本文關(guān)鍵詞： 證券 私募發(fā)行 公募發(fā)行　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2010年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：證券私募作為證券發(fā)行的方式之一,是對(duì)證券公募的有益補(bǔ)充,其在便利籌資和節(jié)省發(fā)行成本等方面具有其他籌資模式不可比擬的優(yōu)勢(shì),且在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中發(fā)揮著越來越重要的作用,逐漸被多數(shù)國家及地區(qū)廣泛運(yùn)用。 具體我國而言,從發(fā)展證券市場初始起,私募發(fā)行的相關(guān)實(shí)踐在我國證券市場中就一直存在,然而由于相關(guān)法律規(guī)范的缺失和監(jiān)管的缺位,我國私募發(fā)行往往存在著“私募發(fā)行公募化”的誤區(qū)。現(xiàn)今在大力發(fā)展資本市場的時(shí)期,我國對(duì)私募發(fā)行做了大量探索,雖然還未形成系統(tǒng)、共性的制度規(guī)范,但新修訂的《公司法》、《證券法》等已為證券私募發(fā)行法律制度的構(gòu)建預(yù)留了空間。因此,本文以“法律視角下的我國證券私募發(fā)行制度初探”為題,擬從以下五個(gè)部分予以探討。 第一部分是緒論。該部分共包括了五方面的內(nèi)容：一是問題的提出,間接指出了對(duì)此問題的研究目的及研究意義；二是文獻(xiàn)綜述,從國外、國內(nèi)兩個(gè)方面闡述了對(duì)證券私募發(fā)行制度的研究現(xiàn)狀；三是主要研究方法,本文主要運(yùn)用了歷史研究的方法和比較研究的方法；四是基本思路和邏輯結(jié)構(gòu)；五是基本概念的界定,通過對(duì)美國和我國《證券法》的相關(guān)概念進(jìn)行解析,界定了證券及私募發(fā)行的概念,并對(duì)私募發(fā)行制度所具有的三個(gè)要素進(jìn)行了闡述,其三要素即是：私募證券的發(fā)行及轉(zhuǎn)售必須針對(duì)特定對(duì)象、采用特定的方式、特定對(duì)象購買私募證券必須以投資為目的。通過緒論部分的介紹與分析,筆者認(rèn)為證券私募發(fā)行制度的相關(guān)問題是值得研究的,具有理論研究價(jià)值和實(shí)證研究的意義。 第二部分是證券私募發(fā)行制度的基礎(chǔ)理論。本部分主要有兩個(gè)內(nèi)容,一是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來進(jìn)行分析,從交易成本與信息效率方面說明證券私募發(fā)行制度所擁有的優(yōu)勢(shì)。首先從交易成本看,私募發(fā)行較之公開發(fā)行節(jié)約了大量費(fèi)用,具體表現(xiàn)為：私募發(fā)行特定對(duì)象的限定、發(fā)行方式的限定等方面；其次從信息效率看,以“信息不對(duì)稱”的理論為出發(fā)點(diǎn),闡述了在信息效率方面所具有的制度優(yōu)勢(shì)。二是分析了私募發(fā)行的法律價(jià)值。筆者認(rèn)為私募發(fā)行具有效率價(jià)值、公平價(jià)值,效率價(jià)值體現(xiàn)在其籌資便利、發(fā)行成本低等方面,公平價(jià)值則主要體現(xiàn)在衡平籌資便利與投資者利益保護(hù)方面。除此之外,又從私募發(fā)行制度的獨(dú)特性出發(fā),提出了私募發(fā)行制度體現(xiàn)效率價(jià)值和公平價(jià)值相統(tǒng)一的理論,并且筆者還指出,若在證券法律體系比較完備,私募市場比較發(fā)達(dá)的情況下,應(yīng)當(dāng)更多地體現(xiàn)效率價(jià)值優(yōu)先；若在證券法律體系尚不完備、證券市場尚不成熟的情況下,應(yīng)當(dāng)在更多地考慮公平價(jià)值的基礎(chǔ)上,適當(dāng)體現(xiàn)效率價(jià)值。 第三部分是典型國家的證券私募發(fā)行法律制度分析。在本部分的撰寫中,筆者僅以美國的相關(guān)法律規(guī)制為參考。主要從以下三個(gè)方面進(jìn)行闡述的：一是美國私募發(fā)行制度的概述,對(duì)美國私募發(fā)行制度的產(chǎn)生歷程進(jìn)行了略述；二是美國證券私募發(fā)行制度之法律框架,在對(duì)此內(nèi)容的介紹時(shí),筆者主要分析了1933年《證券法》第4(2)條、1982年《D條例》以及1972年《規(guī)則144》與1990年《規(guī)則144A》這四個(gè)規(guī)范中有關(guān)私募發(fā)行之相關(guān)規(guī)定。三是對(duì)美國證券私募發(fā)行法律制度的簡要評(píng)析,在本部分中,筆者主要論證了私募發(fā)行制度之所以在美國運(yùn)行成功的三個(gè)因素,即融資便利與投資者利益保護(hù)均衡的立法理念、多元投融資并行的體制模式以及市場主導(dǎo)與證券監(jiān)管相協(xié)調(diào)的立法模式,這些對(duì)于我國證券私募法律制度的構(gòu)建,具有很好的參考價(jià)值。 第四部分是我國證券私募發(fā)行制度的現(xiàn)狀考察。首先,對(duì)我國證券私募發(fā)行的相關(guān)規(guī)范與實(shí)踐進(jìn)行了闡述,主要從公司職工股、內(nèi)部職工股、法人以及基金的定向募集方面進(jìn)行了分析；其次,又對(duì)我國當(dāng)前的立法現(xiàn)狀進(jìn)行考察,分別從我國新《公司法》、《證券法》有關(guān)私募發(fā)行相關(guān)法條的規(guī)定、證券公司定向發(fā)行的公司債券、以及商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司發(fā)行的次級(jí)債券三個(gè)方面,進(jìn)行了解讀分析,并指出在我國實(shí)踐中存在的這些“準(zhǔn)私募現(xiàn)象”,雖然都存在或多或少的缺陷,尚不屬于完全意義上的私募發(fā)行,但都是對(duì)私募發(fā)行制度的有益探索。最后,筆者又從實(shí)踐層面、監(jiān)管層面、制度層面以及具體制度層面,對(duì)我國的私募發(fā)行現(xiàn)狀進(jìn)行了簡要評(píng)析,并指出構(gòu)建較為完善又健全的證券私募發(fā)行法律制度,已經(jīng)成為亟待解決的現(xiàn)實(shí)問題。 第五部分提出了構(gòu)建我國證券私募發(fā)行制度之設(shè)想。這也是本文的重心所在。本部分首先從豐富投資人投資渠道、促進(jìn)中小企業(yè)融資和優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)三個(gè)方面,強(qiáng)調(diào)了在我國構(gòu)建證券私募發(fā)行制度的必要性。其次,又定位于我國的證券審核機(jī)制,通過分析注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的優(yōu)缺點(diǎn),筆者指出,在監(jiān)管原則上,要想發(fā)展我國的證券私募發(fā)行制度,一定要在對(duì)私募發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)的基礎(chǔ)上,增加例外規(guī)定,即特殊情況特殊對(duì)待,在實(shí)踐中逐步實(shí)現(xiàn)私募發(fā)行監(jiān)管由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變,再由注冊(cè)制向豁免注冊(cè)制轉(zhuǎn)變的理念。再者,筆者又從私募發(fā)行所應(yīng)具備的法定要件著手,分別從發(fā)行人資格界定、投資者資格及人數(shù)界定、私募發(fā)行方式界定、信息披露界定、轉(zhuǎn)售限制界定等多個(gè)方面進(jìn)行了具體構(gòu)想。關(guān)于此點(diǎn)內(nèi)容,文中都對(duì)各個(gè)要件進(jìn)行了詳細(xì)的闡述,并提出一定的規(guī)范建議。最后,筆者又提出了建立健全社會(huì)征信體制的要求。 除了上述的論文的主體部分外,結(jié)語部分是對(duì)全文內(nèi)容的一個(gè)概括性總結(jié),強(qiáng)調(diào)了證券私募發(fā)行規(guī)范化與合法化的重要意義,不僅是保護(hù)投資者利益的要求,更是保護(hù)中國金融安全的需要,因此,建議我國立法機(jī)關(guān)和政府重視現(xiàn)實(shí)生活中存在的證券私募的現(xiàn)象與問題,建立中國證券私募發(fā)行法律制度。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要是：1、比較系統(tǒng)的論述了證券私募發(fā)行制度的基礎(chǔ)理論。筆者不僅從法學(xué)的角度進(jìn)行分析,還從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度解析了證券私募發(fā)行制度的理論基礎(chǔ)。2、從宏觀上,對(duì)美國證券私募發(fā)行在制度層面上、事實(shí)層面上進(jìn)行考察、分析,以期形成對(duì)于證券私募相關(guān)制度的實(shí)況了解；從微觀上,系統(tǒng)的研究了證券私募發(fā)行相關(guān)的法律問題,并理性的提出了構(gòu)建中國特色的證券私募發(fā)行制度的建議,使其更具有操作性,以便回應(yīng)現(xiàn)實(shí)生活中存在的較為微觀的私募發(fā)行問題。 由于資料的收集存在一定的難度,特別是國外的資料,在加上本人寫作能力及知識(shí)水平的局限,對(duì)證券私募發(fā)行制度某些問題的研究還不夠深入,甚至對(duì)某些問題的研究還停留在初始階段,這也是本文的弱點(diǎn)所在。此外,本文的研究也未囊括所有的證券私募發(fā)行法律制度的問題和細(xì)節(jié),這些都是將來有待于繼續(xù)研究的問題。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：D922.28;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 姚鳳閣;試論我國私募基金的發(fā)展[J];商業(yè)研究;2003年02期

2 郭靂,袁平海;證券私募發(fā)行中的民事責(zé)任問題研究——以虛假陳述制度為中心[J];法學(xué)評(píng)論;2001年05期

3 姚靜;私募基金的國際比較及其對(duì)我國的啟示[J];改革與戰(zhàn)略;2003年S1期

4 鄭鳴,陳捷瓊;國有商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債券補(bǔ)充資本金研究[J];國際金融研究;2002年10期

5 肖小飛;;中小企業(yè)融資困難原因及對(duì)策[J];合作經(jīng)濟(jì)與科技;2006年02期

6 葛兆強(qiáng);商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行:績效、挑戰(zhàn)與發(fā)展策略[J];廣東金融學(xué)院學(xué)報(bào);2004年05期

7 郭俊秀;李國獻(xiàn);;我國證券私募發(fā)行法律問題研究[J];江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2006年04期

8 胡巖;證券公司發(fā)行債券的思考[J];市場周刊(財(cái)經(jīng)論壇);2003年06期

9 王戰(zhàn)果;張宗旺;;關(guān)于天津建立社會(huì)征信體系的思考和建議[J];天津經(jīng)濟(jì);2002年07期

10 黃三超;股票的私募發(fā)行:不應(yīng)被放棄的發(fā)行方式[J];證券市場導(dǎo)報(bào);1999年09期

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前1條

1 ;[N];中國證券報(bào);2003年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 張旭娟;中國證券私募發(fā)行法律制度研究[D];中國政法大學(xué);2005年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 溫麗紅;我國證券定向募集法律制度研究[D];南昌大學(xué);2008年

2 龍桂桂;論我國證券私募發(fā)行法律制度的完善[D];北方工業(yè)大學(xué);2008年

，

本文編號(hào)：1521532