本文關鍵詞：國際法框架下碳金融的發(fā)展，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

這兩個登記機關的對接使得歐盟各成員國能夠進口CDM項目產出的CER，幫助歐盟企業(yè)降低實現減排目標的成本。

2、國家注冊系統(tǒng)。《京都議定書》每個附件B締約方必須建立一個國家注冊系統(tǒng)，以說明該方及該方授權實體的排放配額持有情況。該系統(tǒng)還包含各種賬戶，以留出供履約之用的排放單位并從系統(tǒng)消除排放單位。各賬戶持有者之間及各締約方之間的轉讓與購買交易將通過這些國家注冊系統(tǒng)進行。國家注冊系統(tǒng)與聯合國國際交易記錄系統(tǒng)相鏈接，后者監(jiān)督注冊系統(tǒng)之間的配額轉讓情況。注冊系統(tǒng)包括電子數據庫，將跟蹤、記錄《京都議定書》溫室氣體（GHG）貿易系統(tǒng)（“碳市場”）下的和各種機制（如清潔發(fā)展機制）下的所有交易。

3、CDM執(zhí)行理事會（CDM EB）。10位成員組成的執(zhí)行理事會根據議定書/公約締約方會議（COP/MOP）的授權和指南，監(jiān)督CDM項目的實施，并負責批準新的方法、認證第三方審定和驗證機構、批準項目并最終為CDM項目簽發(fā)碳排放信用。在2008年10月的第34次會議上，CDM EB否決了8個CDM項目，其中的5個能效項目可望在2012年之前產出400萬噸CER。其中有5個項目是挪威船級社負責審核的，而受影響最大的是英國交易排放公司，被否決的8個項目中該公司參與了5個。CDM EB成為調控CDM項目二級市場泛濫的關鍵機構。

4、聯合履行監(jiān)督委員會（JISC）。JISC是負責實施聯合履行項目的委員會。其中有10位來自《京都議定書》締約方的成員，3位來自附件B締約方，3位來自非附件B締約方，3位來自經濟轉型國家（EIT），一位發(fā)展中小島國家（SIDS）。符合資格要求的締約方，可遵照一個簡單程序進行減排單位（ERU）的轉讓和/或購買。不符合資格要求的締約方，必須接受由聯合履行監(jiān)督委員會執(zhí)行的核查程序。

5、額外性規(guī)則�！毒┒甲h定書》關于聯合履行（JI）（第6條）和清潔發(fā)展機制（CDM）（第12條）的條款中規(guī)定，把減排單位（ERU和CER）授予基于項目的活動，但條件是這些項目達到了以其他方式產生的附加的溫室氣體減排量。額外性規(guī)則為碳交易的審查設置了嚴格的標準。

6、氣候變化特別基金（SCCF）和全球環(huán)境基金（GEF） 。SCCF是通過馬拉喀什協(xié)定建立的基金，旨在資助發(fā)展中國家的氣候適應、技術轉讓、能力建設及經濟多元化項目。該基金由全球環(huán)境基金（GEF）管理，應該是對UNFCCC和《京都議定書》的其他融資機制的補充。發(fā)達國家在里約峰會期間為履行其在各種國際環(huán)境條約下的義務而建立的一個聯合基金計劃。全球環(huán)境基金充當UNFCCC的過渡期融資機制，尤其是支付非附件一國家的報告費用。當一個國家級、區(qū)域級或全球開發(fā)項目也將全球環(huán)境目標（如應對生物多樣化的項

目）作為其目標時，該基金支付非附件一國家發(fā)生的額外的或“同意增加的費用”，從而提供資金以彌補傳統(tǒng)發(fā)展援助資金的不足。

（四）國際金融組織參與的碳金融

1、世界銀行碳金融部門（World Bank Carbon Finance Unit，CFU）。世界銀行成立專門的碳金融部門，，使用OECD國家政府和企業(yè)的資金，向發(fā)展中國家和經濟轉型國家購買以項目為基礎的減少溫室氣體排放量。減少的排放量由碳金融部門的一個碳基金出資購買，同時，也在京都議定書清潔發(fā)展機制（CDM）或聯合履行框架內進行。與世界銀行其他發(fā)展產品不同，碳金融部門不向有關項目貸款或贈款，而是采用類似商業(yè)交易的模式通過合同進行減排量的交易。同時，這些交易將定期核實，并由第三方審計。減排量交易（或稱碳融資）不但可以增加項目的資金融通能力，還能降低純粹商業(yè)貸款或贈款的風險。因此，碳融資提供了一種手段，利用新的私人和公共投資項目，減少溫室氣體的排放，從而緩解氣候變化，同時促進可持續(xù)發(fā)展。一個至關重要的環(huán)節(jié)，這是確保發(fā)展中國家和經濟轉型國家在新興的碳市場中扮演主要角色。世行碳金融部門的工作則是促進全球碳市場的發(fā)展，降低交易成本，支持可持續(xù)發(fā)展，使發(fā)展中國家受益。另外，世界銀行還通過“碳金融援助計劃”來確保發(fā)展中國家和經濟轉型國家能夠充分參與京都議定書規(guī)定的靈活機制，并受益于可持續(xù)發(fā)展的成果。同時，世界銀行集團的“清潔能源投資框架”（Clean Energy Investment Framework，CEIF）通過投資致力于擴大能源服務，探索選擇低碳增長，增強適應氣候變異與變化的能力建設。2007年，世界銀行集團還發(fā)起了“碳伙伴關系基金”（Carbon Partnership Facility，CPF），并在2007年末開始發(fā)展一項名為“氣候變化與發(fā)展戰(zhàn)略框架”的計劃。

2、國際金融公司（International Finance Corporation，IFC）。IFC是聯合國的專門機構，它為發(fā)展中國家私營部門的項目提供多邊貸款和股本融資。國際金融公司致力于開發(fā)碳市場，通過設立專門機構Sustainable Financial Markets Facility（SFMF）開展“可持續(xù)發(fā)展和減輕氣候變化領域的金融服務”。IFC認為：氣候變化特別對發(fā)展中國家造成巨大風險。國際金融公司應幫助他們應對這些風險，并確定融資方案，以減輕氣候變化對他們的影響。大量新興市場可推動減少全球溫室氣體排放。通過超過400個金融中介機構（financial intermediaries，FIs），IFC為可再生能源開發(fā)定制金融和信貸額度，幫助中小型企業(yè)提高能源效率的升級，投資于清潔生產技術，將可持續(xù)性標準納入供應鏈，并加強公司治理標準。促使小型排放者在這些市場上發(fā)揮關鍵作用，既實現減排，又解決他們的融資問題。IFC為

此專設碳金融機構，直接為合格的買家和賣家提供碳融資服務。該機構指導并支持私營部門參與不斷變化的碳市場，通過碳融資項目的碳信用額度，創(chuàng)建長期信貸風險的新興市場。IFC的碳融資產品和服務包括：碳交付保險、銷售碳信用額度現金流的貨幣安排、富碳產品與營業(yè)的債權和資產安排、與氣候中介機構與政府合作以各種資本運營手段促進碳信用的實現。

三、國際法框架外碳金融的發(fā)展

（一）碳信用國際市場的建立

“碳交易”市場機制基于《京都議定書》規(guī)范為國際法之后，大量碳交易是通過各國在京都機制之外單獨建立了國際碳排放權交易一級和二級市場進行的。并且在“配額”和“項目”兩個框架內依據不同方式發(fā)展起來。

1、碳信用的配額型交易市場。除《京都議定書》下的分配數量單位（AAUs）產生的碳交易市場外，英國于2002年啟動了排放交易體系（the UK Emissions Trading Scheme，UK ETS），英國排放貿易體系創(chuàng)建了世界上第一個經濟金融手段進行的溫室氣體交易體系。其目標是雙重的，不但要使英國企業(yè)從碳交易中獲利，還要協(xié)助實現英國的減排指標。該體系建立早期，計劃使倫敦金融城建成全球排放權交易中心。為了協(xié)調與歐盟排放交易體系的關系，該體系于2006年年底結束。澳大利亞新南威爾士溫室氣體減排體系（NSW/A CT）于2003年建立。設立了為期10年的州一級溫室氣體減排體系。通過分配一定數量的許可排放量，實現碳信用下的實際交易。美國的芝加哥氣候交易所（Chicago Climeate Exchange，CCX）和氣候期貨交易所（Chicago Climate Futures Exchange，CCFX）建成了全球第一家規(guī)范的氣候交易市場，是合法約束溫室氣體減排、登記和交易的機制。CCX吸引了200多位跨國會員從法律上聯合承諾減排溫室氣體。2004年CCX在歐洲建立了分支機構－－歐洲氣候交易所；2005年在加拿大建立蒙特利爾氣候交易所。目前最大的碳交易系統(tǒng)是歐盟于2005年建立的排放交易體系（EU ETS）。為應對歐盟在《京都議定書》中8%的減排承諾，歐盟對各成員國的大規(guī)模點源都設定了排放限制。歐盟每個國家各有一個國家分配計劃（NAP），向所屬部門的設施分配可交易二氧化碳排放配額，也允許拍賣配額。通過對每一個排放實體分配“歐洲排放單位”（EAU，相當于每噸CO2當量排放權），在超額排放和富裕排放實體之間進行碳信用的交易。目前，溫室氣體減排量全球交易已經形成了一個特殊的碳金融市場（包括直接投融資、碳指標交易、銀行貸款）。金融機構也在不斷開發(fā)關于碳排放權的商品并提

高金融服務水平，而作為超限排放需求方的企業(yè)為減少今后的減排費用也開始籌建各類減排資產項目組合。根據世界銀行報告，2007年碳金融市場的交易額度已經達到640億美元，預計2008年將達到920億美元。

2、碳信用的項目型二級交易市場。項目型交易基本規(guī)范在《京都議定書》框架下的清潔發(fā)展機制和聯合履行機制中的一級市場上。項目型碳交易的二級市場是由大量碳投資基金的投資行為引發(fā)的，使得法定的一級市場之外建立起了規(guī)模龐大的不受國際法約束的碳金融市場。自從20世紀70年代第一個社會責任投資基金創(chuàng)立以來，與可持續(xù)性相一致的金融工具不斷創(chuàng)新。這類投資基金已經從環(huán)保項目的二級市場投資中獲得了巨大的利益，但這并不是國際法應對氣候變化的靈活機制所預設的情景。此類市場的交易模式是投資基金與發(fā)展中國家項目業(yè)主簽署合同后，將購得的碳信用轉售給公約附件一國家。二級市場的建立屬于純粹的碳投機行為，但是作為碳金融的一種形式，適度發(fā)展將推動CDM機制的迅速發(fā)展。目前的碳投資基金數量龐大，從世界銀行1999年的“原型碳基金”、生物碳基金、社區(qū)發(fā)展碳基金、傘形碳基金、框架碳基金到國家層面上的荷蘭清潔發(fā)展機制基金、荷蘭歐洲碳基金、意大利碳基金、丹麥碳基金、西班牙碳基金、歐洲碳基金；從商業(yè)金融機構瑞士信托銀行的“排放交易基金”到非政府組織管理的“美國碳基金組織”再到私募碳基金“復興碳基金”，投資基金的大量出現和運作在推動碳金融市場繁榮的同時，也增加了虛擬經濟過度炒作而帶來的巨大風險。

（二）碳排放信用衍生品市場的發(fā)展

碳信用在不同市場上表現出不同類型的金融衍生品特性。以歐盟排放交易體系（EU ETS）為例，歐洲的期貨市場是該體系運行的主要市場。雖然歐盟碳信用交易的3/4是場外柜臺交易和雙邊交易，但半數以上的場外柜臺交易都是通過交易所結算的。這個期貨平臺引入標準格式的碳減排權合同，使全世界的買家都可以在這個平臺上進行交易。歐洲的期貨交易所和芝加哥氣候期貨交易所都可以同時對碳信用期貨和碳信用期權進行交易。以買賣碳信用遠期標準化合約為交易對象的金融衍生品交易使得碳排放交易市場越發(fā)成為減排溫室氣體無關的金融組織獲取利益的搖籃�！毒┒甲h定書》的簽訂和生效之后，國際法確立的碳交易制度從側面推動了國際金融類碳排放信用衍生品的發(fā)展。全球最大的實物商品期貨期權交易所紐約商業(yè)交易所控股有限公司（NYMEX Holdings，Inc）宣布計劃上市溫室氣體排放權期貨產品，還將牽頭組建全球最大的環(huán)保衍生品交易所“Green Exchange”。Green Exchange

上市的環(huán)保期貨、互換合約，將廣泛涉及包括碳排放物、可再生能源的各類環(huán)保市場。其初始交易品種，有歐盟排放交易計劃下發(fā)放的碳排放額度（EUAs）、聯合國按清潔發(fā)展機制發(fā)放的碳排放信用（CERs），及通過美國Green-e認證發(fā)放的可再生能源許可額度（RECs）。NYMEX還與摩根士丹利、美林、都鐸投資等9家公司合伙籌建的新交易所，在2008年一季度開始交易，2009年后開始接受美國商品期貨交易委員會（CFTC）的監(jiān)管。香港證券交易所也正在籌備溫室氣體排放權場內交易，新西蘭在2008年中期引入了排放權交易機制。。2008年8月5日，中國北京和上海兩地的環(huán)境能源交易所相繼成立，雖然兩交易所計劃最終實現碳排放交易，但目前兩地交易所都限于節(jié)能環(huán)保技術的轉讓交易，二氧化硫和二氧化碳的排放權交易還在探索中。因此，在《京都議定書》框架之外，溫室氣體排放權交易方將能有更多的場內市場可供選擇。

四、結語

碳金融的發(fā)展框架已經基本建成，然而其運行發(fā)展還面臨諸多問題。宏觀上囿于國際金融危機的影響以及后京都時代國際規(guī)則的不確定性，微觀上則受制于碳信用、碳交易乃至碳金融本身的缺陷。亟需解決的問題包括：減排額的權屬分配問題；當2009年12月交付的CER在二級市場的價格由去年9月的21歐元跌到了8歐元之下以后，缺乏國際法約束的巨大違約風險如何應對的問題；歐盟和中國這樣掌握碳金融市場供需方話語權國家的單邊行為對碳金融機制的掣肘問題，例如根據歐洲議會2008年10月7日的建議書，經聯合國認證的減排信用額有1/3無法為在歐盟排放交易體系第三階段中有減排目標的企業(yè)所用，直接對聯合國認證的碳信用額提出了挑戰(zhàn)；還有如何通過嚴格的檢測、報告和驗證制度建立完全可互換的碳信用額的問題，直接關系到碳金融的國際化走向；而CDM的運行機制存在項目登記進展太慢以及項目渠道存在各種瓶頸的弊端需要盡快改革；另外，如何加強監(jiān)管并促進項目的審計、驗證與監(jiān)測機構的工作效率問題也相當迫切，因為世界上最大的CDM項目審計機構挪威船級社（DNV）對不符合CDM的相關規(guī)定的項目簽核放行，CDM執(zhí)行理事會2008年11月終止其碳減排項目審計資格后致使大量的項目積壓待審�？傊冀鹑诘陌l(fā)展是應用經濟金融手段應對氣候變化的必然選擇，但是需要在既定的國際法框架內運行才能為其科學發(fā)展確立方向和目標。因為上述問題無一不需要通過國際談判并確立國際法規(guī)則才能解決。

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