發(fā)布時間：2020-07-05 21:41

【摘要】：破產(chǎn)重整制度的核心在于對重整價值的再分配。當一個企業(yè)進入重整后,各方利益相關者爭相爭奪分配企業(yè)重整價值。重整價值的分配主要體現(xiàn)在重整方案對債權清償和出資人權益調(diào)整的設計上,重整方案需要公平、公正的協(xié)調(diào)各個級別債權人之間、債權人與出資人之間的利益分配。重整制度的目的在于在保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值的同時,實現(xiàn)對債權人利益的最大化保護。絕對優(yōu)先原則作為某一類普通債權人拒絕重整方案時保護債權人利益的基礎,但在保護債權人的同時,這一原則也可能損害債權人的利益。為平衡債權人與出資人間的利益,更好的保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值,新價值例外規(guī)則在重整實踐中被認為是對絕對優(yōu)先原則的突破,并通過判例被加以確定。新價值例外規(guī)則給予原股東以貢獻新價值的方式參與重整,以此保留他們在重整后企業(yè)的權益,即便順位在先的債權人并未得到完額清償。它允許原股東在三種情況下可以保留其原有權益,首先,原股東需要為重整債務人提供所必需的新價值;第二,原股東提供的新價值需要是金錢或者具有金錢價值的等價物;第三,新出資的價值與其在重整債務人獲得的分配是“合理對等的”。新價值例外規(guī)則作為解決對重整方案少數(shù)不配合的債權人的手段,具有實現(xiàn)重整企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值、化解重整企業(yè)缺乏戰(zhàn)略投資問題、激勵原股東繼續(xù)出資、加強債權人利益保護、降低重整成本的價值。在中國的企業(yè)重整程序中,尤其是上市公司的重整,在債權人未獲得全部清償?shù)那闆r下,為保障重整成功,各方利害關系人仍可能會出于種種利益考慮,包括社會利益,而為股東保留部分股東權益。因此實踐中普遍存在一種現(xiàn)象:普通債權清償率較低,削減幅度較大,而股東權益調(diào)整比例通常低于普通債權削減比例。這種對原股東權益的調(diào)整缺乏量化標準,造成對絕對優(yōu)先原則的突破,損害了債權人的利益。如何解決這一問題,實現(xiàn)重整的利益平衡是當前司法實踐的一個難點。新價值例外規(guī)則有其特定的價值功能,妥當利用新價值例外規(guī)則以規(guī)范出資人權益調(diào)整,可以避免現(xiàn)階段出現(xiàn)的出資人權益調(diào)整侵害債權人利益的情況。并且將出資人權益調(diào)整范圍進行量化,可以祛除破產(chǎn)重整制度的“污名化”。新價值例外規(guī)則這一更為市場化的規(guī)則作為股東保留權益的依據(jù),具有值得我國破產(chǎn)法借鑒的實質(zhì)意義。本文通過從上市公司重整方案入手,梳理和總結上市公司破產(chǎn)重整案例中出資人權益調(diào)整和普通債權調(diào)整情況,探究我國確立新價值例外規(guī)則的必要性。通過對我國現(xiàn)行法律規(guī)定的分析和重整司法實踐的總結明確我國應該通過完善立法和司法解釋的形式確立新價值例外規(guī)則。
【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：D922.291.92

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本文編號：2743161