【摘要】：IPO財務舞弊一直困擾著我國證券市場的健康發(fā)展,從“紅光事件”到“萬福生科”再到如今的“欣泰電氣”,許多名詞的背后都與IPO財務舞弊有著密切的聯(lián)系。這些案件的發(fā)生,使得資本市場上的信息變得真假難辨,市場的信號機制失靈,投資方的資金資源發(fā)生錯配,嚴重時甚至會導致交易陷入混亂和無序。為此,治理IPO財務舞弊已到了迫在眉睫的關(guān)頭。目前,我國法律已針對IPO財務舞弊行為作出不少規(guī)定,進行了一定的規(guī)制。例如,在《證券法》中對違反信息披露義務的發(fā)行人給予一定的行政處罰,并且賦予受損害的投資者以提起民事訴訟的權(quán)利,在《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等法律法規(guī)中規(guī)定發(fā)行人的相關(guān)發(fā)行文件需要經(jīng)過審計師、律師、保薦人等中介機構(gòu)的核查和鑒證,以確保發(fā)行階段信息披露的真實性。但是,實際上A股市場上的舞弊行為仍然屢禁不止,究其原因一方面是由于財務舞弊行為本身就具有極高的專業(yè)性和隱蔽性,很難被外部人所察覺,另一方面也突顯出了我國相關(guān)法律制度存在一些缺陷,導致了對IPO財務舞弊行為規(guī)制的乏力。在理論界,目前的研究成果主要集中在財務舞弊手法的探析、財務舞弊成因的探究上,很少有學者能夠從法律的視角審視財務舞弊發(fā)生的制度成因,對我國目前的相關(guān)法律進行梳理,并探究其中存在的問題。為此,筆者希望另辟蹊徑,從如何完善目前IPO財務舞弊相關(guān)法律制度的角度進行研究,擬在國內(nèi)外學者已有的成果上,結(jié)合中國實際,分析A股市場上IPO財務舞弊多發(fā)的制度成因,并結(jié)合目前已有法律制度來談一談完善之道。本文主要從以下幾個部分展開:第一章主要向讀者介紹我國證券市場IPO財務舞弊的情況,并據(jù)此引出論點:IPO財務舞弊屢禁不止的原因在于現(xiàn)行法律制度存在缺陷。在這一部分中,本文首先對財務舞弊的概念進行界定,從而明確本文的研究對象。其次,對我國IPO制度中的財務門檻進行介紹,說明IPO財務門檻的高企及不利因素。再次,對IPO財務舞弊的發(fā)生情況進行了簡要闡述,包括對1998年至今的IPO財務舞弊案件數(shù)量、IPO財務舞弊的主要手法、因財務舞弊受罰的公司與中介機構(gòu)情況等進行評介,由此對于我國證券市場IPO財務舞弊作出一個一般性描述。然后,論述了規(guī)制IPO財務舞弊的制度價值,包括保護投資者合法權(quán)益、避免資源發(fā)生錯配以及維護了證券市場的秩序。最后,表明了本文的觀點:應該從舞弊行為出發(fā)尋找其成因,并分析其背后所凸顯的法律制度問題,以為完善相關(guān)制度提供方向。第二章則從IPO財務舞弊行為本身出發(fā),從公司、市場、法律責任三個層面來探究我國證券市場IPO財務舞弊發(fā)生的原因。研究發(fā)現(xiàn),公司內(nèi)部人員道德扭曲、強烈的股權(quán)融資動機、失效的內(nèi)部監(jiān)督機制、中介機構(gòu)的角色沖突、違法成本的低廉是導致我國證券市場IPO財務舞弊屢禁不止的成因。因此,防范和治理IPO財務舞弊應該從上述這幾個方面入手,對癥下藥,方能有所成效。第三章主要介紹美國在治理財務舞弊方面的經(jīng)驗,以期為矯正我國證券市場IPO財務舞弊提供經(jīng)驗。在21世紀初,美國證券市場曝光了一系列財務舞弊事件,安然、世通、美國在線等公司紛紛涉案其中,引起輿論一片嘩然,也引起學術(shù)界與實務界的熱烈討論,并最終促使國會通過了著名的《薩班斯·奧克斯利法案》。該法案在懲罰證券欺詐、規(guī)范公司治理、提高中介機構(gòu)獨立性、保護投資者等方面做出了非常多的努力。我國證券市場在治理IPO財務舞弊時所遇到的問題與當時美國證券市場上遇到的問題有一定的相似性,為此對相關(guān)經(jīng)驗進行借鑒,將有助于我們解決今日之難題。第四章主要探討我國IPO財務舞弊規(guī)制體系的完善之道。這一章以前文所述問題為方向,借鑒國內(nèi)外相關(guān)經(jīng)驗,結(jié)合我國實際情況,對IPO財務舞弊的法律制度完善提出一些淺薄的設想,希望能為防范和治理我國證券市場上的IPO財務舞弊行為提供一些幫助。
【學位授予單位】：華東政法大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：D922.287
【圖文】：

圖 1-1：IPO 財務舞弊事件數(shù)量統(tǒng)計圖如圖 1-1 所示，IPO 財務舞弊在我國證券市場上的發(fā)生呈現(xiàn)了 3 個波峰， 1998-2002 年，2012-2015 年，2016 年至今。這現(xiàn)象似乎有些令人匪夷所考慮到當時我國發(fā)生的一系列事件以及結(jié)合有限的監(jiān)管資源我們就可以后的原因。首先，1998-2002 年的波峰可能與國企解困有關(guān)，一些瀕臨破有企業(yè)為了能夠求得一線生機而冒險舞弊上市。33其次，2012-2015 年的

波峰可能與監(jiān)管機構(gòu)正在進行的“IPO 欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)專動”有關(guān)。35由此看來我國 IPO 財務舞弊案件的曝光往往是由于監(jiān)管者擊，這也就令筆者懷疑我國證券市場是否確實只有 20 家舞弊公司呢，時間段難道真沒有公司進行 IPO 財務舞弊嗎。因此，也許 IPO 財務舞弊比筆者統(tǒng)計的數(shù)據(jù)要來得嚴重，只是由于監(jiān)管資源的有限而沒有被發(fā)沒有被發(fā)現(xiàn)的公司將會成為證券市場中的定時炸彈，一旦謊言無法繼續(xù)會暴露無遺。外，還有一些可以驗證我國證券市場中 IPO 財務舞弊公司數(shù)量可能巨大那就是我國證券市場所獨具特色的“IPO 業(yè)績變臉”現(xiàn)象。

圖 1-5：欣泰電氣股價走勢圖54欣泰電氣為例，從圖 1-5 中我們可以發(fā)現(xiàn)，在其舞弊行為被披露后股，從立案前的每股 63.67 元（向后復權(quán)）一路跌至每股 1.25 元，股達到了 98%，如果有投資者因為信任公司的財務信息而買入公司股票，那么他將虧空所有家當。如此巨大的破壞力嚴重侵害著投資者的合此，對 IPO 財務舞弊行為進行法律規(guī)制將會有力遏制該行為的發(fā)生，遭受巨額損失，保護了他們的合法權(quán)益。、避免資源發(fā)生錯配源是有限的，尤其是在發(fā)行核準制下，發(fā)行權(quán)是一種特許權(quán)，只有好以發(fā)行證券。55劣質(zhì)公司通過財務舞弊欺騙監(jiān)管者獲得發(fā)行權(quán)的行為占了那些本來應該獲得發(fā)行權(quán)的優(yōu)質(zhì)公司的發(fā)行資格，從而使得該類

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本文編號：2787766