【摘要】：基于2007年《物權(quán)法》實(shí)施的自然實(shí)驗(yàn),考察了中國上市公司的現(xiàn)金持有動機(jī)。研究發(fā)現(xiàn),《物權(quán)法》實(shí)施后,隨著產(chǎn)權(quán)保護(hù)的增強(qiáng),公司現(xiàn)金持有量顯著減少,說明公司現(xiàn)金持有行為是基于融資約束的預(yù)防動機(jī),而非政府掠奪風(fēng)險(xiǎn)下的代理動機(jī),這在政府質(zhì)量低的地區(qū)以及無政治關(guān)聯(lián)企業(yè)和非國有企業(yè)中表現(xiàn)得更為明顯。進(jìn)一步的研究顯示,《物權(quán)法》緩解了融資約束,減少了公司對內(nèi)部資本市場的依賴,使其投資-現(xiàn)金流敏感性減弱,經(jīng)營活動現(xiàn)金流儲存率降低。
[Abstract]:Based on the natural experiment carried out in 2007, this paper investigates the cash holding motivation of listed companies in China. It is found that after the implementation of the Real right Law, with the enhancement of property rights protection, the amount of cash holdings of companies decreases significantly, which indicates that the cash holding behavior of companies is a precautionary motivation based on financing constraints, not a proxy motive under the risk of government plunder. This is more evident in areas with low government quality and non-state-owned enterprises. Further research shows that the property Law alleviates the financing constraints, reduces the company's dependence on the internal capital market, weakens its investment-cash flow sensitivity and reduces the cash flow storage rate of its operating activities.
【作者單位】： 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71272041、71602004) 教育部人文社會科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目(11YJA630085) 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)專項(xiàng)資金(CXTD5-02) 中國國家留學(xué)基金委資助項(xiàng)目(201606640075)
【分類號】：D923.2;F275

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本文編號：2204647