本文關(guān)鍵詞：中國低利率政策研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

利率水平的高低是一個國家在一時期內(nèi)生產(chǎn)效率、發(fā)展戰(zhàn)略、市場競爭、社會發(fā)展等因素的綜合反映。國家會根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和宏觀經(jīng)濟形勢需要調(diào)節(jié)利率水平。美國和日本等國家在歷史上都曾長期實行了低利率政策。2008年美國金融危機后，為刺激世界經(jīng)濟復(fù)蘇，全球各主要經(jīng)濟體普遍執(zhí)行了低利率政策。從1978年改革開放到2011年的30多年時間里，中國實行了低利率政策。30多年時間里，中國金融機構(gòu)實際存款利率平均約等于零。本文通過科學(xué)界定低利率和低利率政策的內(nèi)涵，對各主要經(jīng)濟體實行的低利率政策的具體剖析，對低利率的形成及其政策進行系統(tǒng)的理論分析，為中國利率市場化改革提供理論支撐，有比較重要的理論意義和實踐價值。存款作為一種生產(chǎn)要素，應(yīng)該獲得與其相匹配的收益，無論在管制利率條件下還是市場化利率條件下，考慮到通貨膨脹的因素，存款的真實收益為極低、為零、為負，，都是利率偏低的表現(xiàn)，是推行低利率政策的結(jié)果。資金借出者真實收益極低是本文判斷低利率政策的基本理論出發(fā)點。隨著國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，中國實行的低利率政策及信貸配給制度，帶來的負面效應(yīng)日益增加。加之中國經(jīng)濟更加深入地融入全球經(jīng)濟，中國低利率政策面臨著更多的困境和不確定因素。因此，迫切需要深入研究、重新審視中國執(zhí)行多年的低利率政策。同時，低利率政策改革是抑制通貨膨脹的需要，更是促進經(jīng)濟發(fā)展方式從依靠政府投資拉動為主向國內(nèi)居民消費拉動為主轉(zhuǎn)變的需要。厘清低利率政策的國內(nèi)國際效應(yīng)，給出切實可行的對策，對促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、推動改革開放的進一步深入有重要意義。改革開放以來，低利率政策是中國的基本金融政策之一。根據(jù)改革開放以來的利率水平，主要是存款利率和貸款利率水平，應(yīng)用低利率理論分析，判斷出中國的利率政策是比較典型的低利率政策。低利率政策是中國改革開放三十余年來投資拉動的經(jīng)濟發(fā)展方式的重要政策工具之一，在中國三十余年的高速發(fā)展中發(fā)揮了積極作用。中國低利率政策對經(jīng)濟高速增長的促進作用主要體現(xiàn)在刺激投資增長。在中國經(jīng)濟發(fā)展初期，經(jīng)濟的快速增長是靠投資的迅速增長拉動的。通過實行低利率政策，直接降低投資者的融資成本，同時也降低投資形成以后的運作成本，刺激投資需求的增加。同時，由于中國居民儲蓄的利率彈性很低，低利率政策又不會引起儲蓄的大量減少，也就不會影響投資所需要的資金來源，這樣，低利率政策就極有效地刺激了投資，進而刺激了經(jīng)濟的快速發(fā)展。同時，低利率政策為中國現(xiàn)代金融體系和以商業(yè)銀行為主體的融

資體系的建設(shè)提供了關(guān)鍵性的條件。低利率政策在促進經(jīng)濟增長的同時，不可避免地帶來了一些負面影響。首先，低利率政策推高通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，特別是房地產(chǎn)泡沫。當前，通貨膨脹問題已經(jīng)成為了影響經(jīng)濟發(fā)展的主要問題之一，以高房價為代表的資產(chǎn)泡沫也成為了重要的經(jīng)濟和社會難題。其次，低利率政策導(dǎo)致過度投資、投資低效率和產(chǎn)能過剩。在利率形成機制不能真正反映資金稀缺程度的情況下，某些市場主體能夠獲得低于市場均衡水平的資金并賺取超額利潤，最終導(dǎo)致投資過剩等一系列問題。低利率政策不僅使各種資源被過度利用，而且刺激了根本不具備進入市場條件的低效率的項目投資。政府推行的低利率偏離市場均衡利率越多，資源被過度使用的可能就越大，生產(chǎn)效率就可能越低。再次，低利率政策損害儲蓄者利益，降低了儲蓄者收入，不利于擴大居民消費。尤其在居民收入問題成為影響經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的主要問題之一時，國家控制下的低存款利率政策的合理性應(yīng)該重新探討，低利率政策面臨改革和轉(zhuǎn)型。改革低利率政策十分迫切，同時面臨的困境很復(fù)雜�，F(xiàn)代市場經(jīng)濟中，利率越來越成為影響面最廣、影響程度最深的經(jīng)濟變量之一。任何對利率制度的重大改革都有可能給整個經(jīng)濟體系帶來劇烈震動。所以，在中國推行低利率政策改革，必須考慮中國所處的經(jīng)濟環(huán)境，這不僅關(guān)系到利率政策調(diào)整的成敗，更關(guān)系到長遠的經(jīng)濟發(fā)展。首先，國有企業(yè)是低利率政策的主要受益者，低利率政策改革首先要考慮國有企業(yè)在喪失低利率政策保護后能否有自生能力，能否完成國家對國有企業(yè)戰(zhàn)略定位要求。其次，金融機構(gòu)是低利率政策的另一個主要受益者，低利率政策改革要考慮對金融機構(gòu)發(fā)展和金融環(huán)境穩(wěn)定的重大影響。最后，要處理好低利率政策改革與匯率改革、外匯儲備改革體制、國際投機資本管理和人民幣升值壓力之間的復(fù)雜關(guān)系。利率市場化是中國低利率政策改革的根本方法，即由市場供求和競爭決定利率水平的高低和波動。政府、金融當局、商業(yè)銀行和國有企業(yè)都要為低利率政策改革做好充分的準備。在低利率政策改革過程中，要通過逐步提高存款利率、盡快取消信貸配給、必要時開征負利息稅，以達到改善現(xiàn)有利率管制的目的。存貸款利率的市場化是利率市場化的核心和難點，也是改革低利率政策的關(guān)鍵。要通過大額存款利率市場化、債務(wù)工具利率市場化、促進全社會各種融資方法的流動和大力發(fā)展直接融資逐步實現(xiàn)利率市場化。在利率市場化的過程中，必須嚴格控制利率市場化可能帶來的各種風(fēng)險。本文主要結(jié)論有：一是低利率政策能提高

中國經(jīng)濟發(fā)展的速度，但不能促使經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)定、高效、長期發(fā)展。二是低利率政策的改革中國特色社會主義市場經(jīng)濟改革的一部分，低利率政策改革的目標是建立可持續(xù)的經(jīng)濟發(fā)展方式，充滿活力的微觀經(jīng)濟主體和穩(wěn)健高效的金融體系，其基本思路是利率市場化。三是低利率政策改革不存在固定的模式，成功的關(guān)鍵在于選擇好若干關(guān)鍵突破點，并控制好改革風(fēng)險。

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