1  緒論

1.1  研究背景及選題意義

由于公司治理理論的快速演進(jìn)和管理實(shí)踐的快速發(fā)展，傳統(tǒng)的股東和經(jīng)營者之間的矛盾已經(jīng)不是企業(yè)需要解決的主要問題，目前需要解決的是大股東與中小股東兩者存在的沖突，企業(yè)遇到的一個(gè)重大問題是大股東對其他利益相關(guān)者進(jìn)行侵害。大股東為了得到控制性利益，會(huì)想方設(shè)法把企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移進(jìn)本人掌控的公司中，對少數(shù)股東造成侵害。目前，公司治理中，重要的代理問題存在于大股東和中小股東之間，該問題需要我國企業(yè)引起重視并盡快解決。

在公司治理的實(shí)踐中，不管是哪種股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理模式，一旦大股東占有控制權(quán)優(yōu)勢，大股東就有可能采取對自己有利的措施侵占中小股東的利益。公司治理問題關(guān)系到各個(gè)相關(guān)利益主體，各主體之間相互協(xié)調(diào)、相互支持、攜手努力才能提升上市公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)利益均衡。學(xué)者楊松令、劉亭立(2009)第一次把“共生理論”用到股東關(guān)系的探析上來，兩位學(xué)者指出大股東與中小股東的聯(lián)系從根本上說應(yīng)該是共生的，大股東與中小股東的和諧共存才會(huì)產(chǎn)生新的能量，兩者的根本屬性為互利共生，在此理論根基之上指出了新的研究架構(gòu)。共生理論中，大股東、中小股東是一對共生單元，上市公司是一個(gè)共生系統(tǒng)，就像生物界不同物種間的互相依靠和互相作用一樣，企業(yè)的擁有者，即兩個(gè)共生單元中也擁有一種物質(zhì)關(guān)聯(lián)。多數(shù)股東和少數(shù)股東這兩個(gè)共生單元，在特定的環(huán)境中以特定的共生方式發(fā)展成一種互相聯(lián)系、互相依靠的共生關(guān)系，并且該關(guān)系會(huì)隨著時(shí)空狀況和共生單元性質(zhì)的改變發(fā)生能量變換，從而促進(jìn)整個(gè)共生系統(tǒng)的進(jìn)化。

本文正是以共生理論為基礎(chǔ)研究了股東的關(guān)系，指出控股股東和中小股東之間的共生方式有利益競爭與利益協(xié)同兩種。根據(jù)我國實(shí)際國情指出控股東與少數(shù)股東利益競爭的表現(xiàn)形式以及原因，通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)研究，揭示我國上市企業(yè)股權(quán)治理的目前狀況以及不足，指出在我國企業(yè)大股東占主導(dǎo)地位的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)下，少數(shù)股東權(quán)益侵害問題的嚴(yán)重性，然后分析其產(chǎn)生原因、表現(xiàn)方式等。

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1.2研究內(nèi)容與方法

1.2.1  研究內(nèi)容

第一章是緒論，指出了本文的研究背景及意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究內(nèi)容與方法以及創(chuàng)新點(diǎn)。

第二章為相關(guān)概念界定與理論分析，指出大中小股東、公司治理、關(guān)聯(lián)交易的定義，介紹了共生理論的起源以及共生理論在各學(xué)科領(lǐng)域中的應(yīng)用。

第三章為大股東與中小股東的共生機(jī)理，指出了股東之間共生關(guān)系的存在條件，把股東之間的共生模式分為利益競爭的共生模式和利益協(xié)同的共生模式。

第四章為大股東與中小股東利益沖突的形式與原因分析，指出了利益沖突的表現(xiàn)形式，并分析了原因。

第五章為雙匯案例研究。指出了在管理層收購過程中大量關(guān)聯(lián)交易的存在產(chǎn)生的利益沖突，最終達(dá)成整體上市的博弈結(jié)果實(shí)現(xiàn)利益協(xié)同的共生模式，并對整體上市前后公司的整體狀況做了實(shí)證分析，實(shí)證分析結(jié)果表明整體上市利益協(xié)同的共生模式促進(jìn)了公司的發(fā)展。

第六章促進(jìn)實(shí)現(xiàn)股東利益協(xié)同共生模式的建議。通過建立有效投資者法律保護(hù)體系、明確大股東的誠信義務(wù)、完善企業(yè)的治理制度以及加大外部監(jiān)管力度等方面來實(shí)現(xiàn)利益競爭與沖突的解決，從而使股東處于利益協(xié)同的共生模式。

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2  相關(guān)概念界定與理論基礎(chǔ)

2.1  相關(guān)概念

2.1.1  大股東、中小股東的定義

大股東是擁有上市公司較大比例股份份額的股東，在日常中擁有很大的投票權(quán)與話語權(quán)，可以對上市公司的財(cái)務(wù)政策、正常經(jīng)營以及人事錄用形成控制。大股東是一個(gè)相對的概念。文章中所提到的大股東為第一大股東，能夠決定股東大會(huì)與董事會(huì)的決議，掌握著上市公司絕對控股權(quán)。和大股東相對的是中小股東，他們擁有較少的公司股份份額,無法對公司形成控制力,在公司表決中發(fā)言權(quán)較少，因此，經(jīng)常被大股東控制甚至被壓榨的狀態(tài)。

2.1.2  公司治理和股權(quán)結(jié)構(gòu)的定義

按照契約理論的內(nèi)容，公司治理指協(xié)調(diào)董事會(huì)，股東會(huì)與各個(gè)利益相關(guān)者間關(guān)系的制度。談及公司治理結(jié)構(gòu)，張維迎指出，狹義的公司治理結(jié)構(gòu)為董事會(huì)的職責(zé)與結(jié)構(gòu)，和股東的權(quán)力，義務(wù)、職責(zé)等方面的制度安排；廣義的公司治理結(jié)構(gòu)為確定董事，經(jīng)理和各個(gè)利益相關(guān)者間有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)的分配等要素融合而成的文化，法律等體系。它不但指以股東為核心的公司內(nèi)部治理，還包括各利益相關(guān)者利用各種的內(nèi)外部制度實(shí)行的共同治理。它是公司所有權(quán)的詳細(xì)化安排，決定了公司的目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)把握、收益分配等問題。股權(quán)結(jié)構(gòu)也叫做所有權(quán)結(jié)構(gòu)，也指各個(gè)投資者占有不一樣種類股權(quán)在企業(yè)中的比重。

股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)有:一，股權(quán)性質(zhì)，是指依據(jù)投資者的不同類型進(jìn)行的劃分，把股權(quán)種類可以分為國有控制股、法人控制股、公眾控制股與外資控制股。二，股權(quán)集中度，反應(yīng)上市公司前幾名大股東持有股份份額的情況，當(dāng)大股東占有股份份額超過總資本的51%時(shí)，就掌握了絕對的控股權(quán),這為集中型的股權(quán)；股權(quán)高度分散，所有權(quán)和公司經(jīng)營權(quán)基本分離；在二者之間的股權(quán)結(jié)構(gòu)，上市公司中有絕對控股股東,也有非控股大股東。

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2.2  共生理論基礎(chǔ)

2.2.1  共生理論起源

共生源之于生態(tài)學(xué)，第一個(gè)提出該理論的為德國一名真菌學(xué)家，他將一塊生存的不同物種定義為共生，并提出寄生為一種共生生但是很短的聯(lián)系不是共關(guān)系。共生理論與達(dá)爾文的生物進(jìn)化論不一樣，生他們強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)不一樣。達(dá)爾文講的是物種間競爭關(guān)系，相反共生理論要表達(dá)的是生物進(jìn)化表現(xiàn)為協(xié)同模式的進(jìn)化。王德利等人進(jìn)行了很多的生物學(xué)研究指出，生物進(jìn)化的進(jìn)程中競爭方式的進(jìn)化是常見的，但是協(xié)同模式的進(jìn)化更加普遍。物種的演化過程得益于不一樣種類的物種之間以及物種和環(huán)境間互相依存和相互作用關(guān)系，由于物種之間和物種與環(huán)境之間的互利互惠、互相制約的機(jī)制，才推動(dòng)了生物系統(tǒng)總體的進(jìn)步。

生物學(xué)家斯科特對共生理論做了深層次的探究，，研究中努力探尋共生兩者的各種聯(lián)系，提出物種生命周期的本質(zhì)特點(diǎn)為共生。

因此，在生態(tài)學(xué)意義上，共生指物種間永久的物質(zhì)聯(lián)系。物種間的共生體現(xiàn)出了生物體間互相平衡的狀態(tài)。生態(tài)學(xué)里共生關(guān)系為一類廣泛存在的關(guān)系，共生也是物種順應(yīng)環(huán)境的最終結(jié)果。

2.2.2  共生理論其他學(xué)科的應(yīng)用

美國著名的生態(tài)學(xué)家 Odum 曾經(jīng)表明，生態(tài)學(xué)源之于生物學(xué)，但是已超出了生物學(xué)的界限。生態(tài)學(xué)可以作為自然科學(xué)向社會(huì)科學(xué)的過渡，可以作為對生物的認(rèn)識論與方法論。

從二十世紀(jì)中期開始，在社會(huì)和經(jīng)濟(jì)學(xué)科領(lǐng)域逐漸參透入了生態(tài)學(xué)的主要思想和研究范式，很多國外的文獻(xiàn)都利用生態(tài)學(xué)的共生理論對社會(huì)、人文等方面進(jìn)行了分析。在此同時(shí)，各個(gè)學(xué)科的研究者都對共生理論進(jìn)行了關(guān)注，并把它運(yùn)用進(jìn)好多領(lǐng)域取得了效果�？吕杖鹋c劉威斯等學(xué)者把共生的概念拓展到了社會(huì)學(xué)中，同時(shí)提出了寄生與互惠共生等共生形式，推動(dòng)了該課題的研究。Adler 首次指出共生市場的定義是在合作戰(zhàn)略研究中，指多個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)間的資源項(xiàng)目聯(lián)盟，可以加大單獨(dú)機(jī)構(gòu)的潛在力量。Varadarajan and Rajaratnam 以共生理論為基礎(chǔ)，針對公司規(guī)模效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)這個(gè)問題，做了大量研究。彭濤等(2007)與 Jacobsen (2008)，以社會(huì)發(fā)展的視角對共生在經(jīng)濟(jì)理論上的作用進(jìn)行了分析。

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3  大股東和中小股東的共生機(jī)理 ................13

3.1  股東行為的共生理論 ........................ 13

3.2  股東間共生關(guān)系的存在條件 ...................... 14

3.3  股東之間共生模式探析 .................. 15

3.3.1  利益競爭的共生模式 ...................... 15

3.3.2  利益協(xié)同的共生模式 ................. 16

4  股東間利益沖突的表現(xiàn)形式及原因分析................. 19

4.1  大股東和中小股東利益沖突的表現(xiàn)形式 .................. 19

4.1.1  董事、監(jiān)事選舉中產(chǎn)生的沖突 ..................... 19

4.1.2  股利分配中產(chǎn)生的沖突 .................. 19

4.1.3  不平等的表決權(quán)產(chǎn)生的沖突 .......... 20

4.1.4  知情權(quán)受阻時(shí)產(chǎn)生的沖突 ...................... 20

5 案例研究——以雙匯為例 .................. 25

5.1  雙匯集團(tuán)背景介紹 ................ 25

5.2  管理層收購及利益沖突 ............. 26

5.2.1  管理層收購的動(dòng)因 ................ 26

5.2.2  管理層收購的過程 .............. 27

6  促進(jìn)股東實(shí)現(xiàn)利益協(xié)同共生模式的建議

6.1  建立健全對投資者的法律保護(hù)體系

6.1.1  完善董事、監(jiān)事選舉中累積投票制度

（1）變許可主義為強(qiáng)制主義

強(qiáng)制性和許可性的累積投票制度是累積投票制度的兩個(gè)方面。美國是強(qiáng)制性累積投票制度的典范，它要求所有的股東在法人公司選舉董事或者經(jīng)理時(shí)，要么親自行使權(quán)力，要么委托代理人作為其行使權(quán)力的人，選舉不能依靠其他的方式；現(xiàn)行的企業(yè)是可行的累積投票制的一個(gè)代表。美國的累積投票制走過了從“強(qiáng)制主義”向“許可主義”轉(zhuǎn)變的過程，這與其不斷改良的公司法、淡化減弱的家族治理結(jié)構(gòu)和不斷改變的股權(quán)結(jié)構(gòu)分不開的。我國公司發(fā)展的時(shí)間短，若運(yùn)用許可行性的累積投票制度，大的股東因?yàn)閾?dān)心自身的利益受損而不去使用它，這種原則就沒有意義。利用強(qiáng)制性的累積投票制度能夠保證中小股東順利參與董、監(jiān)事會(huì)。

（2）董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)的合并選舉

關(guān)于累積投票制度能否運(yùn)用到監(jiān)事選舉中，有三種不同的立法例:第一種為只適合董事選拔,美國。第二種適合選拔董事或者監(jiān)事，日本。第三種是適用于董事和監(jiān)事的選舉，臺灣。中國《公司法》106 條指出，累積投票制度可以運(yùn)用到董事、監(jiān)事的選舉，但無具體說明選拔的方式。

依據(jù)當(dāng)前我國發(fā)展的狀況來看，應(yīng)該與臺灣的做法相同，采用董監(jiān)事合并選舉的方式,原因是這種立法模式能夠使得中小股東的代理人順利進(jìn)入監(jiān)事會(huì)或者董事會(huì)，這樣使得相關(guān)者的利益得到了保護(hù)；其次，從累積投票制度的定義，我們很容易看出，在持股比例不變時(shí),對董事與監(jiān)事選舉的人數(shù)越多，那么中小投資者的代言人的也就會(huì)增加，采用合并選舉的方式，中小投資者可以利用累積投票權(quán)實(shí)現(xiàn)利益最大化，把累積投票制度的作用很好的表現(xiàn)出來。

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結(jié)論

本文中從共生的視角提出股東間的根本屬性為共生的關(guān)系，處于利益協(xié)同的共生模式方能實(shí)現(xiàn)雙贏或者多贏，但是現(xiàn)實(shí)上市公司中股東之間的沖突現(xiàn)象很常見，文中分析了沖突的主要形式和原因。以雙匯集團(tuán)為案例對股東共生關(guān)系進(jìn)行了研究，指出利益協(xié)同的共生模式促進(jìn)了上市公司的發(fā)展，并得出了對公司治理以及協(xié)調(diào)股東關(guān)系的啟示：上市公司經(jīng)營中大股東應(yīng)考慮中小股東的利益確保中小股東的利益不受到侵占，實(shí)現(xiàn)利益協(xié)同的共生模式；利益協(xié)同的共生模式促進(jìn)了上市公司的發(fā)展。最后根據(jù)案例研究的啟示以及股東利益沖突的原因提出了促進(jìn)促進(jìn)股東實(shí)現(xiàn)利益協(xié)同共生關(guān)系的建議。從總體來說論文會(huì)對股東利益協(xié)同的共生模式以及上市公司的治理起到促進(jìn)作用，一定程度上對企業(yè)的和諧可持續(xù)發(fā)展以及中國資本上市的健康發(fā)展起到促進(jìn)作用。

由于本人學(xué)識不夠淵博，能力有限，論文中不可避免有一些不足之處。首先在文獻(xiàn)和資料的搜集中個(gè)人資源不是很廣泛，可能未能得到更好更有價(jià)值的資料，以至于對問題的分析和建議的提出有偏頗的地方，望諒解，在接下來的日子里，還可以通過搜集更全面更權(quán)威的資料更深入的對相關(guān)問題進(jìn)行分析，提出更加切實(shí)可行的建議，對上市公司的治理以及對中國資本市場的健康發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)（略）