本文關(guān)鍵詞：剛性兌付，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

經(jīng)濟觀察網(wǎng) 朱熹妍/文 最終，中誠信托還是在過年前昭告天下，說到了接盤方，并承諾補上“誠至金開”30億的窟窿。

中國信托業(yè)“剛性兌付”的潛規(guī)則，果然沒有在馬年的大年初一破掉。這一結(jié)果只能說“不出意外”。誰也不愿意當(dāng)?shù)谝粋�捅破“剛性兌付”的人，因為不知道捅的婁子到底會有多大，更不知道事后將如何追責(zé)。

從去年年中出事至今，大家的心態(tài)有一個轉(zhuǎn)變過程。乍聞是驚恐，后來開始看戲猜結(jié)局，等到各色人們看似周詳?shù)姆治龊螅芏嗳司拖腴_了，覺得其實不能兌付又怎樣？沒準(zhǔn)兒是個好事。

重病得下猛藥。要是真讓這700個投資人血本無歸（這個假設(shè)，先給投資人道個歉），剛性兌付打破了，其他信托公司也許會紛紛效仿。結(jié)果是信托公司歷經(jīng)危機后，沒準(zhǔn)兒就開始痛徹心扉地轉(zhuǎn)型，那么多聰明人也許財富管理就搞起來了；通道業(yè)務(wù)不再靠譜，融資就回到貸款、創(chuàng)投、債市……企業(yè)該賣股份賣股份，該死磕貸款死磕貸款，要是真不行的就拿不到錢，該倒掉的就讓它去倒，爛賬慢慢就少了；至于銀行，那就像姜行長說的那樣，讓投資者對他們重新認識，倒逼他們?nèi)ヌ嵘L(fēng)控，別瞎整表內(nèi)轉(zhuǎn)表外，做好本質(zhì)工作。

最好的結(jié)果是，宏觀調(diào)控有效了，金融機構(gòu)各司其職，實體經(jīng)濟避開層層盤剝真正得到輔助，中國經(jīng)濟開始健康轉(zhuǎn)型。

不過，最壞的結(jié)果也同時存在。剛性兌付，是影子銀行運行的基礎(chǔ)，打破剛性兌付，幾十萬億的影子銀行債就面臨流動性風(fēng)險。

到底幾十萬億呢？這還是個謎。這里面有多少類似“誠至金開”這樣的次級貸，甚至垃圾債？也無法估算。

在數(shù)據(jù)不公開、口徑不統(tǒng)一、信息不披露的前提下，任何模型和公式都失去意義，事情發(fā)展不可控，結(jié)果只能靠運氣。

之前，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》釋放出來的政策監(jiān)管風(fēng)向之一就是“買者自負，賣者有責(zé)”。最終，這份文件也只是若隱若現(xiàn)，沒有下文。想來監(jiān)管層自己也很矛盾。他們最清楚水有多渾，水下不知道有多少貓膩。這樣藥怎么下，下多少，實在不好把握。萬一，就怕萬一真引發(fā)硬著地，誰來擔(dān)責(zé)？

沒人敢當(dāng)?shù)谝�，一旦手里項目出事就只能死要面子活受罪。中誠信托、工行、地方政府各自拉來一個接盤者，分攤了兌付責(zé)任。這讓剩下的67家信托公司和眾多銀行、地方政府倍感壓力。

“剛性兌付”就這樣繼續(xù)在中國經(jīng)濟邏輯里繼續(xù)運轉(zhuǎn)。實在對不起，讓國際的經(jīng)濟學(xué)家失望了。在他們之前的分析中，都認為個別項目打破剛性兌付對中國經(jīng)濟是個長期利好，，風(fēng)險意識增加會阻斷債務(wù)風(fēng)險越滾越大。

那剛性兌付到底會被打破嗎？這就像“房價會一直上漲嗎”一樣，是個不用回答的問題。遲早的事。

  本文關(guān)鍵詞：剛性兌付，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。