【摘要】： 電力作為現(xiàn)代經(jīng)濟的主要能源，不僅影響著人們的日常生活，而且對一國整體經(jīng)濟發(fā)展也起著至關(guān)重要的作用，電力供應(yīng)不足或過剩都會導(dǎo)致嚴重問題。加強電力投資和管理則是解決電力問題的主要手段。 近來，實物期權(quán)在電力決策領(lǐng)域的應(yīng)用日益凸現(xiàn)并受到重視，它對解決各種電力問題提供了一種嶄新思路。實物期權(quán)將期權(quán)思想引入一般的投資、管理等領(lǐng)域，為相關(guān)決策者提供更多可供選擇的方案，體現(xiàn)出“柔性”特征，顯示出相對于傳統(tǒng)決策方法的優(yōu)點(Smit and Trigeorgis,2004)。因此，研究實物期權(quán)決策理論及其在電力市場中的應(yīng)用有著廣泛的現(xiàn)實和理論意義，實際需求也很明顯。不僅如此，實物期權(quán)方面的研究對一般非電力領(lǐng)域的決策也有重要啟示作用，可以促進不確定性下的決策理論研究的深化。 本文以包含不連續(xù)變化因素的電力價格為對象，系統(tǒng)研究跳躍擴散過程下的實物期權(quán)決策理論，從理論和現(xiàn)實關(guān)系考察不連續(xù)變化因素對誘發(fā)投資最優(yōu)時刻觸發(fā)價值的影響，嘗試在結(jié)合市場條件動態(tài)變化及投資者投資行為的基礎(chǔ)上對傳統(tǒng)實物期權(quán)理論進行擴展，最后分析了實物期權(quán)的數(shù)值計算方法。本文的主要內(nèi)容和貢獻如下： 第一，從電力市場參與者及其相互關(guān)系角度討論了發(fā)電公司、電力公司、電網(wǎng)公司、用戶各自擁有的實物期權(quán)，全面系統(tǒng)地整理和評述了相關(guān)文獻，梳理了發(fā)電側(cè)、需求側(cè)、輸電側(cè)、輔助服務(wù)領(lǐng)域的相關(guān)研究發(fā)展脈絡(luò)及內(nèi)在聯(lián)系。 第二，從均衡角度分析了資產(chǎn)定價特征，在Schroder(1999)基礎(chǔ)上細化了跳躍擴散過程下期權(quán)平價的研究，發(fā)現(xiàn)測度變換中期權(quán)平價的跳躍幅度密度函數(shù)簇不變性及交換期權(quán)中相同跳躍因素影響的消失。 第三，系統(tǒng)建立了跳躍擴散過程下實物期權(quán)決策一般模型，發(fā)現(xiàn)一些有意義的結(jié)論：(1)實物期權(quán)基本方法，動態(tài)規(guī)劃和或有權(quán)分析，在完全市場下的等價性可以推廣到跳躍擴散過程下的不完全市場，但等價條件依賴于復(fù)制資產(chǎn)的特征。(2)在對誘發(fā)投資最優(yōu)時刻觸發(fā)價值影響方面，跳躍方向是重要的，但跳躍的可分散性才是決定性的，從而縮小了理論觸發(fā)價值與實際觸發(fā)價值間的距離，統(tǒng)一了McDonald and Siegel(1986)、Dixit and Pindyck (1994)、Boyarchenko(2004)的研究。 第四，針對傳統(tǒng)實物期權(quán)隱含假設(shè)投資前后市場條件不變的靜態(tài)缺陷，引入動態(tài)實物期權(quán)的思路，并以實物期權(quán)的持有成本為例建立了相應(yīng)的模型，發(fā)現(xiàn)持有成本和跳躍因素共同影響觸發(fā)價值，甚至可能使觸發(fā)價值下降到低于傳統(tǒng)NPV原則下的觸發(fā)價值。 第五，針對傳統(tǒng)實物期權(quán)隱含假設(shè)投資者采取靜悄悄、消極等待策略的不足，引入主動實物期權(quán)的思路，建立了帶干預(yù)框架下的實物期權(quán)模型，發(fā)現(xiàn)干預(yù)加速投資。主動實物期權(quán)中的干預(yù)對行賄行為有很好的解釋能力，這是本文無意中的一個重大發(fā)現(xiàn)。 第六，針對實物期權(quán)數(shù)值計算的LSM方法在估計最有執(zhí)行時刻的非正常自由邊界現(xiàn)象，提出了CMM方法。電力投資的數(shù)值分析表明CMM方法可以和CMM一樣在項目價值估計上達到同樣精度，但在觸發(fā)價值估計上優(yōu)于LSM。同時，，受到LSM缺陷的啟發(fā)，本文證明Armin方法的單調(diào)性和凸性。 最后，在總結(jié)全文結(jié)論基礎(chǔ)上，本文指出了跳躍擴散過程下實物期權(quán)及在電力市場及其他領(lǐng)域應(yīng)用研究的可能方向，希望能對相關(guān)研究起到拋磚引玉的作用。
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F407.61;F224

【引證文獻】

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1 彭若弘;實物期權(quán)波動率及價值對電信投資的影響研究[D];北京郵電大學(xué);2011年

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本文編號：2639088