為了緩解資源瓶頸問題,我國(guó)積極實(shí)施海外資源開發(fā)戰(zhàn)略,鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)進(jìn)行境外礦業(yè)投資。但由于境外礦產(chǎn)資源開發(fā)項(xiàng)目面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行投資的企業(yè)虧損比例較高。為了更好地利用境外礦產(chǎn)資源,在落實(shí)海外開發(fā)戰(zhàn)略的同時(shí),獲得理想的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益,企業(yè)在進(jìn)行境外礦業(yè)投資時(shí),一方面要以風(fēng)險(xiǎn)管理理論為基礎(chǔ),對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià);另一方面,要對(duì)投資效果與投資價(jià)值進(jìn)行精確評(píng)估。論文緊密圍繞境外礦業(yè)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)這一主題,在全面總結(jié)投資中的不確定性因素的基礎(chǔ)上,從自然資源、技術(shù)條件、社會(huì)關(guān)系、政策法律等方面分析投資可能存在的風(fēng)險(xiǎn),形成適用于境外礦業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型與價(jià)值評(píng)估模型,并以謙比希銅礦為案例背景,進(jìn)行模型的實(shí)際應(yīng)用與驗(yàn)證。主要研究?jī)?nèi)容如下:(1)在充分考慮境外投資特點(diǎn)的前提下,識(shí)別出影響投資的各項(xiàng)不確定性因素,并以風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的形式表現(xiàn)出來,形成適用于境外礦業(yè)投資評(píng)價(jià)的指標(biāo)集合,為后續(xù)的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和投資價(jià)值評(píng)估提供基礎(chǔ)。(2)對(duì)影響境外礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵性指標(biāo)加以提煉并進(jìn)行分類,構(gòu)建針對(duì)性強(qiáng)、彼此相對(duì)獨(dú)立的境外礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,并以熵權(quán)法確定體系中各指標(biāo)的權(quán)重,揭示不同指標(biāo)對(duì)礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。(3)將集對(duì)分析理論引入境外礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中,以集對(duì)分析理論為指導(dǎo),建立基于五元聯(lián)系數(shù)的同異反風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,統(tǒng)一處理風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的確定性與不確定性,通過鄰聯(lián)系數(shù)計(jì)算和集對(duì)勢(shì)同異反分析,綜合評(píng)價(jià)境外礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)及其變化趨勢(shì),得出具體的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果。(4)通過現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研,分析謙比希銅礦的相關(guān)成本,理清其成本結(jié)構(gòu),充分體現(xiàn)其成本特點(diǎn)以及與國(guó)內(nèi)礦山成本結(jié)構(gòu)的差異性,從而為后續(xù)的投資價(jià)值評(píng)估提供基礎(chǔ)參數(shù)。(5)為了更好地處理礦業(yè)投資中的不確定性因素,體現(xiàn)管理的靈活性,采用實(shí)物期權(quán)理論對(duì)境外礦業(yè)投資進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。在對(duì)實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)行研究與對(duì)境外礦業(yè)投資的期權(quán)特性進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,界定境外礦業(yè)投資中實(shí)物期權(quán)的定義與內(nèi)涵,構(gòu)建投資評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模型和實(shí)物期權(quán)模型,并根據(jù)礦業(yè)投資的特點(diǎn),構(gòu)建考慮不確定因素與標(biāo)的資產(chǎn)不可交易性的期權(quán)定價(jià)模型,給出基于蒙特卡洛模擬的期權(quán)定價(jià)模型求解方法。(6)將所構(gòu)建的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與價(jià)值評(píng)估模型應(yīng)用于贊比亞謙比希銅礦的投資評(píng)價(jià)中,針對(duì)其所面臨的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化等各個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)與投資過程中的各種不確定性因素,采用所構(gòu)建的模型進(jìn)行投資評(píng)價(jià)并得出評(píng)價(jià)結(jié)果,得到投資項(xiàng)目中存在較高風(fēng)險(xiǎn)的不確定因素。一方面用于驗(yàn)證模型的有效性,另一方面也為境外礦山進(jìn)行科學(xué)的投資評(píng)價(jià)提供理論基礎(chǔ)和具備可操作性的評(píng)價(jià)方法。論文將風(fēng)險(xiǎn)管理、集對(duì)分析、實(shí)物期權(quán)等理論引入到境外礦業(yè)投資評(píng)價(jià)中,既有助于提高境外礦產(chǎn)資源項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)管理水平,又對(duì)以財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)為核心的傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)理論與方法進(jìn)行了擴(kuò)展。研究結(jié)論給出了謙比希銅礦投資的主要風(fēng)險(xiǎn)因素,評(píng)價(jià)了礦山生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的可行性經(jīng)濟(jì)價(jià)值,為項(xiàng)目的投資決策提供了理論支持。同時(shí),論文中所提出的模型與方法可在類似條件的境外礦業(yè)投資中進(jìn)行推廣應(yīng)用,有利于相關(guān)理論在資源開發(fā)行業(yè)的具體化和本地化,同時(shí)為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行境外投資評(píng)價(jià)提供了新的視角和方法。
【學(xué)位單位】：北京科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F416.1;F125
【部分圖文】：

資、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、綜合評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)分析、期權(quán)理論等多種學(xué)科及應(yīng)用領(lǐng)域，研逡逑宄過程則采用文獻(xiàn)總結(jié)與案例應(yīng)用相結(jié)合、定性分析與定量模型相結(jié)合、共逡逑性提煉與個(gè)性化處理相協(xié)調(diào)的方式，具體的技術(shù)路線如圖１－２所示。逡逑課題研宄背景逡逑１逡逑理論研[傆胛南鬃凼鰣義希五澹桑�，逦，辶x希桑危卞危卞危懾危у澹殄義希恚礤渭苑治隼礪坼臥薇敬恚椋�？鍐柕五浿Rɡ礪坼紋諶ǘ勰Ｐ灣義希ⅲ裕危懾危ⅲ裕懾危懾危懾義襄五危輳擼五五邋五危體五五五義希』詵縵展芾磧耄蓿薹治隼礪鄣耐蹲史縵掌蘭郟赍澹懾位謔滴鍥諶鄣耐蹲始壑擔(dān)櫧焦厘義希芍副晏逑倒菇ㄔ潁懲飪笠低蹲史縵找蛩胤治觶澹斟�！辶x�！逦＇逦，邋￣￣逦！！逦１邋劐１辶x希″戊厝ǚㄥ危。″危悸峭蹲史紓呤祡9吐邐！逡逑！丨體系結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)邋—－ｊ－—邐ｉ！邐物佭定價(jià)翻叫偷去逡逑！邐｜風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)邋｜！邐＼邐１邐！逡逑概觸邐！＇邐｜連續(xù)變量隨機(jī)｜｜離散變量概率｜｜礦山成ｑ邐＇逡逑］邐邐ｒ邐￣１邐丨丨｜過ｇ范合｜｜分ｉ芬析｜｜結(jié)拓芬析｜邐！逡逑！邋Ｉ境外礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)＇評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建邐�。∵姟鲥澹边姡保澹�！逡逑｜邐邐－ｆ－邐邋ｍ邐基于蒙特卡洛模擬的＿邐１逡逑｜邐邐＊邐邋！＇邐期權(quán)定價(jià)模型求解＊￣ＮＣＦ模型－邐＇逡逑；邐風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的同異反評(píng)價(jià)模型構(gòu)建邐｜｜邐１邋邐邋ｊ邐］逡逑＇邐１邐＇丨｜邐｜實(shí)物＾權(quán)價(jià)值｜邐｜內(nèi)含凈ｉｌ值ＮＰＶ邋｜邐］逡逑基于集對(duì)勢(shì)與鄰聯(lián)系數(shù)的投資風(fēng)險(xiǎn)分析￣Ｊ邐１．邐

薩卡和銅帶省其他城市的鐵路和公路，與盧薩卡的距離為３６０公里，與贊比逡逑亞第二大城市基特韋市的距離為２８公里，與恩多拉市的距離為７０公里。礦逡逑區(qū)地理位置如圖３－１所示。逡逑ｖ非洲邐Ｓ桑尼亞逡逑—y&＇邐￥、、．北邐—，廣逡逑．ｖ邐？參＞／．邐Ｌ邋｝邋ｕ＼逡逑：ｉｒ「．邐�。贿姡蒎澹祝㈠义希椋哄澹海椋捱�、西北邐￥逡逑安，：ｘ邋丨邋＇ｒ邋部邐人逡逑、．、＇拉－NB／＿，巴“．韋逡逑—一一＇一邋一一．－－－？－／邋－、‘邐｜中華人＾共和國(guó)外交部專用逡逑圖３－］礦區(qū)地理位置圖逡逑謙比希銅礦于１９６５年開始露天開采，１９７４年轉(zhuǎn)為地下開采，由于各種逡逑原因，于１９８７年８月被迫停產(chǎn)。從１９９１年開始，贊比亞政府開始大力推動(dòng)逡逑國(guó)有經(jīng)濟(jì)的私有化。１９９６年９月，謙比希銅礦被贊比亞國(guó)家聯(lián)合銅礦公司向逡逑全世界招標(biāo)出售，中國(guó)有色集團(tuán)參與了投標(biāo)并最終中標(biāo)。中國(guó)－贊比亞開發(fā)謙逡逑－２７－逡逑

在這五方面的整體風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)均為向正向變化，即都呈風(fēng)險(xiǎn)減小的趨勢(shì)。逡逑（３）單一指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)分析逡逑根據(jù)表６－２可以看出，３８項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)情況如圖６－１所示。其中，逡逑集對(duì)勢(shì)為同勢(shì)的有２４項(xiàng)，均勢(shì)的有４項(xiàng)，反勢(shì)的有１０項(xiàng)，說明其中２４項(xiàng)指標(biāo)逡逑風(fēng)險(xiǎn)較低，４項(xiàng)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)處于高與低變化的中間狀態(tài)，１０項(xiàng)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)較高。逡逑而全鄰聯(lián)系數(shù)大于］的有３３項(xiàng)，小于１的有５項(xiàng)，說明其中的３３項(xiàng)指標(biāo)均呈逡逑風(fēng)險(xiǎn)減小的趨勢(shì)，而有５項(xiàng)指標(biāo)呈風(fēng)險(xiǎn)增大的趨勢(shì)。逡逑—風(fēng)險(xiǎn)減小，６項(xiàng)逡逑原＼逡逑咖、勞勒艇邐＼逡逑邐１邐風(fēng)險(xiǎn)增大＞４項(xiàng)逡逑＇＊？Ｆ反勢(shì)，ｉ0項(xiàng)逡逑ｍ逡逑同勢(shì)，２４項(xiàng)逡逑均勢(shì)

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