本文關(guān)鍵詞：半導(dǎo)體集成電路，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　存儲器 芯片國產(chǎn)化之路的第一站

　　存儲器產(chǎn)業(yè)芯片國產(chǎn)化之路邁出的重要一步芯片國產(chǎn)化是中國政府在信息安全自主可控政策領(lǐng)域的實(shí)踐領(lǐng)域之一,作為信息技術(shù)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè),半導(dǎo)體集成電路持續(xù)受到國家政策的扶持,近期從國家層面到地方層面的政策及資本的持續(xù)也是持續(xù)不斷。存儲器是集成電路產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)產(chǎn)品之一,產(chǎn)品的成熟度和產(chǎn)業(yè)的規(guī)模效應(yīng)均較為顯著,而目前中國大陸地區(qū)的企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)的份額仍然較低,通過國家政府層面的大規(guī)模投資有機(jī)會快速切入相關(guān)領(lǐng)域,也是芯片國產(chǎn)化之路邁出的可靠而重要的一步。

　　全球產(chǎn)業(yè)處于周期性底部有利于新生力量的崛起:盡管從2016年第二季度起存儲器行業(yè)的產(chǎn)品價格出現(xiàn)了回升,但是行業(yè)整體仍然處于周期性底部的位置,市場主要廠商三星、海力士、美光等在資本開支產(chǎn)能擴(kuò)張方面仍然較為謹(jǐn)慎,而我們認(rèn)為在智能移動終端需求、數(shù)據(jù)中心服務(wù)器需求以及固態(tài)影片需求帶動的情況,DRAM和NAND Flash市場均有逐步從供過于求向供給不足轉(zhuǎn)移的趨勢,而在這種行業(yè)周期性底部有轉(zhuǎn)變趨勢的情況下,中國大陸地區(qū)的逆周期投資有望推動國內(nèi)廠商成為市場內(nèi)崛起的新生力量。

　　投資建議:對于投資標(biāo)的我們重點(diǎn)推薦華天科技( 002185),作為武漢新芯的 戰(zhàn)略合作伙伴.公司有望受益于長江存儲項(xiàng)目的實(shí)施推進(jìn),而自身業(yè)務(wù)方面也是 伴隨著集成電路封測產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)市場的轉(zhuǎn)移,通過產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率的提升實(shí)現(xiàn)有效的內(nèi)生性增長。建議關(guān)注紫光集團(tuán)的存儲器實(shí)施平臺紫光國芯( 002049)、國內(nèi)NOR Flash細(xì)分市場的龍頭企業(yè)兆易創(chuàng)新(603986)、通過收購沛頓科技進(jìn)軍存儲器封測行業(yè)的深科技( 000021)等標(biāo)的。

　　風(fēng)險提示:國家產(chǎn)業(yè)政策的落實(shí)推進(jìn)不及預(yù)期;全球產(chǎn)業(yè)市場競爭加劇,影響國內(nèi)企業(yè)盈利能力;宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響產(chǎn)品終端需求。(華金證券)

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　　華天科技:募投項(xiàng)目產(chǎn)能不斷釋放,帶動營收高增長

　　華天科技 002185

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：許興軍,王亮 撰寫日期：2016-08-26

　　點(diǎn)評:

　　1、公司定增完成,產(chǎn)能擴(kuò)充,帶動營收快速增長。華天西安方面,15年底搬廠房完成,產(chǎn)能充分?jǐn)U充滿足日益增長的客戶需求,成為公司主要成長動力。華天昆山方面,產(chǎn)線布局從8寸向12寸轉(zhuǎn)變,生產(chǎn)自動化正在加速,Bumping和CIS產(chǎn)能迅速擴(kuò)充。另外公司通過管理整合改善FCI經(jīng)營狀況,上半年虧損較去年同期大幅收窄,有望在16年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。受益于營收增長,扣除政府補(bǔ)貼較同年同期有所減少的影響,公司扣非后歸母凈利潤同比增長35.39%,業(yè)績重回高增長。隨著后續(xù)募投項(xiàng)目產(chǎn)能不斷釋放,將繼續(xù)帶動公司業(yè)績增長。

　　2、牽手武漢新芯,有望受益于存儲芯片國產(chǎn)化大趨勢�？偼顿Y240億美金的國家儲存器基地落地武漢新芯,15年2月公司已與武漢新芯簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,進(jìn)軍公司市場空間更大的存儲器封裝領(lǐng)域,將領(lǐng)先的WLCSP工藝與武漢新芯先進(jìn)的12英寸晶圓生產(chǎn)線及3DIC工藝相結(jié)合,優(yōu)勢互補(bǔ),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游貫穿。

　　3、全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)步入整合期,公司與子公司西安天啟和華天西安合資設(shè)立西安天利,開展并購重組和股權(quán)收購工作。目前西安天利受讓華天昆山6.96%的股權(quán),公司持有華天昆山股權(quán)比例提升。接下來處于中國動力嫁接世界資源的風(fēng)口,公司將作為國內(nèi)半導(dǎo)體中堅(jiān)力量有望參與到整合浪潮中。

　　風(fēng)險提示

　　景氣度下降風(fēng)險;主要客戶轉(zhuǎn)單風(fēng)險;收購兼并整合不及預(yù)期風(fēng)險

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　　紫光國芯:特種芯片增速明顯,存儲器為長期看點(diǎn)

　　紫光國芯 002049

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：莫文宇 撰寫日期：2016-08-19

　　營收和歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。2016年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.46億元,同比增長15.76%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.50億元,同比增長12.76%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.37億元,同比增長25.12%。同時,公司預(yù)計1-9月的歸母凈利潤的增速將在0%-30%。

　　特種集成電路業(yè)務(wù)高速增長。公司特種集成電路業(yè)務(wù)主體是國微電子,上半年同比增長94.50%,產(chǎn)品包括特種微處理器、特種存儲器、特種可編程器件等。公司在這一領(lǐng)域的市場開拓工作成績喜人,實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品銷量和銷售收入的大幅增長。在研發(fā)方面,2016年立項(xiàng)的38個項(xiàng)目,已經(jīng)完成22個新產(chǎn)品的設(shè)計定型工作,有18項(xiàng)已經(jīng)投片。第四代特種FPGA實(shí)現(xiàn)小批量供貨,第二代可編程系統(tǒng)集成芯片SoPC實(shí)現(xiàn)小批量訂貨。

　　智能芯片業(yè)務(wù)受電信SIM卡毛利下降影響大。公司智能芯片業(yè)務(wù)主體是同方微電子,在智能卡芯片業(yè)務(wù)方面,電信SIM芯片毛利率下滑明顯;第二代居民身份證芯片保持穩(wěn)定供貨,城市卡、公交卡和居住證等應(yīng)用項(xiàng)目全面推廣;新一代THD88芯片取得國內(nèi)外的相關(guān)資質(zhì)認(rèn)證,具備了規(guī)模應(yīng)用的條件;居民健康卡的出貨量增長迅速,繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。在智能終端芯片業(yè)務(wù)方面,USB-Key主控芯片已獲得主要客戶認(rèn)可,未來市場份額將進(jìn)一步提升;非接觸讀寫器芯片和安全芯片將在各應(yīng)用領(lǐng)域逐步替代國外同類產(chǎn)品,出貨量持續(xù)增長。

　　公司已經(jīng)成為最主要的國產(chǎn)存儲器供應(yīng)商。公司存儲器芯片業(yè)務(wù)主體是西安紫光國芯,上半年?duì)I收增幅超過30%,產(chǎn)品主要應(yīng)用于服務(wù)器、個人計算機(jī)及機(jī)頂盒等消費(fèi)領(lǐng)域,其內(nèi)嵌ECC的DRAM產(chǎn)品在工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售,在汽車電子領(lǐng)域也在推廣。同時公司已開始NandFlash和下一代DRAM的研發(fā)。

　　紫光成為國家存儲器大戰(zhàn)略的實(shí)施主體,未來將成為集成電路產(chǎn)業(yè)航母,維持“買入”評級。預(yù)計16-18年的EPS分別為:0.66、0.79、0.95元。

　　風(fēng)險提示:公司后續(xù)存儲器芯片建廠、生產(chǎn)和市場開拓進(jìn)度不達(dá)預(yù)期

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　　深科技:存儲芯片自主可控推升政策空間,深科技大有可為

　　深科技 000021

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：王莉 撰寫日期：2016-07-26

　　我們的分析與判斷

　　(一)存儲芯片自主可控勢在必行

　　存儲與數(shù)據(jù)相伴而生,哪里有數(shù)據(jù),哪里就會需要存儲芯片。而且隨著大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,存儲產(chǎn)業(yè)與信息安全等息息相關(guān)。

　　存儲關(guān)乎安全,基于自主可控的需求才是政策強(qiáng)推的根本原因。近年來,信息存儲安全事件頻發(fā),信息存儲安全一旦受到威脅,將危害到黨政軍、石油、化工、核能、金融等所有行業(yè)的發(fā)展,是國家安全整體戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)。而目前我國儲芯片空白,幾乎100%依賴進(jìn)口,信息安全形勢嚴(yán)峻。因此,我國必須強(qiáng)力推動存儲芯片國產(chǎn)化的發(fā)展。

　　(二)國家已經(jīng)集結(jié)多方力量攻克存儲芯片,深科技將深度受益

　　目前,紫光600億元投入存儲芯片工廠,未來將投資300億美元主攻存儲器芯片制造;武漢新芯240億美元打造存儲器基地;福建晉華集成電路與聯(lián)電合作開發(fā)32納米制程的利基型DRAM,投資370億元發(fā)展存儲芯片;合肥投資460億元建設(shè)DRAM工廠。我們看到,在國家意志下,國內(nèi)多方力量已經(jīng)著手推進(jìn)存儲芯片國產(chǎn)化。

　　中國廠商做存儲芯片,暫時沒有核心技術(shù),制造端不用說了,需于國外合作,封測端國內(nèi)已有企業(yè)最有可能深度參與。深科技下的沛頓科技長期配套金士頓和美光的封測,技術(shù)世界一流,且久經(jīng)時間驗(yàn)證,在國家大力投資存儲芯片,封測端將首選沛頓科技作為供應(yīng)商。

　　根據(jù)國際現(xiàn)有的存儲芯片工廠投資規(guī)劃,預(yù)計對存儲芯片封測費(fèi)用超過100億元,而目前沛頓科技2015年收入4.5億元元(凈利潤1.37億元,是賺錢的生意),潛力巨大。

　　(三)傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健,國企改革積極探索

　　深科技作為CEC下核心企業(yè)之一,是全球EMS領(lǐng)導(dǎo)者。公司智能電表、智能手機(jī)等業(yè)務(wù)近年來保持良好勢頭。近兩年公司導(dǎo)入華為、VIVO等大客戶,多個項(xiàng)目將在今明兩年批量運(yùn)營。此外,深科技率先在開發(fā)成都啟動員工持股制度,長城開發(fā)持股70%,成員公司管理層及員工持股30%。深科技作為CEC集團(tuán)下的上市平臺,將繼續(xù)積極探索國企改革。

　　投資建議

　　我們看好深科技深度受益于存儲芯片國產(chǎn)化趨勢。預(yù)計2016-2018年EPS為0.23/0.31/0.36元,維持推薦投資評級。

  本文關(guān)鍵詞：半導(dǎo)體集成電路，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。