本文關鍵詞：上海與倫敦銅期貨市場間的聯動效應研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：20世紀90年代我國正式開始了銅期貨的交易,從那時起,中國的銅期貨漸漸融入世界銅期貨體系,與其他國家的銅期貨市場開始出現聯動效應。經過20多年的發(fā)展,上海銅期貨交易所的成交量遠遠超過了世界銅定價中心——倫敦金屬交易所,穩(wěn)居全球第一。自上海期貨交易所成立以來,上海銅期貨的價格就與倫敦市場保持高度聯動,兩個市場的價格一直相互影響,其歷史的正相關性達到了0.98的水平,隨著上海期貨交易所夜間交易的放開,上海與倫敦銅期貨市場間的聯動關系越發(fā)值得關注。在理論方面,運用了商品期貨定價理論、無套利均衡原理、羊群效應理論以及市場微觀結構理論從標的商品供求關系、跨市套利、市場波動傳遞的角度論證了上海與倫敦兩個銅期貨市場之間存在聯動效應。在實證方面,引入了多元GARCH模型、誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗以及脈沖響應函數等方法實證了上海期貨交易所夜間交易開放后上海與倫敦期貨市場的聯動過程中的協(xié)整關系、波動溢出以及價格發(fā)現能力。主要得出以下結論：上海市場中十二個交割期限不同的合約與倫敦市場合約擬合后殘差為平穩(wěn)時間序列,兩個市場間存在長期的協(xié)整關系；不同交割期限的合約誤差修正項各不相同,各合約趨于協(xié)整關系的速度存在差異,市場之間存在套利空間；在上海與倫敦市場中,倫敦對上海的波動溢出系數顯著,倫敦市場的風險傳播能力較強;在同步數據的視角下,上升行情中倫敦市場具備價格發(fā)現能力的時間段數多于上海市場,下降行情中兩個市場具備價格發(fā)現的時間段相同。無論是北京時間白天交易還是夜間交易,倫敦市場具備價格發(fā)現能力的時間段數均多于上海市場；當沖擊來自于上海市場時,上海市場與倫敦市場的表現明顯,均在第一期出現較大的反應,當沖擊來自于倫敦市場時,倫敦市場的反應明顯快于上海市場。主要的創(chuàng)新之處有：從協(xié)整關系、波動溢出與價格發(fā)現的角度實證市場間的聯動效應：檢驗了上海市場十二個交割期限不同的合約與倫敦市場的協(xié)整關系；引入VARMA-DCC-GARCH模型實證市場間風險傳遞；運用同步數據檢驗了上海與倫敦市場在上升與下降行情中白天與夜間的價格發(fā)現能力。
【關鍵詞】：上海金屬交易所 倫敦期貨交易所 銅期貨 協(xié)整關系 波動溢出 價格發(fā)現
【學位授予單位】：北京交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F764.2;F713.35
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 緒論11-20
• 1.1 研究背景與意義11-12
• 1.2 研究內容與方法12-13
• 1.3 文獻綜述13-18
• 1.3.1 國外相關研究13-15
• 1.3.2 國內相關研究15-17
• 1.3.3 文獻評述17-18
• 1.4 創(chuàng)新之處18-20
• 第二章 銅期貨聯動的相關概念與理論基礎20-28
• 2.1 上海與倫敦銅期貨市場與合約20-22
• 2.2 商品期貨的聯動效應22-23
• 2.3 商品期貨市場聯動的理論基礎23-28
• 2.3.1 便利收益與庫存理論23-24
• 2.3.2 無套利均衡原理24-25
• 2.3.3 羊群效應與市場傳染理論25-26
• 2.3.4 市場微觀結構理論26-28
• 第三章 上海與倫敦市場聯動的表現與機理分析28-38
• 3.1 市場聯動的現實基礎28-29
• 3.2 聯動過程中的表現29-31
• 3.2.1 期貨價格間的長期協(xié)整關系29
• 3.2.2 期貨收益間的同步波動溢出29
• 3.2.3 期貨市場間的短期價格發(fā)現29-30
• 3.2.4 聯動效應表現形式間的相互聯系30-31
• 3.3 市場聯動的機理分析31-38
• 3.3.1 現貨價格引導期貨價格變動31-32
• 3.3.2 跨市套利促進市場間價格聯動32-34
• 3.3.3 羊群效應導致市場波動的傳遞34-35
• 3.3.4 市場微觀結構影響期貨價格發(fā)現35-38
• 第四章 上海與倫敦市場聯動的實證模型38-44
• 4.1 有的模型38-42
• 4.1.1 單位根與協(xié)整檢驗38-39
• 4.1.2 誤差修正模型39-40
• 4.1.3 BEKK-GARCH模型40
• 4.1.4 格蘭杰因果與脈沖響應函數40-42
• 4.2 組合的模型42-44
• 4.2.1 VARMA-DCC-GARCH模型42
• 4.2.2 與BEKK-GARCH模型的比較42-44
• 第五章 上海與倫敦期貨市場間的聯動效應實證44-70
• 5.1 期貨市場間的長期協(xié)整關系44-52
• 5.1.1 數據的選取及處理44-46
• 5.1.2 期貨市場間的協(xié)整關系檢驗46-49
• 5.1.3 交割期限不同的合約誤差修正的對比49-52
• 5.2 期貨市場間的同步波動溢出52-55
• 5.2.1 數據的選取與處理52-53
• 5.2.2 市場間波動溢出能力對比53-55
• 5.3 期貨市場間的短期價格發(fā)現55-66
• 5.3.1 數據的選取與處理55-59
• 5.3.2 最優(yōu)滯后階數的確定59-60
• 5.3.3 上升與下降行情中價格發(fā)現能力的比較60-62
• 5.3.4 上升與下降行情中市場對沖擊反應的比較62-66
• 5.4 實證結果分析66-70
• 5.4.1 上海與倫敦市場長期聯動關系緊密66-67
• 5.4.2 上海市場易受波動風險影響67-68
• 5.4.3 市場間短期價格發(fā)現能力存在差異68-69
• 5.4.4 市場聯動過程中間存在套利空間69-70
• 第六章 結論與展望70-73
• 6.1 主要研究結論70-71
• 6.2 研究展望71-73
• 參考文獻73-77
• 作者簡歷及攻讀碩士學位期間取得的研究成果77-79
• 學位論文數據集79

【相似文獻】

中國期刊全文數據庫 前10條

1 夏丹;;關于銅期貨最優(yōu)套期保值比率的分析[J];科教文匯(上旬刊);2007年10期

2 王政;;滬銅期貨市場質量淺析[J];市場周刊(研究版);2005年12期

3 徐雪;王寧;;關于銅期貨市場有效性的實證研究[J];開發(fā)研究;2014年01期

4 金永;;銅期貨市場定價權分析[J];金融經濟;2007年06期

5 徐長寧;;我國銅期貨市場的格局演變[J];中國金屬通報;2007年10期

6 韓立巖;鄭葵方;;銅期貨市場信息的國際傳遞[J];管理評論;2008年01期

7 張昭;劉亞錚;;滬銅期貨價格影響因素實證研究!![J];商場現代化;2012年16期

8 顧浩;張學東;于曉娟;;滬銅期貨與現貨協(xié)整關系分析[J];科技情報開發(fā)與經濟;2012年22期

9 俞瑤;期銅交易市場發(fā)展?jié)摿薮骩J];有色金屬工業(yè);2002年02期

10 苑瑩;莊新田;;我國滬銅期貨價格的分形統(tǒng)計[J];東北大學學報(自然科學版);2008年01期

中國重要會議論文全文數據庫 前2條

1 蔣祥林;陽樺;吳曉霖;;上海銅期貨市場與倫敦銅期貨市場互動關系演變的實證研究——基于狀態(tài)轉換模型[A];2008年度上海市社會科學界第六屆學術年會文集（經濟·管理學科卷）[C];2008年

2 錢宏偉;吳沖鋒;王錚;;SHME與LME銅期貨價格聯動性研究[A];管理科學與系統(tǒng)科學進展——全國青年管理科學與系統(tǒng)科學論文集（第4卷）[C];1997年

中國重要報紙全文數據庫 前10條

1 本報記者 熊鋒　官平;上期所增設華南銅期貨交割庫[N];中國證券報;2013年

2 證券時報記者 沈寧;上期所增設銅期貨華南交割倉庫[N];證券時報;2013年

3 記者 李磊;上期所首次在華南設立銅期貨交割庫[N];期貨日報;2013年

4 見習記者 常亮;銅期貨暴跌背后：融資銅模式遭考驗[N];21世紀經濟報道;2013年

5 汪健;銅期貨市場今年牛氣如何[N];中國商報;2001年

6 記者 姚備;銅期貨交易量已占上期所大頭[N];中國證券報;2001年

7 記者 魏夢杰　編輯 祝建華;精誠銅業(yè) 銅期貨套保虧損擴大[N];上海證券報;2010年

8 記者 李磊;香港商交所擬推銅期貨[N];期貨日報;2012年

9 記者劉斐;人民幣銅期貨合約將面市[N];中國黃金報;2012年

10 姚備;規(guī)范的品種最有生命力[N];中國證券報;2003年

中國碩士學位論文全文數據庫 前10條

1 吳桂園;國內外銅期貨市場價格聯動實證研究[D];合肥工業(yè)大學;2015年

2 王大中;上海與倫敦銅期貨市場間的聯動效應研究[D];北京交通大學;2016年

3 鄒書中;上海期貨交易所銅期貨價格形成機制的實證分析[D];中南大學;2004年

4 王盛;滬銅、倫銅期貨日夜盤價格關聯性研究[D];浙江大學;2015年

5 王培;滬銅期貨價格運行規(guī)律及其價格風險防范研究[D];中國地質大學（北京）;2009年

6 王淑嫻;滬銅期貨價格相關因素的實證分析[D];華中師范大學;2011年

7 王寧;銅期貨市場有效性的實證研究[D];首都經濟貿易大學;2014年

8 孫寶;上海銅期貨定價研究[D];北方工業(yè)大學;2012年

9 郭森;滬銅期貨市場有效性的實證研究[D];陜西師范大學;2011年

10 趙紅紅;倫敦、上海銅期貨與國內銅現貨價格關聯性的實證研究[D];西南財經大學;2012年

  本文關鍵詞：上海與倫敦銅期貨市場間的聯動效應研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

，

本文編號：321592