本文關(guān)鍵詞：CGX公司自愿性信息披露行為與后果研究　出處：《安徽大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：資本市場(chǎng)從本質(zhì)來說就是信息的市場(chǎng),隨著我國資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展,對(duì)信息披露的關(guān)注度越來越高,信息是資本市場(chǎng)的關(guān)鍵要素。上市公司在發(fā)展中會(huì)主動(dòng)披露比如經(jīng)營業(yè)績、研發(fā)投入、穩(wěn)定市場(chǎng)的產(chǎn)品、未來發(fā)展戰(zhàn)略等信息,向潛在的投資者傳遞信號(hào),潛在的投資者會(huì)依據(jù)公司披露的信息做出投資決策。債權(quán)人也同樣是信息的使用者,通過上市公司的信息披露,債權(quán)人可以判斷企業(yè)經(jīng)營是否具有風(fēng)險(xiǎn)以決定是否繼續(xù)維持債權(quán)債務(wù)關(guān)系。監(jiān)管部門作為證券市場(chǎng)的監(jiān)督者,時(shí)刻關(guān)注著每家上市公司披露的信息,決不允許任何公司隨意披露。信息披露不僅要真實(shí)更要及時(shí),這樣增強(qiáng)資本市場(chǎng)的有效性,維護(hù)投資者利益。同時(shí),推行股票發(fā)行注冊(cè)制是一種必然趨勢(shì),注冊(cè)制是市場(chǎng)化提高的必然產(chǎn)物。目前我國股票還是發(fā)行核準(zhǔn)制,但已在新三板試行注冊(cè)制,它是注冊(cè)制全面推行前的準(zhǔn)備,如何從核準(zhǔn)制過渡到注冊(cè)是值得思考的問題。隨著注冊(cè)制的逐步推行,擬上市的企業(yè)對(duì)信息披露的力度會(huì)越來越大,它要求企業(yè)隨時(shí)披露所有的信息。從投資者和資本市場(chǎng)的角度來看,自愿性信息披露是上市公司與信息使用者之間溝通的橋梁,是資本市場(chǎng)得以有效運(yùn)行的核心。但是現(xiàn)階段我國資本市場(chǎng)尚未發(fā)達(dá),自愿性信息披露才開始嶄露頭角,很多企業(yè)缺乏披露意識(shí),在缺少引導(dǎo)的情況下,披露信息較少、不規(guī)范、不及時(shí),這不僅會(huì)制約我國資本市場(chǎng)的發(fā)展,誘使投資者在進(jìn)行投資時(shí)做出錯(cuò)誤的決策,也會(huì)喪失一些投資者的積極性。生物制藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)中舉足輕重且特殊的行業(yè),涵蓋了諸多學(xué)科的先進(jìn)技術(shù)與高科技的生產(chǎn)手段,CGX公司是一家以生物制藥研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主、房地產(chǎn)開發(fā)為輔的國有控股公司,公司突破創(chuàng)新、銳意進(jìn)取,研發(fā)投入占醫(yī)藥收入的7%-10%,注重研發(fā)新產(chǎn)品。本文以生物醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)CGX公司為例,分析長效生長激素認(rèn)證事件這一信息披露與帶來的后果,并對(duì)披露中出現(xiàn)的問題提出完善建議。長效生長激素為CGX公司的子公司全球首創(chuàng),是一款治療身材矮小的新藥,市場(chǎng)前景廣闊,在產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)之前需要經(jīng)國家藥監(jiān)局藥品認(rèn)證管理中心認(rèn)證,這種信息對(duì)公司來說是一種優(yōu)勢(shì)信息,因而認(rèn)證事件信息必然會(huì)被投資者重視,股票價(jià)格隨之波動(dòng)。本文首先回顧國內(nèi)外研究現(xiàn)狀,運(yùn)用機(jī)理分析公司進(jìn)行自愿性披露的原因,自愿性信息披露是一種信號(hào)傳遞的手段,可以緩解信息不對(duì)稱造成的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),減少投資者利益受損,之后運(yùn)用有代表性的指標(biāo)對(duì)CGX公司信息披露狀況進(jìn)行評(píng)價(jià),不難發(fā)現(xiàn),披露中含實(shí)質(zhì)性內(nèi)容的信息較少、形式不規(guī)范,它反映出我國現(xiàn)階段自愿性信息披露質(zhì)量低的現(xiàn)狀,之后以CGX公司認(rèn)證長效生長激素與產(chǎn)品增加適應(yīng)癥中的信息披露為例,分析信息披露的動(dòng)機(jī),CGX公司主要是為吸引投資者和展示良好形象,再運(yùn)用事件研究法分析該信息披露對(duì)股價(jià)的影響,自愿性信息披露程度影響股票價(jià)格波動(dòng),這種波動(dòng)與當(dāng)前正常收益無關(guān),綜上可以看出CGX公司在信息披露中出現(xiàn)的問題:公司披露不及時(shí)、監(jiān)管部門缺少引導(dǎo)、投資者專業(yè)性不強(qiáng)等。信息披露的不充分、不及時(shí)制約資本市場(chǎng)的進(jìn)步。最后從公司、監(jiān)管者和投資者角度對(duì)CGX公司信息披露行為提出建議,主要是公司自身要增強(qiáng)披露的意識(shí),監(jiān)管部門要做好指引與監(jiān)督,投資者要提高對(duì)信息的辨識(shí)度。這樣才能達(dá)到提高自愿性信息披露水平的目的。當(dāng)前,已初步形成交易所主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等多層次資本市場(chǎng)架構(gòu),隨著多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善,不僅上市公司要增強(qiáng)信息披露的意識(shí),監(jiān)管部門以及投資者更應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)自愿性信息披露的引導(dǎo)與監(jiān)管,改善目前的信息披露環(huán)境,自愿性信息披露需要在一定的規(guī)范體系下運(yùn)行,這樣才能保證信息披露的質(zhì)量,確保資本市場(chǎng)合理有效的運(yùn)行。
【學(xué)位授予單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F406.7;F426.72

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1327862