【摘要】：“可變利益實體”的概念首次被提出于2003年,在美國FASB公布第46號解釋函中。VIE結(jié)構(gòu)傳入中國后,得到廣泛應(yīng)用,被賦予了新的含義,實質(zhì)上是指一種境外間接上市的法律架構(gòu),境外上市主體與境內(nèi)運營實體之間簽訂一系列協(xié)議,從而使上市主體獲得境內(nèi)運營實體的控制權(quán),并使境內(nèi)企業(yè)得以在境外上市融資。新浪于2000年利用“協(xié)議安排”在美國NASDAQ上市,拉開了我國境內(nèi)公司利用VIE結(jié)構(gòu)在海外融資上市的序幕。我國境內(nèi)上市融資門檻高,部分行業(yè)禁止或限制外資進入,制約了境內(nèi)企業(yè)通過傳統(tǒng)股權(quán)控制的方式在境外間接上市,使得VIE結(jié)構(gòu)的得到廣泛應(yīng)用。2006年,《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》的出臺進一步擴大了VIE結(jié)構(gòu)的應(yīng)用范圍,其中明確要求,外資企業(yè)并購境內(nèi)關(guān)聯(lián)企業(yè)必須報商務(wù)部審批。該規(guī)定的出臺,實質(zhì)上增加了外資對關(guān)聯(lián)企業(yè)的并購難度,導致VIE結(jié)構(gòu)的適用范圍擴大到更多不受外資準入限制的行業(yè),作為紅籌模式的優(yōu)化升級,成為主流法律架構(gòu)。由于結(jié)構(gòu)本身的復雜性,國內(nèi)資本市場制度不完善等諸多因素導致VIE結(jié)構(gòu)發(fā)展之路一波三折。實踐中屢次發(fā)生的寶生鋼鐵事件、支付寶事件等都在不同程度上暴露出VIE結(jié)構(gòu)存在的風險。國內(nèi)外學者和投資者也試圖探究我國糾紛解決機構(gòu)對VIE結(jié)構(gòu)合法性所持的態(tài)度,最高人民法院于2017年3月公布“亞興公司訴安博公司”一案的終審判決,作為國內(nèi)“VIE第一案”更是掀起了有關(guān)VIE結(jié)構(gòu)的又一輪討論熱潮。本文第一章以“亞興公司訴安博公司”一案為切入點,通過對案例進行剖析,闡釋VIE結(jié)構(gòu)的概念、在我國產(chǎn)生的動因、搭建流程、相關(guān)協(xié)議等內(nèi)容,并分析案件爭議焦點,明確VIE結(jié)構(gòu)在實踐中面臨的合法性問題。第二章從法學理論入手,從法理學、脫法行為理論、經(jīng)濟法三個角度對VIE結(jié)構(gòu)的合法性進行探析,從法學理論上尋找依據(jù)對VIE結(jié)構(gòu)合法性進行支撐。第三章結(jié)合諸多近年來實踐中的VIE結(jié)構(gòu)風險案例,探析我國監(jiān)管部門對VIE結(jié)構(gòu)所持態(tài)度。通過分析目前我國對VIE結(jié)構(gòu)的法律規(guī)制,找出其存在的不足。第四章根據(jù)前文分析,為完善的VIE結(jié)構(gòu)的法律規(guī)制提出可行的建議。
【圖文】：

第四節(jié) 案件分析一、安博公司 VIE 結(jié)構(gòu)的搭建VIE 結(jié)構(gòu)本質(zhì)上是由一系列協(xié)議所建立的契約關(guān)系，VIE 結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性取決于 VIE 協(xié)議的效力。安博案中，雖然最高人民法院表明此案處理的是兩公司之間的《協(xié)議》的法律效力，而不是安博公司與安博在線之間的 VIE 協(xié)議效力，，但二者的合同效力的認定上存在重合的法律要件，如：是否存在以合法形式掩蓋非法目的，是否違反法律和行政法規(guī)的強制性規(guī)定。且該案中湖南省高院、最高人民法院對VIE結(jié)構(gòu)所持態(tài)度對未來VIE結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性及發(fā)展趨勢具有重要的參考意義。為更好梳理此案脈絡(luò)，首先要厘清安博公司 VIE 結(jié)構(gòu)。安博公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖 1 所示22：
【學位授予單位】：華東政法大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：D922.287

【參考文獻】

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本文編號：2611718