我國傳媒企業(yè)上市融資問題及制度創(chuàng)新研究
第一章 緒言
改革開放以來，文化體制的改革也不斷深入，在公有制的前提下，傳媒業(yè)不斷創(chuàng)新著經(jīng)營管理體制，最典型的就是進行股份制改造。中國傳媒業(yè)的身份開始轉(zhuǎn)變，由原來的事業(yè)單位通過改造的方式轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞葜乒�，自此，傳媒業(yè)開啟了企業(yè)化的道路，在市場經(jīng)濟中以主體的形式存在。由于面臨著入世帶來的壓力和挑戰(zhàn)以及傳媒企業(yè)自身擁有做強做大的夢想,僅僅依靠自己所擁有的資金不足以應(yīng)對壓力，因此，傳媒企業(yè)面臨著巨大的資金缺口，迫切需要進行融資。
與其他融資手段相比，上市具有更多的優(yōu)點，不需支付利息便能快速籌集大量社會資本，自然成為傳媒企業(yè)融資最好的選擇。但由于我國對傳媒企業(yè)的特殊管理體制，對傳媒企業(yè)上市做出了一些限制，直接上市并不可行。因此，一些傳媒企業(yè)為了上市，開始尋找其他途徑達到上市目的，于是借殼上市這種方式在傳媒企業(yè)流行。比如，1992 年，賽迪傳媒逐漸將資本注入港澳實業(yè)這個“殼”，以獲取港澳實業(yè)的最大控股權(quán)，從而實現(xiàn)間接上市。賽迪傳媒的成功上市，得到了其他傳媒企業(yè)的效仿，此后多家企業(yè)開始采用這種方式進行融資。比如 1994年借助華聯(lián)超市上市的新華傳媒以及借殼黃河機電股份有限公司的廣電網(wǎng)絡(luò)，1995 年借助四川電器這個殼子間接上市的博瑞傳播，1996 年借殼*ST 源發(fā)上市的長江傳媒，1997 年借殼燃氣股份實現(xiàn)上市的華聞傳媒，2002 年借殼 ST 鑫新的中文傳媒等，這些企業(yè)的曲線上市，使傳媒企業(yè)在一定程度上打破了進行資本運營的一些限定。一時之間，傳媒概念股如雨后春筍般悄然出現(xiàn)。
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本文主要采取以下幾種研究方法進行研究：
（1）理論聯(lián)系實際的方法，即運用新聞傳播學(xué)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)等學(xué)科理論，并結(jié)合當下傳媒企業(yè)上市融資的實踐，對融資過程中存在的問題進行剖析；
（2）文獻分析法，即通過充分搜集相關(guān)研究文獻，包括相關(guān)著作與電子資料，對其進行整理和分析，在此基礎(chǔ)上對傳媒企業(yè)的上市融資問題及制度進行新的探究；
（3）跨學(xué)科的研究方法，對傳媒企業(yè)上市融資問題與制度的研究，需要綜合運用多學(xué)科的分析方法，如產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)、傳媒經(jīng)濟學(xué)、傳媒經(jīng)營管理等；
（4） 案例分析法，對傳媒企業(yè)融資上市方式作詳細闡述，列舉了通過該方式進行上市融資的一些傳媒企業(yè)。
可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)學(xué)者在傳媒企業(yè)上市這個問題，進行研究的起步時間相對較晚，研究大概于 2001 年才開始，當時的研究主要是以傳媒行業(yè)上市初期的代表性公司為例，并主要講述其上市過程，概述其大致的經(jīng)營情況。后來由于傳媒上市企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，國內(nèi)學(xué)者開始將研究重點轉(zhuǎn)移到對經(jīng)營業(yè)績的分析上，通過分析其業(yè)績下滑的原因，并研究出相應(yīng)的解決對策。之后，隨著傳媒上市企業(yè)的不斷增加，對傳媒上市企業(yè)的研究范圍也變得更加寬廣，比如上市方式的研究、融資問題的研究等等。
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第二章 理論基礎(chǔ)及概述
傳媒是傳播信息的媒介，它延伸于世界的各個角落，能連接人與人在精神方面的交往，也涵蓋物與物交往的領(lǐng)域，當然，即使是物與物的信息傳播，也是以人為核心并為人與人之間的交往所服務(wù)的，因此，新聞傳播是精神交往的重要組成部分。對于傳媒的定義，全世界不同的學(xué)者給出的定義角度不同、內(nèi)涵各異，但總體均認為，傳媒就是傳遞大規(guī)模信息的載體。傳媒業(yè)經(jīng)歷了漫長的發(fā)展經(jīng)歷，到目前為止已經(jīng)衍生出了三種媒介的形態(tài)，分別是以廣播電視為代表的電子媒體、以報紙期刊為代表的紙質(zhì)媒體、以網(wǎng)絡(luò)媒體移動媒體為代表的數(shù)字新媒體。當然，從廣義上來說，書信、電話等信息傳播方式也在傳媒業(yè)的范疇內(nèi)，但本文主要研究的還是狹義的傳媒，也就是構(gòu)成傳媒業(yè)主體、承載信息傳播主要功能、肩負傳媒產(chǎn)業(yè)改革發(fā)展重任的新聞出版、廣播電視及新媒體領(lǐng)域。
在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)中，可以從多個角度來定義產(chǎn)業(yè)，從生產(chǎn)的角度來看，它是指同類產(chǎn)品（或服務(wù)）以及可代替產(chǎn)品（或服務(wù)）的生產(chǎn)活動的集合；而從生產(chǎn)者的角度來看，產(chǎn)業(yè)指的是生產(chǎn)和經(jīng)營同類產(chǎn)品（或者服務(wù)）及可替代產(chǎn)品（或者服務(wù)）的企業(yè)集合一般較為通行的定義是生產(chǎn)同類產(chǎn)品（或服務(wù)）以及可替代產(chǎn)品（或服務(wù)）的企業(yè)群在同一市場上的相互關(guān)系的集合。從邏輯上來說，產(chǎn)業(yè)是企業(yè)的集合，而企業(yè)則是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的組成部分。
通俗來講，產(chǎn)業(yè)就是國民經(jīng)濟中生產(chǎn)、服務(wù)領(lǐng)域的各行各業(yè)，如內(nèi)容產(chǎn)業(yè)、金融產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)等。
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融資制度就是以國家現(xiàn)有的經(jīng)濟體制為基礎(chǔ)，對國家所有的社會資本進行具體安排，并提供有效的符合規(guī)定的設(shè)計和配置。通俗來講，就是采用什么樣的方法、什么樣的限制條件，以促進資本的匯集和合理配置，從而解決國家經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展中的資金來源問題。因此，融資制度與國家當前的經(jīng)濟體制總是綁定的，一個國家的融資制度是該國經(jīng)濟體制、金融機制、企業(yè)管理與保護機制、企業(yè)與金融機構(gòu)相互間關(guān)系、以及未來整體經(jīng)濟預(yù)期的集成表現(xiàn)。融資制度與國家的經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)，只有研究過融資制度對傳媒企業(yè)的具體影響和意義，才能夠發(fā)現(xiàn)可以改進的地方，才能針對傳媒企業(yè)融資中存在的問題尋找制度上值得改善的地方，從而進行融資制度的創(chuàng)新研究。
與其他行業(yè)相比，我國的傳媒業(yè)起步較晚，因而其融資制度有其特殊之處，主要經(jīng)歷了三個階段，即市場化、集團化以及資本化，雖然每個階段都有其特點，但又都包含資本化的特征。
20 世紀七十年代末，人民日報等傳媒實行轉(zhuǎn)企改制，自此，傳媒企業(yè)開始作為市場主體走上市場化的道路。這一時期，國家逐步取消了財政撥款，對國企放權(quán)讓利，傳媒企業(yè)為了實現(xiàn)自身利益的最大化，開始在市場中尋求融資。在這一過程中，傳媒企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營傳媒產(chǎn)品，也可以看作是資本化的初級階段。
隨著資本市場的迅速發(fā)展，一些傳媒已經(jīng)認同了多元融資，在一些傳媒進行集團化的同時，另一些傳媒企業(yè)已經(jīng)開始進入資本市場進行融資，通過公開發(fā)行股票的方式，廣泛吸收社會資金，從而獲得大量資金來源，使自身的實力越來越壯大。比如，1994 年 2 月，東方明珠在上交所掛牌上市，1996 年 10 月，在傳媒集團化進行的同時，長江傳媒通過借殼*ST 源發(fā)上市。自此，越來越多的傳媒企業(yè)加入資本市場，力圖通過上市解決融資困難。
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3.1 傳媒企業(yè)上市原因.................................. 19
3.2 傳媒企業(yè)上市概況................................. 20
3.3 傳媒企業(yè)上市融資方式........................ 22
第四章 傳媒企業(yè)上市融資問題...................... 29
4.1 上市之路不成熟..................................... 29
4.2 上市門檻高......................................... 30
4.3 整體上市存在障礙................................... 32
4.4 現(xiàn)代企業(yè)制度缺位................................... 33
第五章 傳媒企業(yè)上市融資制度創(chuàng)新.................... 35
5.1 建立完善的市場體系................................ 35
5.2 制定適合傳媒企業(yè)上市的標準....................... 36
5.3 推進注冊制改革.................................... 37
5.4 開放試點尋求整體上市的突破....................... 39
5.5 實行特殊管理股制度............................ 40
5.6 建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度........................... 41
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第五章 傳媒企業(yè)上市融資制度創(chuàng)新
傳媒企業(yè)上市融資的順利進行，對傳媒企業(yè)實現(xiàn)做大做強的愿望具有至關(guān)重要的作用。為此，政府應(yīng)該加大扶持，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，同時企業(yè)自身也要加強對公司治理的規(guī)范化程度，從而更好地應(yīng)對上市融資面臨的問題。本部分在前文論述的基礎(chǔ)上，就如何促進傳媒企業(yè)上市融資提出了一些常規(guī)性建議，并在有些方面提出了新的觀點。
我國證券市場自建立以來，雖然已制定了《公司法》、《證券法》等一系列法律法規(guī)，但卻沒有專門針對傳媒企業(yè)上市的法律，這種法律上存在的空白，無疑會給傳媒企業(yè)進入資本市場帶來不利影響，因此，需要進一步完善證券市場的法律，建立一套完整的體系。一是針對此前出現(xiàn)的空缺及漏洞，對現(xiàn)有的法律進行填補、修改。二是依據(jù)市場發(fā)展的新情況，出臺一些新的法律，彌補傳媒企業(yè)上市法律的空白。
當前我國的證券市場并沒有建立有效的監(jiān)管機制，導(dǎo)致證券市場信息不透明，投機性較強，這就加大了傳媒企業(yè)上市融資的風(fēng)險，因此，亟需完善證券市場的監(jiān)管制度。首先，對進入證券市場的中介機構(gòu)要進行嚴格審查，通過審查才能拿到進入市場的許可證。中介機構(gòu)需具備一批掌握專業(yè)知識的專業(yè)人才，以較高的職業(yè)道德以及服務(wù)質(zhì)量為傳媒企業(yè)提供針對性的專門服務(wù)，使服務(wù)更加規(guī)范化。其次，對證券市場要實行統(tǒng)一的監(jiān)管原則，以防不合要求的中介機構(gòu)為進入市場跑到監(jiān)管較松的地區(qū)。最后，對違反規(guī)章且不規(guī)范的中介機構(gòu)要加大懲處力度。對做出違法、違規(guī)行為的中介機構(gòu)進行嚴厲打擊，并利用罰款、責令其停業(yè)整頓等措施加以輔助，以此來保證證券市場的規(guī)范性，建立一個公正且透明的證券市場，為傳媒企業(yè)上市融資肅清外部障礙。
。遼寧出版?zhèn)髅皆谏鲜羞^程中嚴格遵循了這一規(guī)定，上市之后，國有股份占總數(shù)的 74.59%（見表 5-1），保證了國有資產(chǎn)的絕對控股。
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結(jié)論
上市相比其他手段優(yōu)勢明顯，，能讓企業(yè)真正成為獨立的市場主體，于是成為傳媒企業(yè)的首選。企業(yè)希望利用上市這種向社會公眾公開發(fā)行股票的方式，來獲取更多的資金來源。然而由于我國傳媒業(yè)自身的特殊屬性，導(dǎo)致傳媒企業(yè)的盈利模式單一，主要依靠廣告收入，而且競爭力也比同業(yè)弱很多，這樣的傳媒企業(yè)即使上市也很難獲得投資者的認同。此外，傳媒上市中仍暴露出很多問題，如上市之路不成熟，上市門檻高，整體上市存在障礙，現(xiàn)代企業(yè)制度缺位等。傳媒企業(yè)要想迅速實現(xiàn)做大做強的目標，實現(xiàn)股本多元化，必須完成徹底的改制，使自身成為真正的市場主體。即使轉(zhuǎn)制后短時間內(nèi)沒有成功上市，轉(zhuǎn)制對企業(yè)自身的發(fā)展也有很重要的作用。傳媒企業(yè)要想順利上市不僅需要自身努力的轉(zhuǎn)變體制，也需要借助外部的力量，優(yōu)化市場環(huán)境，并借助這些推動自身的改制。這一切的前提都要以傳媒產(chǎn)業(yè)特殊的意識形態(tài)屬性為依據(jù)，使意識形態(tài)屬性和市場經(jīng)濟屬性相互平衡，針對傳媒企業(yè)尋找合適的路徑，建立完善的融資制度。
參考文獻（略）
本文編號：40534
本文鏈接：http://sikaile.net/wenshubaike/lwfw/40534.html
