1緒論

1.1本文研究背景和意義

1.1.1研究背景

隨著金融全球化的不斷深入,各國(guó)逐步推行金融自由化,解除金融管制。放開(kāi)國(guó)內(nèi)金謡市場(chǎng)雖然可提升一國(guó)金點(diǎn)體系運(yùn)行效率和提高資源配置效率,但隨之而來(lái)的金顯風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加劇。在金融開(kāi)放的過(guò)程中,不論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都難以逃脫金融危機(jī)的侵害。在應(yīng)一金融自由化浪潮中,許多轉(zhuǎn)軌國(guó)家除了采取措施從實(shí)現(xiàn)利率自由化,還實(shí)仔銀行的私有化,允許外資銀行進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng),追求實(shí)現(xiàn)資本賬戶自由化,建立基本的金融監(jiān)管機(jī)制防范金誕風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

在金融深化的過(guò)程中,轉(zhuǎn)軌國(guó)家金融業(yè)的發(fā)展越來(lái)越依賴于外資,當(dāng)然國(guó)際資本的利用能有效的緩解資金的伍力,填補(bǔ)國(guó)內(nèi)發(fā)展的資金缺口,滿足投資和消費(fèi)需求,然而國(guó)際資本會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而變化,而大量資本的流入和流出會(huì)給金融監(jiān)管當(dāng)局施加壓力,對(duì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家金融業(yè)會(huì)造成嚴(yán)重沖擊,甚至?xí)l(fā)金融危機(jī)。

金融危機(jī)的爆發(fā)不僅會(huì)對(duì)危機(jī)發(fā)生國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)方面造成嚴(yán)重的影響,由于金飄危機(jī)的傳染性,還會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此維護(hù)金誠(chéng)安全,防范金融風(fēng)險(xiǎn)理所當(dāng)然的成為了各國(guó)政府高度關(guān)注的問(wèn)題,也是世界各國(guó)學(xué)者需要深入研究的難題。如今世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻,不安全因素激增,巧局動(dòng)蕩,轉(zhuǎn)軌國(guó)家的發(fā)展前景堪憂,金融安全問(wèn)題突出,因此轉(zhuǎn)軌國(guó)家在維護(hù)金離安全的道路上還面臨著諸多挑戰(zhàn)。

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1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1.2.1全球化與轉(zhuǎn)軌國(guó)家金融安全

在對(duì)全球化與轉(zhuǎn)軌國(guó)家金融安全的問(wèn)題進(jìn)行探討前,首先弄清楚經(jīng)濟(jì)全球化與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的關(guān)系問(wèn)題,程偉等(2005)以指出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌與經(jīng)濟(jì)全球化存在相互作用的關(guān)系,…方面計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制國(guó)家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌成為了經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的催化劑,使得經(jīng)濟(jì)資源實(shí)現(xiàn)全球配置,包括貿(mào)易、投資和金融的全球化,最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)制度的全球性趨同和跨國(guó)交易規(guī)則的統(tǒng)一;另一方面,經(jīng)濟(jì)全球化決定了轉(zhuǎn)軌國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式及制度選擇,使得原計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌,逐步向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度靠攏,實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的市場(chǎng)體系、自由的企業(yè)制度和邊界清晰的政府職能,通過(guò)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在送一動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程中,必然會(huì)產(chǎn)生全球化風(fēng)險(xiǎn),而在全球化風(fēng)險(xiǎn)中表現(xiàn)比較突出的就是金融風(fēng)險(xiǎn)。

金融一體化程度的不斷加深,使轉(zhuǎn)軌國(guó)家與世界經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系不斷增強(qiáng),同時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)也加劇了,許多轉(zhuǎn)軌國(guó)家實(shí)行了資本賬戶開(kāi)放,劉坤(2012)以指出資本賬戶的開(kāi)放,吸引了大量的國(guó)際資本流入,而這其中包含大量不穩(wěn)定的短期資本,這種短期游資隨時(shí)都可能對(duì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家金融業(yè)造成沖擊。作者重點(diǎn)分析了俄羅斯銀行業(yè)利用外債的情況,表明轉(zhuǎn)軌國(guó)家銀行業(yè)對(duì)外負(fù)債增長(zhǎng)帶來(lái)了匯率風(fēng)險(xiǎn),容易受到資本逆流的不利影響。

在中東歐國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中,外資銀行的進(jìn)入對(duì)于轉(zhuǎn)軌國(guó)家產(chǎn)生了極大的影響,對(duì)于送種影響所產(chǎn)生的效應(yīng),不同學(xué)者持不同的觀點(diǎn)。米軍,劉彥君,劉坤,等(2012)認(rèn)為外資銀行進(jìn)入對(duì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家本國(guó)銀行構(gòu)成明顯的競(jìng)爭(zhēng)壓力,但是競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)使得當(dāng)?shù)劂y行獨(dú)立性增強(qiáng),貸款風(fēng)險(xiǎn)管理能力也有了顯著的提高,不僅如此,還會(huì)降低銀行業(yè)的不良貸款率,使東道國(guó)資本充足率保持較高水平。一般事物都具有兩面性,作者也指出了外資銀行進(jìn)入可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn),如過(guò)度信貸和匯率風(fēng)險(xiǎn)增加等,這都需要監(jiān)管當(dāng)局加強(qiáng)監(jiān)管,有效的防范風(fēng)險(xiǎn)。莊起善等(2008)通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)外資銀行與東道國(guó)銀行進(jìn)行激烈競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)會(huì)提高東道國(guó)銀行的經(jīng)營(yíng)成本,降低其盈利水平,而且這種影響與東道國(guó)銀行業(yè)發(fā)展水平是呈反向關(guān)系的,當(dāng)發(fā)展水平達(dá)到一定程度,外資銀行則會(huì)對(duì)東道國(guó)銀行業(yè)產(chǎn)生正的影響。因此外資銀行對(duì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家的影響在長(zhǎng)期來(lái)看確實(shí)是會(huì)提高銀行體系的穩(wěn)定性。短期外資銀行的進(jìn)入對(duì)東道國(guó)銀行產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)壓力,形成不利的影響,不僅影響東道國(guó)銀行的利息收入、非利息收入和利潤(rùn),而且還會(huì)提高當(dāng)?shù)劂y行的間接成本。

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2金融安全相關(guān)理論研究

2.1金融全球化的內(nèi)涵

全球化是通過(guò)貿(mào)易、資金流動(dòng)、信息網(wǎng)絡(luò)、文化交流及技術(shù)創(chuàng)新使各國(guó)的經(jīng)濟(jì)在世界范圍內(nèi)高度融合,形成相互依賴的關(guān)系。而金融全球化作為經(jīng)濟(jì)全球化的一個(gè)重要內(nèi)容,已成為世界各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。在認(rèn)識(shí)金融全球化這個(gè)概念之前,首先我們必須區(qū)分金頭全球化與金融一體化,金融自由化之間的聯(lián)系和區(qū)別。

金融全球化簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是金蘭資本在全球跨境流動(dòng)的現(xiàn)象,包括金融資本的流入與流出。金融一體化是指某個(gè)具體的國(guó)家與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系日益緊密,導(dǎo)致該國(guó)的金蘭業(yè)逐步融入到全球金融市場(chǎng)中。所以金融全球化的概念覆蓋的面更廣,不僅指某個(gè)國(guó)家與全球金融市場(chǎng)的聯(lián)系,代表的是所有的國(guó)家最終形成一個(gè)全球性的金融市場(chǎng)。所他們之間的關(guān)系是金融…體化促進(jìn)了金融全球化的發(fā)展。金融自由化也稱為金融深化,是指政府放松對(duì)金譜體系的管制,放松對(duì)金顯機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的限制,以增強(qiáng)國(guó)內(nèi)籌資能力,放松對(duì)利率市場(chǎng)和匯率市場(chǎng)的管制,使利率和匯率能更準(zhǔn)確的反映資金供求和外匯供求關(guān)系,提高國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄率,并最終達(dá)到一致通貨膨脹,刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。因此金融一體化和金融自由化加速了金融全球化的進(jìn)程。

對(duì)于金融全球化的準(zhǔn)確定義,國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界仍沒(méi)有形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí),主要有從下四種定論:(1)核如論。核也、論認(rèn)為金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的核心,但同時(shí)金融全球化又在一定程度上有礙于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因?yàn)閲?guó)際資本流動(dòng)中的投機(jī)性資本可能會(huì)成為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的潛在威脅。(2)趨勢(shì)論。庭勢(shì)論認(rèn)為金融全球化是指金融資本得以在全球范圍內(nèi)自由流動(dòng)的一種趨勢(shì);是因全球范圍內(nèi)金融開(kāi)放和金融管制放松,使金融活動(dòng)得以跨越國(guó)界,并最終促進(jìn)金譜市場(chǎng)一體化、貨幣體系一體化的趨勢(shì)。(3)過(guò)程論。過(guò)程論是指各國(guó)經(jīng)濟(jì)和金憩因金融資本和金融服務(wù)跨越國(guó)界自由流動(dòng)而使得全球金融活動(dòng)和金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)制聯(lián)系越發(fā)緊密的過(guò)程。(4)一體化論。一體化論是指世界各國(guó)或地區(qū)之間的金敲活動(dòng)日益密切,國(guó)際金融市場(chǎng)逐漸趨于一體化,并最終使貨幣、金誠(chéng)產(chǎn)品、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)得到統(tǒng)一。

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2.2金融安全的內(nèi)涵及相關(guān)理論

2.2.1金融安全的內(nèi)涵

金融風(fēng)險(xiǎn)是金融行為的結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性,這種可能性可能帶來(lái)金融資產(chǎn)的損失或者盈利。送種金融風(fēng)險(xiǎn)通常通常分為以下幾類:信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、操作性風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)存在金融活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程中,所以金融風(fēng)陰只存在防范和控制的可能,不存在消除的可能。當(dāng)然金顯風(fēng)險(xiǎn)的存在會(huì)對(duì)金融安全形成威脅,因此為了維護(hù)金融安全,必須有效的防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)。三是金融安全的反義詞并不是金融風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)樵诮鹑陲L(fēng)險(xiǎn)存在的情況下,也還是可以維持金融體系的正常穩(wěn)定運(yùn)行,只要把金融風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。

金融危機(jī)往往包括貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和金融機(jī)構(gòu)危機(jī)。一般表現(xiàn)為金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、有價(jià)證券市場(chǎng)低迷、借貸資金匱乏、貨幣饑荒嚴(yán)重、銀行信貸資金呆滯、金融機(jī)構(gòu)倒閉、本幣幣值下跌等。金融危機(jī)就是金融風(fēng)險(xiǎn)累積的結(jié)果,是金融風(fēng)險(xiǎn)極端的表現(xiàn),是金融領(lǐng)域嚴(yán)重混亂和動(dòng)蕩的狀況,尤其是在貨幣和信用領(lǐng)域,不僅對(duì)一國(guó)的金融體系造成沖擊,還會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生災(zāi)難性影響,甚至?xí)䦟?duì)一國(guó)政治安全造成損害,引起政局和社會(huì)動(dòng)蕩。

因此金融安全與金融風(fēng)險(xiǎn)和金酷危機(jī)的相互關(guān)系可以這樣理解:金融安全的對(duì)立面是金融不安全,金融風(fēng)險(xiǎn)的存在可能會(huì)形成金融不安全的狀況,而金融不安全狀況的累積可能會(huì)爆發(fā)金蘭危機(jī)。我們可以用風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)狀況來(lái)解釋和衡量金融安全的程度。

綜上所述,本文認(rèn)為金融安全是金敲全球化的產(chǎn)物,是在不斷變化的國(guó)際、國(guó)內(nèi)金融環(huán)境中所應(yīng)保持的一種使金融風(fēng)險(xiǎn)始終控制在安全范圍內(nèi)的狀態(tài),使得整個(gè)金融體系得穩(wěn)定運(yùn)行。這種狀態(tài)是一種動(dòng)態(tài)均衡狀態(tài),這種動(dòng)態(tài)過(guò)程包括對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、宏觀經(jīng)濟(jì)體制變化的動(dòng)態(tài)適應(yīng),具體表現(xiàn)為金融穩(wěn)定發(fā)展。只有保持這種金融安全狀態(tài),金融活動(dòng)才能正常有岸的進(jìn)行,才能有效促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,才能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提升。

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3金融全球化與主要轉(zhuǎn)軌國(guó)家的金融安全狀況分析.............19

3.1俄羅斯金融安全狀況...............19

3.1.1外部風(fēng)險(xiǎn)與金融安全..............19

3.1.2俄羅斯資本流動(dòng)與金融安全...........21

4基于金融安全轉(zhuǎn)軌國(guó)家的金融政策調(diào)整績(jī)效實(shí)證分析.............52

4.1實(shí)證方法..................52

4.2實(shí)證數(shù)據(jù).............54

5結(jié)論與啟示...............71

5.1本文的主要結(jié)論.............71

5.2對(duì)中國(guó)維護(hù)金融安全的啟示.............72

4基于金融安全轉(zhuǎn)軌國(guó)家的金融政策調(diào)整績(jī)效實(shí)證分析

上文對(duì)金融全球化條件下各轉(zhuǎn)軌國(guó)家金融安全狀況進(jìn)行了其體分析,面臨各種現(xiàn)實(shí)的及潛在的金融風(fēng)險(xiǎn),各轉(zhuǎn)軌國(guó)家為了維護(hù)其金融安全實(shí)施了相應(yīng)的金融政策,其中貨幣政策對(duì)于金顯穩(wěn)定的積極作用一直以來(lái)都被各國(guó)政策當(dāng)局所肯定。因此研究各轉(zhuǎn)軌國(guó)家貨幣政策的實(shí)施對(duì)金融穩(wěn)定的影響差異對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)存在巨大的借鑒意義。

4.1實(shí)證數(shù)據(jù)

在本章的實(shí)證研究中,短期利率代表貨幣政策工具。經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的爆發(fā)使得中央銀行將注意力更多的放在金融穩(wěn)定上,因?yàn)榉�(wěn)定的金融系統(tǒng)可臥給貨幣政策的有效實(shí)施提供必要的環(huán)境條件。因此,本文對(duì)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系穩(wěn)定性造成潛在威脅的各主要市場(chǎng)選取了一個(gè)代理變量:(1)貸存比作為銀行體系的代理變量;(2)股價(jià)作為資本市場(chǎng)的代理變量;(3)本幣對(duì)歐元的匯率作為外匯市場(chǎng)代理變量。再加上工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)代理變量。

由于貨幣局制度意味著保加利亞,拉脫維亞和立陶宛這三個(gè)國(guó)家貨幣對(duì)歐元的匯率是固定不變的,因此從實(shí)證分析的角度來(lái)說(shuō)在VAR過(guò)程中不需要加入?yún)R率這個(gè)變量。另外,由于這三個(gè)國(guó)家信貸市場(chǎng)中高度歐元化,因此在VAR模型中沒(méi)有使用本國(guó)的利率而是選擇EURLIBOR;

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5結(jié)論與啟示

5.1本文的主要結(jié)論

通過(guò)上述研究,本文得出以下幾點(diǎn)結(jié)論:

(1)金融全球化是一把雙刃劍,在給轉(zhuǎn)軌國(guó)家?guī)?lái)好處的同時(shí)也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。

金融全球化的潛在好處就是能使世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密,帶動(dòng)轉(zhuǎn)軌國(guó)家的金融發(fā)展,使得轉(zhuǎn)軌國(guó)家的金敲市場(chǎng)更加成熟,逐漸向國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)靠攏。而且金飄全球化能推動(dòng)制度的革新,不斷縮小各國(guó)在金融制度和信用制度之間的差距,降低因制度不協(xié)調(diào)而產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此,金融全球化帶來(lái)的全球資本流動(dòng)可以給轉(zhuǎn)軌國(guó)家?guī)?lái)新鮮的活力,有效促進(jìn)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。盡管如此,金融全球化帶來(lái)的負(fù)面影響也不容忽視。金融全球化會(huì)通過(guò)多方面來(lái)傳遞金融風(fēng)險(xiǎn),包括資本運(yùn)動(dòng)全球化、金融機(jī)構(gòu)全球化、金融業(yè)務(wù)全球化、金飄市場(chǎng)全球化、金融監(jiān)管全球化、貨幣政策全球化與貨幣國(guó)際化。多渠道傳遞金融風(fēng)險(xiǎn)的局面特別是國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)使得各轉(zhuǎn)軌國(guó)家不得不謹(jǐn)慎考慮金誠(chéng)市場(chǎng)開(kāi)放的速度和進(jìn)程。

(2)金融開(kāi)放使得外資對(duì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家宏觀金融穩(wěn)定產(chǎn)生巨大影響

銀行業(yè)是金融服務(wù)業(yè)中非常重要的一部分,而10多年來(lái)轉(zhuǎn)軌國(guó)家銀行部門結(jié)構(gòu)方面一個(gè)重大的變化就是外資銀行的參與度不斷上升,尤其是中東歐轉(zhuǎn)軌國(guó)家,外資在其銀行市場(chǎng)中占據(jù)舉足輕重的地位。外資銀行所表現(xiàn)出的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)使東道國(guó)內(nèi)的銀行壓力倍增,面對(duì)高質(zhì)量客戶群都轉(zhuǎn)向?qū)嵙π酆竦耐赓Y銀行,國(guó)內(nèi)銀行可能會(huì)選擇信譽(yù)更差的低質(zhì)客戶群,從而增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),惡化自身資產(chǎn)質(zhì)量。而外資銀行是轉(zhuǎn)軌國(guó)家金融業(yè)與國(guó)際金融界交流和合作的主要渠道,也是重要的融資通道,因而成為傳播外部風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑,另外外資銀行的外國(guó)貸款業(yè)務(wù)增長(zhǎng)對(duì)東道國(guó)銀行體系也會(huì)產(chǎn)生影響,因?yàn)橥鈳刨J款會(huì)通過(guò)匯率波動(dòng)而傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。因此對(duì)于轉(zhuǎn)軌國(guó)家來(lái)說(shuō),外資銀行的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)極大的影響國(guó)內(nèi)銀斤業(yè)的穩(wěn)定性,從而對(duì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家宏觀金融穩(wěn)定產(chǎn)生巨大影響。同屬于高收入經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)軌國(guó)家,捷克的銀行業(yè)就要比其鄰國(guó)匈牙利和波蘭的穩(wěn)定狀態(tài)要好的多,這都要?dú)w功于居民較少的外資貸款和大型外資銀行穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀況。因此,在利用外資銀行給國(guó)內(nèi)銀行業(yè)帶來(lái)先進(jìn)管理技術(shù)和廉價(jià)資金的好處時(shí)要注意防范潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)（略）