本文關(guān)鍵詞：基因測序，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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　　3月25日股票行情透重大利好：12股今日或沖漲停

　　虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品發(fā)布浪潮來襲 6股受資金追捧

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　　至誠財經(jīng)網(wǎng)()3月25日訊

　　近年來，基因測序在全球掀起了一場革命，重塑著疾病篩查與預(yù)防、癌癥治療、醫(yī)藥研發(fā)、醫(yī)療保險等醫(yī)療領(lǐng)域版圖，對提升公共衛(wèi)生水平、公民福祉而言意義重大。業(yè)內(nèi)人士表示，基因技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用不僅關(guān)乎民生、公共政策，，也決定了我國在前沿科技領(lǐng)域的國際地位。

　　值得重視的是，目前在IT與BT產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的浪潮中，中國具有測序技術(shù)強(qiáng)、人口基數(shù)大、樣本多、治療需求旺盛的優(yōu)勢，應(yīng)充分利用這一歷史機(jī)遇，引領(lǐng)我國的基因技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用獲得新的突破。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。文中提及個股僅供參考，不做買賣建議。
 

　　華蘭生物:分站陸續(xù)獲批,采漿量高增長可期

　　華蘭生物 002007

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：朱國廣,施躍 撰寫日期：2016-01-25

　　事件:近日,公司全資子公司華蘭生物工程重慶有限公司收到重慶市衛(wèi)計委印發(fā)的華蘭生物石柱縣單采血漿站魚池分站的《單采血漿許可證》。

　　預(yù)計2017年采漿量突破1000噸,夯實行業(yè)龍頭地位。1)公司現(xiàn)有漿站17個,數(shù)量僅次于上海萊士和天壇生物,估計2015年采漿量700噸,僅次于上海萊士。本次石柱分站獲得采漿許可證之后,重慶6個分站均已可開始正式采漿,預(yù)計重慶地區(qū)漿站采漿量有望提升30%以上。隨著現(xiàn)有漿站潛力挖掘,2017年采漿量有望突破1000噸。

　　2)從產(chǎn)品線來看,公司現(xiàn)有人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、凝血因子VIII、破傷風(fēng)人免疫球蛋白、人纖維蛋白原等11個品種,為國內(nèi)當(dāng)前產(chǎn)品線最多的公司之一,整體盈利能力處于行業(yè)上游。

　　將享血制品行業(yè)量價提升機(jī)遇。2015年6月最高零售價取消以來,血制品產(chǎn)業(yè)鏈紅利釋放,漿站拓展積極性持續(xù)提升。1)從漿站設(shè)置來看,2014、2015年全國新批漿站約40個,近期重慶、廣東等地審批加快顯示部分省份漿站審批態(tài)度發(fā)生了積極的改變。公司目前獨享重慶、河南漿站資源,在兩地漿站獲批能力較強(qiáng),僅重慶就還有9個縣未設(shè)置漿站,河南作為人口大省具有更大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

　　2)從產(chǎn)品價格來看,在供不應(yīng)求無法有效緩解之前,除了白蛋白可以從國外進(jìn)口更低價格產(chǎn)品而無法提價外,其他產(chǎn)品都存在強(qiáng)烈的提價預(yù)期。靜丙出廠價保持穩(wěn)步上漲態(tài)勢,預(yù)計未來有望保持年10%-20%提價幅度,特免、人纖維蛋白原等小品種價格彈性更大。我們認(rèn)為血制品行業(yè)迎來量價齊升的景氣周期,公司作為行業(yè)龍頭,具有巨大的業(yè)績提升空間。

　　WHO預(yù)認(rèn)證有望推動疫苗放量,提前布局單抗藍(lán)海市場。流感疫苗已獲WHO認(rèn)證,流腦疫苗也即將獲得WHO認(rèn)證,有望借此進(jìn)入規(guī)模超過10億美元的WHO疫苗采購系統(tǒng),并借此立足國際市場,對外出口將成為疫苗業(yè)務(wù)的新增長點。

　　合資子公司華蘭基因工程有限公司專注于單抗業(yè)務(wù),阿達(dá)木、利妥昔、貝伐、曲妥珠單抗等重磅品種的2014年銷售額都超過60億美元,國內(nèi)仿制藥目前都處在臨床階段,上市后都有望成為上億元大品種,未來市場空間較大。

　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為1.08元、1.30元、1.61元,對應(yīng)當(dāng)前市盈率為39倍、33倍、26倍。我們認(rèn)為公司為血制品一線企業(yè),內(nèi)生增長動力強(qiáng)勁,將充分分享行業(yè)景氣周期紅利,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。血制品行業(yè)政策或發(fā)生變動;漿站或出現(xiàn)安全事故等。

　　北陸藥業(yè):碘帕醇即將放量,布局腫瘤個性化診療

　　北陸藥業(yè) 300016

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：朱國廣,何治力 撰寫日期：2015-12-31

　　投資要點

　　事件:日前,我們與公司高管就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

　　高通量腫瘤基因測序技術(shù)優(yōu)勢明顯。我國每年新增癌癥病例約350萬,按照每例癌癥基因檢測花費(fèi)1萬元進(jìn)行測算,腫瘤基因檢測市場空間高達(dá)350億元。如覆蓋率達(dá)到30%,至少存在百億市場,而目前腫瘤基因檢測市場規(guī)模不足10億元,未來發(fā)展空間巨大。世和基因采用的高通量全 景癌癥基因測序技術(shù)具有高通量速度快、精確度高優(yōu)點,處于技術(shù)領(lǐng)先地位。

　　另外在癌癥生物學(xué)解讀和大數(shù)據(jù)分析方面也有著深厚積累,能夠提供腫瘤個性化用藥指導(dǎo)。目前世和基因已經(jīng)與50多家醫(yī)院合作提供測序服務(wù),預(yù)計今年的基因測序服務(wù)將不低于1500例,按照每例檢測1.5萬元計算,收入超過2200萬元。

　　免疫細(xì)胞治療逐步貢獻(xiàn)業(yè)績,布局CAR-T 療法。免疫治療是腫瘤治療的最熱門領(lǐng)域。按照每年新增350萬癌癥患者,如果10%的患者采用免疫細(xì)胞治療,以每人治療費(fèi)用10萬元計算,腫瘤免疫細(xì)胞治療的市場規(guī)模高達(dá)350億元。

　　中美康士擁有國內(nèi)領(lǐng)先的腫瘤免疫細(xì)胞治療平臺,以CIK 細(xì)胞治療為核心,另外還開發(fā)了DC、DC-CIK、CTL 細(xì)胞治療,收購微移植技術(shù),并大力研發(fā)CAR-T療法。中美康士承諾2015-2016年凈利潤分別不低于2600萬和3800萬,借助上市公司資金支持和營銷渠道將迅速實現(xiàn)放量。

　　對比劑高增長態(tài)勢明確,首仿碘帕醇即將放量。我國對比劑市場規(guī)模約為70億元,年均復(fù)合增速在10%以上。從每百萬人CT 和MRI保有量來看,我國遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家,還有巨大的增長空間,將帶動對比劑市場持續(xù)擴(kuò)容。2014年公司對比劑收入達(dá)到3.4億元,保持30%以上的增長率。

　　首仿碘帕醇于今年5月份獲批,市場規(guī)模約為5-6億元,憑借成本優(yōu)勢有望通過此次各省招標(biāo)迅速放量,收入貢獻(xiàn)將不低于1億元。

　　估值與評級:預(yù)計2015-2017年攤薄后EPS 分別為0.39元、0.51元、0.61元,對應(yīng)PE 分別為95倍、74倍、61倍。考慮到首仿碘帕醇即將放量,戰(zhàn)略布局高通量基因測序和免疫治療,腫瘤個性化診療產(chǎn)業(yè)鏈外延式擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈。看好公司在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域的前瞻性布局和未來發(fā)展空間,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:1)南京世和獲得基因測序試點資格進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險;2)CIK免疫治療放量低于預(yù)期的風(fēng)險;3)收購項目業(yè)績實現(xiàn)或不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。

　　仟源醫(yī)藥:并購轉(zhuǎn)型成功,掘金二胎政策紅利

　　仟源醫(yī)藥 300254

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：洪陽 撰寫日期：2015-12-25

　　大集團(tuán)大并購戰(zhàn)略,轉(zhuǎn)型之路順暢:為降低抗感染藥品的業(yè)務(wù)比重,公司先后收購海力生制藥、杭州保靈集團(tuán)、恩氏基因等企業(yè),打造出覆蓋孕婦保健、兒童用藥、基因保存等多領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)格局。

　　仟源醫(yī)藥2015年前三季度實現(xiàn)總營業(yè)收入4.76億元,同比增長3.28%,歸屬上市公司股東凈利潤3029萬元,同比下降3.45%。2015H1泌尿系統(tǒng)藥物、保健食品、兒童用藥三塊業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收及毛利合計分別為1.21億元、9476萬元,營收及毛利分別占比39%、45.8%,公司已實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　抗感染藥物業(yè)務(wù)毛利穩(wěn)定提升,泌尿系統(tǒng)特色藥物業(yè)績突出:公司將美諾西林鈉舒巴坦鈉毛利率較高的青霉素復(fù)方制劑推進(jìn)醫(yī)院的策略已獲得成功。

　　2013-2014公司抗感染藥物的毛利率上升穩(wěn)定至62-65%,2014年抗感染藥物板塊銷售收入穩(wěn)定在2.1億元。2014年公司以鹽酸坦洛新緩釋膠囊和磷霉素氨丁三醇散為主的泌尿系統(tǒng)藥物銷售額占總銷售收入的20%,達(dá)1.3億元。仟源醫(yī)藥的磷霉素氨丁三醇散市場份額約為69%,市場競爭優(yōu)勢明顯。

　　掘金二胎政策紅利,并購進(jìn)入孕婦、兒童健康業(yè)務(wù):公司先后收購海力生制藥、杭州保靈集團(tuán)、恩氏基因等企業(yè),打造出覆蓋孕婦保健、兒童用藥、基因保存等多領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)格局。

　　2014年浙江海力生制藥、杭州保靈集團(tuán)(包括杭州澳醫(yī)保靈)、分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.3億元、1.74億元,對應(yīng)凈利潤分別為1744萬元、1618萬元。伴隨著二胎政策的落實,公司以維生素AD滴劑、保靈孕寶口服液等重點品種為基礎(chǔ),發(fā)展婦幼健康產(chǎn)業(yè),基因保存和環(huán)境污染物檢測成為新的增長點。

　　盈利預(yù)測與投資建議:在完成系列收購后,公司原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上布局孕嬰保健產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域,能夠為孕產(chǎn)婦及嬰幼兒提供從孕期到嬰幼兒期的全套健康解決方案。預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.23、0.26、0.31,對應(yīng)PE為148.9倍、128.9倍、111.1倍,我們給予公司“增持”評級(首次)。

　　風(fēng)險提示:(1)公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險;(2)市場激烈競爭導(dǎo)致產(chǎn)品降價風(fēng)險。

　　中源協(xié)和:外延并購啟動第一步

　　中源協(xié)和 600645

　　研究機(jī)構(gòu)：方正證券 分析師：吳斌 撰寫日期：2016-03-08

　　事件:中源協(xié)和公告非公開發(fā)行股票以收購上海柯萊遜,非公開發(fā)行對象為不超過十名特定投資者(大股東不參與認(rèn)購),發(fā)行價格將詢價(不低于過會后首日前20個交易日均價的90%),募集資金總額不超過15億元,發(fā)行數(shù)量不超過5000萬股,鎖定期一年。資金投向:11億元用于收購柯萊遜100%股權(quán),4億元用于補(bǔ)充柯萊遜流動資金及償還銀行貸款。

　　點評:

　　柯萊遜是國內(nèi)最大的免疫細(xì)胞治療公司之一。已經(jīng)在30多家醫(yī)院開展免疫細(xì)胞治療業(yè)務(wù),遍布全國20多個省市。2015年收入2.96億元,凈利潤4000萬元。雖然2015年凈利潤低于我們此前報告中預(yù)期的5000萬元,但我們?nèi)匀痪S持預(yù)計今年8000萬凈利潤。

　　柯萊遜注入符合預(yù)期。我們在《中源協(xié)和調(diào)研簡報:外延擴(kuò)張仍在推動,基因細(xì)胞戰(zhàn)略逐漸成型》判斷,由于2015年12月中源協(xié)和已經(jīng)公告其設(shè)立的并購基金以8.2億元受讓柯萊遜100%股權(quán),因此注入上市公司只是時間問題。

　　此次收購對價11億元,但不能簡單認(rèn)為柯萊遜是2個月間增值34%,我們估計公司與柯萊遜原始股東的價格談判在去年6月份左右,因此至今也有8~9個月。后續(xù)還需要披露柯萊遜審計報告、召開董事會、股東會,預(yù)計4月底左右定增方案有望提交證監(jiān)會審核,6月底左右有望獲批。價格不鎖定主要是證監(jiān)會審核將比較快。

　　我們在此前報告中已經(jīng)說明收購柯萊遜意義在于:第一,利潤增厚。第二,獲得醫(yī)院市場。免疫細(xì)胞治療必然是龍頭企業(yè)在開拓醫(yī)院時更有優(yōu)勢。第三,技術(shù)整合,柯萊遜市場強(qiáng)而技術(shù)弱,而中源協(xié)和及子公司北科生物則在免疫細(xì)胞治療上有較多技術(shù)革新。

　　柯萊遜+北科將使公司成為國內(nèi)免疫細(xì)胞治療的龍頭企業(yè),不僅市場占有率最高,技術(shù)也在國內(nèi)最領(lǐng)先。Origene將是公司進(jìn)一步介入細(xì)胞基因領(lǐng)域的國際化平臺,維持推薦。

　　風(fēng)險提示:資產(chǎn)重組有不確定性。業(yè)績低于預(yù)期。

　　利德曼:化學(xué)發(fā)光放量在即,生化診斷協(xié)同促增長

　　利德曼 300289

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：朱國廣 撰寫日期：2015-12-09

　　投資要點

　　事件:日前,我們與公司高管就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

　　化學(xué)發(fā)光放量在即,帶動業(yè)績高速成長�；瘜W(xué)發(fā)光是IVD行業(yè)最大的現(xiàn)金流,屬于兵家必爭之地。從出廠口徑計算,2014年化學(xué)發(fā)光市場規(guī)模達(dá)到130億元,在整個IVD市場的份額約為30%。隨著二級及以下醫(yī)院覆蓋率提高和國產(chǎn)產(chǎn)品實現(xiàn)進(jìn)口替代,未來將保持20%-25%的年均復(fù)合增長率。

　　自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光儀CI1000在去年7月份上市,已進(jìn)入301醫(yī)院作為產(chǎn)品推廣的樣板,目前已銷售40多臺,預(yù)計全年將突破100臺。代理的IDS化學(xué)發(fā)光儀可兼容化學(xué)發(fā)光、生化及凝血等多種檢測項目,與CI1000在性能和客戶群體上形成有效互補(bǔ)。

　　CI1000和IDS都能使用公司自研的30多種化學(xué)發(fā)光試劑,隨著投放的化學(xué)發(fā)光儀器增多,將帶動試劑迅速放量,成為新的業(yè)績增長點。

　　收購德賽擴(kuò)充產(chǎn)品線,增強(qiáng)生化診斷競爭力。收購德賽進(jìn)一步完善生化診斷產(chǎn)品線和提高市場競爭力。(1)產(chǎn)品線協(xié)同:德賽在外資品牌中排名前三,Hcy、特殊蛋白、腦脊液等特殊檢測項目市占率處于前列,而且還擁有國際領(lǐng)先的免疫投射比濁試劑,在生化平臺上做免疫檢測項目,準(zhǔn)確度高且成本低,契合醫(yī)院控制成本的訴求;而公司生化診斷則以肝功、腎功等傳統(tǒng)生化檢測項目為主,與德賽特色檢測項目能夠形成互補(bǔ)。

　　(2)營銷渠道互補(bǔ):德賽在中高端市場競爭實力強(qiáng),對國內(nèi)排名前50的醫(yī)院覆蓋率達(dá)到74%,德賽和公司的經(jīng)銷商數(shù)量都超過了300家,能夠通過協(xié)同作用促進(jìn)雙方產(chǎn)品放量。

　　布局IVD全產(chǎn)品線,打造原料試劑一體化龍頭。公司抓住生化診斷進(jìn)口替代的機(jī)會迅速崛起,通過自產(chǎn)的CI1000和代理的IDS化學(xué)發(fā)光儀進(jìn)入市場規(guī)模最大且高速成長的化學(xué)發(fā)光市場,負(fù)責(zé)Enigma基于分子診斷平臺的POCT產(chǎn)品迷你實驗室ML在國內(nèi)市場的銷售,覆蓋了生化、免疫、分子和POCT技術(shù)平臺,成為綜合性IVD供應(yīng)商。

　　同時積極開發(fā)生化試劑原料,憑借價格優(yōu)勢能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代,而且還能從源頭控制質(zhì)量和降低成本,提高市場競爭力。

　　盈利預(yù)測及評級:預(yù)計2015-2017年公司EPS分別為0.34元、0.42元、0.46元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為57倍、46倍、42倍�？紤]到化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品正處于放量階段將帶動業(yè)績高速增長,收購德賽后生化診斷產(chǎn)品能夠發(fā)揮明顯的協(xié)同效應(yīng),且積極布局分子診斷和POCT產(chǎn)品,完成了IVD行業(yè)全產(chǎn)品線覆蓋,原料和試劑一體化生產(chǎn)能顯著增強(qiáng)市場競爭力。首次覆蓋,給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:化學(xué)發(fā)光推廣低于預(yù)期的風(fēng)險;生化診斷競爭加劇導(dǎo)致降價的風(fēng)險。

  本文關(guān)鍵詞：基因測序，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。