【摘要】：伴隨著融資方式和融資工具的不斷發(fā)展,市場經(jīng)濟主體進行了探索和創(chuàng)新。眾所周知股權(quán)投資具有權(quán)益性,而債權(quán)投資具有相對的穩(wěn)定性。基于投資者對二者的雙重追求,“明股實債”應(yīng)運而生且近年來在我國得到迅猛的發(fā)展�！懊鞴蓪崅比绱搜杆俚陌l(fā)展,在于它滿足了利益需求各方的最大公約數(shù)。首先,在“明股實債”的融資模式中,融資方一方面可以滿足自身的融資需求,另一方面可以擴大自身的股本金。同時,此投資模式也可以有效降低融資方的資產(chǎn)負債率;其次,投資方可以獲得具有較低風(fēng)險的債權(quán)收益;最后,資產(chǎn)管理公司(包括但不限于信托公司、券商資產(chǎn)管理計劃等)在“明股實債”投資模式中起著非常重要的通道作用,并通過進一步擴大管理規(guī)模來獲取相應(yīng)的管理報酬。從法律規(guī)制的角度看,其市場運作的法律風(fēng)險較為突出。由于現(xiàn)有法律未作規(guī)定,一旦產(chǎn)生糾紛,先履行合同的一方可能導(dǎo)致利益受損。在目標(biāo)公司破產(chǎn)情形下,投資者面臨著劣后受償?shù)娘L(fēng)險甚至得不到受償。另外,實踐中“明股實債”具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和主體多元化的特點,因此常常會涉及第三人利益,在訴訟中投資方、融資方可能會承擔(dān)敗訴風(fēng)險。上述提及的風(fēng)險,在實踐中都以不同的表現(xiàn)形式存在著,因此對于“明股實債”這種新穎的融資方式存在的法律風(fēng)險有必要進行研究。本文主要采用了文獻分析法、實證分析法、比較分析法等研究方法,考察目前的學(xué)術(shù)界和實踐中關(guān)于“明股實債”的研究成果,并結(jié)合典型案例進行實證,在此基礎(chǔ)上分析了目前“明股實債”融資中可能存在的法律風(fēng)險,以期在分析風(fēng)險的基礎(chǔ)上提出風(fēng)險防范對策。綜觀目前學(xué)術(shù)界在該領(lǐng)域的研究,大多數(shù)學(xué)者對該論題的研究多是從保護投資者利益的角度進行的,既然“明股實債”涉及多方利益,因此本文立足明股實債的整體架構(gòu)模式,從不同結(jié)構(gòu)模式的角度展開研究,以期兼顧各方利益訴求、實現(xiàn)共贏。在分析風(fēng)險的表現(xiàn)及成因上,由于目前學(xué)者們關(guān)注的多方面風(fēng)險不同,本文著重關(guān)注“明股實債”的法律風(fēng)險,并提出法律風(fēng)險的防范對策。“明股實債”本身并非法律用語,但“明股實債”計劃的進行依賴于一系列的合同安排,因此會存在合同性質(zhì)認定不明導(dǎo)致的投資方財產(chǎn)損失風(fēng)險、合同條款約定不合理導(dǎo)致的信用風(fēng)險、因保護第三人利益而導(dǎo)致的賠償責(zé)任風(fēng)險、回購主體的回購不能風(fēng)險、投資方的瑕疵出資風(fēng)險等。針對以上風(fēng)險,筆者認為應(yīng)首先規(guī)范目標(biāo)公司治理體系,加強信息披露,發(fā)揮投資方的作用。其次,要科學(xué)合理設(shè)計合同文本,重點保護投資方和第三方的利益,確�！懊鞴蓪崅比谫Y計劃順利實施。
【學(xué)位授予單位】：山西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：D923.6

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本文編號：2622004