【摘要】：伴隨著并購(gòu)浪潮和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(2008;2014;2016),業(yè)績(jī)承諾逐漸被市場(chǎng)接受。業(yè)績(jī)承諾的設(shè)置動(dòng)機(jī)是解決并購(gòu)交易中的信息不對(duì)稱(chēng),保護(hù)投資者利益,激發(fā)承諾方的主觀能動(dòng)性,從而維護(hù)并購(gòu)雙方的利益。然而在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中,業(yè)績(jī)承諾的效果如何?對(duì)于并購(gòu)雙方產(chǎn)生了什么影響?是否發(fā)揮了其應(yīng)有的作用呢?本文擬通過(guò)對(duì)麥捷科技并購(gòu)星源電子的案例研究,追蹤其從業(yè)績(jī)承諾契約條款設(shè)置、到業(yè)績(jī)承諾完成、到承諾期滿后的商譽(yù)減值及股東行為,分別運(yùn)用事件研究法、財(cái)務(wù)分析法等分析業(yè)績(jī)承諾對(duì)并購(gòu)雙方的經(jīng)濟(jì)效果,并在此基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)麥捷科技并購(gòu)業(yè)績(jī)承諾存在的問(wèn)題,分別對(duì)監(jiān)管層和上市公司提出對(duì)策建議,以充分發(fā)揮業(yè)績(jī)承諾這一對(duì)賭機(jī)制在資本市場(chǎng)中的正向效應(yīng),維護(hù)并購(gòu)交易的秩序。本文研究發(fā)現(xiàn),(1)麥捷科技并購(gòu)星源電子中的高業(yè)績(jī)承諾導(dǎo)致了高并購(gòu)溢價(jià),為被并方星源電子股東帶來(lái)了包括并購(gòu)對(duì)價(jià)和并購(gòu)后套現(xiàn)的高額收益,但是業(yè)績(jī)承諾完成情況不理想,未能充分發(fā)揮激勵(lì)效應(yīng);(2)并購(gòu)時(shí)的高業(yè)績(jī)承諾能夠給麥捷科技股東帶來(lái)資本市場(chǎng)上的短期收益,但是市場(chǎng)能夠識(shí)別業(yè)績(jī)承諾完成情況的真實(shí)性,后期效果會(huì)受到業(yè)績(jī)承諾完成情況的極大影響;承諾期過(guò)后發(fā)生了大額商譽(yù)減值,并購(gòu)方股東利益受損,投資者保護(hù)效應(yīng)也不理想。究其原因,本文認(rèn)為,麥捷科技并購(gòu)星源電子中的業(yè)績(jī)承諾存在以下問(wèn)題:(1)星源電子承諾業(yè)績(jī)高估,與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不吻合,直接導(dǎo)致后期的業(yè)績(jī)承諾完成率不理想,甚至存在盈余管理行為的可能;(2)執(zhí)行過(guò)程中,存在實(shí)際承諾期小于約定承諾期、未按照合同承諾條款進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試等等情況,導(dǎo)致麥捷科技并購(gòu)后實(shí)際上并沒(méi)有得到足夠的補(bǔ)償。(3)監(jiān)管不到位,業(yè)績(jī)承諾執(zhí)行過(guò)程中的問(wèn)題未給予重視。據(jù)此,提出對(duì)策建議:(1)針對(duì)上市公司,要完善業(yè)績(jī)承諾條款,包括合理確定業(yè)績(jī)承諾指標(biāo)、在業(yè)績(jī)承諾中增加非財(cái)務(wù)指標(biāo)考核、實(shí)施雙向補(bǔ)償;同時(shí)要嚴(yán)格執(zhí)行業(yè)績(jī)承諾條款;(2)針對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu),要強(qiáng)化全過(guò)程審核流程、完善資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制、完善信息披露機(jī)制、實(shí)施專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)。
【學(xué)位授予單位】：南京郵電大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F426.6;F271
【圖文】：

圖 1.1 研究框架圖1.3.2 研究方法通過(guò)文獻(xiàn)研究法，整理了業(yè)績(jī)承諾實(shí)施效果的理論基礎(chǔ)，包括實(shí)施動(dòng)機(jī)和理論效果。在此基礎(chǔ)上，對(duì)激勵(lì)效應(yīng)的影響進(jìn)行著重分析。本文主要采用案例分析法進(jìn)行相關(guān)理論研究。在案例的選擇上，本文以過(guò)程完整，內(nèi)容典型作為原則，在上市公司中選擇大股東參與的并購(gòu)交易，并以定向增發(fā)作為交易手段的事件作為案例研究。本文最終選擇麥捷科技并購(gòu)星源電子作為研究對(duì)象。研究過(guò)程中使用事件研究法研究業(yè)績(jī)承諾在各事件日的信號(hào)效應(yīng)。該研究對(duì)象具有相當(dāng)?shù)牡湫托�，文章最后�?duì)業(yè)績(jī)承諾在實(shí)施效果的有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)，針對(duì)實(shí)際問(wèn)題提出建議。1.4 文獻(xiàn)綜述

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本文編號(hào)：2736984