本文關鍵詞：國創(chuàng)母基金，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　2010年12月28日，我國第一只市場化運作的國家級股權投資母基金(FOF，F(xiàn)und of Funds)國創(chuàng)母基金宣布成立。這個由國家開發(fā)銀行旗下子公司國開金融和蘇州工業(yè)園區(qū)政府旗下蘇州創(chuàng)投共同成立，總募集規(guī)模目標600億，期限12年的國家級母基金，將在未來分別將這600億人民幣投向國內(nèi)優(yōu)秀的PE和VC管理團隊，其中投向PE和VC的分別為400億元和200億元。

　　值得注意的是，這只母基金盡管剛剛宣布成立，但目前已獲得中國人壽、社�；�、中再集團等險資的初步投資承諾，其中，中國人壽和社保將會參與出資已經(jīng)確定。顯然，在2010年9月5日公布的《保險資金投資股權暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)之后，險資此次入股國家級母基金成了進軍PE最好的宣言。

　　國家隊LP入場

　　公開消息顯示，國創(chuàng)母基金的首期資金規(guī)模為150億元，分PE私募股權投資)母基金和VC(風險投資)母基金兩個板塊，首期資金國開金融承諾出資50億，主要注入PE子基金；蘇州創(chuàng)投承諾出資30億，主要注入VC子基金。

　　據(jù)悉，此次國開行選擇投資人的標準，主要瞄向了那些資金、資源實力皆備的大型機構，且多數(shù)屬于國家級，而從目前的出資人情況來看，“國字號”背景無疑將使得這只母基金在投資上具有更大的競爭力和優(yōu)勢。

　　實際上，在業(yè)內(nèi)不少投資人看來，國內(nèi)的LP(Limited Partner基金投資人)要想大步發(fā)展，就必然需要“國家隊”資金的進場，此次的國家級母基金的推出，也可以說是千呼萬喚始出來。

　　清科集團創(chuàng)始人倪正東在接受《華夏時報》記者采訪時就多次表示，中國的人民幣基金要真正獲得快速發(fā)展，首先要從LP上著手，“只有讓社�；稹⒈ｋU資金還有大型國企甚至銀行等資金加入，LP才能進一步豐富和完善，否則單靠現(xiàn)在部分政府的資金和民間資本，人民幣基金的募資很難樂觀。”

　　軟銀賽富的閻炎則告訴記者，目前中國的人民幣基金發(fā)展盡管很快，但仍然缺乏成熟的機構投資者，多數(shù)LP對于PE和VC的運作并不了解。

　　一個顯而易見的事實是，規(guī)模超過幾十億人民幣的基金在中國并不普遍，即便像聯(lián)想弘毅這樣的國內(nèi)一線PE，依然需要花費一年多的時間尋找60億人民幣的募資。如果說此前是由于人民幣基金尚未建立起完整的募資、投資、退出產(chǎn)業(yè)鏈，那么在創(chuàng)業(yè)板正式推出后，似乎只有LP缺失的問題沒有解決。

　　“一方面是之前退出渠道的不完善，LP難以發(fā)展；另一方面是創(chuàng)業(yè)板推出以后，包括社保基金、險資這樣帶有‘國家’背景的資本必然需要一定的時間來觀察這個市場的發(fā)展情況，畢竟，對國有資金來說，不賺錢是不會輕易進來的。”北京一家基金公司的投資經(jīng)理私下一針見血地指出，“實際上，當初創(chuàng)業(yè)板推出的時候，國有資本應該就準備進入這一領域，，只是時間早晚的問題。”

　　根據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板自2009年10月23日正式開板、10月30日正式登陸深交所以來，截至2010年10月22日收盤，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)已達130家，總市值5500億元人民幣，流通市值1250億元人民幣，平均PE為68.05倍，比中小企業(yè)板52.65倍的PE高29.2%，比深圳主板36.37倍PE高87.1%。

　　很明顯，創(chuàng)業(yè)板試水一周年的成績單可謂亮麗，或許也正因此，國創(chuàng)母基金如今的成立能夠吸引包括諸多險資的進入。安邦咨詢對此判斷：“國創(chuàng)母基金的成立，是國有資本大踏步進入PE和VC領域的又一標志。”

　　中國投資有限責任公司副總經(jīng)理謝平在國創(chuàng)母基金成立儀式上表示，中國的PE很有特色，因其存在國有資本控股，中國的LP、GP(普通合伙人)大部分是由國有資金控股，投資對象也是國有企業(yè)。而國開行和蘇州創(chuàng)投分別擁有的客戶優(yōu)勢、項目資源以及對于PE和VC市場的豐富經(jīng)驗，再加上其具有的諸多的“國字頭”資金，無論在選擇基金還是為其物色項目上，都具有相當?shù)南忍靸?yōu)勢。

　　險資加盟尋投資新途徑

　　按照2010年9月保監(jiān)會公布的《暫行辦法》，保險公司可以通過直接投資和間接投資兩種方式進行PE投資。這意味著，險資不僅可以通過旗下已經(jīng)組建的資產(chǎn)管理公司豐富的人員和經(jīng)驗進行直接投資，同時也可以以LP的身份委托其他基金來進行投資。

　　事實上，對于私募股權投資帶來的收益，保險公司也早已意識到，因為即便和保險資金最熱衷的打新股相比，股權投資的回報也遠遠超出了打新的收益，尤其是在中國資本市場走低的情況下，收益更是可觀。

　　記者發(fā)現(xiàn)，2010年新股發(fā)行詢價制度改革以來，總計29只新股上市中，保險資金參與打新的有18只，公開的數(shù)據(jù)顯示，各大保險公司在此期間用于打新的資金高達122億元人民幣。然而受到資本市場跌宕起伏的影響，保險資金打新的收益普遍在20%至30%，這與股權投資的收益顯然相去甚遠。

　　清科研究數(shù)據(jù)指出，創(chuàng)業(yè)板開板以來，截至2010年10月22日收盤，130家上市公司中73家在上市前曾獲得創(chuàng)投和私募股權投資，背后涉及VC/PE機構共97家，平均回報率達10.82倍，遠高于境外資本市場。

　　深圳東方富海投資管理有限公司總裁程厚博在接受記者采訪時曾指出，險資進入私募股權投資不僅有利于整個PE行業(yè)的健康發(fā)展，而且投資風險在一定程度上或許比投資股票市場還低。

　　實際上，此前包括中國平安、中國人壽等大型保險集團，都早已積極進行了PE投資領域的嘗試，只不過無論是中國人壽入股南方電網(wǎng)，還是中國平安入主深圳商業(yè)銀行、荷蘭富通銀行、貝因美，選擇的都是直接投資。

　　對此，LP投資顧問公司總裁徐剛指出，這主要是由于保險公司更傾向于選擇自己具有一定掌控權的直接投資，但實際上，參與直投同樣需要大量的時間和金錢，“無論是儲備合適的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，還是前期對于企業(yè)的盡職調(diào)查，都需要付出大量的時間和精力成本，同時還需要考慮分幾個階段投資、是否參與公司管理等等。所以如果有合適的基金，險資通過LP的形式投資也是不錯的選擇。”

　　此次的國家級母基金或許正是憑借其獨具的“國家”背景吸引了眾多險資。此前，中國人壽也曾以10億元資金參與了同樣具有政府背景的國內(nèi)首只產(chǎn)業(yè)基金——天津渤海產(chǎn)業(yè)基金的首期募集，泰康人壽也在此前參與投資建銀國際發(fā)起的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金。

  本文關鍵詞：國創(chuàng)母基金，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。