云內(nèi)動力:擬增資入股CHS公司,柴油機混動系統(tǒng)發(fā)展有望駛?cè)肟燔嚨?/p>

　　類別：公司研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：張樂 日期：2016-02-25

　　事件:

　　公司簽署CHS增資框架協(xié)議,并完成第二期員工持股計劃公司發(fā)布公告,與科力遠(yuǎn)、吉利集團、長安汽車就增資或投資CHS(科力遠(yuǎn)混合動力技術(shù)有限公司)相關(guān)事宜初步達(dá)成合作意向并簽署了《增資擴股框架協(xié)議》,公司擬以現(xiàn)金向CHS增資入股6千萬元,出資比例待確定。另外,公司已完成第二期員工持股計劃,成交均價6.822元/股,購買數(shù)量307.526萬股,占公司總股本比例為0.385%。

　　增資CHS有利于公司柴油發(fā)動機混動系統(tǒng)的研發(fā)和推廣

　　我們認(rèn)為,在油耗限值法規(guī)驅(qū)動下,供給端整車廠商有望加速混動車型布局,新能源汽車的看點有望從補貼拉動轉(zhuǎn)變?yōu)镺EM企業(yè)供給端驅(qū)動。

　　CHS擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)和國際先進(jìn)的混合動力機電耦合驅(qū)動系統(tǒng)技術(shù)及動力電池、模組、BMS技術(shù)混合動力總成系統(tǒng)。公司參與CHS增資有利于實現(xiàn)公司柴油發(fā)動機混合動力系統(tǒng)總成的模塊化和標(biāo)準(zhǔn)化,并促進(jìn)柴油混合動力系統(tǒng)總成的推廣應(yīng)用。

　　公司成長路徑明確,柴油發(fā)動機產(chǎn)品市占率、盈利性有望進(jìn)一步提升

　　15年公司累計銷售柴油發(fā)動機21.8萬臺,同比增長2.2%,同一時期柴油發(fā)動機行業(yè)銷量同比下降17.1%,公司市占率由6.9%提升至8.5%。公司國四發(fā)動機有較高的市場認(rèn)可度,輕卡排放監(jiān)管升級有望帶來公司柴油機產(chǎn)品市占率和盈利水平的進(jìn)一步提升。另外,近期公司控股股東、公司員工持股計劃先后增持公司股份,均價分別為7.2元/股、6.8元/股,顯示控股股東、公司高管及員工對公司未來發(fā)展信心。

　　投資建議

　　公司是國企改革潛在受益標(biāo)的,2.0L柴油發(fā)動機具有先發(fā)優(yōu)勢,可能成為未來明星產(chǎn)品。公司有望受益于輕卡排放監(jiān)管升級帶來的輕型發(fā)動機行業(yè)盈利能力大幅提升的機會,我們預(yù)計公司15-17年EPS為0.26元、0.36元、0.50元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　行業(yè)競爭加劇;輕卡排放監(jiān)管力度不及預(yù)期。

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　　新聯(lián)電子:業(yè)績穩(wěn)定增長,智能云平臺業(yè)務(wù)正式起航

　　類別：公司研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：許興軍,陳子坤 日期：2016-02-25

　　公司營收快速增長,凈利保持穩(wěn)定

　　公司15年實現(xiàn)營業(yè)收入7.77億元,同比增長33.88%;歸屬母公司凈利潤1.56億元,同比增長1.96%;扣非后歸屬母公司凈利潤1.47億元,同比增長15.3%。營收快速增長主要受益于瑞特電子新增10個月的并表;凈利增速低于營收源于公司轉(zhuǎn)型開展云服務(wù)項目,銷售費用及管理費用大幅提升。盈利能力看,15年公司綜合毛利率40.58%,較14年基本保持不變。

　　存量業(yè)務(wù)樹茂根深,穩(wěn)定發(fā)展

　　公司是用電采集行業(yè)龍頭,全業(yè)務(wù)鏈布局。一方面,受益于存量設(shè)備的替換需求,未來5年內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)健,為公司業(yè)績提供強有力的支撐;另一方面,基于自身專利技術(shù)和信息采集的技術(shù)積累,新聯(lián)電子累計安裝終端數(shù)達(dá)到40萬戶左右,是行業(yè)領(lǐng)先的龍頭企業(yè),具備快速推廣的用戶基礎(chǔ)。

　　定增轉(zhuǎn)型智能用電,邁向能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭

　　十三五是電力體制改革落實年,售用電側(cè)逐步放開,節(jié)能改造服務(wù)需求將擴大。公司募資13.5億元打造智能用電云服務(wù)平臺,轉(zhuǎn)型智能用電管理服務(wù)商。通過“免費模式”、政府推進(jìn)、地方公司合作等方式快速導(dǎo)流客戶搶占市場,目前公司已經(jīng)成為此領(lǐng)域的龍頭公司,平臺擁有工商業(yè)用戶1600戶左右,2016年底計劃實現(xiàn)1萬戶。未來基于智能云平臺,為用戶提供配用電監(jiān)測與管理系統(tǒng),并進(jìn)一步開發(fā)運維、節(jié)能改造等增值服務(wù),實現(xiàn)數(shù)據(jù)變現(xiàn)。

　　盈利預(yù)測及評級

　　我們預(yù)計公司16~18年EPS分別為0.83/1.05/1.36元�？紤]到公司從用電信息采集設(shè)備生產(chǎn)銷售企業(yè)轉(zhuǎn)型為信息服務(wù)企業(yè),商業(yè)模式實現(xiàn)升級帶來新的成長動力。我們看好公司智能用電領(lǐng)域發(fā)展,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　技術(shù)更新?lián)Q代的風(fēng)險;募投項目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。

　　科融環(huán)境個股資料操作策略盤中直播我要咨詢

　　科融環(huán)境:財務(wù)費用及資產(chǎn)減值拖累業(yè)績,短期業(yè)績下調(diào)不改公司長期趨勢

　　類別：公司研究 機構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：童飛 日期：2016-02-25

　　報告要點

　　事件描述

　　科融環(huán)境發(fā)布2015年業(yè)績快報,其中,營收約9.6億,同比增長14.12%;歸屬于母公司凈利潤約3000萬,同比下降28.4%;基本每股收益0.042元,同比下降76.67%。

　　事件評論

　　財務(wù)費用增加及資產(chǎn)減值拖累,公司業(yè)績不及預(yù)期。本期公司營收9.6億實現(xiàn)14.12%的增長,主要來自藍(lán)天環(huán)保及英諾格林公司并表收入。

　　(藍(lán)天環(huán)保去年5月并表,14年營收3億;英諾格林14年營收1.2億,6月并表,3月收購?fù)瓿?。本期公司業(yè)績3000萬,同比下降28.4%,主要由于財務(wù)費用增加及資產(chǎn)減值損失計提增加所致;其中,財務(wù)費用主要由于公司前期項目逐步開工,銀行借款大幅增長所致(前3季度財務(wù)費用達(dá)到1746萬,同比增長398%),而資產(chǎn)減值損失(前3季度2242萬,同比增長118%)增加主要由于賬齡增長所致。

　　短期調(diào)整不改長期發(fā)展趨勢,訂單+并購保證公司未來業(yè)績。我們認(rèn)為今年業(yè)績下滑不改公司長期增長趨勢,原因有以下幾點:(1)聊城72.49億項目2017年前完成,按照10%的凈利潤率,三年釋放,預(yù)計每年貢獻(xiàn)業(yè)績2.4億(2)截止目前,公司在手訂單近13億(剔除聊城項目),新增訂單7.5億,公司未來兩年業(yè)績有保障(3)并購?fù)卣箮庸緲I(yè)績增長,今年公司收購新疆君創(chuàng)49%股權(quán)及增資收購英諾格林51.31%股權(quán),均將成為公司未來業(yè)績貢獻(xiàn)點。

　　并購布局環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈,PPP助推公司大發(fā)展。傳統(tǒng)鍋爐節(jié)能業(yè)務(wù)發(fā)展受阻,公司開始尋求轉(zhuǎn)型,2013年至今,公司通過并購等方式布局了水環(huán)境治理、煙氣治理、天然氣分布式能源、固廢治理等領(lǐng)域,其中拿下聊城項目標(biāo)志公平臺化轉(zhuǎn)型成功。另外,依靠聊城項目的示范效應(yīng),公司近期再次簽下《遼寧省海城農(nóng)業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)有機固廢集中處置項目合作框架協(xié)議書》(1.8億)及《遼寧省北票市自來水供水項目合作框架協(xié)議》(2億)兩大PPP項目,未來公司有望徹底轉(zhuǎn)型為政府PPP運作平臺,值得期待。

　　預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為:預(yù)計公司0.04、0.11、0.14,給予公司“中性”評級!風(fēng)險提示:PPP項目進(jìn)展不及預(yù)期

　　廣電網(wǎng)絡(luò)個股資料操作策略盤中直播我要咨詢

　　廣電網(wǎng)絡(luò):有線電視入口價值凸顯,公司業(yè)務(wù)升級值得期待

　　類別：公司研究 機構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：鐘奇 日期：2016-02-25

　　投資要點:

　　公司是陜西省內(nèi)唯一的有線電視運營商,目前已搭建起完善的有線電視網(wǎng)絡(luò),擁有極強的內(nèi)容、渠道和品牌優(yōu)勢。公司以發(fā)展有線電視網(wǎng)絡(luò)運營為主業(yè),著力打造優(yōu)質(zhì)的綜合網(wǎng)絡(luò)運營商。公司有線電視網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)基本覆蓋陜西全省,公司在冊有線電視用戶超628萬戶,其中,數(shù)字電視在冊用戶超503萬戶。

　　公司高清互動終端超101萬個,月節(jié)目點播達(dá)5700萬次。公司通過有線電視網(wǎng)絡(luò)平臺獲得陜西地區(qū)主要城鄉(xiāng)家庭的流量入口,通過用戶訂購節(jié)目套餐包等形式獲得穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入。

　　公司首創(chuàng)政府購買有線電視模式,深耕廣大縣域市場。目前公司有線電視網(wǎng)絡(luò)用戶中70%是城市用戶,鄉(xiāng)村用戶開發(fā)潛力巨大。公司自2014年開創(chuàng)了政府購買有線電視的“潼關(guān)模式”以來,陸續(xù)與長武縣、白河縣等省內(nèi)貧困區(qū)縣政府完成購買合作,由當(dāng)?shù)卣斦鲑Y為區(qū)域內(nèi)貧困、特殊人群完善有線電視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)覆蓋和用戶接入工作。政府購買合同一般以5年為期,且持續(xù)購買意愿強,公司維護(hù)成本也較低。公司目前已建立省、市、縣三級聯(lián)動快速響應(yīng)機制,力爭將政府購買有線電視服務(wù)在更多的市縣推廣。

　　依托平臺入口優(yōu)勢打造“高清互動+增值服務(wù)”將成為公司未來主要發(fā)展方向。

　　高清互動是公司未來推進(jìn)的核心業(yè)務(wù),高清互動業(yè)務(wù)的推廣有利于提升公司附加價值,實現(xiàn)用戶付費ARPU值的大幅提升;公司近期公告與省衛(wèi)計委開展信息化戰(zhàn)略合作,百姓健康欄目將在平臺上線,將推進(jìn)遠(yuǎn)程醫(yī)療和衛(wèi)生產(chǎn)品應(yīng)用開發(fā)等項目建設(shè)。未來公司作為平臺入口的價值將進(jìn)一步凸顯,在醫(yī)療、教育、本地化服務(wù)等特色增值業(yè)務(wù)以及智慧城市方面將有更多發(fā)展空間,公司業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型升級,業(yè)績有望實現(xiàn)爆發(fā)增長。

　　公司定增方案獲批,擬引入東方明珠、同方股份等戰(zhàn)略投資者,有利于豐富公司“版權(quán)+終端”業(yè)務(wù)建設(shè)。公司在2015年6月公告擬以18.21元/股的價格向東方明珠、同方股份等投資者非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過52443711股,資金總額不超過9.55億元人民幣,募集資金凈額將用于下一代廣播電視網(wǎng)項目(一期)(6.93億元)和償還銀行貸款(2.62億元)。此次募投將建成陜西新一代廣播電視融合網(wǎng),實施區(qū)域為陜西全省11個地市市區(qū)。

　　盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.24元、0.38元和0.46元。同行業(yè)華數(shù)傳媒2016年P(guān)E一致預(yù)期為41.96倍,考慮公司定增項目對公司業(yè)績的積極影響,我們給予公司2016年53倍估值,對應(yīng)目標(biāo)價20.14元。首次覆蓋給予買入評級。

　　風(fēng)險提示。市場競爭加劇,業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期,系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　東軟集團個股資料操作策略盤中直播我要咨詢

　　東軟集團:設(shè)立健康險公司,醫(yī)療大數(shù)據(jù)能量釋放

　　類別：公司研究 機構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：馬先文 日期：2016-02-25

　　報告要點

　　事件

　　描述東軟集團公告,公司投資1億參與設(shè)立陽光融和健康保險股份有限公司,占股20%,其他股東還包括陽光財產(chǎn)保險、陽光人壽保險股份有限公司。

　　事件評論

　　聯(lián)合巨頭設(shè)立健康險公司,“大健康”戰(zhàn)略走完最后一公里。東軟集團的大健康布局囊括了醫(yī)療IT(社保信息化、區(qū)域醫(yī)療信息化、公共衛(wèi)生信息化、電子病歷、HIS、CIS、LIS、PACS、醫(yī)�？刭M、藥店信息化等)、醫(yī)療器械(CT、PET/CT、核磁、彩超等10大系列50余種產(chǎn)品)、在線醫(yī)療(云醫(yī)院)、線下熙康門診等,幾乎覆蓋醫(yī)療的全生命周期。本次參與成立健康險公司,補足了其大健康戰(zhàn)略版圖最后的缺口,我們認(rèn)為,健康險將充分釋放醫(yī)療大數(shù)據(jù)的能量,而東軟所掌握的醫(yī)療資源將有效降低參保人的發(fā)病概率,即基于覆蓋5億人口的12,000T 醫(yī)療影像數(shù)據(jù)、3,000T 結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)、4.75億條居民電子健康檔案數(shù)據(jù),可將人群按病種、病患程度等精細(xì)化分類,為參保人設(shè)計最合理的健康險產(chǎn)品,并輔之以控費及預(yù)約、掛號、綠色轉(zhuǎn)診、健康服務(wù)、藥品推送、慢病干預(yù)、熙康線下門診等一條龍醫(yī)療健康落地服務(wù),可大大降低賠付概率,如此雙向正反饋、融合,可助力公司優(yōu)先分享萬億健康險盛宴。值得一提的是,另外兩家參與方在線下保險服務(wù)網(wǎng)絡(luò)資源豐富,其中陽光產(chǎn)險持股66%,擁有有36家二級機構(gòu)開業(yè)運營,三四級分支機構(gòu)1,500余家,服務(wù)網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)全國覆蓋;陽光人壽持股14%,擁有33家二級機構(gòu)開業(yè)運營,三四級分支機構(gòu)800余家,三者將共同掘金萬億商業(yè)健康險盛宴。

　　桎梏解除,優(yōu)質(zhì)白馬再出發(fā)。我們認(rèn)為,東軟將以29億定增和三層股權(quán)激勵為驅(qū)動力,點燃“二次創(chuàng)業(yè)”的激情,充分發(fā)揮IT 技術(shù)、產(chǎn)品、渠道、客戶、數(shù)據(jù)等天然優(yōu)勢,在大、智、移、云時代開啟新征程。在東軟的戰(zhàn)略布局中,醫(yī)療、汽車電子兩大領(lǐng)域是重中之重:東軟醫(yī)療IT 實力代表國內(nèi)最高水平,產(chǎn)品線最全、客戶覆蓋面最廣、數(shù)據(jù)獲取維度最多、云醫(yī)院落地最快,將真正參與到醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥、保險、健康管理等實體服務(wù)中;汽車電子的價值被市場低估,2014年實現(xiàn)了1.6億美金的收入規(guī)模,從汽車嵌入式軟件延伸出車載娛樂、車載導(dǎo)航、ADAS、MBS、V2X、V2I 等全線產(chǎn)品,并發(fā)力UBI 車險,有望三年內(nèi)實現(xiàn)數(shù)十億收入目標(biāo)。預(yù)計2016年凈利潤5.8億,考慮定增當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為38倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:市場競爭加劇,產(chǎn)品推廣不順利。