本文關鍵詞：半導體集成電路，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　存儲器 芯片國產化之路的第一站

　　存儲器產業(yè)芯片國產化之路邁出的重要一步芯片國產化是中國政府在信息安全自主可控政策領域的實踐領域之一,作為信息技術的基礎產業(yè),半導體集成電路持續(xù)受到國家政策的扶持,近期從國家層面到地方層面的政策及資本的持續(xù)也是持續(xù)不斷。存儲器是集成電路產業(yè)的基礎產品之一,產品的成熟度和產業(yè)的規(guī)模效應均較為顯著,而目前中國大陸地區(qū)的企業(yè)在相關領域內的份額仍然較低,通過國家政府層面的大規(guī)模投資有機會快速切入相關領域,也是芯片國產化之路邁出的可靠而重要的一步。

　　全球產業(yè)處于周期性底部有利于新生力量的崛起:盡管從2016年第二季度起存儲器行業(yè)的產品價格出現了回升,但是行業(yè)整體仍然處于周期性底部的位置,市場主要廠商三星、海力士、美光等在資本開支產能擴張方面仍然較為謹慎,而我們認為在智能移動終端需求、數據中心服務器需求以及固態(tài)影片需求帶動的情況,DRAM和NAND Flash市場均有逐步從供過于求向供給不足轉移的趨勢,而在這種行業(yè)周期性底部有轉變趨勢的情況下,中國大陸地區(qū)的逆周期投資有望推動國內廠商成為市場內崛起的新生力量。

　　投資建議:對于投資標的我們重點推薦華天科技( 002185),作為武漢新芯的 戰(zhàn)略合作伙伴.公司有望受益于長江存儲項目的實施推進,而自身業(yè)務方面也是 伴隨著集成電路封測產業(yè)向國內市場的轉移,通過產能和產能利用率的提升實現有效的內生性增長。建議關注紫光集團的存儲器實施平臺紫光國芯( 002049)、國內NOR Flash細分市場的龍頭企業(yè)兆易創(chuàng)新(603986)、通過收購沛頓科技進軍存儲器封測行業(yè)的深科技( 000021)等標的。

　　風險提示:國家產業(yè)政策的落實推進不及預期;全球產業(yè)市場競爭加劇,影響國內企業(yè)盈利能力;宏觀經濟波動影響產品終端需求。(華金證券)

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　　華天科技:募投項目產能不斷釋放,帶動營收高增長

　　華天科技 002185

　　研究機構：廣發(fā)證券 分析師：許興軍,王亮 撰寫日期：2016-08-26

　　點評:

　　1、公司定增完成,產能擴充,帶動營收快速增長。華天西安方面,15年底搬廠房完成,產能充分擴充滿足日益增長的客戶需求,成為公司主要成長動力。華天昆山方面,產線布局從8寸向12寸轉變,生產自動化正在加速,Bumping和CIS產能迅速擴充。另外公司通過管理整合改善FCI經營狀況,上半年虧損較去年同期大幅收窄,有望在16年實現盈虧平衡。受益于營收增長,扣除政府補貼較同年同期有所減少的影響,公司扣非后歸母凈利潤同比增長35.39%,業(yè)績重回高增長。隨著后續(xù)募投項目產能不斷釋放,將繼續(xù)帶動公司業(yè)績增長。

　　2、牽手武漢新芯,有望受益于存儲芯片國產化大趨勢�？偼顿Y240億美金的國家儲存器基地落地武漢新芯,15年2月公司已與武漢新芯簽署戰(zhàn)略合作協議,進軍公司市場空間更大的存儲器封裝領域,將領先的WLCSP工藝與武漢新芯先進的12英寸晶圓生產線及3DIC工藝相結合,優(yōu)勢互補,實現產業(yè)鏈上下游貫穿。

　　3、全球半導體產業(yè)步入整合期,公司與子公司西安天啟和華天西安合資設立西安天利,開展并購重組和股權收購工作。目前西安天利受讓華天昆山6.96%的股權,公司持有華天昆山股權比例提升。接下來處于中國動力嫁接世界資源的風口,公司將作為國內半導體中堅力量有望參與到整合浪潮中。

　　風險提示

　　景氣度下降風險;主要客戶轉單風險;收購兼并整合不及預期風險

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　　紫光國芯:特種芯片增速明顯,存儲器為長期看點

　　紫光國芯 002049

　　研究機構：長江證券 分析師：莫文宇 撰寫日期：2016-08-19

　　營收和歸母凈利潤均實現雙位數增長。2016年上半年,公司實現營業(yè)總收入6.46億元,同比增長15.76%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.50億元,同比增長12.76%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.37億元,同比增長25.12%。同時,公司預計1-9月的歸母凈利潤的增速將在0%-30%。

　　特種集成電路業(yè)務高速增長。公司特種集成電路業(yè)務主體是國微電子,上半年同比增長94.50%,產品包括特種微處理器、特種存儲器、特種可編程器件等。公司在這一領域的市場開拓工作成績喜人,實現了產品銷量和銷售收入的大幅增長。在研發(fā)方面,2016年立項的38個項目,已經完成22個新產品的設計定型工作,有18項已經投片。第四代特種FPGA實現小批量供貨,第二代可編程系統(tǒng)集成芯片SoPC實現小批量訂貨。

　　智能芯片業(yè)務受電信SIM卡毛利下降影響大。公司智能芯片業(yè)務主體是同方微電子,在智能卡芯片業(yè)務方面,電信SIM芯片毛利率下滑明顯;第二代居民身份證芯片保持穩(wěn)定供貨,城市卡、公交卡和居住證等應用項目全面推廣;新一代THD88芯片取得國內外的相關資質認證,具備了規(guī)模應用的條件;居民健康卡的出貨量增長迅速,繼續(xù)保持行業(yè)領先。在智能終端芯片業(yè)務方面,USB-Key主控芯片已獲得主要客戶認可,未來市場份額將進一步提升;非接觸讀寫器芯片和安全芯片將在各應用領域逐步替代國外同類產品,出貨量持續(xù)增長。

　　公司已經成為最主要的國產存儲器供應商。公司存儲器芯片業(yè)務主體是西安紫光國芯,上半年營收增幅超過30%,產品主要應用于服務器、個人計算機及機頂盒等消費領域,其內嵌ECC的DRAM產品在工業(yè)領域實現銷售,在汽車電子領域也在推廣。同時公司已開始NandFlash和下一代DRAM的研發(fā)。

　　紫光成為國家存儲器大戰(zhàn)略的實施主體,未來將成為集成電路產業(yè)航母,維持“買入”評級。預計16-18年的EPS分別為:0.66、0.79、0.95元。

　　風險提示:公司后續(xù)存儲器芯片建廠、生產和市場開拓進度不達預期

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　　深科技:存儲芯片自主可控推升政策空間,深科技大有可為

　　深科技 000021

　　研究機構：銀河證券 分析師：王莉 撰寫日期：2016-07-26

　　我們的分析與判斷

　　(一)存儲芯片自主可控勢在必行

　　存儲與數據相伴而生,哪里有數據,哪里就會需要存儲芯片。而且隨著大數據、物聯網等新興產業(yè)的發(fā)展,存儲產業(yè)與信息安全等息息相關。

　　存儲關乎安全,基于自主可控的需求才是政策強推的根本原因。近年來,信息存儲安全事件頻發(fā),信息存儲安全一旦受到威脅,將危害到黨政軍、石油、化工、核能、金融等所有行業(yè)的發(fā)展,是國家安全整體戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)。而目前我國儲芯片空白,幾乎100%依賴進口,信息安全形勢嚴峻。因此,我國必須強力推動存儲芯片國產化的發(fā)展。

　　(二)國家已經集結多方力量攻克存儲芯片,深科技將深度受益

　　目前,紫光600億元投入存儲芯片工廠,未來將投資300億美元主攻存儲器芯片制造;武漢新芯240億美元打造存儲器基地;福建晉華集成電路與聯電合作開發(fā)32納米制程的利基型DRAM,投資370億元發(fā)展存儲芯片;合肥投資460億元建設DRAM工廠。我們看到,在國家意志下,國內多方力量已經著手推進存儲芯片國產化。

　　中國廠商做存儲芯片,暫時沒有核心技術,制造端不用說了,需于國外合作,封測端國內已有企業(yè)最有可能深度參與。深科技下的沛頓科技長期配套金士頓和美光的封測,技術世界一流,且久經時間驗證,在國家大力投資存儲芯片,封測端將首選沛頓科技作為供應商。

　　根據國際現有的存儲芯片工廠投資規(guī)劃,預計對存儲芯片封測費用超過100億元,而目前沛頓科技2015年收入4.5億元元(凈利潤1.37億元,是賺錢的生意),潛力巨大。

　　(三)傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健,國企改革積極探索

　　深科技作為CEC下核心企業(yè)之一,是全球EMS領導者。公司智能電表、智能手機等業(yè)務近年來保持良好勢頭。近兩年公司導入華為、VIVO等大客戶,多個項目將在今明兩年批量運營。此外,深科技率先在開發(fā)成都啟動員工持股制度,長城開發(fā)持股70%,成員公司管理層及員工持股30%。深科技作為CEC集團下的上市平臺,將繼續(xù)積極探索國企改革。

　　投資建議

　　我們看好深科技深度受益于存儲芯片國產化趨勢。預計2016-2018年EPS為0.23/0.31/0.36元,維持推薦投資評級。

  本文關鍵詞：半導體集成電路，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。