本文關(guān)鍵詞：金融危機形成機理研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《東北師范大學(xué)》 2013年

金融危機形成機理研究

劉朝陽  

【摘要】：從經(jīng)濟理論的發(fā)展脈絡(luò)來看，金融危機往往會引發(fā)對現(xiàn)有經(jīng)濟理論與經(jīng)濟政策的激烈爭論，其中既可能有對先驗理論的猛烈批判，也可能是先驗理論對批判作出改進，甚至嘗試提出新的分析框架。2008年的金融危機就為我們提供了這樣的契機。 有關(guān)金融危機的理論解釋，從早期的債務(wù)緊縮理論、預(yù)期理論、金融不穩(wěn)定性理論，到近期的資產(chǎn)價格泡沫理論、四代金融危機模型，再到當(dāng)下關(guān)于金融危機成因五花八門的理論解釋，都是各自為營，鮮有針對金融危機形成機理的一般性、完整的理論解釋。本文正是為了尋求金融危機形成機理一般性理論解釋，嘗試以會計視角重新解讀凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論和預(yù)期理論，以此探究市場經(jīng)濟金融領(lǐng)域內(nèi)生不穩(wěn)定性特征。在這一過程中，本文提出以“會計平面模型”作為宏觀經(jīng)濟運行的觀察工具，并在金融危機形成機理的分析中引入微觀企業(yè)脆弱的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)可視為本文的創(chuàng)新。 本文的主要內(nèi)容如下：首先，對金融危機現(xiàn)有文獻進行了梳理和綜述，在此基礎(chǔ)上闡明本文的理論基礎(chǔ)，并進一步應(yīng)用凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論以四部門為對象構(gòu)建會計平面模型；其次，對金融危機進行概念界定與類型劃分，并對20世紀(jì)80年代以來爆發(fā)的重大金融危機進行歷史回顧，以期挖掘不同類型、不同時期金融危機背后的共同特征；第三，研究投資過程虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟在定價機制、利潤構(gòu)成方面的區(qū)別，證明虛擬經(jīng)濟存在融資內(nèi)生不穩(wěn)定性，資產(chǎn)價格波動、信貸擴張、宏觀經(jīng)濟的順周期效應(yīng)共同導(dǎo)致金融危機形成。而后給出上述因素在金融危機形成過程中微觀層面的理論解釋，并進一步研究了全球性金融危機形成的原因、途徑和演化的結(jié)果；第四，實證檢驗信貸擴張、資產(chǎn)價格波動在金融危機形成過程中的實現(xiàn)方式，對金融危機中非貨幣性因素對產(chǎn)出的沖擊效應(yīng)作出分析，并進一步檢驗了股票市場在全球性金融危機形成過程中的傳導(dǎo)機制；最后，根據(jù)金融危機的形成機理，從轉(zhuǎn)變政府政策目標(biāo)、改革金融體系、逆周期監(jiān)管策略等方面提出政策建議。 研究表明：虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡、虛擬經(jīng)濟內(nèi)生不穩(wěn)定性是金融危機形成的根本原因。在競爭機制的作用下，實行市場經(jīng)濟體制的社會呈現(xiàn)兩極分化與儲蓄過剩的趨勢，投機資本比例不斷增大。財務(wù)杠桿使資產(chǎn)價格存在泡沫。量化寬松的貨幣政策與金融創(chuàng)新引發(fā)的信貸擴張進一步助推資產(chǎn)價格泡沫膨脹，而順周期效應(yīng)掩蓋了系統(tǒng)性融資風(fēng)險。在這一演化過程中，微觀企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由對沖性融資向投機性融資甚至龐式融資演化。最終，任何隨機的利空消息都能導(dǎo)致系統(tǒng)崩潰。在這一過程中，危機前寬松的貨幣政策與金融自由化是信貸擴張的深層次原因，而由于信貸擴張引致其后資產(chǎn)價格劇烈波動是系統(tǒng)性金融危機爆發(fā)的直接誘因。非貨幣性因素如恐慌在金融危機的形成過程中存在顯著的影響，國家層面資本市場之間存在聯(lián)動因果關(guān)系，可以使單一國家的金融危機演變?yōu)槿蛐越鹑谖C。虛擬經(jīng)濟金融不穩(wěn)定性是內(nèi)生決定的，家庭、企業(yè)和金融部門是“局中人”，，因此金融危機的預(yù)防與應(yīng)對只能由政府部門擔(dān)當(dāng)。政府可以通過法律、制度與政策途徑來預(yù)防金融危機的形成。 本文的理論貢獻在于，嘗試以會計視角發(fā)展和完善金融危機理論，為金融危機的形成機理提供更為一般性的理論解釋。實踐意義則在于為政府分析、預(yù)防以及解決金融危機相關(guān)問題、制定宏觀經(jīng)濟政策措施，提供理論指導(dǎo)和實踐參考。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：東北師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F830.99
【目錄】：

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