【摘要】：媒體作為資本市場(chǎng)傳播信息的橋梁,具有挖掘、收集、加工、傳播的作用。伴隨現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展,逐漸形成傳統(tǒng)宣傳媒介和新興傳播平臺(tái)共存的趨勢(shì),電視、廣播、報(bào)紙、互聯(lián)網(wǎng)等都成為青年人獲取信息的途徑。投資者能通過財(cái)經(jīng)媒體的全方位報(bào)道收集有價(jià)值的投資信息,進(jìn)而能做出理性、果斷的投資決策�；诖�,媒體行業(yè)的重要性不僅受到行業(yè)人士的關(guān)注,相關(guān)文獻(xiàn)顯示,越來越多的國(guó)內(nèi)外學(xué)者開始著力于研究媒體對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管課題。本文系統(tǒng)的梳理了媒體監(jiān)督對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響的研究現(xiàn)狀和理論基礎(chǔ),對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)材料進(jìn)行綜合分析和歸納整理,并提出新的視角為切入點(diǎn)展開深入研究。本文以2013年—2016年42家“十大黑榜企業(yè)”候選名單中的上市公司為樣本,手工選取276篇媒體負(fù)面報(bào)道,研究媒體關(guān)注對(duì)上市公司股價(jià)的影響機(jī)理。首先,對(duì)樣本組公司窗口期內(nèi)運(yùn)用事件研究法計(jì)算股票的超額異常收益。其次,由于不同的媒體報(bào)道具有特征差異性,對(duì)上市公司經(jīng)濟(jì)后果的作用機(jī)制和作用效果不同,為了強(qiáng)化媒體報(bào)道對(duì)上市公司的影響效應(yīng),本文引入媒體關(guān)注的外生變量,將媒體報(bào)道的維度特征進(jìn)行劃分:媒體報(bào)道度(次數(shù))、媒體報(bào)道方式(深入報(bào)道、簡(jiǎn)要報(bào)道)、媒體報(bào)道內(nèi)容(嚴(yán)重侵害、一般侵害),選擇多元回歸分析的方法進(jìn)行實(shí)證分析,分別研究媒體負(fù)面報(bào)道度、負(fù)面報(bào)道方式及內(nèi)容對(duì)上市公司短期市場(chǎng)反應(yīng)的影響。通過采用事件研究法、顯著性檢驗(yàn)和回歸分析的方法進(jìn)行討論,實(shí)證結(jié)果顯示:第一,樣本公司的股價(jià)對(duì)媒體的負(fù)面報(bào)道具有波動(dòng)反應(yīng),并且媒體負(fù)面報(bào)道度對(duì)上市公司股價(jià)的變化具有顯著的負(fù)相關(guān)性。第二,通過將媒體負(fù)面報(bào)道的信息特征進(jìn)行細(xì)分后,實(shí)證表明,深度的報(bào)道方式和嚴(yán)重侵害的報(bào)道內(nèi)容導(dǎo)致的市場(chǎng)反應(yīng)更為強(qiáng)烈,加劇了上市公司股價(jià)的降低。本文的實(shí)證分析能夠有效提高上市公司對(duì)聲譽(yù)機(jī)制的關(guān)注度,重視樹立社會(huì)形象,承擔(dān)社會(huì)責(zé)任,督促監(jiān)管部門建立健全上市公司在信息披露方面的治理機(jī)制,呼吁政府部門加大對(duì)上市公司的監(jiān)管力度。同時(shí),本文的實(shí)證結(jié)論為上市公司的內(nèi)外部利益相關(guān)者、政府等監(jiān)管部門和媒體自身有效實(shí)施相關(guān)決策提供了參考依據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：G206;F832.51
【圖文】：

圖 1-1 技術(shù)路線圖1.4 本文的創(chuàng)新點(diǎn)（1）研究視角的創(chuàng)新。本文提出了“媒體關(guān)注對(duì)上市公司股價(jià)波動(dòng)”這一新的研究視角。以往研究通常以上市公司融資結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈余管理或者是治理機(jī)制為切入點(diǎn)，研究其對(duì)上市公司股價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生的影響。本文將媒體負(fù)面報(bào)道這一變量納入短期市場(chǎng)波動(dòng)的影響因素進(jìn)行探討，深入分析媒體負(fù)面報(bào)道對(duì)短期市場(chǎng)反應(yīng)的影響，拓寬了媒體關(guān)注和上市公司股價(jià)波動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的研究范圍，為今后的論文撰寫提供新視角。（2）研究?jī)?nèi)容的創(chuàng)新。拓寬了解釋變量——媒體監(jiān)督的維度。本文研究的是獨(dú)立于內(nèi)部治理手段的因素——媒體的負(fù)面報(bào)道對(duì)短期市場(chǎng)反應(yīng)的影響。同時(shí)，本文將以往常用的媒體報(bào)道度這一變量拓寬到媒體報(bào)道方式（深度報(bào)道、簡(jiǎn)要報(bào)道）、媒體報(bào)道內(nèi)容（嚴(yán)重侵害、一般侵害）三個(gè)維度來衡量媒體監(jiān)督，從公司

圖 2-2 有效市場(chǎng)形式學(xué)者實(shí)證研究結(jié)果證實(shí) EMH（有效市場(chǎng)假說理論）的正確性拓寬和加深，有效市場(chǎng)假說理論逐漸凸顯其局限性。另一種觀論認(rèn)為，各類投資者在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中獲取的信息具有差異性的投資者，充分掌握投資信息的決策者更容易在此過程中獲益深入，金融“異象”層出不窮，由此引發(fā)學(xué)者對(duì)該領(lǐng)域的進(jìn)一為金融學(xué)理論代金融學(xué)理論，尤其是有效市場(chǎng)假說（EMH）和資本資產(chǎn)）受到質(zhì)疑和挑戰(zhàn)的背景下，行為金融學(xué)理論應(yīng)運(yùn)而生。行為H 為基礎(chǔ)，多種理論組合作為其支撐的現(xiàn)代金融學(xué)理論。于傳統(tǒng)金融學(xué)，行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)是市場(chǎng)非有效假說，日體的研究，著重分析投資者在決策過程中包括情緒、認(rèn)知、態(tài)動(dòng)。行為金融學(xué)不認(rèn)同市場(chǎng)的有效性，資本市場(chǎng)中的所有有效

圖 3-1 事件研究法時(shí)間框架圖（2）超額收益率： , = , — ′（ (m), =（ ( ), ( ), 1）/ ( ), 1（ ( ), 和 ( ), 1定義為為第 t 和 t-1 日第 i 家樣本公司股票收盤價(jià)。該模型假定每家公司在事件期內(nèi)每一天的預(yù)期收益率，或者說是正常收益 ′）就是市場(chǎng)收益率 , ， , 為樣本公司在某窗口期內(nèi)某日的股票超額收， , 為樣本股票于某日不考慮現(xiàn)金紅利的個(gè)股回報(bào)率。上述公式 3-1 中的預(yù)期收益率（ ′）有三種確定方法：（1）均值調(diào)整法，該方法假設(shè)特定股票的平均收益不會(huì)隨時(shí)間的推遲發(fā)變，通過計(jì)算該公司在窗口期的平均收益，作為正常收益的預(yù)期值。（2）市場(chǎng)模型法，該模型是通過修正的 CAPM 模型來估計(jì)正常收益，假場(chǎng)收益與證券收益之間存在穩(wěn)定的線性關(guān)系，計(jì)算股票的預(yù)期收益率。即 = + + ，通過計(jì)算 和 的值確定預(yù)期收益率 ′。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2790408