本文關(guān)鍵詞：并購(gòu)融資方式與并購(gòu)績(jī)效實(shí)證研究

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【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,資本在市場(chǎng)上更加自由的流動(dòng),出現(xiàn)了很多的諸如跨國(guó)公司等一系列的大型國(guó)際化公司。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中公司要想更好的發(fā)展下去就必須不斷增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力,不斷擴(kuò)大自身的規(guī)模,不斷進(jìn)行自我完善和創(chuàng)新。為此,行之有效的手段之一就是通過公司之間的并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)。 伴隨著2006年我國(guó)股權(quán)分置改革的基本完成,與此同時(shí)《公司法》、《證券法》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等法規(guī)制度的修訂和出臺(tái),使得并購(gòu)環(huán)境得以很好的改善。極大推動(dòng)了我國(guó)并購(gòu)重組的市場(chǎng)化進(jìn)程。 近年來,我國(guó)并購(gòu)事件的發(fā)生總體上呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì),而且并購(gòu)的規(guī)模也越來越大。并購(gòu)作為公司的重大事件是需要公司管理層審慎決定的,并購(gòu)?fù)鶗?huì)涉及到大量的現(xiàn)金流,因此公司的融資問題就顯得越發(fā)重要。不同的融資方式成本高低和風(fēng)險(xiǎn)大小存在較大差異。這都在很大程度上影響著并購(gòu)融資和支付能否順利完成。同時(shí)也會(huì)對(duì)并購(gòu)短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效產(chǎn)生影響。 本文在控制了支付方式前提下檢驗(yàn)不同融資方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效所產(chǎn)生的影響。首先是對(duì)并購(gòu)公司的短期績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究,主要采用的是事件研究法,對(duì)在并購(gòu)公告日前后40天公司并購(gòu)績(jī)效的變化進(jìn)行研究。研究發(fā)現(xiàn)采用債務(wù)融資的公司并購(gòu)績(jī)效有了顯著的下降而采用股權(quán)融資的公司并購(gòu)績(jī)效顯著上升。接下來,對(duì)并購(gòu)公司的長(zhǎng)期績(jī)效進(jìn)行了研究,考察的是并購(gòu)公司在并購(gòu)前一年、并購(gòu)當(dāng)年、并購(gòu)后一年和并購(gòu)后兩年的公司績(jī)效變化情況。采用的是事件研究法與會(huì)計(jì)指標(biāo)法相結(jié)合的方法進(jìn)行研究,通過觀察并購(gòu)公司的現(xiàn)金收益這個(gè)指標(biāo)來考察公司并購(gòu)績(jī)效的變化情況。在對(duì)不同融資方式下的進(jìn)行長(zhǎng)期績(jī)效分析時(shí),三種不同融資方式下的并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效并沒有顯著的差異。 通過本文的分析,我國(guó)的并購(gòu)融資方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響與西方國(guó)家研究的結(jié)果有所差異。這種表現(xiàn)出來的差異僅僅是一種表面現(xiàn)象,我國(guó)的投資者之所以會(huì)“功能鎖定”于名義的會(huì)計(jì)收益,并且根據(jù)它來進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,其更深層次的原因還是由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善,對(duì)上市公司并購(gòu)行為的監(jiān)管、約束和規(guī)范機(jī)制還存在十分嚴(yán)重的缺陷。這種缺陷不僅在短期內(nèi)表現(xiàn)十分明顯,而且在長(zhǎng)期中也有所表現(xiàn),得出的結(jié)論再一次說明了我國(guó)資本市場(chǎng)上的缺陷和不足。建議資本市場(chǎng)監(jiān)管部門能加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度,努力將我國(guó)的證券市場(chǎng)建設(shè)成為一個(gè)全方位、多角度的證券市場(chǎng)；同時(shí)加強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)的建設(shè),努力使我國(guó)的資本市場(chǎng)更加完善,所反映出來的信息也更加及時(shí)和準(zhǔn)確；最后,還應(yīng)該加大對(duì)投機(jī)性并購(gòu)的打擊力度。
【關(guān)鍵詞】：公司并購(gòu) 融資方式 并購(gòu)績(jī)效
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F275
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 緒論9-19
• 1.1 研究背景與意義9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀11-16
• 1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀11-12
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀12-15
• 1.2.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀述評(píng)15-16
• 1.3 研究?jī)?nèi)容及方法16-17
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容16-17
• 1.3.2 研究方法17
• 1.4 論文的創(chuàng)新之處17-19
• 2 并購(gòu)的相關(guān)概念及理論19-23
• 2.1 并購(gòu)概念的界定19
• 2.2 并購(gòu)融資的相關(guān)概念19-20
• 2.3 公司融資的相關(guān)理論20-23
• 2.3.1 信號(hào)傳遞理論20-21
• 2.3.2 優(yōu)序融資理論21
• 2.3.3 自由現(xiàn)金流量假說21-23
• 3 我國(guó)公司并購(gòu)融資現(xiàn)狀23-27
• 3.1 并購(gòu)融資方式23
• 3.2 并購(gòu)融資方式選擇的影響因素23-25
• 3.3 我國(guó)并購(gòu)融資偏好及成因25-27
• 4 并購(gòu)融資方式與并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析27-42
• 4.1 理論分析與研究假設(shè)27-30
• 4.2 樣本選取與變量定義30-33
• 4.3 短期績(jī)效檢驗(yàn)33-37
• 4.3.1 單因素分析33-35
• 4.3.2 多因素分析35-37
• 4.4 長(zhǎng)期績(jī)效檢驗(yàn)37-42
• 5 研究結(jié)論與政策建議42-44
• 5.1 研究結(jié)論42
• 5.2 政策建議42-44
• 參考文獻(xiàn)44-47
• 后記47-48

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本文編號(hào)：994372