regression variables, the result shows that the variation of reflection of the financial environment of credit spreads and term spreads, cash flow information can be covered, but the coverage of CPI and the index of the real estate information effect is not obvious.
The methods proposed in this article can be widely used and can be used in other research or practice.

【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F275

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 劉金霞;韓立巖;婁靜;王哲兵;;現(xiàn)金流風(fēng)險研究綜述[J];管理評論;2012年02期

2 劉紅霞;企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險識別研究[J];中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2005年06期

3 鐘艷;;中小企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險:識別、評估與防范[J];廣西大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2007年02期

4 袁美;;基于生命周期的中小企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險管理探析[J];中國商界(下半月);2010年11期

5 亓燕;;集團(tuán)公司現(xiàn)金流風(fēng)險分析及管理策略[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì);2011年01期

6 朱兆珍;董小紅;;中小企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險問題探討[J];鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院學(xué)報;2013年03期

7 趙振民;;新創(chuàng)企業(yè)發(fā)展期的現(xiàn)金流風(fēng)險管理[J];中國市場;2006年22期

8 歐陽斌;;企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險探究[J];財會通訊;2009年05期

9 趙偉;;談?wù)勂髽I(yè)規(guī)避現(xiàn)金流風(fēng)險的方法[J];市場論壇;2010年08期

10 劉金霞;韓立巖;;中國非金融行業(yè)上市公司現(xiàn)金流風(fēng)險研究[J];數(shù)理統(tǒng)計與管理;2011年04期

相關(guān)重要報紙文章 前5條

1 上海外貿(mào)學(xué)院 余海微;企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理之現(xiàn)金流風(fēng)險管理[N];國際商報;2008年

2 本報記者 林純潔;海外期貨套保嚴(yán)防流動性和現(xiàn)金流風(fēng)險[N];第一財經(jīng)日報;2005年

3 本報記者 秦s

本文編號：1390820