本文關(guān)鍵詞：公司章程中董事會對外投資權(quán)限的設(shè)置與企業(yè)投資效率——基于公司章程自治的視角

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【摘要】：國外已有的研究表明,在公司章程中設(shè)置自治型條款可以提升公司價值。但長期以來,我國公司章程形式化和趨同化現(xiàn)象嚴重,自治空間有限。現(xiàn)行的《公司法》鼓勵公司自治,賦予上市公司更多的自治權(quán),上市公司可以根據(jù)自身實際修訂其公司章程條款,這為我們研究我國上市公司章程自治的有效性提供了好的契機。本文以2005~2012年的滬深股市的A股上市公司為初始樣本,實證檢驗了公司章程中董事會對外投資權(quán)限的設(shè)置對企業(yè)投資效率的影響。研究表明,公司章程自治在一定程度上是有效的。具體而言,降低公司董事會的對外投資權(quán)限可以抑制公司的過度投資傾向,這種抑制作用在國有控股上市公司中表現(xiàn)更為明顯,但過低的投資權(quán)限設(shè)置也會導(dǎo)致投資不足。進一步的研究發(fā)現(xiàn),國有控股上市公司設(shè)置寬松的董事會對外投資權(quán)限更多是為了彌補貨幣薪酬的不足;而在非國有控股上市公司中,能否牢固掌握控制權(quán)影響著公司章程中董事會對外投資權(quán)限的設(shè)置。
【作者單位】： 中山大學(xué)嶺南學(xué)院;中山大學(xué)國際商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 公司治理 公司章程自治 董事會投資權(quán)限 過度投資 投資不足
【基金】：國家自然科學(xué)基金青年項目(70902023、71302104) 教育部人文社會科學(xué)研究青年項目(14YJC790086、13YJC790124) 高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費中山大學(xué)青年教師培育項目(12wkpy59)的階段性成果 中山大學(xué)中國轉(zhuǎn)型與開放經(jīng)濟研究所和中山大學(xué)985工程三期建設(shè)項目“金融創(chuàng)新與區(qū)域發(fā)展研究創(chuàng)新基地”的資助
【分類號】：F275;F271
【正文快照】： 一、引言大量代理問題的存在導(dǎo)致了公司治理機制的產(chǎn)生(Klapper and Love,2004)。Shleifer和Vishny(1997)指出,公司治理是一系列抑制公司控股股東或經(jīng)理人以自身利益最大化而侵害公司整體利益的機制。企業(yè)代理沖突不一樣,公司的治理機制也存在很大的差異(Dey,2008)。實施良好

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本文編號：632190