本文關(guān)鍵詞： 基本面分析 價(jià)值投資 軌道交通 康尼機(jī)電　出處：《南京大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：自從上世紀(jì)90年代國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)建立以來(lái),A股市場(chǎng)一直是一個(gè)波動(dòng)劇烈、投機(jī)盛行、羊群效應(yīng)明顯的市場(chǎng)。市場(chǎng)參與者依靠博弈價(jià)差來(lái)獲取利益。市場(chǎng)做出這樣的選擇的原因有二:其一,國(guó)內(nèi)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的政策透明度不夠,行政手段,財(cái)政政策,貨幣政策等調(diào)控舉措與市場(chǎng)缺乏必要的互動(dòng),且調(diào)控政策一致性不足,經(jīng)常出現(xiàn)政策的180度的轉(zhuǎn)變,使市場(chǎng)參與者無(wú)法形成對(duì)政策調(diào)控思路的一致性預(yù)期,典型的是2015年的股災(zāi)前后政策巨變導(dǎo)致的市場(chǎng)崩潰,這在DDM模型中影響風(fēng)險(xiǎn)偏好,屬于對(duì)于分母的政策變量,從歷史軌跡來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)于A股市場(chǎng)價(jià)格的影響大于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,既然中長(zhǎng)期市場(chǎng)看不清楚,并且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于金融實(shí)行分業(yè)監(jiān)管,金融監(jiān)管區(qū)塊化,微觀的資源配置由于政策短期推動(dòng)非理性價(jià)格暴漲導(dǎo)致資源配置扭曲容易引起行政手段介入引發(fā)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期,市場(chǎng)選擇短期確定性價(jià)格博弈也是無(wú)奈之舉;其二,由于國(guó)內(nèi)證券法中沒(méi)有集體訴訟制度和損害賠償制度保護(hù)二級(jí)市場(chǎng)參與者,同時(shí)上市公司也缺乏前述制度的有力制約經(jīng)常出現(xiàn)違法違規(guī)行為,財(cái)務(wù)造假、信披誤導(dǎo)性陳述、公司治理不規(guī)范、內(nèi)幕交易等行徑嚴(yán)重阻礙市場(chǎng)參與者的理性參與資本市場(chǎng)。從理論上看上述的違法行為嚴(yán)重影響投資者對(duì)于公司的盈利預(yù)期的判斷,屬于對(duì)DDM模型中分子部分的干擾。這是微觀公司層面對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格博弈的解釋�；趦r(jià)格博弈的現(xiàn)實(shí),要想在A股市場(chǎng)獲得收益,關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)是對(duì)經(jīng)濟(jì)邊際,政策邊際,投資者交易心理邊際變化的推斷,即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率趨勢(shì)的推斷以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的推斷,以及上市公司盈利預(yù)期的推斷,前提是該公司的公司治理規(guī)范,財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)。本文的主要目的是展示DDM模型中分子部分和分母部分的研究分析方法,即自上而下的基本面分析框架,以及選擇合理的估值方法對(duì)公司進(jìn)行估值,以探究投資中的更大的確定性。本文首先對(duì)康尼機(jī)電的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行分析,然后對(duì)其所處的軌道交通行業(yè)的基本面分析,對(duì)康尼機(jī)電的財(cái)務(wù)報(bào)表分析,對(duì)康尼機(jī)電的業(yè)績(jī)分業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行預(yù)測(cè),并且對(duì)康尼機(jī)電上市以來(lái)市場(chǎng)給予的估值進(jìn)行了分析,最后用相對(duì)估值法(PE)和絕對(duì)估值法(DDM)相結(jié)合的方法得出康尼機(jī)電的理論價(jià)格區(qū)間為9.73元—16.80元。借助康尼機(jī)電估值的實(shí)例,本文也想提供一個(gè)理性的上市公司基本面分析的邏輯與估值的方法,基于此來(lái)倡導(dǎo)價(jià)值投資。研究中的設(shè)定的估值與市場(chǎng)給予的估值是一個(gè)相互驗(yàn)證的命題,在首次研究公司,給予估值后需要連續(xù)跟進(jìn)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表跟新以及公司的資本運(yùn)作行為,在新的預(yù)期基礎(chǔ)上對(duì)公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè),對(duì)公司的估值進(jìn)行修正,維持一個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的盈利預(yù)測(cè),提高投資組合的收益率。
[Abstract]:Since the establishment of the domestic capital market in -10s, the A-share market has been volatile and speculative. Markets with obvious herding effects. Market participants rely on game spreads to obtain benefits. The market makes such choices for two reasons: first, the transparency of domestic macroeconomic control policies is not enough, administrative measures, and fiscal policies, Monetary policy and other regulatory measures lack the necessary interaction with the market, and the consistency of the control policy is insufficient, and often the policy changes of 180 degrees make market participants unable to form a consistent expectation of policy control ideas. Typically, the market collapse caused by the drastic changes in policy before and after the 2015 stock market crash, which affects risk preference in the DDM model, belongs to the policy variables for denominators. Risk preference has a greater impact on A-share market prices than risk-free interest rates. Since the medium- and long-term market is not clearly visible, and because the domestic market has implemented separate financial supervision, financial supervision has turned into blocks. The microcosmic resource allocation because the policy promotes the irrational price skyrocketing in the short term causes the resources allocation distortion to easily cause the administrative means to intervene to initiate the policy turn the anticipation, the market chooses the short-term deterministic price game is also helpless; second, Because there is no class-action litigation system or damage compensation system in the domestic securities law to protect the secondary market participants, at the same time, the listed companies also lack the strength of the aforementioned system to restrict the frequent occurrence of illegal acts, financial fraud, and misleading statements. Corporate governance is not standardized, insider trading and other practices seriously hinder the rational participation of market participants in the capital market. In theory, the above-mentioned illegal acts seriously affect investors' judgment on the company's profit expectations. This is the explanation of the market price game at the micro company level. Based on the reality of the price game, the key node in order to gain income in the A share market is the economic margin, the policy margin, and so on. The inference of the marginal change of investor's trading psychology, that is, the risk free interest rate trend, the risk preference, and the profit expectation of the listed company, is the premise of the company's corporate governance norm. The main purpose of this paper is to show the research and analysis methods of molecular part and denominator part of DDM model, that is, the top-down fundamental analysis framework, and to select a reasonable valuation method to evaluate the company. In order to explore the greater certainty in the investment. This paper first analyzes the core competitiveness of Coney Electromechanical, then analyzes the fundamental aspects of the rail transit industry, and analyzes the financial statements of Connie Electromechanical. The paper forecasts the performance of the company in the business sector, and analyzes the valuation given by the market since the listing of the company. Finally, the theoretical price range of Coney electromechanical is 9.73 yuan to 16.80 yuan by combining the relative valuation method (PE) with the absolute valuation method (DDM). This paper also wants to provide a rational logic and valuation method for fundamental analysis of listed companies, based on which value investment is advocated. The valuation set in the study and the valuation given by the market is a mutually validated proposition in the first study of the company. After the valuation is given, the company's financial statements and the new and capital operations of the company need to be continuously followed, the company's results are forecasted on the basis of new expectations, the company's valuation is revised, and a relatively accurate profit forecast is maintained. Increase the return on the portfolio.
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F832.51;F426.4

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本文編號(hào)：1533237