1緒論

1.1本文研究背景和意義

1.1.1研究背景

隨著金融全球化的不斷深入,各國逐步推行金融自由化,解除金融管制。放開國內(nèi)金謡市場雖然可提升一國金點體系運行效率和提高資源配置效率,但隨之而來的金顯風(fēng)險也在不斷加劇。在金融開放的過程中,不論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家都難以逃脫金融危機的侵害。在應(yīng)一金融自由化浪潮中,許多轉(zhuǎn)軌國家除了采取措施從實現(xiàn)利率自由化,還實仔銀行的私有化,允許外資銀行進入國內(nèi)市場參與競爭,追求實現(xiàn)資本賬戶自由化,建立基本的金融監(jiān)管機制防范金誕風(fēng)險的發(fā)生。

在金融深化的過程中,轉(zhuǎn)軌國家金融業(yè)的發(fā)展越來越依賴于外資,當(dāng)然國際資本的利用能有效的緩解資金的伍力,填補國內(nèi)發(fā)展的資金缺口,滿足投資和消費需求,然而國際資本會根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化而變化,而大量資本的流入和流出會給金融監(jiān)管當(dāng)局施加壓力,對轉(zhuǎn)軌國家金融業(yè)會造成嚴(yán)重沖擊,甚至?xí)l(fā)金融危機。

金融危機的爆發(fā)不僅會對危機發(fā)生國的政治、經(jīng)濟、社會方面造成嚴(yán)重的影響,由于金飄危機的傳染性,還會對世界經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此維護金誠安全,防范金融風(fēng)險理所當(dāng)然的成為了各國政府高度關(guān)注的問題,也是世界各國學(xué)者需要深入研究的難題。如今世界經(jīng)濟形勢依然嚴(yán)峻,不安全因素激增,巧局動蕩,轉(zhuǎn)軌國家的發(fā)展前景堪憂,金融安全問題突出,因此轉(zhuǎn)軌國家在維護金離安全的道路上還面臨著諸多挑戰(zhàn)。

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1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1.2.1全球化與轉(zhuǎn)軌國家金融安全

在對全球化與轉(zhuǎn)軌國家金融安全的問題進行探討前,首先弄清楚經(jīng)濟全球化與經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的關(guān)系問題,程偉等(2005)以指出經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌與經(jīng)濟全球化存在相互作用的關(guān)系,…方面計劃經(jīng)濟體制國家的經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌成為了經(jīng)濟全球化發(fā)展的催化劑,使得經(jīng)濟資源實現(xiàn)全球配置,包括貿(mào)易、投資和金融的全球化,最終實現(xiàn)經(jīng)濟制度的全球性趨同和跨國交易規(guī)則的統(tǒng)一;另一方面,經(jīng)濟全球化決定了轉(zhuǎn)軌國家的經(jīng)濟增長方式及制度選擇,使得原計劃經(jīng)濟體制國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌,逐步向市場經(jīng)濟制度靠攏,實現(xiàn)統(tǒng)一的市場體系、自由的企業(yè)制度和邊界清晰的政府職能,通過國際貿(mào)易和國際投資實現(xiàn)經(jīng)濟增長。在送一動態(tài)發(fā)展過程中,必然會產(chǎn)生全球化風(fēng)險,而在全球化風(fēng)險中表現(xiàn)比較突出的就是金融風(fēng)險。

金融一體化程度的不斷加深,使轉(zhuǎn)軌國家與世界經(jīng)濟之間的聯(lián)系不斷增強,同時金融風(fēng)險也加劇了,許多轉(zhuǎn)軌國家實行了資本賬戶開放,劉坤(2012)以指出資本賬戶的開放,吸引了大量的國際資本流入,而這其中包含大量不穩(wěn)定的短期資本,這種短期游資隨時都可能對轉(zhuǎn)軌國家金融業(yè)造成沖擊。作者重點分析了俄羅斯銀行業(yè)利用外債的情況,表明轉(zhuǎn)軌國家銀行業(yè)對外負(fù)債增長帶來了匯率風(fēng)險,容易受到資本逆流的不利影響。

在中東歐國家進行經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過程中,外資銀行的進入對于轉(zhuǎn)軌國家產(chǎn)生了極大的影響,對于送種影響所產(chǎn)生的效應(yīng),不同學(xué)者持不同的觀點。米軍,劉彥君,劉坤,等(2012)認(rèn)為外資銀行進入對轉(zhuǎn)軌國家本國銀行構(gòu)成明顯的競爭壓力,但是競爭的同時使得當(dāng)?shù)劂y行獨立性增強,貸款風(fēng)險管理能力也有了顯著的提高,不僅如此,還會降低銀行業(yè)的不良貸款率,使東道國資本充足率保持較高水平。一般事物都具有兩面性,作者也指出了外資銀行進入可能帶來的風(fēng)險與挑戰(zhàn),如過度信貸和匯率風(fēng)險增加等,這都需要監(jiān)管當(dāng)局加強監(jiān)管,有效的防范風(fēng)險。莊起善等(2008)通過分析發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)外資銀行與東道國銀行進行激烈競爭確實會提高東道國銀行的經(jīng)營成本,降低其盈利水平,而且這種影響與東道國銀行業(yè)發(fā)展水平是呈反向關(guān)系的,當(dāng)發(fā)展水平達到一定程度,外資銀行則會對東道國銀行業(yè)產(chǎn)生正的影響。因此外資銀行對轉(zhuǎn)軌國家的影響在長期來看確實是會提高銀行體系的穩(wěn)定性。短期外資銀行的進入對東道國銀行產(chǎn)生競爭壓力,形成不利的影響,不僅影響東道國銀行的利息收入、非利息收入和利潤,而且還會提高當(dāng)?shù)劂y行的間接成本。

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2金融安全相關(guān)理論研究

2.1金融全球化的內(nèi)涵

全球化是通過貿(mào)易、資金流動、信息網(wǎng)絡(luò)、文化交流及技術(shù)創(chuàng)新使各國的經(jīng)濟在世界范圍內(nèi)高度融合,形成相互依賴的關(guān)系。而金融全球化作為經(jīng)濟全球化的一個重要內(nèi)容,已成為世界各國關(guān)注的焦點。在認(rèn)識金融全球化這個概念之前,首先我們必須區(qū)分金頭全球化與金融一體化,金融自由化之間的聯(lián)系和區(qū)別。

金融全球化簡單來說就是金蘭資本在全球跨境流動的現(xiàn)象,包括金融資本的流入與流出。金融一體化是指某個具體的國家與國際金融市場的聯(lián)系日益緊密,導(dǎo)致該國的金蘭業(yè)逐步融入到全球金融市場中。所以金融全球化的概念覆蓋的面更廣,不僅指某個國家與全球金融市場的聯(lián)系,代表的是所有的國家最終形成一個全球性的金融市場。所他們之間的關(guān)系是金融…體化促進了金融全球化的發(fā)展。金融自由化也稱為金融深化,是指政府放松對金譜體系的管制,放松對金顯機構(gòu)和金融市場的限制,以增強國內(nèi)籌資能力,放松對利率市場和匯率市場的管制,使利率和匯率能更準(zhǔn)確的反映資金供求和外匯供求關(guān)系,提高國內(nèi)的儲蓄率,并最終達到一致通貨膨脹,刺激經(jīng)濟增長的目的。因此金融一體化和金融自由化加速了金融全球化的進程。

對于金融全球化的準(zhǔn)確定義,國內(nèi)外學(xué)術(shù)界仍沒有形成統(tǒng)一的認(rèn)識,主要有從下四種定論:(1)核如論。核也、論認(rèn)為金融全球化是經(jīng)濟全球化的核心,但同時金融全球化又在一定程度上有礙于實質(zhì)經(jīng)濟的發(fā)展。因為國際資本流動中的投機性資本可能會成為實質(zhì)經(jīng)濟發(fā)展中的潛在威脅。(2)趨勢論。庭勢論認(rèn)為金融全球化是指金融資本得以在全球范圍內(nèi)自由流動的一種趨勢;是因全球范圍內(nèi)金融開放和金融管制放松,使金融活動得以跨越國界,并最終促進金譜市場一體化、貨幣體系一體化的趨勢。(3)過程論。過程論是指各國經(jīng)濟和金憩因金融資本和金融服務(wù)跨越國界自由流動而使得全球金融活動和金融風(fēng)險發(fā)生機制聯(lián)系越發(fā)緊密的過程。(4)一體化論。一體化論是指世界各國或地區(qū)之間的金敲活動日益密切,國際金融市場逐漸趨于一體化,并最終使貨幣、金誠產(chǎn)品、金融市場、金融機構(gòu)得到統(tǒng)一。

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2.2金融安全的內(nèi)涵及相關(guān)理論

2.2.1金融安全的內(nèi)涵

金融風(fēng)險是金融行為的結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性,這種可能性可能帶來金融資產(chǎn)的損失或者盈利。送種金融風(fēng)險通常通常分為以下幾類:信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、操作性風(fēng)險。金融風(fēng)險存在金融活動的整個過程中,所以金融風(fēng)陰只存在防范和控制的可能,不存在消除的可能。當(dāng)然金顯風(fēng)險的存在會對金融安全形成威脅,因此為了維護金融安全,必須有效的防范和控制金融風(fēng)險。三是金融安全的反義詞并不是金融風(fēng)險,因為在金融風(fēng)險存在的情況下,也還是可以維持金融體系的正常穩(wěn)定運行,只要把金融風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)。

金融危機往往包括貨幣危機、債務(wù)危機和金融機構(gòu)危機。一般表現(xiàn)為金融市場動蕩、有價證券市場低迷、借貸資金匱乏、貨幣饑荒嚴(yán)重、銀行信貸資金呆滯、金融機構(gòu)倒閉、本幣幣值下跌等。金融危機就是金融風(fēng)險累積的結(jié)果,是金融風(fēng)險極端的表現(xiàn),是金融領(lǐng)域嚴(yán)重混亂和動蕩的狀況,尤其是在貨幣和信用領(lǐng)域,不僅對一國的金融體系造成沖擊,還會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生災(zāi)難性影響,甚至?xí)䦟σ粐伟踩斐蓳p害,引起政局和社會動蕩。

因此金融安全與金融風(fēng)險和金酷危機的相互關(guān)系可以這樣理解:金融安全的對立面是金融不安全,金融風(fēng)險的存在可能會形成金融不安全的狀況,而金融不安全狀況的累積可能會爆發(fā)金蘭危機。我們可以用風(fēng)險和危機狀況來解釋和衡量金融安全的程度。

綜上所述,本文認(rèn)為金融安全是金敲全球化的產(chǎn)物,是在不斷變化的國際、國內(nèi)金融環(huán)境中所應(yīng)保持的一種使金融風(fēng)險始終控制在安全范圍內(nèi)的狀態(tài),使得整個金融體系得穩(wěn)定運行。這種狀態(tài)是一種動態(tài)均衡狀態(tài),這種動態(tài)過程包括對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、宏觀經(jīng)濟體制變化的動態(tài)適應(yīng),具體表現(xiàn)為金融穩(wěn)定發(fā)展。只有保持這種金融安全狀態(tài),金融活動才能正常有岸的進行,才能有效促進金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,才能帶動經(jīng)濟增長率的提升。

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3金融全球化與主要轉(zhuǎn)軌國家的金融安全狀況分析.............19

3.1俄羅斯金融安全狀況...............19

3.1.1外部風(fēng)險與金融安全..............19

3.1.2俄羅斯資本流動與金融安全...........21

4基于金融安全轉(zhuǎn)軌國家的金融政策調(diào)整績效實證分析.............52

4.1實證方法..................52

4.2實證數(shù)據(jù).............54

5結(jié)論與啟示...............71

5.1本文的主要結(jié)論.............71

5.2對中國維護金融安全的啟示.............72

4基于金融安全轉(zhuǎn)軌國家的金融政策調(diào)整績效實證分析

上文對金融全球化條件下各轉(zhuǎn)軌國家金融安全狀況進行了其體分析,面臨各種現(xiàn)實的及潛在的金融風(fēng)險,各轉(zhuǎn)軌國家為了維護其金融安全實施了相應(yīng)的金融政策,其中貨幣政策對于金顯穩(wěn)定的積極作用一直以來都被各國政策當(dāng)局所肯定。因此研究各轉(zhuǎn)軌國家貨幣政策的實施對金融穩(wěn)定的影響差異對于我國來說存在巨大的借鑒意義。

4.1實證數(shù)據(jù)

在本章的實證研究中,短期利率代表貨幣政策工具。經(jīng)濟與金融危機的爆發(fā)使得中央銀行將注意力更多的放在金融穩(wěn)定上,因為穩(wěn)定的金融系統(tǒng)可臥給貨幣政策的有效實施提供必要的環(huán)境條件。因此,本文對會對國內(nèi)金融體系穩(wěn)定性造成潛在威脅的各主要市場選取了一個代理變量:(1)貸存比作為銀行體系的代理變量;(2)股價作為資本市場的代理變量;(3)本幣對歐元的匯率作為外匯市場代理變量。再加上工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)作為經(jīng)濟增長代理變量。

由于貨幣局制度意味著保加利亞,拉脫維亞和立陶宛這三個國家貨幣對歐元的匯率是固定不變的,因此從實證分析的角度來說在VAR過程中不需要加入?yún)R率這個變量。另外,由于這三個國家信貸市場中高度歐元化,因此在VAR模型中沒有使用本國的利率而是選擇EURLIBOR;

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5結(jié)論與啟示

5.1本文的主要結(jié)論

通過上述研究,本文得出以下幾點結(jié)論:

(1)金融全球化是一把雙刃劍,在給轉(zhuǎn)軌國家?guī)砗锰幍耐瑫r也帶來了風(fēng)險。

金融全球化的潛在好處就是能使世界經(jīng)濟聯(lián)系更加緊密,帶動轉(zhuǎn)軌國家的金融發(fā)展,使得轉(zhuǎn)軌國家的金敲市場更加成熟,逐漸向國際化標(biāo)準(zhǔn)靠攏。而且金飄全球化能推動制度的革新,不斷縮小各國在金融制度和信用制度之間的差距,降低因制度不協(xié)調(diào)而產(chǎn)生的金融風(fēng)險。不僅如此,金融全球化帶來的全球資本流動可以給轉(zhuǎn)軌國家?guī)硇迈r的活力,有效促進一國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,帶來經(jīng)濟增長。盡管如此,金融全球化帶來的負(fù)面影響也不容忽視。金融全球化會通過多方面來傳遞金融風(fēng)險,包括資本運動全球化、金融機構(gòu)全球化、金融業(yè)務(wù)全球化、金飄市場全球化、金融監(jiān)管全球化、貨幣政策全球化與貨幣國際化。多渠道傳遞金融風(fēng)險的局面特別是國際金融危機的爆發(fā)使得各轉(zhuǎn)軌國家不得不謹(jǐn)慎考慮金誠市場開放的速度和進程。

(2)金融開放使得外資對轉(zhuǎn)軌國家宏觀金融穩(wěn)定產(chǎn)生巨大影響

銀行業(yè)是金融服務(wù)業(yè)中非常重要的一部分,而10多年來轉(zhuǎn)軌國家銀行部門結(jié)構(gòu)方面一個重大的變化就是外資銀行的參與度不斷上升,尤其是中東歐轉(zhuǎn)軌國家,外資在其銀行市場中占據(jù)舉足輕重的地位。外資銀行所表現(xiàn)出的強大競爭力會使東道國內(nèi)的銀行壓力倍增,面對高質(zhì)量客戶群都轉(zhuǎn)向?qū)嵙π酆竦耐赓Y銀行,國內(nèi)銀行可能會選擇信譽更差的低質(zhì)客戶群,從而增加經(jīng)營風(fēng)險,惡化自身資產(chǎn)質(zhì)量。而外資銀行是轉(zhuǎn)軌國家金融業(yè)與國際金融界交流和合作的主要渠道,也是重要的融資通道,因而成為傳播外部風(fēng)險的主要途徑,另外外資銀行的外國貸款業(yè)務(wù)增長對東道國銀行體系也會產(chǎn)生影響,因為外幣貸款會通過匯率波動而傳導(dǎo)風(fēng)險。因此對于轉(zhuǎn)軌國家來說,外資銀行的經(jīng)營狀況會極大的影響國內(nèi)銀斤業(yè)的穩(wěn)定性,從而對轉(zhuǎn)軌國家宏觀金融穩(wěn)定產(chǎn)生巨大影響。同屬于高收入經(jīng)濟體的轉(zhuǎn)軌國家,捷克的銀行業(yè)就要比其鄰國匈牙利和波蘭的穩(wěn)定狀態(tài)要好的多,這都要歸功于居民較少的外資貸款和大型外資銀行穩(wěn)定的經(jīng)營狀況。因此,在利用外資銀行給國內(nèi)銀行業(yè)帶來先進管理技術(shù)和廉價資金的好處時要注意防范潛在的風(fēng)險。

參考文獻（略）