基于 DEA 的證券公司營業(yè)部效率分析方法與研究—以 X 證券為例
1.緒論
1.1.1 證券證券公司發(fā)展現(xiàn)狀
自中國第一家合法證券公司在深圳成立的 29 年來，證券公司從無到有、由小到大地迅速發(fā)展起來，快速成長成為中國資本市場的一股重要力量。根據(jù)國內(nèi)證券行業(yè)的現(xiàn)狀，大多數(shù)證券公司的營業(yè)收入主要依靠其分散在全國各地的證券營業(yè)部。證券營業(yè)部是具有獨(dú)立法人資格，靠收取客戶交易的手續(xù)費(fèi)和傭金等取得收入。到如今，證券公司的營業(yè)部也經(jīng)過了近 30 年的風(fēng)風(fēng)雨雨，中國的證券公司從以前的為了追求利益而忽視風(fēng)險，到今天的來加大監(jiān)督力度，以穩(wěn)健經(jīng)營為基礎(chǔ)，不斷地尋求改革和創(chuàng)新、擁抱互聯(lián)網(wǎng)等跟進(jìn)時代的發(fā)展。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，證券公司的業(yè)務(wù)種類、資產(chǎn)規(guī)模等都在近幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)大幅上漲。數(shù)據(jù)顯示了證券行業(yè)的飛速發(fā)展。
然而，在行業(yè)內(nèi)證券公司收入和資產(chǎn)大幅上漲的前提下，國內(nèi)的證券市場正處于新一輪的升級狀態(tài)，大中小型券商共存，各家證券公司在此時代背景下?lián)屨純?yōu)勢樹立品牌特色，競爭越發(fā)激烈起來�；ヂ�(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及政策支持的互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，給很多中小型證券公司崛起的機(jī)會，同時也對傳統(tǒng)的大型證券公司以威脅。與此同時，隨著我國加快履行證券行業(yè)對外開放的承諾步伐，越來越多的境外機(jī)構(gòu)通過合資等各種方式在我國設(shè)立了外資參股的證券公司。綜合種種因素，國內(nèi)資證券公司將多方面迎接日益激烈的挑戰(zhàn)。為更好地對抗競爭壓力，各證券公司及其分支機(jī)構(gòu)都一直致力于不斷嘗試著營銷方式和渠道的拓展，自從 2008 年證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的規(guī)定》，增加了符合在全國設(shè)立分機(jī)構(gòu)條件的券商申請設(shè)點(diǎn)數(shù)量，同時也放寬了券商在其轄區(qū)設(shè)點(diǎn)的條件。另外規(guī)定還指出，管理水平完善、服務(wù)水平和競爭能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平的證券公司，可以根據(jù)自身的發(fā)展規(guī)劃，不再受數(shù)量和批次的限制，設(shè)立新型網(wǎng)點(diǎn)。之后的第二年，證監(jiān)會接連放寬券商分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立條件，修訂形成了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)的規(guī)定》。從實(shí)施狀況看來，新文件取得了較為理想的效果，但總的來說新文件與市場和行業(yè)的成長速度相比起來還有較多不足。考慮了新文件實(shí)施之后仍然存在的一系列問題之后，證監(jiān)會在后來針對 27 號公告進(jìn)行了一系列的修訂工作。2012 年第二季度末，證監(jiān)會、證券行業(yè)協(xié)會等相關(guān)證券業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在北京召開中國證券業(yè)創(chuàng)新大會，期間，各與會者就證券公司創(chuàng)新成長思路及相應(yīng)的改革措施進(jìn)行了討論。除此之外，會議上還提出希望證券營業(yè)部運(yùn)用新技術(shù)、擁抱互聯(lián)網(wǎng)，大力推行網(wǎng)上開戶。鼓勵證券公司營業(yè)部進(jìn)入居民社區(qū)等改革新政。
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證券營業(yè)部的績效評估一直是一個管理難題，由于其輸入和輸出的多樣性、復(fù)雜性。這樣管理人員很難形成完整的集合各種特性的直觀的評價方法。大多數(shù)證券公司的業(yè)務(wù)部門在傳統(tǒng)的績效考核中，通常將人均指標(biāo)(人均成本、利潤等)，成本收益比率，完成率等指標(biāo)作為評價的主要依據(jù)。但這些指標(biāo)是單一的因素比較或者部分因素的比較。不是綜合考量各種因素的方法評價。因此，當(dāng)券商對分支機(jī)構(gòu)績效評價時通常只選擇了一種特定的性能指標(biāo)，而不是一個全面、綜合的評價。
隨著數(shù)學(xué)規(guī)劃的不斷發(fā)展和日益精進(jìn)，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)于 1978 年首次被Chanes, Cooper 和 Rhodes 提出。方法的原理主要是通過保持決策單元(如證券公司的各個分支機(jī)構(gòu))輸入或輸出不變，通過數(shù)學(xué)規(guī)劃和統(tǒng)計數(shù)據(jù)來確定生產(chǎn)前沿的相對有效性。各自的決策單元投射到 DEA 的生產(chǎn)前沿面，并通過比較偏離度(決策單元到 DEA前沿面的偏離程度)來評估他們的生產(chǎn)力。目前,該方法已成為一個熱點(diǎn)研究領(lǐng)域。但在效率評估方面，證券公司還主要集中在宏觀研究和比較分析。而在不同營業(yè)部之間的效率比較方面，評估和實(shí)證研究都屬于較為罕見的。本論文將運(yùn)用 DEA 模型，在文獻(xiàn)研究和實(shí)證調(diào)查的基礎(chǔ)上，評價比較 X 券商各個營業(yè)部的效率同時結(jié)合統(tǒng)計軟件，保證研究過程的準(zhǔn)確性。相關(guān)的管理決策提供了一個實(shí)用工具方法。
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2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀與方法分析
2.1.1 國內(nèi)外對證券公司效率評價研究現(xiàn)狀
K.L.WAN、YT.SENG 和 C.C.WEN (2013)使用 n 團(tuán)隊模型對 2001-2003 年的臺灣綜合類證券公司進(jìn)行了效率分析,以及在對影響因素做了回歸分析之后表明:所研究證券公司的規(guī)模越大，其純技術(shù)效率、規(guī)模效率和成本效益就越高。而分支機(jī)構(gòu)越少的公司，其純技術(shù)效率、規(guī)模效率和成本效益就最高。
郭趙徐,齊磊(2011)選擇人力成本、自有資本、現(xiàn)有資本作為投入指標(biāo)，利潤額作為產(chǎn)出指標(biāo)。使用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法分析了國內(nèi)證券機(jī)構(gòu)之間的性能和效率，并利用市場力量假說和有效結(jié)構(gòu)假設(shè)檢驗(yàn)了的證券業(yè)市場結(jié)構(gòu)和市場性能之間的關(guān)系。最后證明，市場集中度和市場結(jié)構(gòu)和公司的績效成反比。
樊宏(2012)運(yùn)用注冊資本投資這單一指標(biāo)作為投入指標(biāo)，而對于產(chǎn)出指標(biāo)的選擇，采用股票主承銷數(shù)量和金額、股票基金交易額總數(shù)、凈資產(chǎn)、凈利潤。搜集了 16 家綜合類證券公司的數(shù)據(jù)，采取了數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法進(jìn)行了效率研究。結(jié)果表明，中國證券公司整體效率有明顯的兩極化現(xiàn)象。大多數(shù)證券公司的效率偏低，這表明中國的證券公司總體來說有巨大的資源浪費(fèi)現(xiàn)象。劉影(2011)在運(yùn)用DEA 進(jìn)行創(chuàng)新型證券公司效率分析時，選擇了注冊資本、分支機(jī)構(gòu)數(shù)目和營業(yè)支出做了投入指標(biāo)。輸出指標(biāo)采用了股票交易基金總額、凈利潤、凈資本。經(jīng)實(shí)證研究證明，所研究的 14 家證券公司的效率總體上仍然相對較高。其技術(shù)效率和純技術(shù)效率在相對較高的水平，但無明顯的規(guī)模效益。原因在于樣本的選擇上面，創(chuàng)新類的證券公司準(zhǔn)入門檻就很高。因此它并不能反映整個證券行業(yè)的整體效率。
揚(yáng)子江（2009）利用 DEA 方法對加拿大的銀行兩百多家多倫多地區(qū)的做了效率分析評價。作者在研究中著重強(qiáng)調(diào)了管理效率，文章中采用 DEA 分析的結(jié)果，對如何管理提供了很多建議。程可勝（2009）在對中國 101 家證券公司的效率比較研究分析中，運(yùn)用了數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的方法。之后使用了托比回歸模型來測試和確定影響其運(yùn)行效率差異的因子。最后證明，國內(nèi)證券公司的經(jīng)營效率水平急需提高。所研究的公司具有一定的效率優(yōu)勢。令人差異的是，公司規(guī)模反而對經(jīng)營效率的影響非常微弱。證券公司成立時間、地點(diǎn)、是否由外資參股等因素表明從不同的角度影響了公司整體的經(jīng)營效率。陳學(xué)斌(2008)為了研究國內(nèi)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)線的效率，采用 DEA 方法。選取了兩組指標(biāo)體系，分別反映了證券公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營的成果。之后還采取了托比回歸模型檢驗(yàn)了 DEA 分析之后的測算結(jié)果。還分析了我國券商目前經(jīng)營效率現(xiàn)狀及其成因。分析結(jié)果證明，券商的規(guī)模對券商的經(jīng)營效率影響并不顯著。
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2.2.1 效率評價方法及其比較分析
一、效率評價概念
通過拆字解釋來看，效率即“效果”與“速率”，是指為達(dá)到某種預(yù)期結(jié)果而在生產(chǎn)活動中使用的包括人力、財力、物力、時間等在內(nèi)的資源量，或在特定投入資源下生產(chǎn)活動所完成的產(chǎn)出量。在經(jīng)濟(jì)學(xué)方面效率提高是指，如何在給定的技術(shù)和資源投入下，能夠盡可能的提高經(jīng)濟(jì)資源的利用率，降低資源浪費(fèi)，又稱為配置效率（allocative efficiency）。簡單而言，提高效率的有節(jié)約生產(chǎn)成本、縮短生產(chǎn)時間或提高產(chǎn)出量等幾種方面作為出發(fā)點(diǎn)。因此，成本、時間、產(chǎn)出三方面中的單一或交互綜合指標(biāo)作為效率評價的關(guān)鍵考量點(diǎn)，DEA 作為效率評價的一種有效方法，是指評價一系列決策單元之間的相對效率，通過構(gòu)造出有效前沿面，識別出表現(xiàn)最好的生產(chǎn)單元，構(gòu)造具有一定經(jīng)濟(jì)含義的度量。
二、效率評價方法比較分析
(一)效率評價方法
根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)，從研究方法角度可以對效率評價方法進(jìn)行分類。國外學(xué)者將企業(yè)效率研究方法歸為兩類:非參數(shù)法和參數(shù)法。其中，非參數(shù)法常用的方法包括：數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）、無界分析法（FDH）。參數(shù)法常用的三種方法包括：隨機(jī)邊界法（SFA）、厚前沿方法（TFA）和自由分布法（DFA）。在這些效率評價方法中，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）和隨機(jī)邊界法（SFA）是學(xué)者對金融行業(yè)公司做效率評價研究時使用最多的方法。
（二）效率評價方法比較
研究專家普遍認(rèn)為，和參數(shù)方法比起來，以數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法為代表的非參數(shù)方法具有以下的優(yōu)勢。（1）如以上對效率分析方法的介紹，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型不必提前設(shè)定效率函數(shù)。（2）數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法可以自由處理多種投入和多種產(chǎn)出的情況。比如說，如果某公司管理者尤其重視利潤，則可以將利潤設(shè)為產(chǎn)出。如果重視市場占比，則可以將市場排名或者市場占比作為產(chǎn)出。等等。這些投入和產(chǎn)出都可以根據(jù)管理者的意愿自主決定。并且運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)模型做效率分析的時候，不需要對投入產(chǎn)出變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。（3）使用 DEA方法進(jìn)行了效率分析之后，對那些和生產(chǎn)前沿面的點(diǎn)相比起來效率底下的評價機(jī)構(gòu)，可以根據(jù)分析結(jié)果確定某一項(xiàng)具體投入的效率。以此可以進(jìn)一步分析找出改進(jìn)效率的最佳途徑（4）除了可以用 DEA 測算出企業(yè)的成本效益之余，也可以測量企業(yè)的技術(shù)效率、規(guī)模效率等從各方面反映企業(yè)效率指標(biāo)。用此種方法對企業(yè)的評價是比較全面的。
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3.1 關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI） .......................19
3.2 產(chǎn)出指標(biāo)的確定 ...............................19
4.基于 DEA 模型的營業(yè)部效率評價的實(shí)證分析.........29
4.1 投入產(chǎn)出指標(biāo)的確定 ........................29
4.1.1 樣本的選取 ...............................29
5.結(jié)論以及建議 ...............................37
5.1 輸出結(jié)果分析...............................37
5.1.1 均值檢驗(yàn)原理及步驟........................37
4.基于 DEA 模型的營業(yè)部效率評價的實(shí)證分析
4.1.1 樣本的選取
本文以某證券公司遍布全國的 90 家營業(yè)部為研究對象，選出其中具有代表性的30 家營業(yè)部進(jìn)行分析。經(jīng)過實(shí)際調(diào)研。搜集了營業(yè)部的投入費(fèi)用構(gòu)成：人員費(fèi)用、場所費(fèi)用、折舊攤銷、其它管理費(fèi)、日常運(yùn)維費(fèi)、統(tǒng)一管理費(fèi)、規(guī)費(fèi)。
4.1.2 基于主成分分析法的投入變量選擇
運(yùn)用主成分分析時，先對七個輸入變量（人員費(fèi)用、場所費(fèi)用、折舊攤銷、其它管理費(fèi)、日常運(yùn)維費(fèi)、統(tǒng)一管理費(fèi)、規(guī)費(fèi)）進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，得到結(jié)果請見附錄 B：再運(yùn)用主成分分析方法對七個輸入變量進(jìn)行處理，得到的結(jié)果如下：
本論文在研究之初也提到過，至今對于證券公司營業(yè)部的效率評價中，還沒有學(xué)者引入管理科學(xué)與工程研究方法。而是單純地以管理決策者的角度，以某單項(xiàng)產(chǎn)出指標(biāo)的排名簡單對當(dāng)年度分支機(jī)構(gòu)的業(yè)績做一個評價和考核。大多證券公司選擇的是利潤指標(biāo)或者市場占比指標(biāo)這兩項(xiàng)來評價營業(yè)部。假設(shè)以利潤為評價指標(biāo)進(jìn)行排名，反觀券商營業(yè)部原始數(shù)據(jù)。排在前幾位營業(yè)部編號分別是 13、18、14、16、11。但是，經(jīng)過數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型的分析結(jié)果，這幾個營業(yè)部的綜合效率都沒有達(dá)到 1�？梢娺@些營業(yè)部的投入資源浪費(fèi)了很多。也有可能這些營業(yè)部的利潤是站在消耗浪費(fèi)大量的資源的基礎(chǔ)上的。這種差異值得相應(yīng)管理者思考。
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5.結(jié)論以及建議
通過上一章節(jié)對 X 證券進(jìn)行了效率檢驗(yàn)。發(fā)現(xiàn) X 證券每個營業(yè)部的綜合效率參差不齊。那么怎么讓管理者對所有營業(yè)部做一個整體的客觀評價呢？營業(yè)部在 2015 年整體效率是好是壞。這時候簡單是算所有營業(yè)部效率的平均值肯定不能完全代表營業(yè)部的真實(shí)水平。因此，對輸出結(jié)果的分析，本論文引入統(tǒng)計分析中常用到的均值比較與 T 檢驗(yàn)。
5.1.1 均值檢驗(yàn)原理及步驟
本論文為了檢測 X 證券各營業(yè)部的效率之間差異，從而判斷各營業(yè)部之間的綜合效率是否存在兩極分化，引入 T 檢驗(yàn)。T 檢驗(yàn)（student’s）是由戈斯特于 1908 年為了觀測釀酒的質(zhì)量發(fā)明公布的，主要用于檢測樣本總體標(biāo)準(zhǔn)差是否處于正態(tài)分布。單樣本 T 檢驗(yàn)是根據(jù)來自某總體的樣本數(shù)據(jù)，檢測分析該總體的均值是否與檢驗(yàn)值存在顯著的差異。均值檢驗(yàn)的基本步驟可以分為三步：
如今證券公司營業(yè)部的效率參差不齊甚至是兩極分化。這種現(xiàn)狀一部分原因歸咎于證券公司的管理不當(dāng)，也有一部分不可忽視的原因，那就是沒能順應(yīng)大趨勢，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)建立全方位的財富管理模式。平安證券自從 2015 年啟動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略以來，大量引進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)秀人才，與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)團(tuán)隊互取所長，，相互磨合。最后做到了資金方與客戶通過互聯(lián)網(wǎng)手段直接接觸，最大化地滿足了客戶和資產(chǎn)方的需求。這一系列動作都給平安證券 15 年的業(yè)績帶來突破，使其新增客戶達(dá)到其歷史存量的兩倍，其中通過互聯(lián)網(wǎng)渠道導(dǎo)流的客戶超過了 40%。平安證券的新增市場占有率也超過 10%。在其客戶數(shù)猛增的同時，也大力帶動了其它業(yè)務(wù)的收入。
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參考文獻(xiàn)（略）
本文編號：234730
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