發(fā)布時(shí)間：2017-05-04 08:00

  本文關(guān)鍵詞：企業(yè)債券違約的法律規(guī)制，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來(lái),中國(guó)債市正值多事之秋。從之前飽受業(yè)內(nèi)外詬病的“剛性兌付”,到目前井噴式的違約風(fēng)波,企業(yè)債券上演了一曲冰與火之歌。從私募債到公募債,從民企到國(guó)企,從有序違約到無(wú)序違約,違約日趨常態(tài)化。阻止正常違約,會(huì)扭曲債券市場(chǎng)的資源配置,但放任違約、漠視投資者保護(hù),無(wú)異于竭澤而漁。通過(guò)對(duì)企業(yè)債券違約的法律規(guī)制,在便利融資和保護(hù)投資者之間求得制度的平衡,既是目前形勢(shì)所迫,也是未來(lái)發(fā)展所需。面對(duì)不斷蔓延的信用風(fēng)險(xiǎn),金融學(xué)界致力于違約風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算,而法學(xué)領(lǐng)域?qū)Υ酥饕獜闹贫葘用嬉酝顿Y者保護(hù)為出發(fā)點(diǎn),在規(guī)范分析的范式中比較境內(nèi)外立法及沿革,提出對(duì)投資者救濟(jì)的建議。但是,制度是激勵(lì)和約束的平衡,鑒于債券融資本身就內(nèi)涵了激勵(lì),所以,債券違約的法律規(guī)制某種程度上等同于債券制度,具體分為:事前準(zhǔn)入預(yù)防、事中披露監(jiān)管和事后違約救濟(jì)。國(guó)內(nèi)立法在三個(gè)環(huán)節(jié)都沒(méi)有缺位,但卻呈現(xiàn)出“重準(zhǔn)入、輕監(jiān)管和強(qiáng)兌付”的制度特點(diǎn)。近來(lái)爆發(fā)式的信用風(fēng)險(xiǎn)與目前國(guó)內(nèi)的制度格局不無(wú)關(guān)系。對(duì)于企業(yè)債券違約,若僅注重事后救濟(jì),無(wú)異揚(yáng)湯止沸;同時(shí)兼顧前、中、后端的結(jié)構(gòu)性疏導(dǎo),才能釜底抽薪。新制度學(xué)派認(rèn)為,制度進(jìn)步和技術(shù)進(jìn)步是降低交易成本的途徑。好的制度應(yīng)是降低交易成本而不是相反,所以,公權(quán)力唯一作用就是為制度建設(shè)鋪路架橋。根據(jù)“內(nèi)生交換經(jīng)濟(jì)學(xué)框架”,交易成本分為外生交換成本和內(nèi)生交換成本,前者是改善制度或減輕約束的成本,如通過(guò)規(guī)避法律、監(jiān)管和避稅減輕約束等相關(guān)成本,后者體現(xiàn)為實(shí)現(xiàn)比較優(yōu)勢(shì)發(fā)生的成本,如談判成本、獲得信息成本和機(jī)會(huì)搜尋成本。遺憾的是,中國(guó)的企業(yè)債券制度誕生于計(jì)劃經(jīng)濟(jì),未跟上市場(chǎng)演變的軌跡。外生交換成本體現(xiàn)在:首先,準(zhǔn)入規(guī)則不統(tǒng)一,發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)“三足鼎立”、交易市場(chǎng)一分為二;其次,監(jiān)管低效,“五龍治水”的多主體監(jiān)管導(dǎo)致“競(jìng)爭(zhēng)逐底”,公募債信息披露也偏離了債券本身的性質(zhì);最后,政府常出現(xiàn)在違約處理中,“干預(yù)之手”使市場(chǎng)很難通過(guò)價(jià)格體現(xiàn)債券風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)生交換成本更體現(xiàn)為合約成本,金融產(chǎn)品一定程度上等同于法律合約,相比起股票之類較為制度化的金融產(chǎn)品,債券合約有著更高的要求。在國(guó)內(nèi)制度環(huán)境下,契約的簽訂和執(zhí)行往往顯得力難從心。市場(chǎng)博弈(二級(jí)交換)是以游戲規(guī)則(一級(jí)交換)為前提,法律設(shè)立規(guī)則,僭越的額外約束都會(huì)導(dǎo)致負(fù)面影響。事實(shí)上,無(wú)論是新設(shè)制度或改革現(xiàn)有制度,都應(yīng)減少交易成本而不是相反,疏導(dǎo)企業(yè)債券違約的法律制度,減少外生交換成本,促進(jìn)市場(chǎng)博弈,加快制度形成。本文梳理了中國(guó)債券市場(chǎng)的制度形成的歷史脈絡(luò),以及與違約現(xiàn)狀的聯(lián)系;橫向?qū)Ρ扔蛲鈧羞`約的實(shí)踐及相關(guān)制度;從理論層面研究了債券市場(chǎng)的違約規(guī)制的法理基礎(chǔ),并結(jié)合現(xiàn)實(shí)違約案例。首先總結(jié)了外生交換成本產(chǎn)生的制度根源;其次通過(guò)一級(jí)交換減少外生交換成本,改善事前預(yù)防機(jī)制和事中監(jiān)管機(jī)制;最后,結(jié)合債券市場(chǎng)違約的實(shí)踐狀態(tài),為完善二級(jí)交換提出建議;以期對(duì)中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展有所裨益。
【關(guān)鍵詞】：企業(yè)債券 違約規(guī)制 內(nèi)生交換經(jīng)濟(jì)學(xué)
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：D922.28
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-10
• 導(dǎo)言10-19
• 一、問(wèn)題的提出10-11
• 二、研究?jī)r(jià)值及意義11-12
• 三、文獻(xiàn)綜述12-16
• 四、主要研究方法16-17
• 五、論文結(jié)構(gòu)17-18
• 六、論文主要?jiǎng)?chuàng)新及不足18-19
• 第一章 企業(yè)債券違約現(xiàn)狀19-33
• 第一節(jié) 中國(guó)債市概述19-26
• 一、企業(yè)債券的內(nèi)涵和外延20
• 二、中國(guó)債市制度特質(zhì)20-23
• 三、中國(guó)債市的歷史沿革23-26
• 第二節(jié) 企業(yè)債券違約概述26-28
• 一、企業(yè)債券違約概況26
• 二、違約案例統(tǒng)計(jì)分析26-28
• 第三節(jié) 企業(yè)債券違約的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析28-33
• 一、內(nèi)生交換經(jīng)濟(jì)學(xué)的啟示29-31
• 二、企業(yè)債券違約法律規(guī)制的交易成本和改革思路31-33
• 第二章 域外債券違約比較研究33-44
• 第一節(jié) 全球范圍內(nèi)債券違約概況33-39
• 一、域外債券違約統(tǒng)計(jì)34-36
• 二、域外債券市場(chǎng)發(fā)展和違約之相關(guān)性36-39
• 第二節(jié) 域外債券違約的法律規(guī)制39-44
• 一、事前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制39-40
• 二、事中危機(jī)應(yīng)對(duì)程序40-41
• 三、事后違約處置制度41-44
• 第三章 企業(yè)債券違約規(guī)制的制度架構(gòu)44-62
• 第一節(jié) 事前監(jiān)管法理基礎(chǔ)44-49
• 一、基礎(chǔ)民事法律關(guān)系44-45
• 二、證券化后商事監(jiān)管思維45-47
• 三、債權(quán)證券化法律原理47-49
• 第二節(jié) 事中事后參與的法律基礎(chǔ)49-54
• 一、企業(yè)債券與公司治理結(jié)構(gòu)50-51
• 二、債券持有人參與公司治理的前提51-52
• 三、債券持有人參與公司治理的途徑52-54
• 第三節(jié) 市場(chǎng)博弈的契約基礎(chǔ)54-62
• 一、企業(yè)債券與不完全契約理論55-56
• 二、契約博弈的一般條款56-58
• 三、契約博弈的特殊條款58-62
• 第四章 違約規(guī)制的重構(gòu)62-78
• 第一節(jié) 外生交換成本的產(chǎn)生62-64
• 一、地區(qū)金融資源爭(zhēng)奪下的政府隱性擔(dān)保62-63
• 二、監(jiān)管分割下的“競(jìng)爭(zhēng)逐底”63-64
• 第二節(jié) 一級(jí)交換減少外生交換成本的設(shè)想64-69
• 一、以信用基礎(chǔ)劃分市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和監(jiān)管分割64-66
• 二、信息披露制度改善66-68
• 三、評(píng)級(jí)法律關(guān)系的明確68-69
• 第三節(jié) 二級(jí)交換減少內(nèi)生交換成本的設(shè)想69-78
• 一、擔(dān)保權(quán)行使困難70-73
• 二、破產(chǎn)程序73-75
• 三、違約責(zé)任主體的民事追責(zé)75-78
• 結(jié)論78-80
• 參考文獻(xiàn)80-85
• 在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果85-86
• 后記86-87

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 吳錦瑜;集資易 償還難——企業(yè)債券延期兌付引發(fā)的思索[J];w攣胖蕓

本文編號(hào)：344653