本文關(guān)鍵詞：基于Copula-CoVaR的原油期貨與PTA期貨的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：經(jīng)濟(jì)全球化使得風(fēng)險(xiǎn)從一個(gè)市場傳至另一個(gè)市場的速度越來越快,力度越來越強(qiáng)。因此研究不同金融體系間和金融市場間的價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)的傳遞,即風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng),成為學(xué)術(shù)界的一大熱門話題。從2006年我國PTA期貨在鄭州商品交易所上市以來,各界學(xué)者對PTA與PX的價(jià)格相關(guān)性研究的成果較為豐富。從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)因素來看,PTA產(chǎn)業(yè)鏈為原油——石腦油——MX/PX—PTA——聚酯——下游產(chǎn)品,原油是PTA產(chǎn)業(yè)鏈的源頭,根據(jù)成本推動因素,原油價(jià)格的波動會逐步傳導(dǎo)到PTA價(jià)格上,對其產(chǎn)生正向影響。然而關(guān)于原油期貨和PTA期貨之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)如何?這一風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)在金融危機(jī)前后是否相同?對于這些問題的研究,學(xué)術(shù)界相關(guān)成果卻很少。由此可見,對風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的研究同時(shí)具有理論意義與實(shí)踐意義兩方面。本文在現(xiàn)有成果的基礎(chǔ)上,運(yùn)用金融學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)以及風(fēng)險(xiǎn)管理的知識,理論與實(shí)際相結(jié)合,規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合,定性和定量相結(jié)合,對PTA期貨和原油期貨的風(fēng)險(xiǎn)溢出問題進(jìn)行研究。本文借采用Matlab計(jì)算軟件,擬合最優(yōu)Copula模型,引入CoVaR(條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值)這一概念,給出度量我國PTA期貨市場和國際原油期貨市場之間風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)CoVaR的Copula算法,分析樣本期間兩個(gè)階段內(nèi)兩市之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出方向以及強(qiáng)度。研究結(jié)果表明,相對于傳統(tǒng)的VaR方法,CoVaR更加清晰、全面地反映出了商品所蘊(yùn)含的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)值。從風(fēng)險(xiǎn)溢出方向上看,PTA期貨正向影響原油期貨,原油期貨對PTA期貨的影響也是正向的,也就是說兩個(gè)市場的價(jià)格漲跌是相同方向的。但是兩個(gè)階段的數(shù)據(jù)均顯示,原油期貨對PTA期貨的溢出效應(yīng)程度明顯大于PTA期貨對原油期貨的溢出效應(yīng)程度。從風(fēng)險(xiǎn)溢出強(qiáng)度上看,金融危機(jī)期間的溢出程度要大于金融危機(jī)后的溢出程度。本文主要有以下三個(gè)研究創(chuàng)新點(diǎn):第一,相比前人大都研究PTA與PX的相關(guān)關(guān)系,本文從PTA的源頭產(chǎn)品——原油的角度進(jìn)行研究,分析兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng),對PTA市場的價(jià)格判斷起到參考作用,有助于相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營以及國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第二,將CoVaR(條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值)用于PTA期貨市場。CoVaR本質(zhì)上也是VaR,但相比傳統(tǒng)的VaR只能衡量單個(gè)市場或單個(gè)經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn),CoVaR具有獨(dú)特的優(yōu)勢,它對風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)進(jìn)行了量化分析,用具體的數(shù)值對一個(gè)市場遭遇風(fēng)險(xiǎn)時(shí)另一個(gè)市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行描述。第三,常用的計(jì)算CoVaR值的方法為分位數(shù)回歸法,但是該方法只能描述分位點(diǎn)與回歸變量間的線性相關(guān)關(guān)系,而Copula模型的優(yōu)勢在于它能夠描述序列尖峰厚尾、非線性相關(guān)性,CoVaR值對PTA期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的度量會更加符合實(shí)際。根據(jù)本文的研究思路,論文的主體框架大致如下:第一章為緒論,較為詳細(xì)地介紹了論文研究的背景,選題意義,論文的基本思路以及存在的創(chuàng)新點(diǎn)。第二章為文獻(xiàn)綜述,在閱讀國內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)后著重闡述其中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的實(shí)證研究方法,包括基于Granger因果檢驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)溢出研究,基于GARCH模型的風(fēng)險(xiǎn)溢出研究,基于Copula模型的風(fēng)險(xiǎn)溢出研究三個(gè)部分。第三章闡述Copula CoVaR模型的原理。首先對常用的二元Copula函數(shù)作出簡單介紹,再通過他們各自的密度函數(shù)圖分析這些常用二元Copula函數(shù)的特點(diǎn)。然后將VaR與CoVaR做比較,引入CoVaR(條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值)這一概念,并具體闡述如何通過Copula函數(shù)推導(dǎo)出CoVaR的值。第四章為實(shí)證研究,本文選取2007年1月1日至2014年12月31日鄭州商品交易所的PTA期貨和倫敦國際石油交易所的布油期貨的主力合約的日收盤數(shù)據(jù),結(jié)合第三章介紹的Copula CoVaR原理,對我國PTA期貨市場與國際原油期貨市場間風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析。第五章為結(jié)論部分,對本文的研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié)和分析。
【關(guān)鍵詞】：PTA期貨 原油期貨 風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng) CoVaR值 Copula函數(shù)
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F724.5;F764.1;F224
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 1 緒論10-16
• 1.1 研究背景及意義10-13
• 1.2 論文基本思路13-14
• 1.3 本文可能存在的創(chuàng)新點(diǎn)14-16
• 2 關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)溢出的文獻(xiàn)綜述16-24
• 2.1 國外風(fēng)險(xiǎn)溢出的實(shí)證研究方法16-19
• 2.2 國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)溢出的實(shí)證研究方法19-22
• 2.3 小結(jié)22-24
• 3 Copula-CoVaR模型的原理24-31
• 3.1 基于常用二元Copula函數(shù)的分析24-28
• 3.2 CoVaR的含義28-31
• 4 原油期貨與PTA期貨風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的實(shí)證分析31-46
• 4.1 數(shù)據(jù)選擇處理31-33
• 4.2 確定邊緣分布33-38
• 4.3 最優(yōu)Copula函數(shù)的確定38-44
• 4.4 CoVaR的計(jì)算及結(jié)果分析44-46
• 5 結(jié)論46-48
• 參考文獻(xiàn)48-53
• 附錄 153-60
• 附錄 260-61
• 致謝61-62

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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5 王s

本文編號：250991