跨國(guó)上市證券公司財(cái)務(wù)信息發(fā)布的相關(guān)法律法規(guī)探討
發(fā)布時(shí)間：2014-08-29 08:53
引言
在不同國(guó)家本國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及國(guó)際證券監(jiān)管組織的共同規(guī)制下,世界各主要證券市場(chǎng)的規(guī)則一體化己經(jīng)開(kāi)始。隨著證券市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展的腳步加快以及跨境證券上市的日益增多,加之世界不同國(guó)家或地區(qū)的不同證券市場(chǎng)發(fā)行的信息披露規(guī)則還存在諸多差異,如何在跨境證券上市信息披露的原則、信息披露的語(yǔ)言和內(nèi)容選擇、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的適用、國(guó)際間跨境監(jiān)管合作以及違法信息披露及其責(zé)任追求等問(wèn)題形成統(tǒng)一或是比較成熟的規(guī)制制度是世界證券市場(chǎng)發(fā)展的重要課題。經(jīng)過(guò)比較國(guó)外證券法律體系,我們發(fā)現(xiàn)嚴(yán)格的信息披露義務(wù)已成為維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展,并且也是保護(hù)投資者的利益、增強(qiáng)上市公司的可信任感所普遍采取的措_。然而在跨境上市的信息披露制度的法律研究方面,尚未有較系統(tǒng)的研宄成果。我們知道,信息披露規(guī)則是指證券市場(chǎng)上的相關(guān)參與方在涉及證券發(fā)行、上市和交易等一系列證券行為中依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、部門規(guī)章及證券交易所等自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定,通過(guò)法定形式向證券投資者和公眾披露與證券相關(guān)的信息,從而形成的一套證券行為規(guī)范和活動(dòng)準(zhǔn)。
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誠(chéng)然,證券跨境發(fā)行的信息披露規(guī)則是跨境證券上市制度乃至整個(gè)證券監(jiān)管制度的一個(gè)重要組成部分,但想要是跨境證券上市行為得到有效法律監(jiān)管,僅僅完善跨境證券上市信息披露的具體規(guī)定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不行的,因?yàn)檫@對(duì)于保護(hù)投資者利益、實(shí)現(xiàn)跨境證券上市參與者共贏這一目標(biāo)力度是不夠的。因此,還要把對(duì)跨境證券上市的信息披露規(guī)則的研宄放在證券發(fā)行制度和證券市場(chǎng)監(jiān)管制度這個(gè)框架里展開(kāi),因?yàn)橥晟谱C券發(fā)行制度與證券市場(chǎng)監(jiān)管制度,這也是對(duì)信息披露規(guī)則有效實(shí)施的重要保障。而如今,我國(guó)證券市場(chǎng)問(wèn)題很多,與發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)相比,從宏觀上看,整個(gè)證券市場(chǎng)體系(包括但不限于法律體系)不完善,從微觀上看,保護(hù)投資者方面、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的自律監(jiān)管方面、證券交易所的服務(wù)水平方面、對(duì)境外上市公司的規(guī)制監(jiān)管方面,都存在明顯不足。本文就是基于對(duì)跨境證券上市過(guò)程中信息披露制度相關(guān)問(wèn)題的分析,就我國(guó)應(yīng)當(dāng)采取怎樣的信息披露制度,又怎樣將完善的信息披露制度得到很好的適用問(wèn)題,提出一定的建議對(duì)策。
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第一章跨境證券上市信息披露制度概論
第一節(jié)跨境證券上市
跨境上市是指某公司在多個(gè)不同的證券市場(chǎng)進(jìn)行上市,這其中的證券市場(chǎng),從法律層面上看,更主要是指不同的法域,即跨越不同國(guó)家或地區(qū)證券上市的法律體系和司法體系。某個(gè)國(guó)家的公司在別的國(guó)家進(jìn)行證券上市,就是指該公司在與這個(gè)別的國(guó)家的證券交易所建立一種法律關(guān)系,通過(guò)相關(guān)的約定以及國(guó)家境內(nèi)的法律法規(guī)規(guī)定,該公司受到這些法律規(guī)定和約定的限制,并且其愿意接受這個(gè)國(guó)家對(duì)其進(jìn)行相關(guān)上市情況的監(jiān)管規(guī)制,當(dāng)然,該公司在這個(gè)別的國(guó)家上市,也必須尊重這個(gè)國(guó)家對(duì)它的法律管轄權(quán)。我們知道,某公司在境外進(jìn)行上市時(shí),它們本國(guó)的交易所分處不同的法域,并按照自身的規(guī)則以及本法域證券法律體系的規(guī)范進(jìn)行運(yùn)作,而且各法域的證券監(jiān)管體制也有所不同。那么“跨境上市”意味著,因?yàn)楣痉痔幉煌瑖?guó)家,其作為證券市場(chǎng)的主要參與者之一,接受來(lái)自他國(guó)不同的證券交易所的法律監(jiān)管和不同法律體系的管轄,即監(jiān)管和法律管轄的多重性。我們知道“跨境上市”并不是一片坦途的,按照傳統(tǒng)改革開(kāi)放的思路,唯由一國(guó)境內(nèi)相關(guān)制度較為成熟或者相關(guān)行業(yè)具有相當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)力后,才可以在相關(guān)部門實(shí)施開(kāi)放。在跨境證券上市的法律監(jiān)管層面,需要注意的問(wèn)題包括信息不對(duì)稱問(wèn)題、外匯風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適用問(wèn)題、公司結(jié)構(gòu)治理問(wèn)題以及信息披露問(wèn)題等等。本文將對(duì)其中的信息披露制度作相關(guān)分析和研宄。
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第二節(jié)信息披露制度
一、信息披露制度的內(nèi)涵
我們從國(guó)家宏觀的法律體系來(lái)看,我國(guó)有關(guān)上市信息披露的法律法規(guī)相關(guān)規(guī)定大致如下:《刑法》、《民法》、《證券法》、《公司法》等這些基本法律規(guī)定;《股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《可轉(zhuǎn)換債券管理暫行辦法》《股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》等這些法規(guī)規(guī)定;《上市公司辦理配股申請(qǐng)和信息披露的具體規(guī)定》、《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》(年度報(bào)告的內(nèi)容和格式、中期報(bào)告的內(nèi)容和格式、公司股份變動(dòng)報(bào)告的內(nèi)容和格式、上市公告書的內(nèi)容和格式)、《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》等這些規(guī)章規(guī)定;以及《上市規(guī)則》等一些自律規(guī)定,這些就由滬深證券交易所制定。信息披露是發(fā)行人、上市公司與投資者和社會(huì)公眾全面溝通信息的橋梁。信息披露制度是證券市場(chǎng)的一項(xiàng)基本性、本源性制度,現(xiàn)代證券法以及證券市場(chǎng)的監(jiān)管都以信息披露為核心。它是指某一國(guó)家的股份發(fā)行人在相關(guān)發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng)依據(jù)相關(guān)法律以及證券交易所的有關(guān)規(guī)定,向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及投資者報(bào)告自身經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)以及財(cái)物等情況而形成的—整套行為規(guī)范制度。各國(guó)證券市場(chǎng)由于具體歷史、經(jīng)濟(jì)條件的不同,證券信息披露制度在具體規(guī)定方面有許多不同。
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第二章跨境證券上市信息披露制度具體分析...........7
第一節(jié)跨境證券上市信息披露制度的一般原則和內(nèi)容選擇...........7
第二節(jié)跨墉證券上市信息披II制度的主要問(wèn)題...........9
第三節(jié)國(guó)外跨境證券上市信息披露制度的比較分析...........16
第三章完善我國(guó)跨境證券上市信息披露制度的建議...........20
第一節(jié)完善我國(guó)跨 證券上市信息披露制度的理論分析...........20
第二節(jié)完善我國(guó)跨 證券上市信息披靄制度的具體建議...........21
第三章完善我國(guó)跨境證券上市信息披霣制度的建議
第一節(jié)完善我國(guó)跨境券上市信息披露制度的理論分析
跨國(guó)證券上市不僅應(yīng)克服陌生的法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、人文環(huán)境和社會(huì)環(huán)境所帶來(lái)的各種融資障礙,還必須面對(duì)其難以左右的東道國(guó)陌生的監(jiān)管機(jī)構(gòu)因此,境外發(fā)行人所付出的融資成本很可能相當(dāng)沉重并且充滿較多的不確定性。傳統(tǒng)上把跨境上市眾多訴求的原因列為三點(diǎn):經(jīng)濟(jì)上,境外公司在境內(nèi)上市可以突破投資屏障和進(jìn)入市場(chǎng)以降低融資成本;法律上,境外公司通過(guò)上市以尋求上市地法律制度和行業(yè)慣例的更強(qiáng)約束;政策上,境外公司沒(méi)有機(jī)會(huì)或者很少有機(jī)會(huì)在其所在國(guó)的證券市場(chǎng)上市,而被迫選擇在境外上市融資,或者,基于某些政治安排,境外公司所在地政府要求本國(guó)某些公司在特定的境外證券交易所上市。②在各國(guó)普遍建立了強(qiáng)制信息披露制度的前提下,依國(guó)家管轄的屬地優(yōu)先權(quán)原則,發(fā)行人在境外市場(chǎng)融資時(shí),信息披露工作一般應(yīng)當(dāng)依據(jù)發(fā)行地的相關(guān)法律法規(guī)和證券交易所規(guī)則進(jìn)行。然而,由于各地域的信息披露規(guī)則和理念有所差異,即使披露的強(qiáng)度相當(dāng),在具體的技術(shù)細(xì)節(jié)層面也會(huì)存在相當(dāng)大的差異,為此,國(guó)際發(fā)行人很可能承擔(dān)價(jià)格不菲的守法成本。國(guó)際發(fā)行人在一國(guó)證券市場(chǎng)中所承擔(dān)的信息披露成本以及與之相關(guān)的法律責(zé)任將直接影響該國(guó)證券交易所的國(guó)際吸引力。
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結(jié)語(yǔ)
筆者通過(guò)對(duì)跨境證券上市相關(guān)概念的嚴(yán)格概論,以及對(duì)跨境證券上市信息披露制度的論述、比較、分析,得出一些跨境證券上市信息披露制度完善的對(duì)策。在涉及投資者保護(hù)原則、監(jiān)管立法與機(jī)構(gòu)、披露形式載體和內(nèi)容選擇、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的適用、披露信息的可接受性、跨境合作監(jiān)管以及違法信息披露及其責(zé)任等方面,筆者都進(jìn)行了相關(guān)的分析論述。在全球一體化加劇的今天,跨境證券上市本身具有特殊性和復(fù)雜性,應(yīng)當(dāng)注重對(duì)其一般規(guī)定與特別規(guī)定的考量,將相關(guān)的跨境證券上市風(fēng)險(xiǎn)降到最低。如果一個(gè)國(guó)家對(duì)其證券市場(chǎng)施行的是“重準(zhǔn)入、輕監(jiān)管”的證券監(jiān)管模式,那么就決定了其吸引國(guó)外公司跨境證券上市的主要目的不是通過(guò)尋求法制約束來(lái)提高其對(duì)世界各地其他投資者的信譽(yù),而是通過(guò)利用封閉的壟斷市場(chǎng)來(lái)獲得最為廉價(jià)的資金。即使該國(guó)能夠動(dòng)用其所有資源來(lái)確保質(zhì)量較高的國(guó)外公司在本國(guó)上市,它又如何能夠保證這些國(guó)外證券發(fā)行人在本國(guó)上市之后會(huì)一如既往地表現(xiàn)良好呢?如果這些國(guó)外證券發(fā)行人在本國(guó)證券市場(chǎng)也從事著其他質(zhì)量不好的上市公司所從事的違法行為,這是否意味著該國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)本國(guó)投資者承擔(dān)失職之責(zé)呢?如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能保證質(zhì)量較高的國(guó)外公司在本國(guó)上市會(huì)繼續(xù)保證高質(zhì)量的公司治理,那么對(duì)國(guó)外發(fā)行人開(kāi)放本國(guó)證券市場(chǎng)的意義何在呢?
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參考文獻(xiàn)（略）
本文編號(hào)：8517
在不同國(guó)家本國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及國(guó)際證券監(jiān)管組織的共同規(guī)制下,世界各主要證券市場(chǎng)的規(guī)則一體化己經(jīng)開(kāi)始。隨著證券市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展的腳步加快以及跨境證券上市的日益增多,加之世界不同國(guó)家或地區(qū)的不同證券市場(chǎng)發(fā)行的信息披露規(guī)則還存在諸多差異,如何在跨境證券上市信息披露的原則、信息披露的語(yǔ)言和內(nèi)容選擇、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的適用、國(guó)際間跨境監(jiān)管合作以及違法信息披露及其責(zé)任追求等問(wèn)題形成統(tǒng)一或是比較成熟的規(guī)制制度是世界證券市場(chǎng)發(fā)展的重要課題。經(jīng)過(guò)比較國(guó)外證券法律體系,我們發(fā)現(xiàn)嚴(yán)格的信息披露義務(wù)已成為維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展,并且也是保護(hù)投資者的利益、增強(qiáng)上市公司的可信任感所普遍采取的措_。然而在跨境上市的信息披露制度的法律研究方面,尚未有較系統(tǒng)的研宄成果。我們知道,信息披露規(guī)則是指證券市場(chǎng)上的相關(guān)參與方在涉及證券發(fā)行、上市和交易等一系列證券行為中依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、部門規(guī)章及證券交易所等自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定,通過(guò)法定形式向證券投資者和公眾披露與證券相關(guān)的信息,從而形成的一套證券行為規(guī)范和活動(dòng)準(zhǔn)。
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誠(chéng)然,證券跨境發(fā)行的信息披露規(guī)則是跨境證券上市制度乃至整個(gè)證券監(jiān)管制度的一個(gè)重要組成部分,但想要是跨境證券上市行為得到有效法律監(jiān)管,僅僅完善跨境證券上市信息披露的具體規(guī)定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不行的,因?yàn)檫@對(duì)于保護(hù)投資者利益、實(shí)現(xiàn)跨境證券上市參與者共贏這一目標(biāo)力度是不夠的。因此,還要把對(duì)跨境證券上市的信息披露規(guī)則的研宄放在證券發(fā)行制度和證券市場(chǎng)監(jiān)管制度這個(gè)框架里展開(kāi),因?yàn)橥晟谱C券發(fā)行制度與證券市場(chǎng)監(jiān)管制度,這也是對(duì)信息披露規(guī)則有效實(shí)施的重要保障。而如今,我國(guó)證券市場(chǎng)問(wèn)題很多,與發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)相比,從宏觀上看,整個(gè)證券市場(chǎng)體系(包括但不限于法律體系)不完善,從微觀上看,保護(hù)投資者方面、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的自律監(jiān)管方面、證券交易所的服務(wù)水平方面、對(duì)境外上市公司的規(guī)制監(jiān)管方面,都存在明顯不足。本文就是基于對(duì)跨境證券上市過(guò)程中信息披露制度相關(guān)問(wèn)題的分析,就我國(guó)應(yīng)當(dāng)采取怎樣的信息披露制度,又怎樣將完善的信息披露制度得到很好的適用問(wèn)題,提出一定的建議對(duì)策。
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第一章跨境證券上市信息披露制度概論
第一節(jié)跨境證券上市
跨境上市是指某公司在多個(gè)不同的證券市場(chǎng)進(jìn)行上市,這其中的證券市場(chǎng),從法律層面上看,更主要是指不同的法域,即跨越不同國(guó)家或地區(qū)證券上市的法律體系和司法體系。某個(gè)國(guó)家的公司在別的國(guó)家進(jìn)行證券上市,就是指該公司在與這個(gè)別的國(guó)家的證券交易所建立一種法律關(guān)系,通過(guò)相關(guān)的約定以及國(guó)家境內(nèi)的法律法規(guī)規(guī)定,該公司受到這些法律規(guī)定和約定的限制,并且其愿意接受這個(gè)國(guó)家對(duì)其進(jìn)行相關(guān)上市情況的監(jiān)管規(guī)制,當(dāng)然,該公司在這個(gè)別的國(guó)家上市,也必須尊重這個(gè)國(guó)家對(duì)它的法律管轄權(quán)。我們知道,某公司在境外進(jìn)行上市時(shí),它們本國(guó)的交易所分處不同的法域,并按照自身的規(guī)則以及本法域證券法律體系的規(guī)范進(jìn)行運(yùn)作,而且各法域的證券監(jiān)管體制也有所不同。那么“跨境上市”意味著,因?yàn)楣痉痔幉煌瑖?guó)家,其作為證券市場(chǎng)的主要參與者之一,接受來(lái)自他國(guó)不同的證券交易所的法律監(jiān)管和不同法律體系的管轄,即監(jiān)管和法律管轄的多重性。我們知道“跨境上市”并不是一片坦途的,按照傳統(tǒng)改革開(kāi)放的思路,唯由一國(guó)境內(nèi)相關(guān)制度較為成熟或者相關(guān)行業(yè)具有相當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)力后,才可以在相關(guān)部門實(shí)施開(kāi)放。在跨境證券上市的法律監(jiān)管層面,需要注意的問(wèn)題包括信息不對(duì)稱問(wèn)題、外匯風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適用問(wèn)題、公司結(jié)構(gòu)治理問(wèn)題以及信息披露問(wèn)題等等。本文將對(duì)其中的信息披露制度作相關(guān)分析和研宄。
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第二節(jié)信息披露制度
一、信息披露制度的內(nèi)涵
我們從國(guó)家宏觀的法律體系來(lái)看,我國(guó)有關(guān)上市信息披露的法律法規(guī)相關(guān)規(guī)定大致如下:《刑法》、《民法》、《證券法》、《公司法》等這些基本法律規(guī)定;《股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《可轉(zhuǎn)換債券管理暫行辦法》《股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》等這些法規(guī)規(guī)定;《上市公司辦理配股申請(qǐng)和信息披露的具體規(guī)定》、《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》(年度報(bào)告的內(nèi)容和格式、中期報(bào)告的內(nèi)容和格式、公司股份變動(dòng)報(bào)告的內(nèi)容和格式、上市公告書的內(nèi)容和格式)、《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》等這些規(guī)章規(guī)定;以及《上市規(guī)則》等一些自律規(guī)定,這些就由滬深證券交易所制定。信息披露是發(fā)行人、上市公司與投資者和社會(huì)公眾全面溝通信息的橋梁。信息披露制度是證券市場(chǎng)的一項(xiàng)基本性、本源性制度,現(xiàn)代證券法以及證券市場(chǎng)的監(jiān)管都以信息披露為核心。它是指某一國(guó)家的股份發(fā)行人在相關(guān)發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng)依據(jù)相關(guān)法律以及證券交易所的有關(guān)規(guī)定,向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及投資者報(bào)告自身經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)以及財(cái)物等情況而形成的—整套行為規(guī)范制度。各國(guó)證券市場(chǎng)由于具體歷史、經(jīng)濟(jì)條件的不同,證券信息披露制度在具體規(guī)定方面有許多不同。
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第二章跨境證券上市信息披露制度具體分析...........7
第一節(jié)跨境證券上市信息披露制度的一般原則和內(nèi)容選擇...........7
第二節(jié)跨墉證券上市信息披II制度的主要問(wèn)題...........9
第三節(jié)國(guó)外跨境證券上市信息披露制度的比較分析...........16
第三章完善我國(guó)跨境證券上市信息披露制度的建議...........20
第一節(jié)完善我國(guó)跨 證券上市信息披露制度的理論分析...........20
第二節(jié)完善我國(guó)跨 證券上市信息披靄制度的具體建議...........21
第三章完善我國(guó)跨境證券上市信息披霣制度的建議
第一節(jié)完善我國(guó)跨境券上市信息披露制度的理論分析
跨國(guó)證券上市不僅應(yīng)克服陌生的法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、人文環(huán)境和社會(huì)環(huán)境所帶來(lái)的各種融資障礙,還必須面對(duì)其難以左右的東道國(guó)陌生的監(jiān)管機(jī)構(gòu)因此,境外發(fā)行人所付出的融資成本很可能相當(dāng)沉重并且充滿較多的不確定性。傳統(tǒng)上把跨境上市眾多訴求的原因列為三點(diǎn):經(jīng)濟(jì)上,境外公司在境內(nèi)上市可以突破投資屏障和進(jìn)入市場(chǎng)以降低融資成本;法律上,境外公司通過(guò)上市以尋求上市地法律制度和行業(yè)慣例的更強(qiáng)約束;政策上,境外公司沒(méi)有機(jī)會(huì)或者很少有機(jī)會(huì)在其所在國(guó)的證券市場(chǎng)上市,而被迫選擇在境外上市融資,或者,基于某些政治安排,境外公司所在地政府要求本國(guó)某些公司在特定的境外證券交易所上市。②在各國(guó)普遍建立了強(qiáng)制信息披露制度的前提下,依國(guó)家管轄的屬地優(yōu)先權(quán)原則,發(fā)行人在境外市場(chǎng)融資時(shí),信息披露工作一般應(yīng)當(dāng)依據(jù)發(fā)行地的相關(guān)法律法規(guī)和證券交易所規(guī)則進(jìn)行。然而,由于各地域的信息披露規(guī)則和理念有所差異,即使披露的強(qiáng)度相當(dāng),在具體的技術(shù)細(xì)節(jié)層面也會(huì)存在相當(dāng)大的差異,為此,國(guó)際發(fā)行人很可能承擔(dān)價(jià)格不菲的守法成本。國(guó)際發(fā)行人在一國(guó)證券市場(chǎng)中所承擔(dān)的信息披露成本以及與之相關(guān)的法律責(zé)任將直接影響該國(guó)證券交易所的國(guó)際吸引力。
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結(jié)語(yǔ)
筆者通過(guò)對(duì)跨境證券上市相關(guān)概念的嚴(yán)格概論,以及對(duì)跨境證券上市信息披露制度的論述、比較、分析,得出一些跨境證券上市信息披露制度完善的對(duì)策。在涉及投資者保護(hù)原則、監(jiān)管立法與機(jī)構(gòu)、披露形式載體和內(nèi)容選擇、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的適用、披露信息的可接受性、跨境合作監(jiān)管以及違法信息披露及其責(zé)任等方面,筆者都進(jìn)行了相關(guān)的分析論述。在全球一體化加劇的今天,跨境證券上市本身具有特殊性和復(fù)雜性,應(yīng)當(dāng)注重對(duì)其一般規(guī)定與特別規(guī)定的考量,將相關(guān)的跨境證券上市風(fēng)險(xiǎn)降到最低。如果一個(gè)國(guó)家對(duì)其證券市場(chǎng)施行的是“重準(zhǔn)入、輕監(jiān)管”的證券監(jiān)管模式,那么就決定了其吸引國(guó)外公司跨境證券上市的主要目的不是通過(guò)尋求法制約束來(lái)提高其對(duì)世界各地其他投資者的信譽(yù),而是通過(guò)利用封閉的壟斷市場(chǎng)來(lái)獲得最為廉價(jià)的資金。即使該國(guó)能夠動(dòng)用其所有資源來(lái)確保質(zhì)量較高的國(guó)外公司在本國(guó)上市,它又如何能夠保證這些國(guó)外證券發(fā)行人在本國(guó)上市之后會(huì)一如既往地表現(xiàn)良好呢?如果這些國(guó)外證券發(fā)行人在本國(guó)證券市場(chǎng)也從事著其他質(zhì)量不好的上市公司所從事的違法行為,這是否意味著該國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)本國(guó)投資者承擔(dān)失職之責(zé)呢?如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能保證質(zhì)量較高的國(guó)外公司在本國(guó)上市會(huì)繼續(xù)保證高質(zhì)量的公司治理,那么對(duì)國(guó)外發(fā)行人開(kāi)放本國(guó)證券市場(chǎng)的意義何在呢?
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參考文獻(xiàn)（略）
本文編號(hào)：8517
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