本文關鍵詞：公司章程中董事會對外投資權限的設置與企業(yè)投資效率——基于公司章程自治的視角

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【摘要】：國外已有的研究表明,在公司章程中設置自治型條款可以提升公司價值。但長期以來,我國公司章程形式化和趨同化現象嚴重,自治空間有限�，F行的《公司法》鼓勵公司自治,賦予上市公司更多的自治權,上市公司可以根據自身實際修訂其公司章程條款,這為我們研究我國上市公司章程自治的有效性提供了好的契機。本文以2005~2012年的滬深股市的A股上市公司為初始樣本,實證檢驗了公司章程中董事會對外投資權限的設置對企業(yè)投資效率的影響。研究表明,公司章程自治在一定程度上是有效的。具體而言,降低公司董事會的對外投資權限可以抑制公司的過度投資傾向,這種抑制作用在國有控股上市公司中表現更為明顯,但過低的投資權限設置也會導致投資不足。進一步的研究發(fā)現,國有控股上市公司設置寬松的董事會對外投資權限更多是為了彌補貨幣薪酬的不足;而在非國有控股上市公司中,能否牢固掌握控制權影響著公司章程中董事會對外投資權限的設置。
【作者單位】： 中山大學嶺南學院;中山大學國際商學院;
【關鍵詞】： 公司治理 公司章程自治 董事會投資權限 過度投資 投資不足
【基金】：國家自然科學基金青年項目(70902023、71302104) 教育部人文社會科學研究青年項目(14YJC790086、13YJC790124) 高�；究蒲袠I(yè)務費中山大學青年教師培育項目(12wkpy59)的階段性成果 中山大學中國轉型與開放經濟研究所和中山大學985工程三期建設項目“金融創(chuàng)新與區(qū)域發(fā)展研究創(chuàng)新基地”的資助
【分類號】：F275;F271
【正文快照】： 一、引言大量代理問題的存在導致了公司治理機制的產生(Klapper and Love,2004)。Shleifer和Vishny(1997)指出,公司治理是一系列抑制公司控股股東或經理人以自身利益最大化而侵害公司整體利益的機制。企業(yè)代理沖突不一樣,公司的治理機制也存在很大的差異(Dey,2008)。實施良好

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