本文關(guān)鍵詞：國際法框架下碳金融的發(fā)展，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

身的排放目標；25聯(lián)合國網(wǎng)站：；[2009-3-11].；See:UNFCCC.TextoftheKyot；27UNFCCC[2009-1-28].http；28OberthtiaS.andH.Ott(19；29SoniaLabatt&R.R.Wh；30Burtraw,D.(2000),"；31"CDMPip

身的排放目標。2008年12月COPl4決定啟動“適應基金”，并通過了2009年工作計劃，這標志著2009年氣候變化談判進程正式啟動。設立“適應基金”是為了在《京都議定書》下資助發(fā)展中國家開展適應氣候變化的具體項目和計劃，由于發(fā)達國家和發(fā)展中國家在資金來源和使用上存在分歧，該基金一直遲遲沒有啟動。啟動這一基金并同意給予“適應基金委員會”法人資格是COP14取得的一個重要成果。

25聯(lián)合國網(wǎng)站：

[2009-3-11]. newsID=11413. 26靈活機制的中文翻譯以《京都議定書》的中文文本為準。

See: UNFCCC. Text of the KyotoProtocol. [2008-10-10].

27UNFCCC[2009-1-28]. protocol/mechanisms/emissions trading/items/2731 .php

28Oberthtia S. and H. Ott (1999)."The Kyoto Protocol: International limate Policy for the 21st Century". Springer, Berlin.

29Sonia Labatt & R.R. White(2002), "Environmental Finance: A Guide to Environmental Risk Assessment and Financial Products".New York: John Wiley & Sons, 2002.pp vii of forword.

30Burtraw, D. (2000) ,"Innovation Under the Tradable SuLfur Dioxide Emission Permits Program in the US Electricity Sector."Resources for the Future, Washington, DC.

31"CDM Pipeline Spreadsheet", [M/OL]. UNEP Risoe Center. [2008-11-01] . www.cdmpipeline.org/publications/CDMpipeline.xis (estimating CDM projects reduce464 MtCO2e annually: see Table 2, Totals for 1000 CERs). JI projects reduce approximately 51MtCO2e annually. See UNEP Pdsoe Center, JI Projects: Status of JI Projects, , htm.

32“ITL實現(xiàn)與CITL對接”，pointcarbon，CDM及兒追蹤，2008年10月29日 33“8項目遭CDM EB否決”，pointcarbon，CDM及JI追蹤，2008年10月29日

34World Bank Carbon Finance Unit (CFU).[2008-08-22] . Page=About&ItemID=24668

35WRI ISSUE BRIEF.. "Correcting the World' s Greatest Market Failure:Climate Change and the Multilateral Development Banks".[2008-12-O5].

_the_worlds_greatest_market Afailure, pdf

36國際金融公司,[2008-12-05]

, ffc. org/fms.

37在清潔發(fā)展機制下，CER的項目開發(fā)商，投資者和購買者都需要減輕清潔發(fā)展機制的項目風險。聯(lián)合國環(huán)境署、全球可持續(xù)發(fā)展項目(GSDP)和瑞士再保險公司“溫室氣體風險解決方案”于2004年年底推出了一個碳金融工具——“碳交付保證保險”。它是一種保險產(chǎn)品，由保險或再保險機構(gòu)擔任未來核證排減量(CER)的交付擔保人，當根據(jù)商定的條款和條件，當事方不履行核證減排量時，擔保人承擔擔保責任。此項金融工具將減小核證減排量下買家的風險。該保險的設置主要針對合同簽訂后由于各方不能控制的情況而使合同喪失了訂立時的基礎進而各方得以免除合同義務的“合同落空”的情形，例如政治風險保險(包括支柱產(chǎn)業(yè)破產(chǎn)，賣方破產(chǎn)，政治和國家風險)和營業(yè)中斷。合同不能履行保險則為東道國政府違背或拒絕履行合同而使投資者產(chǎn)生的損失提供補償。如果在規(guī)定的時限內(nèi)，投資者因東道國政府的原因沒有收到付款或爭端解決機制未能發(fā)揮作用，保險公司將支付賠償金。

38作為碳交付保險的補充，此金融工具的創(chuàng)制主要為銷售碳信用額度的現(xiàn)金流提供夾層融資。夾層融資是一種介于優(yōu)先債務融資和股權(quán)融資之間的融資方式。企業(yè)融資方式的選擇主要是依據(jù)各種融資方式的成本與收益的比較，，根據(jù)企業(yè)融資理論和發(fā)達國家企業(yè)融資實踐，企業(yè)融資的順序一般為：內(nèi)部融資、外部債務融資、股權(quán)融資。夾層融資作為一種介于優(yōu)先債務和股權(quán)融資之間的融資創(chuàng)新安排。有其獨特的優(yōu)勢。能夠滿足特定企業(yè)或項目的特殊融資需要，也能滿足特定投資主體的收益和風險要求。從資金費用角度看，夾層融資的融資費用低于股權(quán)融資，如可以采取債權(quán)的固定利率方式，對股權(quán)人體現(xiàn)出債權(quán)的優(yōu)點；從權(quán)益角度看，夾層融資的權(quán)益低于優(yōu)先債權(quán)，所以對于優(yōu)先債權(quán)人來講，可以體現(xiàn)出股權(quán)的優(yōu)點。這樣在傳統(tǒng)股權(quán)債券的二元結(jié)構(gòu)中增加了一層夾層融資是一種非常靈活的融資方式。作為股本與債務之間的緩沖，夾層融資使得資金效率得以提高。最常見的夾層融資形式包括含轉(zhuǎn)股權(quán)的次級債可轉(zhuǎn)債和可贖回優(yōu)先股。

39The International Energy Agency (IEA), [2009-3-01] . pdf

40吳向陽.英國溫室氣體排放貿(mào)易制度，中國社會科學院可持續(xù)發(fā)展研究中心研究快訊，2006年3月。

4143王卉彤.應對氣候變化的金融創(chuàng)新[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2008.

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