【摘要】： 中小高科技企業(yè)通常是特指那些具有高科技知識產(chǎn)權(quán)、具有巨大發(fā)展?jié)摿土己冒l(fā)展前景的中小型企業(yè)。中小高科技企業(yè)與一般中小企業(yè)不同,主要表現(xiàn)出高風(fēng)險、高投入和高收益的“三高”特點。這些特點與商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營的原則是有矛盾的,使得中小高科技企業(yè)很難獲得銀行的貸款支持。而風(fēng)險投資同樣也具有高投入、高收益和高風(fēng)險的特點,其主要投資對象就是那些具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ闹行「呖萍计髽I(yè)。風(fēng)險投資與中小高科技企業(yè)共有的“三高性”,使得風(fēng)險投資既可以滿足中小高科技企業(yè)直接融資的需求,又可以達到風(fēng)險共擔、收益共享的目標。 風(fēng)險投資本身是一個資本循環(huán)的過程,風(fēng)險投資家之所以會投入資本到中小高科技企業(yè)中,正是因為被其高收益的特點所吸引,但是為了實現(xiàn)這種高額投資回報,風(fēng)險投資活動就需要一個安全可靠的退出機制為之提供保障。因此,風(fēng)險投資的退出作為風(fēng)險投資運作的最后一個環(huán)節(jié),也是獲得高額投資回報的關(guān)鍵環(huán)節(jié),它是關(guān)系著風(fēng)險投資能否成功的一個重要因素。但是我國中小高科技企業(yè)風(fēng)險投資退出機制仍沒有完全建立起來,還存在許多問題,特別是風(fēng)險投資退出渠道的狹窄,大大地制約了中國風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展和中小高科技企業(yè)的成長。因此,如何完善風(fēng)險投資退出機制,是推動我國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展和促進中小高科技企業(yè)成長的一個亟待解決的重要問題。 鑒于此,風(fēng)險投資退出機制成為了本文研究的基本立足點,本文從七個部分對中小高科技企業(yè)風(fēng)險投資退出機制進行了系統(tǒng)的研究論證：第一部分為引言,介紹了論文的選題意義、研究背景、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及研究思路與方法。第二部分從風(fēng)險投資退出機制的機理分析入手,通過對風(fēng)險投資與中小高科技企業(yè)的關(guān)系以及風(fēng)險投資退出機制的概述,揭示了風(fēng)險投資退出機制在整個風(fēng)險投資運作過程中的重要作用,以及風(fēng)險投資對中小高科技企業(yè)的發(fā)展起到積極地推動作用。第三部分對中小高科技企業(yè)風(fēng)險投資退出時機和各種退出方式進行了介紹,并運用數(shù)學(xué)分析得出理論上的最佳退出方式。第四部分通過“清華力合成功退出清華深訊”這一具體案例比較分析了中小高科技企業(yè)各主要退出方式,并對各主要退出方式的退出績效做出了評價,著重對首次公開發(fā)行(IPO)和并購(M＆A)兩種退出方式進行了比較,就如何選擇恰當?shù)耐顺鰰r機與適合的退出方式給出了初步建議。第五部分進行了中小高科技企業(yè)風(fēng)險投資退出方式的障礙分析,分別從政府支持、法律支持、中介服務(wù)機構(gòu)和資本市場幾個方面進行了論證。第六部分針對各主要退出方式存在的問題以及績效評價的結(jié)果,對如何構(gòu)建新型的中小高科技企業(yè)風(fēng)險投資退出機制進行了戰(zhàn)略性分析,并著重針對目前我國創(chuàng)業(yè)板開設(shè)的具體情況,對中小高科技企業(yè)如何選擇退出方式提出了個人的建議。第七部分為結(jié)論,闡述了論文的特色和創(chuàng)新性觀點,并指出了論文的不足之處以及需要進一步研究討論的問題。 本文的創(chuàng)新之處在于：第一,運用數(shù)學(xué)方法分析風(fēng)險投資退出決策,求出各種退出方式的最大退出收益率,從而從理論上確定最佳退出方式；接著從一個具體案例著手,比較了風(fēng)險投資各種退出方式的實際可操作性。第二,本文在新《公司法》、《證券法》已實施、中小企業(yè)板股改已完成的條件下,在專門面向中小高科技企業(yè)和新興企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)推出的基礎(chǔ)上,就創(chuàng)業(yè)板的推出能否對完善中小高科技企業(yè)風(fēng)險投資退出機制產(chǎn)生影響進行了論述。
[Abstract]:Small and medium-sized high-tech enterprises usually refer to those small and medium-sized enterprises with high-tech intellectual property rights, great potential for development and good prospects for development. There is a contradiction, which makes it difficult for small and medium-sized high-tech enterprises to obtain bank loan support. And venture capital also has the characteristics of high investment, high income and high risk. Its main investment object is those small and medium-sized high-tech enterprises with great development potential. Venture capital can not only meet the direct financing needs of small and medium-sized high-tech enterprises, but also achieve the goal of risk sharing and profit sharing.
Venture capital is a process of capital cycle. Venture capitalists are attracted by the characteristics of high returns, but in order to achieve such high returns, venture capital activities need a safe and reliable exit mechanism to provide protection. As the last link of venture capital operation and the key link to obtain high return on investment, the withdrawal of investment is an important factor to the success of venture capital. The narrow outlet restricts the development of venture capital and the growth of small and medium-sized high-tech enterprises in China. Therefore, how to improve the withdrawal mechanism of venture capital is an important problem to be solved urgently to promote the development of venture capital industry and promote the growth of small and medium-sized high-tech enterprises.
In view of this, the exit mechanism of venture capital has become the basic foothold of this paper. This paper makes a systematic study on the exit mechanism of venture capital in small and medium-sized high-tech enterprises from seven parts. The first part is the introduction, which introduces the significance of the topic, research background, research status at home and abroad, and research ideas and methods. The part begins with the analysis of the mechanism of venture capital withdrawal, summarizes the relationship between venture capital and small and medium-sized high-tech enterprises and the withdrawal mechanism of venture capital, reveals the important role of the withdrawal mechanism of venture capital in the whole process of venture capital operation, and the positive effect of venture capital on the development of small and medium-sized high-tech enterprises. The third part introduces the exit opportunity and various exit modes of venture capital in small and medium-sized high-tech enterprises, and obtains the best exit mode in theory through mathematical analysis. The fourth part compares and analyzes the main withdrawals of small and medium-sized high-tech enterprises through the specific case of "Tsinghua Power Co-operative Successful Withdrawal from Tsinghua Shenzhen News". The paper also evaluates the exit performance of the main exit modes, compares the two exit modes of IPO and M&A, and gives some preliminary suggestions on how to choose the right exit time and exit mode. In the sixth part, the author makes a strategic analysis on how to construct a new venture capital withdrawal mechanism for small and medium-sized high-tech enterprises, focusing on the existing problems and the results of performance evaluation. The seventh part is the conclusion. It expounds the characteristics and innovative viewpoints of the paper, and points out the shortcomings of the paper and the problems that need further study and discussion.
The innovations of this paper lie in: firstly, using mathematical methods to analyze the decision-making of venture capital withdrawal, find out the maximum return rate of various withdrawal modes, and then theoretically determine the best way to withdraw; secondly, starting from a specific case, compare the practical feasibility of various withdrawal modes of venture capital. Judicial >, < Securities Law > has been implemented, SMEs board reform has been completed, in the small and medium-sized high-tech enterprises and emerging enterprises specially for the GEM has been launched on the basis of the GEM, on whether the GEM can improve the small and medium-sized high-tech enterprises venture capital exit mechanism has been discussed.
【學(xué)位授予單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F276.44;F832.48

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本文編號：2225502