本文關(guān)鍵詞：IPO發(fā)行審核制度改革下政府對(duì)證券發(fā)行中介影響研究

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【摘要】：2005年以修訂并頒布“兩法”（《公司法》和《證券法》）為標(biāo)志的新一輪證券發(fā)行制度改革以來，我國基本形成了以保薦機(jī)構(gòu)為核心的證券發(fā)行中介體系。證券發(fā)行制度改革對(duì)證券發(fā)行中介的影響集中體現(xiàn)為保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人既是證券發(fā)行的核查督導(dǎo)者，又是證券發(fā)行的經(jīng)營者。然而，單純由短期利益驅(qū)動(dòng)自發(fā)形成的證券發(fā)行中介組織體系，，在實(shí)踐中并沒有為證券市場(chǎng)建立有效的發(fā)行甄別和定價(jià)機(jī)制，在現(xiàn)實(shí)實(shí)踐中問題突出，如發(fā)行人信息失真，投資銀行經(jīng)營模式粗放，發(fā)行公司的質(zhì)量問題沒有得到根本改善，保薦代表人無法履行真實(shí)權(quán)利和義務(wù)等等，這些問題都成為阻礙我國證券市場(chǎng)健康發(fā)展的突出障礙。因此，研究從審批制到核準(zhǔn)制IPO發(fā)行審核制度改革，以及核準(zhǔn)制創(chuàng)業(yè)板制度改革下，政府的干預(yù)對(duì)證券發(fā)行中介的影響，探究在制度變遷下我國證券發(fā)行所需的證券發(fā)行中介組合，從而探索證券發(fā)行中介的最優(yōu)成長路徑，對(duì)保護(hù)投資者利益，提高證券發(fā)行效率，完善金融中介功能，深化我國金融體制改革都一定的參考意義。本文將突破交易成本范式存在的個(gè)體有限理性假設(shè)和局部均衡分析方法的局限，引入GHM模型構(gòu)建的我國證券發(fā)行中介邊界模型,并運(yùn)用Sharply值分析法求得其最優(yōu)解；在考慮政府干預(yù)的影響之后，通過結(jié)合資產(chǎn)組合理論對(duì)政府干預(yù)博弈最優(yōu)解進(jìn)行進(jìn)一步分析,得出制度變遷下我國證券發(fā)行中介“多樣化”最優(yōu)成長路徑。為對(duì)最優(yōu)成長路徑進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，本文對(duì)2011年上半年深圳證券交易所IPO上市的144家公司進(jìn)行了實(shí)證研究。通過定性和定量的研究分析，主要得出以下結(jié)論：政府對(duì)IPO的放權(quán)使證券發(fā)行中介傾向于由風(fēng)險(xiǎn)投資型向戰(zhàn)略投資型轉(zhuǎn)型；制度變遷反而使證券發(fā)行中介的事前效率有所降低，這部分效率要通過更高的事后效率獲得彌補(bǔ)；對(duì)純服務(wù)型證券發(fā)行中介投資的增加占用了更多的資源，對(duì)戰(zhàn)略投資型證券發(fā)行中介和風(fēng)險(xiǎn)投資型證券發(fā)行中介的投資相對(duì)減少，促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資組合比例調(diào)整以達(dá)到利潤最大化。結(jié)合這些結(jié)論，本文最后提出了相關(guān)的政策建議。
【關(guān)鍵詞】：制度變遷 證券發(fā)行中介 GHM模型 博弈論
【學(xué)位授予單位】：廣東商學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-7
• 目錄7-9
• 1 緒論9-15
• 1.1 研究背景及意義9-10
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及評(píng)價(jià)10-12
• 1.2.1 證券發(fā)行中介信息誘導(dǎo)理論和中介信譽(yù)模型10
• 1.2.2 GHM 模型在企業(yè)邊界理論中的應(yīng)用10-11
• 1.2.3 其他證券發(fā)行相關(guān)理論研究11-12
• 1.2.4 國內(nèi)外研究評(píng)價(jià)及本文模型選取12
• 1.3 研究思路及創(chuàng)新之處12-15
• 2 證券發(fā)行審核制度概述15-21
• 2.1 證券發(fā)行審核制度的概念與界定15
• 2.2 審批制的概念與界定15-16
• 2.3 核準(zhǔn)制的概念與界定16-17
• 2.4 創(chuàng)業(yè)板制度的概念與界定17-18
• 2.5 不同證券發(fā)行審核制度下政府的作用18-21
• 3 證券發(fā)行中介概述與證券發(fā)行中介邊界模型21-34
• 3.1 證券發(fā)行中介的概念與界定21-22
• 3.2 基于 GHM 模型的證券發(fā)行中介形成機(jī)理22-27
• 3.2.1 GHM 模型概述22
• 3.2.2 GHM 模型的構(gòu)建22-26
• 3.2.2.1 完全信息下的完全契約模型23-24
• 3.2.2.2 完全信息下的不完全契約模型24-26
• 3.2.3 證券發(fā)行中介形成機(jī)理26-27
• 3.3 構(gòu)建不同類型的證券發(fā)行中介邊界模型27-34
• 3.3.1 基于不完全契約類型對(duì)我國證券發(fā)行中介進(jìn)行分類27-30
• 3.3.2 不同證券發(fā)行中介參與項(xiàng)目的收益分析30-31
• 3.3.3 基于不完全契約類型的我國證券發(fā)行中介邊界模型的構(gòu)建與求解31-34
• 4 政府干預(yù)對(duì)證券發(fā)行中介邊界模型最優(yōu)解的影響34-43
• 4.1 我國證券發(fā)行制度變遷對(duì)證券發(fā)行參與者事后締約能力的影響34
• 4.2 我國證券發(fā)行制度變遷對(duì)證券發(fā)行中介的干預(yù)變化分析34-35
• 4.3 制度變遷下政府對(duì)不同類型證券發(fā)行中介的干預(yù)博弈最優(yōu)解分析35-40
• 4.4 構(gòu)建我國證券發(fā)行中介“多樣化”最優(yōu)成長路徑40-41
• 4.5 小結(jié)41-43
• 5 政府干預(yù)對(duì)我國證券發(fā)行中介影響的實(shí)證檢驗(yàn)43-55
• 5.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源43-45
• 5.1.1 樣本選擇43-45
• 5.1.1.1 樣本選取意義43-44
• 5.1.1.2 樣本中證券發(fā)行中介選取與分類44-45
• 5.1.2 數(shù)據(jù)來源和樣本數(shù)據(jù)選擇45
• 5.2 實(shí)證研究思路45-49
• 5.2.1 統(tǒng)計(jì)分析45-47
• 5.2.2 回歸模型檢驗(yàn)47-49
• 5.3 實(shí)證結(jié)果與分析49-55
• 5.3.1 統(tǒng)計(jì)結(jié)果與分析49-52
• 5.3.2 回歸結(jié)果與分析52-55
• 6 結(jié)論與研究展望55-57
• 6.1 本文的主要結(jié)論55-56
• 6.2 論文不足與研究展望56-57
• 7 政策建議57-59
• 參考文獻(xiàn)59-63
• 附錄63-77
• 附錄 1 主板風(fēng)險(xiǎn)投資型證券發(fā)行中介數(shù)據(jù)歸集與統(tǒng)計(jì)63-65
• 附錄 2 主板戰(zhàn)略投資型證券發(fā)行中介數(shù)據(jù)歸集與統(tǒng)計(jì)65-67
• 附錄 3 創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)投資型證券發(fā)行中介數(shù)據(jù)歸集與統(tǒng)計(jì)67-71
• 附錄 4 創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略投資型證券發(fā)行中介數(shù)據(jù)歸集與統(tǒng)計(jì)71-75
• 附錄 5 主板純服務(wù)型證券發(fā)行中介數(shù)據(jù)歸集與統(tǒng)計(jì)75-76
• 附錄 6 創(chuàng)業(yè)板純服務(wù)型證券發(fā)行中介數(shù)據(jù)歸集與統(tǒng)計(jì)76-77
• 致謝77-79

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1085586