第一章  緒論 

1.1 研究背景及意義
食用油行業(yè)在我國食品行業(yè)領域舉足輕重，食用油是我國居民的一種基數(shù)較大的消費品。伴隨著改革開放政策的實施，經(jīng)濟形勢愈發(fā)好轉、居民生活質量愈發(fā)改善。在此基礎上人們對日常生活中的生活必需品無論在質和量上要求都有提高，尤其是對于食品的要求。自然而然地居民對于食用油也會產生較高的要求，基于我國居民的這一要求，我國食用油相關行業(yè)得到了快速發(fā)展，近幾年的年均產值增長率超過百分之二十。另外，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國為引入資金活力在關稅方面進行了量化寬松處理，還允許外資投產并鼓勵引入外資建廠，所以我國的食品產業(yè)及糧油市場也走向開放，食用油產業(yè)在此背景之下迎來了快速發(fā)展的契機。 雖然我國的食用油行業(yè)發(fā)展迅速前景廣闊，但不可否認，目前我國的食用油行業(yè)還存在諸多的問題。首先，產業(yè)初級加工產品多，公司的效益和競爭力低。大部分加工企業(yè)不能生產高端產品，并且產品缺乏技術創(chuàng)新性，無法形成公司自己的產品特色，導致行業(yè)內相似產品太多，加劇同行業(yè)競爭，致使效益差的公司占據(jù)很大比例大。其次，資金短缺、公司缺乏技術創(chuàng)新能力和發(fā)展活力。由于絕大多數(shù)糧油工業(yè)公司都處于小規(guī)模狀態(tài)，普遍存在著資金瓶頸。因此公司在由初級加工向高精尖加工的轉型道路上存在較大的資金問題，從而制約著糧油深加工產業(yè)的發(fā)展。再次，多元化公司經(jīng)營目標不一致，存在“無序”競爭現(xiàn)象。許多企業(yè)即使在食用油生產模式上相同，然而其各自的公司定位和經(jīng)營目標存在一定的差異，從而導致行業(yè)內的競爭處于混亂狀態(tài)。 最近幾年，國家根據(jù)行業(yè)的特殊性，對食用油加工企業(yè)實施了減稅政策，食物油加工行業(yè)迎來了新的發(fā)展契機。減免的稅收費用緩解了許多食用油加工企業(yè)的資金缺口，由此眾多食用油加工企業(yè)進行了擴建和產業(yè)升級，企業(yè)的固定資產得到了擴充。但在寬松的貨幣政策下，短時間的大規(guī)模投資也導致了很多產業(yè)結構失衡、預算不足等重大問題。財務可行性研究是項目投資決策前采用科學合理的方法進行的一項綜合性研究。1投資是一件高風險的行為，需要在充分預估的情況下進行系統(tǒng)的分析論證，將風險控制在接受范圍之內，否則將會導致投資失敗。當前我國相關金融投資的法律法規(guī)還不足以消除在融資項目評估時存在的亂象。所以在投資前進行風險評估及系統(tǒng)性的分析論證是必不可少的。這樣才能最大程度的控制財務風險，消除投資的盲目性，實現(xiàn)投資效益的最大化�？傊�，科學的財務可行性分析決定著投資項目的成敗。
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1.2 文獻綜述
Alexander  Wall 在 2002 年根據(jù)不同的財務數(shù)據(jù)類型的特點提出了具有針對性的沃爾評分法，在這個評分體系中選取了具有代表性的財務比率作為基礎數(shù)據(jù)，通過特有的科學算法將這些參數(shù)數(shù)據(jù)進行線性有機有序地整合，從而形成針對財務比率的財務評價體系，以此為科學依據(jù)來評估企業(yè)的信用等級以及財務狀況的好壞。3Tinbergen.J在 2008 年針對市場價格與商品的稀缺性，提出了一個全新的概念——會計價格�；谶@個全新的概念分析得知，市場價格與商品的稀缺性在發(fā)展中國家產生了嚴重背離。Robert Kaplan 在 2012 年提出了一種新的項目投資決策方法——費用效益分析，這種方法的提出將可行性研究完成了從先前的側重微觀到微觀和宏觀兼顧的劃時代性過度。Carl Sandberg 在 2013 提出，財務評價指標應該與行業(yè)發(fā)展狀況以及公司的收益增長速度等因素相互關聯(lián)。另外企業(yè)文化、企業(yè)收益率、用工成本、原材料成本、經(jīng)濟規(guī)模等因素也應該考慮在內。4更為主要的是公司的產品市場規(guī)模和競爭策略也應該得到重視。Wilbur Lewellen 于 2014 年根據(jù)項目投資的期權特征，針對傳統(tǒng)財務評價指標的弊端，提出了根據(jù)投資項目制定的期權定價理論，事實證明這種方法相比傳統(tǒng)的財務評價方法更為科學更有意義。王明濤于 2007 年分析了投資決策財務分析的有效性并定性地預測其精度，重新分類了投資財務定性預測的方法，并且根據(jù)分析結果做出了一系列具有深刻意義的探討與陳述。6劉學林在 2008 年針對項目財務管理問題進行了一系列探討與研究，他指出項目管理和公司會計核算在解決項目財務管理問題同樣重要，應該建立兼顧二者的管理體系。趙振榮等在 2008 年對財務可行性研究中將期權考慮在內，與傳統(tǒng)投資決策方法進行對比，得出了傳統(tǒng)方法對資本投資項目普遍存在低估的結論。王立國在 2009 年指出國內在項目財務評價過程中，使用價格體系進行價格預測的行為不夠全面，因為沒有將價格變動因素納入考慮范圍之內，而價格變動因素在分析投資項目的清償能力和盈利能力時發(fā)揮重要作用。王愛民和范小軍在 2010 年針對基礎項目分析時采用傳統(tǒng)評價方法存在一些弊端，所以將期權特性考慮在內，基于此提出了綜合 NPV 評價法、根據(jù)此方法計算項目建設成本的動態(tài)變化、建立基礎項目的評價模型。這種模型體現(xiàn)了項目價值、項目建設成本和實物期權價值，并且這種方法也得到了很大程度上的認可。翟華明在 2012 年在引入期權價值的同時針對現(xiàn)有凈現(xiàn)值法的不足，提出了新調整凈現(xiàn)值的方法，這種新的項目價值模型解決了傳統(tǒng)方法對待不同項目進行有效評價的時滯問題，同時一定程度上開辟了項目價值評估的新途徑。朱金生在 2012 年對項目財務可行性分析方法進行了一系列的實踐與分析。他以財務指標的量化分析結果為基準對比分析了各種項目可行性的分析方法，最終得到較為科學項目財務投資決策分析方法和結果。郝海洋在 2014 年針對財務評價的基本特征和專家評價的必要性進行分析，在項目可行性分析中引入權重因子的分析方法，通過計算結果再對此進行加權的平均處理，最終得到更具有代表性的評價結果。楊靜和魯天嬋等在 2015 年經(jīng)過對比實踐發(fā)現(xiàn)在項目期限和初始投資額一樣的情況下，用內含報酬率法和凈現(xiàn)值法來對比項目優(yōu)劣能夠得到相同的結論，所以在二者中任選其一就可以進行決策。7馬元駒、楊琳在 2015年利用財務報表數(shù)據(jù)進行成本習性分解，據(jù)此構造動因成本習性分析模型，統(tǒng)一了投資項目收入和成本的計量口徑。 
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第二章 投資的相關理論及財務分析的方法綜述

2.1 投資的相關理論
首先，投資是指在生產中購置能夠長時間使用的設施和設備的行為。特別是關于企業(yè)長期投資使用的固定成本購買，這是一種含有沉淀性成本的投資。9同時在經(jīng)濟學范疇里，投資是不可逆的行為，也就是說決策者一旦做出投資決策，即使日后計劃或決定發(fā)生改變，這部分成本也是無法撤回或者挽回的。這種特定的生產投資行為一旦形成，將會很難轉換成具有其他特定生產行為的成本。盡管最終能夠實現(xiàn)此種生產行為以外的成本轉換，也將會損失掉原有的部分投資。投資活動具有一些特征：其一，投資活動具有太多的可變性。即投資并不一定能獲得可靠的收益，一切都是未知數(shù)。由于這種未知的投資特征，我們在投資的過程中要考慮一些易被忽略的特征，比如什么情形必須立刻投資，在投資的過程中什么情況必須停止投資。10而且公司通常是因為自身產品的銷量有所提高才決定投資，但是這種增長也存在著諸多可變性。其二：投資活動具有不確定性。即在投資過程中需要考慮的因素較多，不僅要考慮是否投資，還要考慮時間空間的影響，即該不該投資，該如何投資，該什么時間進行投資。其三：投資活動需要選擇正確的時間點進行。由于經(jīng)濟環(huán)境每時每刻都在發(fā)生變化，很有可能出現(xiàn)更多的投資信息，所以深思熟慮過后的投資往往能獲得更好的收益，尤其是固定資產的投入通常在很大程度上是一次性的，一旦投資便很難改變，若出現(xiàn)問題帶來的后果難以預料。所以考慮到上述三點，什么時間最適合投資，根據(jù)怎樣的準則來投資，這是公司必須予以重視的，對公司的生產經(jīng)營過程產生重要的影響。 
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2.2 項目投資的財務分析及相關理論
項目投資是否能實現(xiàn)收益主要從兩個方面考量，即項目融資前財務可行性分析和項目融資后財務可行性評價兩方面。具體來說就是項目投入使用前的資金能否流轉順暢和項目經(jīng)營期間能否實現(xiàn)收益。前者是指所有的項目資金投入不考慮資金源頭的影響，預測項目的資金是否充裕，能否達到項目資金流轉的要求。后者是指通過前者對資金的考核后，通過對項目收入、經(jīng)營成本測算去預測項目收益、本金獲利情況等一系列獲利能力指標，通常情況下需要考慮項目投資收益率、賦稅等情況。13最后對比最低的盈虧點或行業(yè)標準收益率的指標進行預測，對比分析項目的獲利能力。同時分析在此情況下的企業(yè)的債務償還能力，分析項目資金的投入和使用是否可靠。14 項目投資的財務評價標準一般通過獲利能力和償債能力兩方面評估。項目獲利能力評估的目的是測算項目投入的獲利水平，依據(jù)現(xiàn)金流量分析測算項目的投資收益率、資金收益率等重要的財務指標；依靠項目的資金使用情況來預測財務的真實需求；項目償債能力評估的目的是測算項目經(jīng)營期間營運資金是否穩(wěn)健，企業(yè)短期、長期借貸能否及時清償，企業(yè)的流動性風險如何。 在上述投資評估過程中，具體可以通過分析現(xiàn)金流量表的相關數(shù)據(jù)計算項目的內部收益率、凈現(xiàn)值等主要的動態(tài)財務評價指標，根據(jù)投資項目的特點及財務分析評價的需要，選用總投資利潤率和投資利稅率、投資回收期、權益投資(資本金)凈利潤率及總投資收益率等靜態(tài)評價指標。
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3  康隆油脂公司項目投資背景.......... 11 
3.1 康隆油脂公司及高烹油項目投資概況 .......... 11 
3.2 康隆油脂公司項目投資的一般評價與分析 .......... 11 
3.2.1 產品用途 .... 11 
3.2.2 產品市場現(xiàn)狀 .... 12 
3.2.3 產品市場前景分析 .... 12 
4  項目投資前公司財務狀況分析...... 15
4.1 生產規(guī)模受到約束 .......... 15
4.2 產品缺乏競爭優(yōu)勢 .......... 16 
4.3 風險管控水平有待提高 .......... 16 
4.4 成本與融資壓力持續(xù)上升 ...... 17 
5  項目投資后公司財務問題分析...... 19 
5.1 流動資金短缺造成資金風險 .......... 19 
5.1.1 鋪底流動資金預估不足 .... 20 
5.1.2 短債長投導致資金鏈斷裂 ........ 20 
5.2 投資性失誤導致項目虧損 ...... 21 

第六章 相關建議與對策

6.1 多渠道盤活流動資金

通過對比可以看出高烹油項目的投資收益率在 2015 年距離行業(yè)標準還有 6.52%的資金缺口。若要高烹油項目達到行業(yè)標準，則至少還需產生 504.06 萬的資金流入。 通過上文對康隆油脂公司項目資金投入及成本費用的測算得知：企業(yè)經(jīng)營初期鋪底流動資金存在 535.16 萬元資金缺口，無法給項目投產初期提供相應的流轉資金。這一部分資金缺口使企業(yè)的銷售費用相較于預估值產生 500 萬至 550 萬左右的資金缺口，公司也沒有根據(jù)原材料采購力度和加工生產水平對銷售費用進行相應調整。若這一部分缺口可以得到及時彌補，公司便可以相應的提高項目經(jīng)營收入，從而提高項目的投資收益率�？紤]通過下面幾種方式，提高企業(yè)的流動資金以及流動資金的利用率： 考慮優(yōu)化流動資金來源構成，采取多種渠道融通資金。企業(yè)目前的流動資金大部分由存貨和應收賬款構成，同時企業(yè)由于鋪底流動資金缺口較大產生 552.41 萬的銷售費用缺口。這部分缺口目前有 178 萬元尚未償還，其中銀行貸款利息 62.1 萬元。 首先，企業(yè)可以將 2015 年度積壓的庫存商品共計 849 萬元作為質押物進行融資，獲得一部分流動資金。這部分流動資金可用來償還舊貸利息，在舊貸利息償付后，公司可以采取借新還舊或者貸款授信額度追加的方式繼續(xù)融資。當企業(yè)融資的渠道拓寬后，獲得的融通資金既可以滿足企業(yè)經(jīng)營、生產的需要，也可以拓展企業(yè)業(yè)務、進行固定資產的技術升級改造等。這樣可以緩解由產能過剩造成的資金浪費，盡量降低籌資代價同時提升企業(yè)效益。

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結論

本文研究的主要內容有：首先，本文以康隆油脂公司的項目投資為對象，介紹了投資及財務可行性分析的相關理論；其次，整體和分析了康隆油脂公司項目投資前后的經(jīng)營情況以及項目投資對公司資金、成本造成的缺口，提出該公司存在的具體問題；最后，在康隆油脂公司未來長遠發(fā)展發(fā)展的基礎上，提出了應用成本管理方法對其成本進行控制，同時，針對投資方法上存在的漏洞也提出了相關的完善措施。 康隆油脂公司可以通過實施多種方法盤活流動資金，幫助公司在未來的發(fā)展道路上走的更加長遠，更具競爭優(yōu)勢。通過對公司融資渠道的管理有利于完善傳統(tǒng)的融資方式，改善和加強公司的營運資金管理，有利于康隆油脂建立和完善現(xiàn)代融資管理體系，加強企業(yè)的資金管理。 同時根據(jù)康隆油脂公司固定成本過高的問題，實施相應的租賃模式。這是一項行之有效的解決公司沉沒成本過高的方法。面對油脂業(yè)成本控制難度較大的情況，企業(yè)要根據(jù)本身的情況應用各種各樣的手段來控制成本。 通過本文研究，，不但給康隆油脂公司的項目投資、融資渠道和成本管理提出了建設性的解決方案，對于其他的食用油加工企業(yè)進行項目投資也會有一定的借鑒意義。 
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參考文獻(略)

本文編號：370083