發(fā)布時間：2018-03-09 13:33

  本文選題：獨立董事　切入點：獨立董事背景　出處：《西南財經(jīng)大學(xué)》2011年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：20世紀80年代,西方國家的公司出現(xiàn)了惡意收購的現(xiàn)象和資產(chǎn)重組的浪潮,許多公司都面臨著內(nèi)部人控制的問題；在東方,亞洲國家也出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟,促使學(xué)者們對公司治理進行理論研究和實務(wù)討論。90年代以來,世界經(jīng)濟飛速發(fā)展,商業(yè)呈現(xiàn)全球化的趨勢,上市公司更是形成了完善公司內(nèi)部治理的潮流,實務(wù)界研究討論的中心集中在公司權(quán)利的安排以及基于委托一一代理問題的有效監(jiān)督上,其中,最受關(guān)注的莫過于起源于英、美的獨立董事制度。他吸引了全球諸多國家都加入到獨立董事“潮流”中,來自不同社會環(huán)境、有著不同的文化氛圍的公司都爭相引入、實施該制度。這一現(xiàn)象也暗示了獨立董事制度作為現(xiàn)代公司治理的一個組成部分,對完善公司治理結(jié)構(gòu)有著獨特的價值。獨立董事制度已不單單是一種制度創(chuàng)新,更是代表了公司治理的一種理念,為全球的公司治理送來了一縷清風(fēng)。 中國的上市公司引入獨立董事制度是一個逐步推進的過程,由最初的直接接受到后來的與我國國情相結(jié)合。我國越來越多的公司在境外上市更是推進了我國公司對這一制度的理解。1993年青島啤酒H股在香港的上市引起了人們對該制度的關(guān)注。2001年,證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》,這在我國對獨立董事制度探討的進程中邁出了具有歷史意義的一步。2006年出臺的《公司法》更是將獨立董事制度提高到法律層面,從法律上保證我國上市公司對該制度的執(zhí)行。時至今日,我國上市公司全面實施獨立董事制度已有近10年的時間,獨立董事的人數(shù)和比例都在逐漸地發(fā)生著改變,這個看似不起眼的比例變化,卻體現(xiàn)著我國對該制度的逐步規(guī)范和上市公司對此的重視。不管是從理論的角度還是實踐經(jīng)驗的角度,都從不同方面反映了該制度對我國上市公司治理實務(wù)的影響,因為,獨立董事的比例在很大程度上代表著董事會中外部力量對內(nèi)部權(quán)力的制約。 國內(nèi)外關(guān)于獨立董事制度的研究主要有兩個：第一是獨立董事制度是否有效；第二是獨立董事制度有效性的發(fā)揮受到哪些因素的影響。這兩個問題其實也就是獨立董事的兩個方面——數(shù)量和質(zhì)量。獨立董事的數(shù)量在一定程度上決定了其在董事會中的比例,這無疑會影響?yīng)毩⒍轮贫刃实陌l(fā)揮。但是在數(shù)量既定的條件下,獨立董事的“質(zhì)量”便會成為影響該制度效果的重要因素了。而獨立董事的“質(zhì)量”就可以從其背景來衡量。上市公司全面實行獨立董事制度將近10年,給予了我們一個研究董事會獨立性是否影響公司績效的好機會。已有研究針對獨立董事制度與公司績效的考察,制度發(fā)揮的作用可能還沒有完全顯露出來,且對獨立董事各方面的因素考慮得也不夠充分；對獨立董事的特殊背景等的研究也不多。從獨立董事本身來看,獨立董事在董事會中所占的比例無疑是衡量其獨立性的一個相當(dāng)重要的指標,同時也是研究董事會結(jié)構(gòu)的一個重要方面,因此,將其放在一個全面的角度進行綜合研究是有必要的；從獨立董事的背景來看,不同背景的獨立董事可能為公司帶來資源、信息、政策優(yōu)惠等,為公司做出不同程度的貢獻。 本文結(jié)合我國的制度背景,對獨立董事和公司績效之間的關(guān)系進行了理論分析,基于委托——代理理論、契約理論和乘務(wù)員理論,就獨立董事比例與公司績效作了不同的假設(shè),以我國上市公司為樣本進行了實證研究,檢驗了獨立董事比例和獨立董事背景這兩方面的因素對公司績效的影響,試圖在已有的研究成果上,對獨立董事制度進行更加深入的探討,為相關(guān)部門完善獨立董事制度提供相應(yīng)的改進性建議和對策。本文重點關(guān)注三個問題：(1)獨立董事的比例對公司績效的影響；(2)獨立董事的教育背景對公司業(yè)績的影響；(3)獨立董事的的工作背景對公司績效的影響。 本文主要采用實證研究的方法,輔之以規(guī)范分析,考察我國上市公司獨立董事的比例及其背景對公司績效的影響,文章共分為六個部分,具體如下： 第一部分為緒論,作為本文研究的起點,主要介紹選題的相關(guān)背景、研究的目的及意義、思路與方法、本文的創(chuàng)新點。 第二部分是國內(nèi)外相關(guān)研究文獻的綜述與分析。介紹了國內(nèi)外對獨立董事制度的研究現(xiàn)狀及成果、我國對獨立董事制度的研究階段,分析了目前研究的熱點及趨勢,最后對已有文獻進行了總結(jié)并引出本文的研究。 第三部分是我國獨立董事制度的相關(guān)理論介紹。本部分主要介紹了我國引入獨立董事制度的原因、獨立董事制度在我國公司治理中的地位、獨立董事在公司治理中的三大功能。 第四部分是獨立董事制度與公司績效相關(guān)性的理論分析及研究設(shè)計。介紹了獨立董事制度的理論基礎(chǔ)、獨立董事影響公司績效的內(nèi)在機理,從委托——代理理論、契約理論和乘務(wù)員理論分析了中國制度背景下的獨立董事制度。為論文進行實證研究作了理論鋪墊。據(jù)此提出本文研究的假設(shè),接著就數(shù)據(jù)來源、樣本選取、變量指標及模型構(gòu)建進行了相關(guān)介紹。 第五部分是對獨立董事比例及其背景與公司績效相關(guān)性的實證研究。本文選取2007—2009年3年滬深兩市的上市公司作為基礎(chǔ)樣本,選擇合適的控制變量,構(gòu)建自己的理論模型進行分析檢驗,具體的實證方法包括描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)分析、多元回歸分析,最后從統(tǒng)計上得出我國獨立董事比例及其背景與公司績效之間的關(guān)系。 第六部分是本研究的結(jié)論。根據(jù)理論分析、現(xiàn)實分析及實證分析得出結(jié)論,由此提出關(guān)于完善我國上市公司獨立董事制度的政策性建議,并總結(jié)了本文研究的局限性和不足,提出了后續(xù)研究的方向。 本文的主要研究成果及結(jié)論如下： (1)獨立董事在董事會中的占比對公司績效有正向的作用。本文就委托——代理理論、契約理論和乘務(wù)員理論分別提出了假設(shè),而研究的結(jié)論表明了在我國的公司治理的環(huán)境下,委托——代理理論和契約理論更具有現(xiàn)實性,對我國完善獨立董事的監(jiān)督職能提供了政策依據(jù)。而本文的結(jié)論不顯著,筆者認為主要是因為樣本上市公司都已按照《指導(dǎo)意見》設(shè)立了獨立董事、適當(dāng)?shù)匕才帕硕聲慕Y(jié)構(gòu),當(dāng)每個樣本公司都達到這樣的條件時,公司在獨立董事的“數(shù)量”上便不具有優(yōu)勢了,因而研究的結(jié)論只能顯示出該制度對公司績效作用的方向。 (2)獨立董事的政府背景對公司績效有顯著的正向作用。雖然我國經(jīng)濟的市場化的進程逐步加深,然而政府時常也會參與到市場活動中去,對資源的分配等造成一定的影響。具有政府背景的獨立董事在政策上享有信啟、優(yōu)勢,可以為企業(yè)和政府搭建“橋梁”,幫助企業(yè)爭取到更多便利。具有政府背景的獨立董事由于特定的社會地位和身份,有著良好的社會資源,這些資源在我國這個重情感的社會中無疑會給企業(yè)帶來諸多的商業(yè)機會,從而促進公司績效的提高。 (3)獨立董事的銀行背景對公司績效沒有顯著影響。企業(yè)在正常的生產(chǎn)經(jīng)營過程中難免會發(fā)生融資的需要,依靠商業(yè)銀行進行信貸融資只是一個渠道,除此之外,在一級市場上進行股權(quán)融資、債券融資等都是企業(yè)可選的方式。同時,隨著我國商業(yè)銀行制度的不斷完善,銀行的信貸審批流程越來越規(guī)范,信貸的條件越來越嚴格,這給銀行提供的可操縱空間就越來越小,具有銀行背景的獨立董事在這方面的優(yōu)勢相應(yīng)地就降低了。 (4)獨立董事的公司背景對公司績效有顯著的正向作用。具有公司背景的獨立董事與來自高校的獨立董事最大的不同在于他們的商業(yè)經(jīng)驗,這使他們在看待公司的管理問題時有更加深刻的感受,對市場的變化更加的敏感,對信息的解讀更加準確,從而更好地發(fā)揮其監(jiān)督和管理顧問的職能。另外,聘請具有公司背景的獨立董事更有助于公司引入戰(zhàn)略合作伙伴。 (5)獨立董事的教育背景、學(xué)術(shù)背景對公司績效沒有顯著的作用。教育背景在一定程度上影響著獨立董事的知識儲備,具有較高教育背景和豐富專業(yè)知識的獨立董事能為企業(yè)解決實際問題提供意見,特別是在技術(shù)方面,具有專業(yè)知識的獨立董事可能給公司帶來國內(nèi)、外最前沿的技術(shù),為公司的研究提供指導(dǎo)。我國上市公司中來自高校、研究院的獨立董事比例高達48%,比例過大,雖然來自學(xué)術(shù)機構(gòu)的獨立董事有著自身的優(yōu)勢,但是他們的公司治理經(jīng)驗往往不及企業(yè)家。獨立董事的職責(zé)除了監(jiān)督外,還有著為公司提供戰(zhàn)略服務(wù)等職能。 本文的創(chuàng)新之處有以下三點： (1)目前關(guān)于獨立董事的研究集中在2002—2004年,那時的數(shù)據(jù)資料并不完善和穩(wěn)定,而本文是在我國引入了獨立董事制度10年后作出的研究,能夠在獨立董事制度對公司治理中作用完全顯現(xiàn)出來后對其作出考察,對提高董事會治理效率有現(xiàn)實意義。 (2)本文不是單純從某一個角度考慮,而是嘗試結(jié)合獨立董事的比例及其背景這兩方面進行檢驗,對獨立董事的教背景育和工作背景作了研究。 (3)本文采用MBV、CFO及EBIT作用衡量公司績效的指標。在我們的研究區(qū)間內(nèi),樣本公司仍存在大量的非流通股,采用Tobin Q作為衡量公司績效的指標很可能會高估樣本公司的價值。而凈資產(chǎn)收益率和每股收益都與公司的凈利潤息息相關(guān),存在被操縱的可能。而本文選取的指標不僅解決了非流通股的問題,而且能夠避免非經(jīng)常項目的干擾。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F276.6;F272;F224

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